Lesen Sie die Publikation - Allianz Global Investors

Eine Anzeigensonderveröffentlichung in der Süddeutschen Zeitung
Fondsgipfel 2016
Wie Sie jetzt richtig investieren
Umdenken.
Überzeugende Perspektiven:
Warum Aktien auch
2016 die erste Wahl sind.
Neue Ideen:
So reduzieren Multi-AssetFonds Kursschwankungen.
Innovative Anlagen:
Renditen, unabhängig davon,
was an den Märkten passiert.
Bessere Strategien:
Wie die Altersvorsorge in der
Null-Zins-Ära noch funktioniert.
3
Der Frankfurter Fondsgipfel | Editorial
Liebe Leserin,
lieber Leser,
unlängst
legte die Bundesbank ihren Be-
richt zu ,Vermögen und Finanzen privater Haushalte in Deutschland‘ vor. Die gute
Nachricht: Bundesbürger sind insgesamt wohlhabender geworden. Die schlechte: Vermögen sind weiter relativ ungleich verteilt. Das rief sofort Politiker auf den Plan. Reflexartig
wurden höhere Steuern für Vermögende gefordert. Der Staat soll ausgleichen.
Hätten sie ein paar Zeilen weiter gelesen, wäre ihnen ein wichtiger Grund für die Ungleichheit
aufgefallen: Wohlhabende legen anders an. Im Magazin private wealth (www.private-wealth.de) berichten wir regelmäßig über deren Investmentstrategien. Auffallend dabei ist, dass der Anteil von Aktien
am liquiden Vermögen meist zwischen 40 und 60 Prozent liegt. Und dass dies überhaupt nicht als riskant
betrachtet wird – es gebe doch nichts sichereres, als an einem Korb erstklassiger Firmen beteilig zu sein. Der
Kauf von Aktien ist für diese Bevölkerungsgruppe keine Spekulation auf kurzfristig steigende Preise, sondern eine
langfristige Investition in gute Geschäftsideen. Börsennachrichten und die tägliche Finanzberichterstattung werden als
„Lärm und weißes Rauschen bezeichnet“ – und komplett ignoriert. Fallende Kurse werden als Chance bewertet, weil
nun günstiger investiert werden kann – und nicht als Gefahr: „Verkaufen wollen wir ja ohnehin nicht.“
In der Null-Zins-Ära ist es wichtiger denn je, dieses Denken zu übernehmen. Um den ersten Schritt vom Sparer
zum Investor zu erleichtern, stehen beim vierten Frankfurter Fondsgipfel Anlageideen im Fokus, die einen
risikoreduzierten Zugang zur Aktienanlage ermöglichen. Ich würde mir wünschen, dass auch die Politik
dieses Umdenken unterstützt, statt höhere Steuern zu fordern. Durch weniger Regulierung in der
Beratung. Durch einen Anlegerschutz, der Aktien nicht als zu riskant klassifiziert und den Anleger
vor allem vor Rendite schützt. Durch Steuerfreiheit für Gewinne aus Aktienanlagen, die sehr
lange gehalten werden. Den entscheidenden Beitrag müssen Sie allerdings selbst leisten,
liebe Leserinnen und Leser. Diese Publikation soll Ihnen dabei helfen zu handeln. Denn
auch der weiteste
Weg beginnt mit
einem ersten
Schritt.
Klaus Meitinger
Chefredakteur
private wealth
Impressum Fondsgipfel 2016
Eine Anzeigensonderveröffentlichung in der Süddeutschen Zeitung
Produktion: Klaus Meitinger, Yvonne Döbler, Gerd Hübner.
Gestaltung: Dirk Rüther. Druck: Süddeutscher Verlag Zeitungsdruck GmbH, Zamdorferstr. 40, 81677 München.
Verlag: Süddeutsche Zeitung GmbH, Hultschiner Str. 8, 81677 München.
Objektleitung: Martin Siebert (verantwortlich für den Inhalt). Anzeigen: Jürgen Maukner (verantwortlich).
Illustrationen: Seite 1, 8, 10, 13 und 14: Thomas Kuhlenbeck.
Fotos: Seite 3: Stefan Nimmesgern; alle weiteren Fotos: Bettina Theisinger.
Hinweis: Trotz sorgfältiger Auswahl der Quellen kann für die Richtigkeit des Inhalts keine Haftung übernommen werden. Die gemachten Angaben
dienen nur der Information und sind keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren.
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Der Frankfurter Fondsgipfel | Anlageausblick
Der Frankfurter Fondsgipfel (von links im Uhrzeigersinn): Alain Beyeler, GAM; Hans-Jörg Naumer, AGI, Anselm Gehling, Dr. Peters Group; Philipp Brugger, Deutsche Asset Management;
Achim Küssner, Schroders; Klaus Meitinger, private wealth (Moderator); Thomas Meyer zu Drewer, ComStage; Dirk Degenhardt, DekaBank; Werner Kolitsch, M&G; Kai Röhrl, Robeco.
Anlage wagen.
„Ich finde es immer wieder faszinierend, wie
schnell die Stimmung an den Kapitalmärkten umschlägt, obwohl sich an der Faktenlage wenig verändert
hat“, überlegt Thomas Meyer zu Drewer. „Vor einem
Jahr schien allen das Glas noch halb voll. Zum Jahresanfang dann plötzlich halb leer.“
„Wahrscheinlich lag es an der Häufung politischer
Unwägbarkeiten – Terror, Brexit oder die Flüchtlingskrise“, vermutet Anselm Gehling. „Sie hinterlassen ein
mulmiges Gefühl, obwohl negative Effekte auf die Wirtschaft nur sehr schwer genau zu quantifizieren sind.“
Das Beispiel des Brexit unterstreicht dies. „Ein Austritt Großbritanniens aus der EU wäre natürlich ein fatales politisches Signal“, meint Dirk Degenhardt. „Wir
haben in jedem europäischen Land mittlerweile extreme politische Randgruppen. Die Gefahr besteht, dass
diese an Relevanz gewinnen. Und Europa würde vielleicht tatsächlich auseinanderdriften.“
„Aber würde der Brexit das Ende des Freihandels in
Europa bedeuten?“, fragt Hans-Jörg Naumer. „Doch sicher nicht. Die Briten würden sagen: Wir haben etwas
Terror, Flüchlingskrise, Brexit, China? Die Risiken scheinen
hoch. Warum der Fondsgipfel trotzdem zuversichtlich ist.
gegen die Brüsseler Bürokratie, aber natürlich wollen
wir den Freihandel.“ „Und selbst wenn es zum Brexit
käme, würden die Briten nicht am 1.8.2016 aus Europa
aussteigen“, ergänzt Achim Küssner. „Das Ziel wäre es
wohl, irgendwann 2023 den Brexit zu vollziehen. Bis
dahin gäbe es sicher neue Verträge.“
Ähnlich diffus bleibe die Sorge, die Terroranschläge
würden sich auf Investitionen und Konsum auswirken.
„Nicht quantifizierbar“, winkt Alain Beyeler ab. Oder die
Furcht, die Flüchtlingskrise werde Europa spalten. „Hat
nur eine sehr geringe Wahrscheinlichkeit“, meint Küssner und folgert: „Letzten Endes sorgen politische Faktoren zwar für Unsicherheit und Kursschwankungen –
mit Blick auf die konkrete Anlagestrategie haben sie
aber eigentlich wenig Relevanz.“
Bedeutender seien die Grundtrends in der Weltkonjunktur. Auch da gab es zum Jahresanfang Irritationen.
Nach einer Häufung schwacher Konjunkturdaten grassierte die Angst vor der nächsten Wirtschaftskrise. 2008
Reloaded? „Das ist völlig übertrieben“, ist Philipp Brugger überzeugt: „Die Weltkonjunktur sieht immer noch
Ihr Weg zu einem erfolgreichen Depot.
In jedem Jahr erstellt der Fondsgipfel einen Vorschlag für
ein langfristig aussichtsreiches, liquides Portfolio eines
Anlegers mit mittlerem Risiko. „Breite Streuung ist dabei
der Schlüssel zum Erfolg“, sagt Philipp Brugger, „das gilt
nicht nur zwischen den Anlageklassen, sondern auch innerhalb einzelner Portfoliobauteile.“
Ein zweiter wichtiger Punkt ist die regelmäßige Bewirtschaftung: „Nach größeren Marktveränderungen oder
einmal im Jahr sollten die Depotgewichte immer wieder
,rebalanciert‘ werden“, rät Werner Kolitsch.
Bei der konkreten Umsetzung stellt sich dann häufig die
Frage: aktiv gemanagter Fonds oder passive Verwaltung
per ETF? „Für ETFs spricht, dass es in großen, liquiden
Märkten nur wenigen aktiven Managern gelingt, nach
Kosten dauerhaft besser zu sein als der Markt“, erläutert
Thomas Meyer zu Drewer. Im Umkehrschluss gilt: Je komplexer, illiquider und kleiner der jeweilige Markt, desto
größer könnte die Chance eines aktiven Managers sein,
stabil aus.“ „Vor allem in den USA könnte die aktuelle
Schwäche nur eine Zwischenphase sein“, analysiert
Alain Beyeler. „Die US-Wirtschaft wird durch den Konsumenten angetrieben. Der profitiert von höheren Löhnen und niedrigen Ölpreisen. Schon gegen Ende des
Jahres sind positive Überraschungen möglich.“
„Auch die Aussagen, der niedrige Ölpreis würde die
Welt ins Verderben stürzen, sind mir viel zu pauschal“,
ergänzt Meyer zu Drewer, „tatsächlich gibt es Gewinner
und Verlierer, die sich per Saldo die Waage halten dürften.“ Der einzige Bereich mit echten Problemen sei
China. „Ich war im letzten Jahr viermal dort. Die Stimmung ist merklich abgekühlt“, erzählt Gehling. „Die Chinesen räumen den Abschwung selbst in Meetings, in
denen Ausländer dabei sind, offen ein. Das ist sehr ungewöhnlich, und für mich eher besorgniserregend.“
„Aber selbst, wenn Chinas Wirtschaft nur noch um
fünf Prozent wachsen sollte, wäre das in absoluten Größen noch eine ganze Menge“, ergänzt Degenhardt, „allein dieser Zuwachs entspräche immerhin der gesamten
wirtschaftlichen Aktivität Australiens.“
Das Depot der Profis.
