Today’s Headline ご参考資料ご参考資料 “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライン “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドラインオセアニア 2016年4月5日豪中銀の今後の金融政策の方向性を占う今回の豪金融政策会合では足元上昇傾向となっている豪ドルに対する豪中銀のコメントに注目しました。声明で豪ドル高への極端な懸念は示されなかったものの、緩和姿勢維持により豪ドル高の勢い低下の可能性もあります。豪中銀：政策金利を市場予想通り2%に据え置き、為替について言及どこに注目すべきか：鉄鉱石価格、豪ドル、トリム平均、雇用市場今回の豪金融政策会合では足元上昇傾向となっている豪ドル(図表1参照)に対する豪中銀のコメントに注目しました。声明で豪ドル高への極端な懸念は示さなかったものの、緩和姿勢維持により豪ドル高の勢い低下の可能性もあります。まず、豪ドルは(対ドルで)、年初の安値から足元1割以上豪ドル高となっています。過去豪ドル高をしきりに懸念していた豪中銀ですが、鉄鉱石価格の回復に伴う豪ドル高という現局面で、恐らく豪ドルのさらなる上昇に懸念を持ちつつも、声明で為替に対し直接的な表現は控えた印象です。それでも、今後の豪金融政策を占うと、政策金利の据え置きを維持しつつも、経済指標の悪化が明らかとなれば利下げで対応する可能性もあると見ています（緩和バイアス)。そこで注目したい経済指標の1つ目はインフレ率(図表2参照)で、豪中銀は緩和姿勢を維持する拠り所としてインフレ率が低水準であることを指摘しています。例えば、前回の声明文では低インフレ環境が継続すれば、追加金融緩和余地を与えるだろうと指摘しています。今回の声明では低インフレ率が1、2年続くとの見込みを述べています。 2つ目は豪雇用統計です。豪中銀理事会の議事録（3月1日開催分）で雇用環境は改善していると述べるなど堅調です。しかし、例えば雇用者数変化の動向を見ると、2015年末から回復の勢いに低下が見られる(図表3参照)など、変化のピクテ投信投資顧問株式会社図表1豪ドル(対米ドル)と鉄鉱石価格の推移（日次、期間：2015年4月6日～2016年4月4日） 70 米ドル/トン 65 60 55 50 45 40 35 15年4月 15年7月米ドル/豪ドル 0.85 鉄鉱石価格（左軸）豪ドル(対米ドル、右軸) 0.75 高豪ドル安オーストラリア準備銀行（中央銀行、豪中銀）は2016年4月5 日、政策金利であるオフィシャル・キャッシュレートの誘導目標を2%に据え置くことを決定しました。市場ではほぼ全員が政策金利の据え置きを予想していました。2015年5月に利下げして以降、豪中銀は政策金利を据え置いています。なお、声明では為替（豪ドル)について、豪ドルの上昇は経済の調整を複雑化させる可能性があると指摘しています。兆しも見られます。豪経済は軟調な輸出を雇用や住宅が支える構図であっただけに、雇用市場の変化に注視が必要です。 7月に総選挙も見込まれ、当面、政策金利は据え置かれる可能性もありますが、経済指標次第の展開も想定されます。 0.65 15年10月 16年1月 ※鉄鉱石価格：中国青島に荷揚げされる鉄鉱石（鉄分62%）の価格図表2：オーストラリアの消費者物価指数（CPI）の推移（四半期、期間：2006年4-6月期～2015年10-12月期、前期比） 1.2 % インフレ率(トリム平均) 0.7 0.2 06年6月 ※トリム平均：豪金融当局が重視変動の高い品目を除外して算出 09年6月 12年6月 15年6月図表3：豪雇用者数変化の推移（月次、期間：2012年9月～2016年2月、雇用者数変化は前月比） 8 万人 6 4 2 0 -2 -4 12年9月雇用者数変化雇用者数変化6ヵ月移動平均 13年9月 14年9月 15年9月出所：ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。