Mehrwert zu schaffen. Dies trifft grundsätzlich auf Anlagen in Nebenwerten, Schwellenländern oder auch bei
Unternehmensanleihen mit schlechter Bonität zu.
„Besonders wichtig ist dann, dass die Fondsmanager ihr
Können auch tatsächlich umsetzen (dürfen)“, macht
Achim Küssner klar. „Eine interessante Kennzahl, die das
zeigt, ist der sogenannte ,active share‘. Er illustriert, wie
weit sich der Manager von seinem Vergleichsindex entfernt und sollte über der Marke von 60 liegen.“
Die größte Baustelle im Vergleich zu den Depots der
meisten Anleger bleibt auch in diesem Jahr die Aktienquote. Die Experten raten zu 41 Prozent – das ist etwas
weniger als im letzten Jahr, aber immer noch das dreibis vierfache dessen, was in den meisten deutschen Depots liegt. „Machen Sie sich langsam auf den Weg“, rät
Dirk Degenhardt, „erhöhen Sie die Quote in mehreren
Schritten. Nutzen sie dafür konsequent Rückschläge an
den Märkten. Die werden auch künftig kommen.“
Quelle: Umfrage unter
den Teilnehmern des Fondsgipfels
Alle Angaben in Prozent
Rohstoffe/Gold
2
Sonstiges
Europa
21
12
Kasse
9
HochzinsUnternehmensanleihen
Nordamerika
12
7
Unternehmensanleihen gute Bonität
11
Japan
4
Schwellenländeranleihen
5 Bundesanleihen
13
4
Schwellenländer
Aktien 41 %
Zinspapiere 36 %
So ähnlich wie in der Grafik unten sehen die meisten Charts von Bundesanleihen aus. Der aktuelle Kurs der
Bundesanleihe 1994/2024 (6,25 Prozent Kupon) liegt bei
rund 150 Prozent. Jeder Anleger der diese Anleihe im
Depot hält, bekommt zwar jährlich 6,25 Prozent Zins,
dafür fällt der Kurs aber auch jedes Jahr um etwa 6,3 Prozent. Das muss so sein, denn nur so erreicht der Anleihekurs Anfang 2024 den Rückzahlungskurs von 100.
Durch diesen Mechanismus ist ein Verlustgeschäft programmiert. Dies wird auch an der Rendite von Minus 0,06
Prozent sichtbar. Nach Steuern kann sich das Problem
verschärfen. Denn auf den Kupon wird Abgeltungsteuer
fällig. Der Kursgewinn ist aber steuerfrei, falls die Anleihe
vor dem 1.1.2009 gekauft wurde. Was tun? „Streichen Sie
den Gewinn ein, und investieren Sie in Multi-Asset-Fonds“,
rät Achim Küssner. „Bis 2024 erwirtschafte die mit hoher
Wahrscheinlichkeit mehr als Null Prozent Rendite.“
Sichere Verluste auf mittlere Sicht.
Bundesanleihe 94/24; Kurs in Prozent
160
150
140
130
120
110
100
90
2022
2020
2018
2016
2014
2012
2010
2008
2006
2004
2002
80
2000
„Weil in einem solchen Umfeld die Bäume nicht in
den Himmel wachsen“, mahnt Kai Röhrl, „müssen wir
aber genau hinsehen, wie einzelne Anlagen bewertet
sind und wo sich ein Investment lohnt.“
Ein solches Beispiel sei das Segment der Hochzinsanleihen. „Dort werden viele Papiere so bewertet, als ob
es zu einer Rezession käme. Daraus ergeben sich interessante Anlagemöglichkeiten", sagt Brugger (Seite 12).
Die attraktivste Anlageklasse, so der Gipfel, bleiben
aber Aktien. „Jeder Anleger kennt die besprochenen
Risiken mittlerweile doch ganz genau. Diese sind in den
Kursen eingepreist“, meint Beyeler. Den fairen Wert des
DAX taxiert die Expertenrunde auf 10.420 Punkte, den
des US-Aktienindex S&P 500 auf 2050 Punkte. „Das liegt
ein Stück weit über den aktuellen Bewertungen. Insgesamt sollten 2016 an den Aktienmärkten solide Gewinne möglich sein“, meint Werner Kolitsch.
!
Bundesanleihen verkaufen.
1998
„Aktien sind 2016 die
attraktivste Anlageklasse“
Besonders skeptisch sehen Experten dagegen den
Immobilienmarkt. „Immobilieninvestments – das sogenannte Betongold – wird ja immer als aussichtsreich
und besonders sicher dargestellt“, überlegt Anselm Gehling. „Mittlerweile hat die günstige Finanzierung aber
die Preise so weit getrieben, dass sie rational nicht mehr
nachvollziehbar sind. Ich glaube, dass der größte Teil
des möglichen Wertzuwachses für die nächsten 20, 30
Jahre schon weggenommen ist.“
Warum läuft der Immobilienboom dann ungebrochen weiter? „Ich vermute, dass viele Anleger auch in
der Immobilie eine Parkfunktion für ihr Geld sehen“,
meint Kai Röhrl. „Da kann der eine oder andere aber
eine unangenehme Überraschung erleben, wenn er
diese vermeintliche Parkposition in den nächsten Jahren
auflösen möchte“, warnt Thomas Meyer zu Drewer.
Vor allem beim Thema Sicherheit unterlägen Immobilienkäufer einer Illusion: „Nur weil es, anders als an
der Börse, keine täglichen Kurse gibt, ist die Anlage
nicht sicherer“, erläutert Röhrl. „Die Risiken der Aktienanlage werden häufig überschätzt, die der Immobilienanlage unterschätzt. Während für Aktien je nach
Anlageregion das 10- bis 17-fache der Gewinne bezahlt
wird, sind Anleger bereit, in guten Lagen von München,
Düsseldorf oder Hamburg ohne mit der Wimper zu zucken das 25-fache der Kaltmiete zu überweisen – nicht
selten sogar noch mehr. Und das in einem Markt, in
dem die Mieten aufgrund der Regulierungen nicht frei
steigen können.“
„Eigentlich müssten Beteiligungen an produktiven
Unternehmen sogar einen Bewertungsaufschlag im Vergleich zu unproduktiven Immobilien erhalten“, ergänzt
Naumer und rät: „Bevor Sie illiquide, überteuerte Immobilien kaufen, sollten Sie sich heute lieber per Aktienfonds an erstklassigen Firmen beteiligen.“
❮●
1994
„Rezessionen wurden in der Vergangenheit fast
immer durch extrem hohe Ölpreise, massive Zinserhöhungen der Notenbanken oder Überinvestition der Unternehmen ausgelöst“, zählt Werner Kolitsch auf. „Heute
ist das Bild genau entgegengesetzt. Woher soll da eine
Rezession kommen?“
„Alles in allem werden wir uns 2016 an einem sehr
blutleeren Wachstumspfad entlang hangeln“, fasst
Hans-Jörg Naumer die Konjunkturperspektive der
Runde zusammen. Alles in allem wird dies dann noch
immer ein positives Wachstumsjahr werden, das vom
Grundtenor für risikobehaftete Anlagen spricht.“
Der Frankfurter Fondsgipfel | Anlageausblick
1996
7
I S T E I N I N V E S T M E N T I N D E N AV I AT I O N - M A R K T Ü B E R H A U P T P R O F I TA B E L?
'U3HWHUVLVWVHLW-DKUHQ,KUYHUWUDXHQVYROOHU3DUWQHUZHQQHVXPHLQSURIHVVLRQHOOHVKDXVLQWHUQHV$VVHW0DQDJHPHQWXQGQDFKKDOWLJHV9HUP¸JHQVZDFKVWXPJHKW
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GUSHWHUVGH
8
Der Frankfurter Fondsgipfel | Strategien
Multi-Asset.
In der Null-Zins-Ära brauchen vermögensverwaltende Konzepte
eine neue Stratgegie. Ihre Antwort ist maximale Flexibilität.
Er hat zweitens die Möglichkeit, Alternative InvestDass es heute keine ,sicheren‘
mentfonds zu kaufen. „Diese Fonds verwenden StrateRenditen mehr gebe, habe massive
gien, die schon lange erfolgreich im Hedge-FondsKonsequenzen: „Anleger müssen zuBereich eingesetzt werden, um völlig unabhängig von
nächst einmal ihre Erwartungen ander Entwicklung der Kapitalmärkte Rendite zu erziepassen“, erläutert Philipp Brugger.
„Wer vor zehn Jahren vier Prozent
len“, erläutert Alain Beyeler.
Und die Manager haben drittens alle Freiheiten, um
Ertrag erzielen wollte, konnte dies
Aktienmarktschwankungen zu dämpfen. „Wir können
mit 75 Prozent sicheren Zinspapiezum Beispiel statt in Aktien auch in Private Equity oder
ren und 25 Prozent Aktien erreigeschlossene Beteiligungen investieren, deren Wert sich
chen. Heute bringt eine solche
ja nicht täglich ändert. Unsere Rolle ist die des SchiedsAufteilung auf mittlere Sicht vielrichters zwischen den Anlageklassen. Wir schauen, was
leicht noch 2,5 Prozent. Das ist das
in diesem Moment attraktiv ist, und was nicht. Und wir
Resultat von Mario Draghis ,whathaben die Möglichkeit, das Aktienrisiko sehr variabel
ever it takes‘.“
über die Terminmärkte abzusichern“, führt Philipp
„Letzten Endes können InvestoBrugger aus.
ren deshalb nur niedriDamit ändert sich dann auch das Wertgere Erträge akzeptieren
versprechen im Vergleich zu den alten
oder mehr Risiken eingeMischfonds: „Es geht um Zielrendite und
hen,“ macht Dirk DegenZielvolatilität, zugeschnitten auf die unterhardt klar, „mehr Risiko
schiedlichen Bedürfnisse des Anlegers“, ver„Die Zukunft gehört den Multi-Asset-Fonds“, setzt sie aber viel stärker den Achterbahnfahrdeutlicht Achim Küssner. „Diese Fonds sollen
ist Werner Kolitsch sicher. „Sie sind eine echte Weiterten an den Kapitalmärkten aus als früher.“
bei einer Risikovorgabe, die im Prospekt
entwicklung – die höchste Form der Portfoliosteuerung.
Dies hat auch etwas mit der zweiten grokommuniziert wird, einen möglichst hohen
Unsere Multi-Asset-Manager haben nicht nur alle Anlaßen Veränderung zu tun. „In der Null-ZinsErtrag erzielen. Anleger können also darauf
geklassen zur Verfügung, sondern zudem die MöglichÄra fehlt der gewohnte Gegenspieler zum
keit, im Rahmen eines Risikomanagements auf
Aktienanteil in diversifizierten Depots“, erbauen, dass die Fonds mit hoher Wahrsteigende und fallende Kurse zu setzen. Ich nenne das
läutert Anselm Gehling. „Staatsanleihen hatWerner
scheinlichkeit eine bestimmte RisikokomMischfonds 4.0.“
ten früher für einen Ausgleich gesorgt –
fortzone nicht nach unten verlassen.“
Kolitsch
Schon länger sind Mischfonds der Verkaufsschlager
wenn Aktienkurse fielen, stiegen deren NoDas hört sich gut an. Allerdings bleiben
Geschäftsführer
der Fondsindustrie. Allein in den letzten drei Jahren
tierungen.“ Was das genau bedeutet, hat PhiFragen: Können die Manager wirklich halten,
M&G Germany.
flossen dieser Gattung 80 Milliarden Euro zu. Damit
lipp Brugger ebenfalls berechnet: „Für vier
was die Idee verspricht? Wird dadurch das
Prozent mittelfristigen Ertrag mussten Investoren in
sind nun 205 Milliarden in Fonds investiert, die, so Kai
einfache Erfolgsmodell Mischfonds nicht viel zu komplieinem gemischten Depot früher bereit sein, sechs ProRöhrl, vor allem eines sein sollen, „ein funktionierendes
ziert? Und: Wie setzen Anleger die Multi-Asset-Idee konzent Verlust in einem Jahr in Kauf zu nehBasisinvestment für alle, die sich selbst nicht
kret um?
men. Heute sind es 12 bis 15 Prozent.“
um ihre Anlage kümmern wollen und die die
Das also sind die Rahmendaten für die
hohen Mindestanlagesummen einer individuKann Multi-Asset halten, was es verspricht?
ellen Vermögensverwaltung scheuen.“
Macher von Mischfonds. „Um auch in ZuDie erste Generation der Mischfonds verkunft Erfolg zu haben, müssen sie offener
„Manager von Multi-Asset-Fonds haben das gleiche Prosprach zunächst nur eine Diversifikation zwifür neue Anlageideen sein“, sagt Röhrl. „Es
blem wie andere aktive Fondsmanager“, gibt Thomas
schen Aktien, Renten und Kasse. Anleger
gilt, Antworten auf drei Fragen zu geben:
Meyer zu Drewer zu bedenken. „Sie müssen etwas vorkonnten zwischen Risikoklassen wählen – deWie stelle ich den defensiven Teil im Depot,
hersehen, was sich schwer vorhersehen lässt. Welche
fensiv, ausgewogen oder offensiv. Mischfonds
der nicht in Aktien investiert wird, neu auf?
Anlageklassen schneiden in Zukunft am besten ab?
der Generation 2.0 boten zusätzlich noch eine
Wie kann ich die Kursschwankungen im
Wann wird es an den Aktienmärkten gefährlich? Auch
Timing-Komponente. Die Manager versuchDepot verringern? Und wo gibt es eine Anhier wird nur ein begrenzter Anteil der Manager in der
ten, in guten Börsenzeiten offensiver mit
Achim Küssner lage, die unabhängig zum Aktienmarkt
Lage sein, nach Kosten die Erwartungen der Anleger zu
einer höheren Aktienquote zu agieren und in Deutschland-Chef läuft, einen neuen Diversifikator?“
erfüllen.“
schlechten Zeiten den Anteil defensiver InMulti-Asset-Fonds, die Mischfonds 4.0,
„Ich glaube schon, dass wir erkennen können, ob in
Schroders.
strumente zulasten der Aktien zu erhöhen.
adressieren diese drei Herausforderungen.
bestimmten Marktphasen verschiedene Anlageklassen
Mittlerweile stoßen diese Ansätze aber an Grenzen.
„Der Manager darf erstens in alle verfügbaren Anlageunterschiedlich attraktiv sind“, widerspricht Brugger.
klassen investieren, um im defensiven Part des Depots
„Der Boden bei den Staatsanleiherenditen ist erreicht.
„In den USA beispielsweise vergleichen wir derzeit Akneue Renditemöglichkeiten zu nutzen: variabel verzinsDer Weg, den wir in den letzten 30 Jahren gegangen
tienanlagen mit hochverzinslichen Anleihen. Letztere
liche Anleihen, inflationsgeschützte Anleihen, Hochsind, ist damit zu Ende“, erklärt Kolitsch. „In der Nullrentieren zum Teil schon zweistellig. In bestimmten Bezinsanleihen, Währungen oder Katastrophenanleihen“,
reichen bekomme ich dort aktuell ein besseres ChanceZins-Ära muss ganz neu über die Depotkonstruktion
Risiko-Profil als in der Aktie.“
zählt Hans-Jörg Naumer auf. „Das ist ein großes Plus.“
nachgedacht werden“, ergänzt Kai Röhrl.
Rückblick.
Wenn die Kurse – wie im letzten Jahr – Achterbahn fahren, bietet sich eigentlich ein
ideales Umfeld für aktive Mischfondsmanager, die ihre Aktienquoten ja sehr flexibel
wählen können.
Angesichts dieser Voraussetzungen haben die Fonds nicht
uneingeschränkt überzeugt. Der BHF Flexible Allocation
FT war das ganze Jahr über sehr offensiv ausgerichtet und
hat deshalb vergleichsweise hohe Verluste verbucht.
Besser schnitten die Konzepte ab, die einem Multi-AssetAnsatz nahe kommen – DWS Concept Kaldemorgen und
M&G Dynamic Allocation Fund. Dabei hat besonders Kaldemorgen überzeugt, dessen erklärtes Ziel die Verlustbegrenzung ist. Dies ist dem Fonds sehr gut gelungen.
Faktencheck. Vor zwei Jahren wurden auf dem Fondsgipfel fünf konkrete
Mischfonds-Ideen vorgestellt. Wie sie seither abgeschnitten haben.
Spitzenreiter der letzten beiden
Jahre ist der AGI Kapital Plus,
Die grundsätzlich geringe Aktienquote (20 bis 40 Prozent) und
der überraschende, nochmalige
Rückgang der Zinsen haben ein sehr gutes Ergebnis möglich gemacht. Weil Staatsanleihen nun keine attraktive
Anlage mehr sind, setzt Manager Kloss künftig auch auf
Unternehmensanleihen oder Schwellenländer-Bonds.
Interessant ist: Das durchschnittliche Ergebnis der vier unterschiedlichen Mischfondskonzepte blieb hinter dem von
Thomas Meyer zu Drewer vorgestellten passiven ETF
Mischfonds-Depot zurück. Es ist offenbar nicht so leicht,
passive Anlagen zu schlagen.
Gemischte Bilanz.
Fondsname
ISIN
Ertrag ein Jahr /
Ertrag zwei Jahre*
BHF Flexible Allocation FT LU0319572730 – 9,99 % / + 9,93 %
DWS Concept Kaldemorgen LU0599946893 – 2,55 % / + 8,59 %
M&G Dynamic Allocation
GB00B56H1S45 – 6,84 % / +12,13 %
AGI Kapital Plus
DE0008476250 – 3,83 % / +14,80 %
Durchschnitt der vier aktiven Fonds
– 5,80 % / +11,36 %
Passives Depot **
– 5,29 % / +16,16 %
siehe Fußnote
*Betrachtete Zeiträume: 24.3.2015 – 23.3.2016 / 24.3.2014 – 23.3.2016.
**50% Renten ETF LU0444605645 (+1,66% /+12,62%) /
25 % ETF auf den MSCI World LU0392494562 ( – 8,28% / +27,85%)
25 % ETF auf MSCI Emerg. Markets LU0635178014 ( – 16,21% / +11,55%)
9
„Wir dürfen auch nicht den Fehler machen, einen
Multi-Asset-Fonds mit einer passiven Anlage zu vergleichen“, überlegt Achim Küssner. „Diese Fonds verfolgen
ja ein bestimmtes Anlageziel und versuchen eben gerade nicht, besser zu sein als ein bestimmter Index. Sie
wollen in einem vorher definierten Rendite-Risiko-Korridor bleiben.“ „Und dieses Ziel zu erreichen, ist durchaus möglich“, ergänzt Dirk Degenhardt. „Es wird umso
realistischer, je mehr Anlageklassen und -strategien dem
Manager zur Verfügung stehen. Damit steigt auch die
Wahrscheinlichkeit, deutliche Rückgänge an den Kapitalmärkten über Diversifikationseffekte abzufedern.“
?
Der Frankfurter Fondsgipfel | Strategien
Eine ganz andere Frage sei es, ob die Anleger mit
den so erzielbaren Renditen dann tatsächlich auch zufrieden sind. „Natürlich wird eine reine Aktienanlage
langfristig mehr Ertrag bringen. Das steht ja außer
Frage“, räumt Werner Kolitsch ein.
Aber darum gehe es auch gar nicht. Multi-AssetFonds seien eine Basisanlage für Menschen, die bereit
sind, ein klein wenig ihres Kapital zu riskieren um dafür
einen Teil der Rendite zu erhalten, die an den Kapitalmärkten möglich ist: „Ihnen sind regelmäßig drei bis
fünf Prozent lieber, als ihr Depot 40 Prozent steigen und
dann 20 Prozent fallen zu sehen,“ vermutet Naumer.
Wie finde ich einen passenden Multi-Asset-Fonds?
„Multi-Asset-Fonds sind eine sehr inhomogene der Maximum Drawdown – der maximale kumulierte VerGruppe. Dass die Konzepte unterschiedlich sind und es lust innerhalb einer bestimmten Zeitperiode. „Er zeigt, ob
deshalb keinen echten Vergleichsmaßstab geben kann, der Manager tatsächlich im avisierten Risikokorridor gemacht die Auswahl für Anleger schwierig“, räumt Philipp blieben ist“, analysiert Brugger. „Außerdem sollten Anleger
Brugger ein. Grundsätzlich gilt es, vier
hinterfragen, wie der Multi-Asset-Fonds in AufPunkte zu beachten:
schwungs- und Abschwungphasen abgeschnit1. Woran erkenne ich Multi-Asset-Fonds?
ten hat. Dabei muss ein asymmetrisches Profil
„Ein Multi-Asset-Fonds muss 15 bis 20 Anlasichtbar werden. In Phasen steigender Kurse
gekategorien einsetzen, bis hin zu Währunsollte er einen prozentual deutlich größeren
gen, Private Equity oder Cat-Bonds“, erklärt
Anteil an der Kursentwicklung mitgemacht
Küssner. „Alles andere sind Mischfonds.“
haben, als in Phasen fallender Aktienkurse.“ Als
2. Welche Zielrendite und Zielvolatilität
aussagekräftig gilt eine Historie von mindeswerden laut Prospekt angestrebt?
tens drei Jahren.
Diese Parameter definieren Rendite und Risiko.
4. Wie sieht die Organisation dahinter aus?
Philipp Brugger, „Die Aufgaben der Multi-Asset-Fonds sind komDamit muss sich der Anleger wohl fühlen.
3. Wie vergleiche ich die Fonds?
plex. Es ist deshalb vorteilhaft, wenn der MaCo-Head Multi
Wichtig ist, nur Fonds mit ähnlichen Zielen Asset Allocation, nager Zugang zu spezialisierten Researchzu vergleichen. Das leisten die meisten RanAnalysten aus den verschiedensten MarktbereiDeutsche Asset
kings allerdings nicht. Ein Ansatzpunkt ist
chen hat“, überlegt Werner Kolitsch.
Management
„Die damit verbundenen Kosten für den ,Schiedsrichter‘, meint Brugger, seien angesichts des Mehrwertes
den der Manager liefere, durchaus angemessen: „Wir
haben zum Beispiel ein eigenes Fonds-Research, die
Hedge-Fonds und andere Alternative Investments für
uns selektieren. Das kann ein Privatanleger – auch mit
einem guten Berater – selbst kaum leisten.“
Ist Multi-Asset zu kompliziert?
„Eine berechtigte Frage“, meint Hans-Jörg Naumer. „Es
wird ja landauf, landab geschrieben: ,Kaufe nichts, was
du nicht verstehst‘. Und ganz ehrlich: Jedes Detail dessen, was in einem Multi-Asset-Fonds passiert, wird der
Anleger nie verstehen können. Aber muss er das wirklich? Wir fahren heute auch immer komplexere Autos
und verstehen nicht, wie sie funktionieren.“
„Die Komplexität der Produkte hat notwendigerweise zugenommen“, ergänzt Degenhardt. „Das sollte
den Anleger allerdings nicht belasten, denn die konkrete
Umsetzung im Produkt ist Sache des Fondsmanagers.“
Wie setzen Anleger die Idee konkret um?
„Es ist sinnvoll, unterschiedliche Ansätze zu mischen“,
rät Werner Kolitsch, „so lassen sich Kursschwankungen
noch weiter glätten.“ „Es gibt zum Beispiel Manager, die
vor allem etablierten Trends an den Märkten folgen“, erklärt Dirk Degenhardt. „Andere setzen auf quantitative
Konzepte. Sie verarbeiten mit mathematischen Algorithmen Unmengen von Daten, um interessante Investments zu finden. Und wieder andere konzentrieren sich
auf klassisch fundamentales Research. Wer in einem
Depot Vertreter dieser drei Schulen kombiniert, hat
schon eine Menge richtig gemacht.“
❮●
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10
Der Frankfurter Fondsgipfel | Strategien
Mehr Einkommen.
„Das Besondere an Alternativen Investments ist
es, dass die Weltlage keine Rolle spielt“, erklärt Alain
Beyeler, „diese Ansätze sind marktneutral. Wir wollen
zum Beispiel mittelfristig einen stabilen Ertrag von drei
bis fünf Prozent erwirtschaften – egal, was kommt.“
Ein Anlageprodukt, das nicht den Schwankungen
des Marktes folgt, ist – wenn es hält, was es verspricht –
heute für Investoren doppelt wertvoll. „Es sorgt erstens
für eine interessante Rendite bei überschaubarem Ri-
M E H R
A L S
2 0 0
Erträge in der Null-Zins-Ära? Der Fondsgipfel
diskutiert interessante Anlagemöglichkeiten.
schen Handtaschensektor. „Das mittlere Luxussegment
siko“, erklärt Hans-Jörg Naumer. „Und zweitens können
in diesem Bereich ist in den letzten beiden Jahren stark
vor allem sogenannte Absolut-Return-Portfolios eine
unter die Räder gekommen. Die Produzenten hatten exechte Diversifikation in Zeiten liefern, in denen die
trem auf Mengenwachstum gesetzt. Die WeiterentwickKurse von Aktien und Anleihen sich in die gleiche Richlung des jeweiligen Markenwerts wurde sträflich
tung bewegen. Weil die Korrelation zu allen anderen
vernachlässigt. Das, dachten wir, könnte eine interesAnlagen sehr gering ist, können sie sogar Profit erzielen,
wenn alles fällt“, ergänzt Kai Röhrl. „Das stimmt“, bestäsante Turn-Around-Story werden.“
tigt Beyeler, „diese Strategien schwanken zwar
Im nächsten Schritt untersuchte der Maauch, sie schwanken aber anders. Das bringt
nager alle relevanten Firmen und fand in
einen Mehrwert in Sachen Stabilität.“
Coach und Michael Koors ein passendes
Kein Wunder, dass die gesamte Kategorie
Paar. „Coach hat schon vor einem Jahr begonnen, sich dem Problem zu widmen. Die
der Alternativen Investmentfonds zuletzt
Produktpalette wurde überarbeitet, Präseneinen großen Absatzerfolg verzeichnete. Bis
tationen und Verkaufsstandorte umgestalEnde 2015 stieg das verwaltete Vermögen auf
tet. Es wurde versucht, neue Kunden zu
rund 326 Milliarden Euro an. Im Vergleich zu
gewinnen und dabei auch auf die passende
2013 bedeutet dies fast eine Verdoppelung
Onlinepräsenz gesetzt. Michael Koors dagedes Volumens.
gen verfolgte lange weiter die Strategie des
Die wichtigste Spielart dieses Segments
Mengenwachstums – und hat erst später
sind sogenannte Long-Short-Fonds. „Wir maAlain Beyeler,
mit einer Strategieanpassung begonnen.“
chen zum Beispiel Pair-trading“, erklärt BeyePortfolio
Beyelers Analyse: „Coach liegt in der
ler. „Dabei werden Paare innerhalb eines
Manager,
Implementierung des Turn-Around sechs
Sektors, einer Industrie- oder einer IndustrieGAM
bis zwölf Monate vor Michael Koors. Wir
gruppe analysiert. Mit dem Ziel, Geschäftsmoerwarten nun, dass sich über die kommenden Monate
delle zu identifizieren, die sich auf Sicht der nächsten
der Aktienkurs von Coach gegenüber demjenigen von
sechs bis zwölf Monate unterschiedlich entwickeln dürfMichael Koors besser entwickeln wird. In diesem Fall
ten. Stimmt das, werden auch die Aktienkurse der Firverdienen wir an der Differenz der Kursentwicklung.
men auseinanderlaufen.“
Und zwar unabhängig davon, wie der US-Aktienmarkt
Wie das konkret funktioniert, erläutert der Fondsin den nächsten Monaten läuft.“
manager an einem realen Beispiel aus dem amerikani-
J A H R E
I N V E S T M E N T S
F Ü R
I H R E
Z U K U N F T
Läuft.
Schroder ISF
European Equity Absolute Return
Stabile Erträge unabhängig von den Märkten erzielen,
europäische Aktien intelligent kombinieren und die Chancen
des Konjunkturzyklus nutzen: Das ist ein kluger Start,
um über beliebige Drei-Jahres-Zeiträume beständig absolute
Renditen zu erreichen, egal wohin die Märkte laufen.
Erfahren, was läuft
schroders.de/europeanequity
Schroder ISF steht für Schroder International Selection Fund. Die absoluten (stetigen) Renditen sind angestrebt, aber nicht garantiert. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zwingender Hinweis
auf den zukünftigen Wertverlauf, und der investierte Betrag kann den Rückzahlungsbetrag überschreiten. Es wird auf das nicht auszuschließende Risiko von Kurs- und Währungsverlusten hingewiesen.
Zeichnungen für Anteile des Fonds können nur auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts und des letzten geprüften Jahresberichts sowie des darauf folgenden ungeprüften Halbjahresberichts,
sofern veröffentlicht, vorgenommen werden.
11
?
Der Frankfurter Fondsgipfel | Strategien
Absolut-Return-Fonds – so checken Sie die Anbieter.
Knapp 500 Alternative Investmentfonds werden in
Deutschland angeboten. Durch die Anpassung dieser
Fonds an die europäische Investment-Richtlinie
UCITS sind sie heute mit geringen Einstiegssummen
einer breiten Anlegerschicht zugänglich. Diese Punkte sollten Interessenten mit ihrem Berater besprechen.
1. Der Investmentprozess.
Anleger müssen ein Gefühl für die Strategie bekommen. Der Berater muss in ein paar Sätzen plausibel
erklären können, wie diese funktioniert. Kann er das
nicht, ist sie wahrscheinlich zu komplex, als dass Sie
sich als Anleger damit wohlfühlen würden.
2. Renditeerwartungen.
Manager von Absolut-Return-Fonds können nicht
zaubern. In diesem Marktumfeld sind drei bis vier
Prozent realistisch. Und auch die Null wird nicht in
jedem Jahr stehen. Geben Sie den Managern dafür
drei Jahre Zeit. Und akzeptieren Sie Rückschläge.
3. Risikomanagement.
Wie will der Manager konkret das Verlustrisiko in
den beschriebenen Grenzen halten? Kann er plausibel erklären, wie er die Risiken im Griff behält? Und:
Hat er dies in den vergangenen Jahren geschafft?
4. Unabhängigkeit vom Kapitalmarkt.
Alle Manager von Alternativen Fonds behaupten, sie
seien marktunabhängig. Doch die wenigsten sind es.
Sehen Sie sich die Kursverläufe des Fonds und der
Märkte an. Ist das wirklich unkorreliert?
5. Kursentwicklung in der Vergangenheit.
Das Resultat im Kalenderjahr ist zu wenig. Rollierende Zwölf-Monats-Zeiträume zeigen, wie der Fonds
in speziellen Stressphasen abgeschnitten hat.
6. Erfolgskennziffern.
Rendite allein ist kein gutes Maß für die Qualität
eines Absolut-Return-Fonds. Sie kann auch durch
eine einzige erfolgreiche Wette erzielt worden sein,
die nicht systematisch wiederholbar ist. Wichtiger
sind: Stetigkeit im Kursverlauf, die Höhe des maximalen Verlustes und wie lange er gebraucht hat, diesen wieder aufzuholen.
7. Kosten.
Liegt das Renditeziel nur bei drei oder vier Prozent,
sind die Kosten mit entscheidend. Wie hoch ist die
feste Managementgebühr? Ab welcher Ertragshöhe
(Hurdle Rate) erhält der Manager eine Erfolgsbeteiligung? Ein Prozent Managementgebühr und zehn
Prozent Gewinnbeteiligung bei einer Hurdle Rate
klar oberhalb des Geldmarktsatzes sind akzeptabel.
8. Liquidität.
Im Jahr der Finanzkrise scheiterten viele Manager,
weil sie in wenig liquiden Werten investiert waren.
Als dann alle zur gleichen Zeit verkaufen wollten, um
das Risiko zu reduzieren, funktionierte das nicht. Ist
die darunterliegende Asset-Klasse, in die das Produkt
investiert, auch tatsächlich liquide?
9. Diversifikation.
Ein Depot sollte aus vier bis fünf Fonds bestehen, die
sich in ihren Strategien unterscheiden.
10. Kontrolle.
In den Halbjahres- und Jahresberichten der Fondsgesellschaften können Anleger nachlesen, wo der Fondsmanager tatsächlich investierte. Stimmt das mit dem
überein, was er angekündigt hat? Vorsicht: Auch eine
zu gute Performance wäre ein Warnsignal.
Insgesamt kombiniert Alain Beyeler auf diese Art
zwischen 30 und 50 Paare im Portfolio. „Wir bekommen
dadurch im Depot selbst einen hohen Diversifikationsgrad und können die Risiken der einzelnen Anlageideen
sehr gut im Griff behalten.“ Entwickeln sich die Aktienpaare anders als erwartet, wird relativ schnell die Reißleine gezogen.
Mittlerweile können auch deutsche Anleger in eine
Vielzahl von Fonds investieren, die unterschiedlichste Relationen zwischen Risiko und Rendite aufweisen. Das
macht die Auswahl allerdings auch schwierig. „Für den
Privatanleger ist es eine große Herausforderung, diese
Produkte zu beurteilen“, meint Phillip Brugger: „Schließlich muss er zunächst prüfen, welche Strategie zu seinen
bestehenden Anlagen passt. Und danach auch noch den
geeigneten Fonds-Manager identifizieren.“
Ohne einen guten Berater, so die Gipfelteilnehmer
übereinstimmend, sei dies kaum möglich. „Nun rächt
sich, dass im Namen des Verbraucherschutzes Beratung
für Banken immer aufwändiger wurde. Das erschwert
das Angebot guter Beratung für Jedermann heute deutlich“, kritisiert Kai Röhrl. Und Werner Kolitsch ergänzt:
„In Großbritannien wird deutlich, wohin das führt. Dort
sprechen wir mittlerweile von 16 Millionen Kunden, die
nicht beraten werden, Tendenz steigend. Ich fürchte, das
wird bei uns ähnlich kommen.“
Die nächsten Hürden werden tatsächlich schon aufgebaut. „Mit der Finanzmarktrichtlinie MIFID2 sind wir
gezwungen, ab 2017 zwischen komplexen und nicht
komplexen Produkten zu unterschieden“, informiert
Achim Küssner. Als ,komplex‘ werden dann wohl neben
Long-Short-Fonds auch alle anderen Vehikel eingeordnet, die systematisch Derivate einsetzen. „Die Unterlagen zu diesen Fonds müssen mit derart vielen, umfangreichen Risikohinweisen gespickt sein, dass sich
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Der Frankfurter Fondsgipfel | Strategien
Fortsetzung von Seite 11
und dafür mehr Sicherheit – finden die Fondsexperten
wohl kaum ein Berater mehr daran wagt“, überlegt
in europäischen Hochzins-Anleihen. „Wir konzentrieren
Naumer und folgert: „Ich finde das sehr schade. Die Inuns in unseren High-Yield-Produkten auf Europa“, sagt
strumente am Markt existieren, um auch in der NullDirk Degenhardt, „dort ist zwar das WirtschaftswachsZins-Ära Erfolg zu haben. Doch wahrscheinlich können
tum geringer, die Wahrscheinlichkeit, dass Schuldner
sie dann nur von Profis oder sehr Vermögenden genutzt
ihre Verpflichtungen erfüllen, scheint mir aber höher
werden.“
als in den USA.“ Für diese These, so Degenhardt weiter,
Eine andere, interessante Anlageidee, die etwas
sprächen derzeit vor allem zwei Gründe: „Anders als in
leichter umzusetzen ist, sind höher verzinste
den USA, wo die Firmen längst wieder im
Anleihen aus dem Unternehmenssektor. „Das
Expansionsmodus sind und mehr Schulden
sind Papiere von Firmen, deren Kreditwürdigmachen, ist der Unternehmenssektor in
keit von den Ratingagenturen nicht ganz so
Europa noch dabei, die Bilanzen aufzuräugut eingestuft wird“, erklärt Kai Röhrl. „Als
men. Und zweitens sind viel mehr US-FirAusgleich für dieses größere Kreditrisiko –
men von den Problemen in den Sektoren
also die Gefahr, dass Zins und Rückzahlung
Rohstoffe, Öl und Gas betroffen.“
eventuell nicht geleistet werden können – bie„Dazu kommt, dass Mario Draghi glasten sie deutlich höhere Zinsen.“
klar gemacht hat, dass der Leitzins in
Europa noch einige Jahre bei null bleiben
Insgesamt umfasst das Segment der sogewird“, ergänzt Werner Kolitsch. Deshalb sei
nannten Hochzinsanleihen heute weltweit
die Gefahr eines Zinsanstiegs, der am AnleiZinspapiere von rund 2800 Firmen mit einem
Kai Röhrl,
hemarkt zu Kursverlusten führen könnte,
Marktwert von 1670 Milliarden US-Dollar.
Head of Third
Mit ihnen lassen sich – je nach Risiko – Ren- Party Distribution, hier geringer als in den USA.
diten zwischen drei und 20 Prozent erzielen.
Bei der Umsetzung dieser Anlageideen
Robeco
„Das bietet ausgewiesenen Kreditexperten
Deutschland AG hat sich die Fondsindustrie ebenfalls weitereine riesige Auswahl, um ihr Know-How einentwickelt. „Wir gehen verstärkt dazu über,
zubringen“, erläutert Achim Küssner. „Sie können
durch neue quantitative Konzepte die Liquidität zu erimmer wieder Papiere von Firmen entdecken, die solihöhen und die Handelskosten zu reduzieren“, inforder sind, als es auf den ersten Blick scheint.“
miert Kai Röhrl. Das Ergebnis seien dann Fonds, die
„Ich halte derzeit US-Unternehmensanleihen für benicht mehr die maximale Renditen suchen, sondern
sonders interessant“, meint Philipp Brugger. „In einzelganz unterschiedliche Rendite- und Risikoziele für vernen Bereichen sind die Renditen dort so hoch, dass sie
schiedene Kundengruppen anstreben.
nur gerechtfertigt wären, wenn es in den USA zu einer
„Das erschwert zwar den Vergleich, ermöglicht es
Rezession und den damit verbundenen Unternehmensdem Kunden aber, einen Fonds zu finden, der genau zu
pleiten käme. Da dies aber nicht unser Konjunkturbild
seinem Bedürfnis passt“, folgert Achim Küssner. ”So viel
ist, haben wir uns dort positioniert.“ Weniger Rendite –
Rendite wie möglich, so wenig Risiko wie nötig.“ ❮●
READY
TOMORROW
TODAY
Das Unbekannte scheuen? Mit der Masse gehen?
Grosse Errungenschaften entstehen aus Neugier, Mut und dem Willen,
aus Überzeugung zu handeln. Dies gilt auch beim Investieren.
gam.com
Wir sind ein globaler Asset Manager –
von Anlegern für Anleger.
Die Angaben in diesem Dokument stellen weder Entscheidungshilfen für wirtschaftliche, rechtliche, steuerliche oder andere Beratungsfragen dar
noch dürfen allein aufgrund dieser Angaben Anlageentscheidungen oder sonstige Beschlüsse gefällt werden. In Deutschland wurde dieses Material
von GAM (Deutschland) GmbH, Taunusanlage 15, 60325 Frankfurt, ausgegeben und genehmigt.
!
Vorsicht Währung.
„Ein von vielen unterschätzter Aspekt bei der Kapitalanlage ist die Währung“, erklärt Thomas Meyer zu
Drewer. „In den letzten beiden Jahren haben zum Beispiel
Anlagen im Dollarbereich allein durch die Umrechnung
in Euro rund 20 Prozent zusätzlichen Ertrag gebracht.“
Auch die Rennlisten, die oft der Fondsauswahl dienen,
wurden so gehörig durcheinandergewirbelt. Viele Fonds
hatten einfach Glück, weil ihre Anlagewährung Dollar gegenüber dem Euro stark wurde. Und die Datenanbieter
die Dollar-Fondsklassen einfach in Euro umrechneten.
Problematisch ist dies vor allem beim Vergleich von Rentenfonds und Alternativen Investments. „Mit diesen Fonds
kaufen Anleger ja in erster Linie die Expertise der Manager. Und nicht eine mehr oder weniger zufällige Währungskomponente,“ erklärt Werner Kolitsch.
„Wir halten offene Währungspositionen in einem Anleihefonds grundsätzlich nicht für sinnvoll, weil sie ein zusätzliches, kaum kalkulierbares Risiko darstellen. Der
Anleger kann sich bei uns entscheiden, ob er eine Dollaroder Euro-Anteilsklasse halten möchte“, sagt Röhrl, „die
Währungsisiken einzelner Papiere werden dann grundsätzlich abgesichert.“
In den vergangenen beiden Jahren war dieses Thema
nicht auf dem Radar. Schließlich profitierten Investoren
nur vom starken Dollar. Das muss nicht so bleiben. „Anleger sollten prüfen, in welcher Währung der Manager anlegt und sich eine Meinung zu den Währungen bilden. Sie
können eine Ertragsquelle oder ein -risiko sein. Wichtig
ist, sie bewusst einzusetzen“, rät Meyer zu Drewer.
Wer das Währungselement bei Dollar-Fonds ausschalten
möchte, sollte in Tranchen investieren, die mit dem Begriff „Euro-Hedged“ gekennzeichnet sind.
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Der Frankfurter Fondsgipfel | Strategien
Sachwerte neu denken ?
Unternehmerische Beteiligungen sind ein lukratives, aber bisher illiquides
Investment. Das könnte sich in Zukunft ändern.
Sachwertanlagen verspre-
aufgeteilt und an die Börse gebracht. Dadurch bliebe der
langfristige Charakter der Anlage erhalten. Gleichzeitig
chen, was Investoren derzeit sukönnten einzelne Anteile aber täglich gehandelt werden.
chen: Erträge oberhalb von einem
Erste Gespräche hat Gehling bereits mit der BaFin und
Prozent. Seriöse unternehmeriden Börsen in München und Stuttgart geführt. „Mit posche Beteiligungen an Flugzeugen,
sitiven Reaktionen auf allen Seiten.“
Schiffen, Immobilien
Es ist nicht der erste Versuch, geschlosoder Filmen werden
sene Beteiligungen fungibler zu machen: Der
aktuell mit Renditezusagen zwischen 1,5
sogenannte Zweitmarkt handelt ebenfalls
und acht Prozent zum Kauf angeboten.
mit Anteilen – bislang allerdings mit mäßiWährend der Laufzeit erzielen Anleger
gem Erfolg. „Dort gibt es keine Market-Maker,
zunächst Miet-, Pacht- oder Leasingerträge.
die regelmäßig Kurse stellen. Wenn zu wenig
Der Rückfluss des eingesetzten Eigenkapitals
Volumen gehandelt wird, ergibt sich einfach
erfolgt bei Verkauf des Fondsobjekts – meist
kein realistischer Marktpreis. Das werden wir
nach zehn bis 25 Jahren Laufzeit. Erst dann
anders machen“, sagt Gehling. Dafür möchte
weiß der Investor mit Sicherheit, ob und wie
er die Großen seiner Branche mit ins Boot
hoch sich seine Kapitalanlage verzinst hat.
Dieser lange Anlagehorizont – eigentlich
holen – Patrizia, WealthCap, CommerzReal.
Anselm
die Voraussetzung für eine Sachwertanlage –
„Je stärker das neue Börsensegment besetzt
Gehling,
erweist sich mittlerweile im Vertreib als
ist, desto erfolgreicher kann es sein.“ Bis Ende
Chief Executive
Hemmschuh. „Die Bereitschaft, Kapital langdes Jahres möchte Gehling seine Idee verOfficer,
fristig zu binden, ist rückläufig“, erklärt AnDr. Peters Group wirklicht haben.
selm Gehling, CEO der Dr. Peters Group.
Die Öffnung geschlossener Beteiligungen
„Deshalb denken wir intensiv darüber nach, Beteiligunist ein faszinierender Gedanke. Für Kapitalanleger bleibt
dennoch die wichtigste Aufgabe, Beteiligungen auf ihre
gen über eine Zertifikatelösung liquider zu machen.“
Wirtschaftlichkeit zu überprüfen – unabhängig davon,
Die Idee: Geschlossene Fonds werden mit in einem
ob in Fonds oder Zertifikate investiert wird.
❮●
Zertifikat verbrieft, dieses dann in kleinere Einheiten
Beteiligungs-Check.
In der Vergangenheit wurden geschlossene Beteiligungen wegen hoher Kosten und undurchsichtiger Geschäftsmodelle häufig kritisiert. Mittlerweile ist der
früher unregulierte graue Kapitalmarkt aber weiß geworden – die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) hat Kontrollfunktion über das obligatorische
Risikomanagement mit Frühwarnsystem. Es gibt eine
Pflicht zur unabhängigen Verwahrstelle und eine deutlich
erhöhte Transparenz. Alles zusammen hilft der Branche,
verlorenes Anlegervertrauen zurückzugewinnen.
Wie finden Anleger die richtige Beteiligung? Anselm Gehling rät zu einem Check in acht Schritten:
1. Den Anteil am eigenen Vermögen definieren, der in
diese Anlageklasse investiert werden soll.
2. Anbieter mit langjähriger Erfahrung und nachgewiesenem Erfolg wählen.
3. Beteiligungsprospekte vollständig lesen. Unabhängige
Beratung einholen.
4. Im Prospekt dargestellte Risiken ernst nehmen. Werden
Markt und erzielbarer Verkaufserlös zu positiv beurteilt?
5. Fonds mit mehreren Objekten wählen. Dadurch wird
das Risiko diversifiziert.
6. Plausibilitäts-Check bei absoluter Höhe und Verteilung
der weichen Kosten. Als Richtwert gilt: Mehr als sechs bis
sieben Prozent sollten für Provisionen, Gebühren, und weitere Kostenblöcke nicht anfallen.
7. Faire Verteilung des Verkaufserlöses: Erst Darlehen zurückführen, dann Zinsen bezahlen, dann Kapitalrückfluss
zu 100 Prozent. Ein verbleibender Mehrerlös sollte zum
größten Teil an den Investor, nicht an den Initiator gehen.
8. Ist der Initiator selbst ein maßgeblicher Investor im
Fonds? Falls ja, weckt das Vertrauen.
Erfolgsprinzip:
Chancen
und Risiken
im Blick!
Sicher abwehren und Chancen aktiv
nutzen, wenn es die Situation erfordert. Das ist das Erfolgsprinzip von
Manuel Neuer. Doch aktives Risikomanagement und flexible Reaktionen
sind nicht nur im Fußball wichtig.
Defensiv anlegen und trotzdem
Renditechancen nutzen – das ist auch
das Prinzip der Allianz Strategiefonds-Familie 1. Mit einer zu dem
persönlichen Anlageprofil passenden
Kombination aus Aktien und Anleihen.
Performance überzeugt:
allianzgi.de/strategiefonds
2
Manuel Neuer,
Torwart FC Bayern München
1
TER: Allianz Strategiefonds Balance - A - EUR (WKN 979725) 1,45 %, Allianz Strategiefonds Stabilität - A - EUR (WKN 979728) 1,40 %, Allianz Strategiefonds Wachstum - A - EUR (WKN 979726) 1,60 %. Stand: 31.1.2016. TER (Total
Expense Ratio): Gesamtkosten (ohne Transaktionskosten), die dem Fondsvermögen im letzten Geschäftsjahr belastet wurden. 2 Feri Euro Rating Services AG. Feri Fund Awards: bester Asset Manager „Sieger 2016 Multi Asset“ in
Deutschland, Österreich und der Schweiz. Stand: 24.11.2015. Capital 3/2016, FONDS-KOMPASS 2016: Fünf Sterne - Top-Fondsgesellschaft in Deutschland. Stand: 18.2.2016.
Ein Ranking, Rating oder eine Auszeichnung ist kein Indikator für die künftige Entwicklung und unterliegt Veränderungen im Laufe der Zeit. Investieren birgt Risiken. Der Wert einer Anlage und Erträge daraus können sinken
oder steigen. Investoren erhalten den investierten Betrag gegebenenfalls nicht in voller Höhe zurück. Die Volatilität der Preise für Fondsanteilwerte kann erhöht oder sogar stark erhöht sein. Investmentfonds sind möglicherweise
nicht in allen Ländern oder nur für bestimmte Anlegerkategorien zum Erwerb verfügbar. Tagesaktuelle Fondspreise, Verkaufsprospekte, Gründungsunterlagen, aktuelle Halbjahres- und Jahresberichte und wesentliche Anlegerinformationen in deutscher Sprache sind kostenlos beim Herausgeber postalisch oder als Download unter der Adresse www.allianzgi-regulatory.eu erhältlich. Bitte lesen Sie diese alleinverbindlichen Unterlagen sorgfältig vor
einer Anlageentscheidung. Dies ist eine Marketingmitteilung; herausgegeben von Allianz Global Investors GmbH, www.allianzgi.de, einer Kapitalverwaltungsgesellschaft mit beschränkter Haftung, gegründet in Deutschland;
Sitz: Bockenheimer Landstr. 42–44, 60323 Frankfurt/M., Handelsregister des Amtsgerichts Frankfurt/M., HRB 9340; zugelassen von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (www.bafin.de). Stand: März 2016.
Verstehen. Handeln.
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Der Frankfurter Fondsgipfel | Strategien
Altersvorsorge 4.0
„Das größte Risiko jedes Menschen“,
überlegt Hans-Jörg Naumer von Allianz Global Investors
(AGI), „ist die eigene Lebenserwartung – dass in der
Rente zu viel Leben für zu wenig Vermögen da ist.“
Um dieser Gefahr zu begegnen, haben die Bundesbürger bislang vor allem auf die klassische Kapitallebensversicherung gesetzt. Heute sind dort nach
Schätzungen der Deutschen Bundesbank rund 1700 Milliarden Euro oder etwa 31 Prozent des Geldvermögens
Am einfachsten gelingt dies durch die Trennung der
angelegt. „Doch diese Anlage“, analysiert Dirk DegenProdukte. Eine Risikolebensversicherung deckt das Tohardt, „lohnt sich angesichts des niedrigen Zinsniveaus,
desfallrisiko ab. Sparpläne mit Aktienfonds oder Exeines Garantiezinses von nur noch 1,25 Prozent per
change Traded Funds (ETFs) bilden Vermögen.
anno und abnehmender Überschussbeteiligungen künfEine Kapitallebensversicherung lohnt sich künftig
tig rein unter Renditegesichtspunkten immer weniger.“
nur noch als fondsgebundene Police. „Hier ist die AkDas Problem: Kapitallebensversicherungen müssen
ihre Anlagen so ausrichten, dass sie die vertienquote frei wählbar. Der Kunde, nicht der
sprochenen Garantien sicher erwirtschaften.
Versicherer, wählt oder ändert die Strategie.
Da bleibt in der Null-Zins-Ära nicht viel Raum
Und er ist damit auch für den Anlageerfolg
für Risiko. Von langfristig steigenden Aktienverantwortlich“, erklärt Achim Küssner.
kursen können sie kaum profitieren.
Das ist eine Chance, aber auch eine Herausforderung. Bei der konkreten UmsetDer Ausweg für Sparer, so Wener Kolitsch,
zung gilt es schließlich einiges zu beachten.
könne nur darin liegen, auch bei AltersvorZunächst einmal sollten die gewählten
sorge stärker Aktien zu nutzen und auf GaranFonds zur eigenen Risikoeinstellung passen.
tien aller Art möglichst zu verzichten.
Wer vorsichtig ist, kann zum Beispiel defen„Das hört sich gefährlicher an, als es ist“,
sive Mischfonds stärker gewichten. Anleger,
erklärt Degenhardt. „Gerade wenn es um den
denen Kursschwankungen keine schlaflolangfristigen Vermögensaufbau für das Alter
Hans-Jörg
sen Nächte bereiten und die einen langen
geht, ist die Aktienanlage gar nicht so riskant,
Naumer,
Anlagehorizont von mehr als zwölf Jahren
wie viele meinen.“ Hier spielt die Zeit eine
Global Head of
wichtige Rolle. „Ab einer Haltedauer von etwa Capital Markets & haben, sollten einen höheren Aktienanteil
fahren. Zudem gilt es, die Bedingungen der
13 Jahren gab es in der Vergangenheit keinen
Thematic ReZeitraum, in dem der DAX im Minus gelegen search, AllianzGI. einzelnen Anbieter genau unter die Lupe zu
nehmen. Wie groß ist die Palette erstklassihätte“, rechnet Philipp Brugger vor. Wer heute
ger Fonds, die ein Versicherer anbietet? Wie hoch sind
mit der Altersvorsorge beginne, denke aber in Zeiträudie Gebühren? Und welche Kosten entstehen bei einem
men von 30, 40 oder mehr Jahren. „Da ist es äußerst unetwaigen Fondswechsel?
wahrscheinlich, Verlust zu machen. Ich kann jungen
Um Kunden den Schritt zu einer neuen AnlagestraMenschen nur empfehlen, zu 100 Prozent Aktienfonds
tegie leichter zu machen, bietet die Versicherungsbranzu halten“, macht Naumer klar.
Sparen mit Plan.
„Wenn es darum geht, Vermögen für das Alter zu
400.000
1997
1994
1991
1988
1985
1982
1979
1976
1973
0
1970
200.000
2015
600.000
2012
800.000
2009
Quelle: AGI
2006
World, Einzahlungssumme: 100 Euro monatlich
1.000.000
2003
Wertentwicklung eines Sparplans auf den MSCI
1.200.000
2000
Betrag in Euro
1.400.000
Langfristig Vermögen aufbauen? Mit nur 750 Euro
im Jahr können Anleger sehr viel bewegen.
schen, die mit der Volljährigkeit anzulegen beginnen
und dies bis zum Rentenanfang fortführen.“
Das Ergebnis: „Wer seit Anfang 1970 bis November
2015 jeden Monat 100 Euro in den Welt-Aktienindex investierte, hat insgesamt 55.200 Euro angelegt. Und verfügt nun über ein Vermögen von 1.261.267 Euro. Das
entspricht einer Rendite von 7,13 Prozent per anno.“ Interessant: Ein identischer Sparplan auf den Anleihenindex REX (deutsche Staatsanleihen), hätte bei 4,0 Prozent
Rendite ein Vermögen von 305.784 Euro gebracht. „Dies
zeigt, wie stark sich auf lange Sicht jeder Prozentpunkt
zusätzliche Rendite auswirkt“, unterstreicht Beyeler.
Ein Grund für dieses spektakuläre Ergebnis ist natürlich auch, dass am Anfang der Sparperiode – also in
den 1970er Jahren ziemlich viel investiert wurde. 100
Euro oder 195,58 Mark pro Monat entsprach immerhin
rund zehn Prozent des durchschnittlichen Bruttolohnes.
So konnten mit der Durchschnittsmethode bei niedrigen Kursen sehr viele Anteile erworben werden.
Die Ausgangslage ist heute
nicht viel anders. „Auch in den
nächsten 46 Jahren werden FirVermögen.
mengewinne und Aktienkurse per
Saldo steigen. Es lohnt sich, möglichst früh möglichst viel zu investieren“, macht Kai Röhrl klar.
„Vielleicht helfen Eltern und Paten
ja ein bisschen mit.“
Wie machen das die Profis
selbst? „Meine Kinder sind zu 100
Prozent in Aktien investiert“, erzählt Naumer. „Bei mir sind es
sogar ausschließlich Schwellenländeraktien“, schmunzelt Küssner.
„Die sollten langfristig die höchsten
Renditen bringen. Die stärkeren
Schwankungen spielen auf Sicht
von 46 Jahren keine Rolle.“
❮●
bilden, ist der Sparplan mit Abstand die beste Erfindung, die in der Finanzindustrie je gemacht wurde“, lobt
Thomas Meyer zu Drewer. „Er ist einfach, mit kleinen
Beträgen durchführbar, langfristig angelegt und diszipliniert, weil die Beiträge immer an regelmäßigen Terminen im Monat oder im Quartal abgebucht werden.“
Anleger profitieren so automatisch vom so genannten Cost-Average Effekt. „So investieren Anleger regelmäßig einen festen Betrag und müssen sich nicht
fragen, ob die Märkte zum jeweiligen Zeitpunkt hoch
oder tief bewertet sind“, erklärt Hans-Jörg Naumer weiter. „Bei höheren Kursen kaufen sie automatisch weniger Anteile, bei niedrigen mehr. Im Schnitt ergibt sich
daraus über die Zeit ein attraktiver Kaufkurs“.
Wie interessant das ist, illustriert Naumer am Beispiel eines simulierten Sparplans, der knapp 46 Jahren
lang in den Weltaktienindex MSCI World investiert
hätte. „Es ist eine realistische Zeitspanne für junge Men-
Aktiensparplan – der einfache Weg zu
Wer erfolgreich vorsorgen will, muss auf Garantien
verzichten. Und Verantwortung übernehmen.
!
Breit streuen.
„Wir betonen immer wieder, dass die Diversifikation bei der Kapitalanlage am wichtigsten ist“, erläutert
Thomas Meyer zu Drewer. „Ich werde in diesem Moment
dann aber von Kunden gefragt: Geht das überhaupt? Was
kostet das denn? Brauche ich dafür nicht Tausende von
Euro?“
Meyer zu Drewer hat sich deshalb Gedanken darüber gemacht, wie sich ganz konkret ein
diversifiziertes Portfolio mit 750
Euro pro Jahr über Sparpläne
aufbauen lässt. „Sie brauchen
nur fünf Sparpläne“, erklärt der
ETF-Profi: „Investieren Sie jeden
Monat 25 Euro in den MSCI
World. Alle zwei Monate 25 Euro
Thomas
in den DAX. Und in jedem QuarMeyer zu Drewer, tal 25 Euro in den MSCI EmerGeschäftsführer ging Market, den MDAX für
mittelgroße Firmen, sowie einen
bei
breiten Rohstoffindex, wie den
ComStage.
Commerzbank Commodity exAgriculture EW Index TR. Damit sind Sie gut aufgestellt.“
Diese Depotaufteilung ist natürlich skalierbar. „Je nach
Budget können Sie diesen Vorschlag auch mit zwei multiplizieren. Oder mit vier. Um mehr zu investieren oder
die Sparleistung im Zeitablauf sukzessive zu steigern.“
Umgesetzt werden kann dies mit Sparplänen auf aktive
Fonds oder passive ETFs: „ETFs sind im Schnitt um einen
Prozentpunkt pro Jahr günstiger. Allein dadurch fällt der
Ertrag über 20 Jahre bis zu einem Drittel höher aus“, rechnet der Experte vor. Das muss ein aktiver Fonds durch die
Managementleistung erst aufholen. „Außerdem können
ETF-Sparpläne transaktionskostenfrei sein. Vergleichen
Sie die Sparplananbieter“, rät Meyer zu Drewer.
15
Der Frankfurter Fondsgipfel | Strategien
che inzwischen auch hybride Lösungen mit Abstufungen hinsichtlich des Risikos an. „Bei diesen Konzepten
kann der Anleger zwischen Kapitalgarantien in der
Spannbreite von Null und 100 Prozent wählen“, erklärt
Degenhardt. „Nur ein Teil des Sparkapitals fließt in den
so genannten Kapitalstock. Dieser wird so kalkuliert,
dass am Ende auf jeden Fall die individuell festgelegte
Auszahlungssumme bereit steht.“ Da auf vollständige
Garantien verzichtet wird, bleibt Kapital für die Aktien-
anlage. Anleger können auch hier während der Laufzeit
zwischen Fonds wechseln und die Garantien anpassen.
Nun sofort die alten Verträge zu kündigen, könnte
allerdings voreilig sein. „Dabei drohen hohe Verluste.
Anleger sollten deshalb keine überstürzten Entscheidungen treffen“, warnt Küssner. Wer seinen Vertrag vor
zehn oder 15 Jahren abgeschlossen habe, profitiere ja
noch vom damals gültigen, höheren Garantiezins. „Bei
einer Restlaufzeit von wenigen Jahren macht es Sinn,
diese Verträge durchzuhalten,“ meint Anselm Gehling.
Schwieriger sei die Entscheidung für Kunden, die
ihren Vertrag erst vor wenigen Jahren abgeschlossen
haben. Sie können diesen eventuell beitragsfrei stellen
und einen anderen Vertrag abschließen, der höher RenEine Variante für Anleger, die sich bisher nicht an
tierliche Anlagen beinhaltet.
den Aktienmarkt wagten, ist der ZukunftsPlan Classic der
Umdenken ist auch bei AltersvorsorgeDekaBank, der über Dachfonds umgesetzt
produkten angesagt, die vom Staat gefördert
wird. „Das Fondsmanagement wählt ein Sorwerden – vor allem bei Riester-Verträgen.
timent von Zielfonds aus und vervielfacht
Diese Verträge sind durch zwei Merkmale gedamit die Anzahl der verschiedenen Wertpakennzeichnet: Die Bruttobeitragsgarantie
piere, in die mittelbar investiert wird“, inforstellt erstens sicher, dass Anleger am Ende
miert Dirk Degenhardt.
mindestens alle Beiträge und Zulagen zu„Grundsätzlich steuern wir die Aktienquote
rückbekommen. Und zweitens macht die
kundenindividuell auf Vertragsebene. Konkret
Förderung des Staates, die in manchen Fällen
wird die Struktur des Anlageportfolios aus Akbei bis zu 86 Prozent der jährlichen Beitragstien-, Renten- und Geldmarktfonds monatlich
leistung liegt, das Sparen sehr lukrativ.
neu angepasst“, erläutert der Experte weiter.
Problematisch ist auch bei diesen ProdukIm schlimmsten Fall bekomme der Anleger Dirk Degenhardt,
ten, dass die gesetzlich vorgeschriebene Gaseine Beiträge und Zulagen am Ende der LaufLeiter Produktzeit zurück. „Er ,riskiert‘ tatsächlich also nur und Marktmana- rantie Rendite kostet. Um sie sicher zu
erfüllen, legen die meisten Anbieter sehr deden niedrigen Zinsertrag, den andere Riestergement,
fensiv an. „Sparer profitieren dann zwar von
Produkte versprechen. Dafür erhält er die
DekaBank.
der staatlichen Förderung. Ob am Ende aber
Chance, an positiven Entwicklungen des Akmehr herauskommt als bei einem Verzicht auf die Prätienmarktes zu partizipieren.“ Über 80 Prozent der Kunmie und dem Investment in einen langfristigen Aktienden, so Degenhardt, seien derzeit im offensivsten Fonds
sparplan, ist fraglich,“ meint Kolitsch. „Damit sich
im Modell mit fast 100 Prozent Aktienquote investiert.
,Riestern‘ lohnt, ist es wichtig, das Renditepotenzial der
Aktienmärkte zu nutzen, das langfristige fondsbasierte
Verträge erschließen“, macht Degenhardt klar.
„Konsequent wäre es“, urteilt Hans-Jörg Naumer,
„den Anlegern die Möglichkeit einzuräumen, beim Riestern auf Garantien ganz oder teilweise zu verzichten.
Denn die beste Garantie für die Kaufkraft des Kapitals
ist ein breit gestreutes, unternehmerisches Investment
kombiniert mit einem sehr langen Anlagehorizont.“ ❮●
!
?
Riester mal anders.
Anlegen in der Rente.
Etwa 80 Milliarden Euro haben die Deutschen laut
Branchenverband GDV im Jahr 2015 aus abgelaufenen
Lebensversicherungen zurückbekommen. Und in diesem
Jahr werden es noch viel mehr sein. In den meisten Fällen
schlagen Vermittler ihren Kunden dann eine Verrentung
des Kapitals vor. Ist das sinnvoll?
„Damit sich das lohnt, muss auch in dieser Lebensphase
über die konkrete Anlage neu nachgedacht werden“,
macht Hans-Jörg Naumer klar. „Wer heute 65 Jahre alt ist
und in Rente geht, hat statistisch betrachtet noch 15 bis
20 Jahre vor sich. Das ist ein Zeithorizont, in dem ebenfalls ein Teil des angesparten Vermögens am Kapitalmarkt angelegt werden kann.“
In anderen europäischen Ländern hätten Kunden zum
Beispiel gute Erfahrungen mit fondsgebundenen Entsparlösungen gemacht. Garantiert wird dabei nur ein Teil der
Privatrente. So ist es möglich, einen Anteil des Vermögens
in Aktienfonds anzulegen. Laufen diese gut, erhöht sich
die garantierte Rente. „Ist es nicht besser, nur 90 Prozent
der Leistung garantiert zu haben und dafür die Chance
zu besitzen, am Ende mit hoher Wahrscheinlichkeit 120
Prozent oder mehr zu bekommen?“, fragt Achim Küssner.
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für Ihren Anlageerfolg
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