臨時レポートニュージーランド： 0.25％の利下げを実施中央銀行はさらなる利下げの可能性を示唆ＨＳＢＣ投信株式会社 2015年7月23日  ニュージーランド準備銀行は本日23日（木）、市場の予想通り、政策金利を0.25％引き下げ3.00％に  景気減速懸念と低水準のインフレ率が利下げの背景  中央銀行は追加利下げの可能性を示唆景気減速、低水準のインフレ率を背景に政策金利引き下げ  ニュージーランド準備銀行（中央銀行）は23日（木）、市場の大方の予想通り、政策金利をこれまでの3.25％から0.25％引き下げ、3.00％としました。利下げは本年6月11日に次ぎ2回目となります（図表1参照）。図表1 ニュージーランドの政策金利の推移 (2008年1月2日～2015年7月23日）（％） (2015年3月2日～7月23日）（NZドル/円）（NZドル/米ドル） 95 0.80 0.78 90 0.76 0.74 85 0.72 80 0.70 0.68 対円(左軸） 75 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 0.66 対米ドル（右軸） 70 15/03 0.64 15/04 15/05 15/06 15/07 （年/月） ※2015年7月23日は日本時間午前9時30分現在出所：ブルームバーグのデータをもとにＨＳＢＣ投信が作成 3.00％ 08 09 10 11 12 13 14 15 （年）出所：ブルームバーグのデータをもとにＨＳＢＣ投信が作成  利下げの背景には景気の鈍化と低インフレが挙げられます。主力輸出品目である乳製品の価格低迷に加え、最近の経済指標では、企業景況感や消費者信頼感が後退していることなどから、景気減速懸念が強まっています。一方、原油安などを受けてインフレ率は低水準にあり、2015年4-6 月期の消費者物価指数（CPI）は前年同期比＋0.4％と1-3月期の＋0.1％から小幅上昇したものの、中央銀行の目標レンジ（1～3％）中央値の 2％を大きく下回っています。中央銀行は追加利下げを示唆  為替市場では、利下げがほぼ織り込まれていたこと（一部では0.5％の利下げを予想）もあり、ニュージーランドドル（ＮＺドル）は、利下げ発表後に対米ドルで上昇し、23日(木）の日本時間9時半現在では前日比＋0.87％で推移しています(図表 2参照）。 1 図表2 ニュージーランドドルの推移当資料の「留意点」については、巻末をご覧ください。  一方、債券市場も上昇しており、指標とされるニュージーランド10年国債利回りは、前日比 0.02％低下し3.41％で推移しています（同じく日本時間9時半現在）。  中央銀行のウィーラー総裁は、「今回の利下げは景気見通しの悪化と低インフレにより正当化される」とし、また「さらに金融を緩和することになる可能性が高い」と追加利下げを示唆しています。  インフレ率が低水準にとどまっていることに加えて、追加利下げが期待できることは、ＮＺ債券市場に追い風となることが見込まれます。  但し、ＮＺ債券市場は米国の債券利回りと連動性が比較的高く、今後、米国の利上げ時期やペースを巡り、利回りに上昇圧力が加わる可能性があります。留意点投資信託に係わるリスクについて投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象としており、当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により基準価額が変動し損失が生じる可能性があります。従いまして、投資元本が保証されているものではありません。投資信託は、預金または保険契約ではなく、預金保険機構または保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入の投資信託は投資者保護基金の保護の対象ではありません。購入の申込みにあたりましては「投資信託説明書（交付目論見書）」および「契約締結前交付書面（目論見書補完書面等）」を販売会社からお受け取りの上、十分にその内容をご確認頂きご自身でご判断ください。投資信託に係わる費用について購入時に直接ご負担いただく費用購入時手数料上限3.78％（税込）換金時に直接ご負担いただく費用信託財産留保額上限0.5％投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用運用管理費用（信託報酬）上限年2.16％（税込）その他費用上記以外に保有期間等に応じてご負担頂く費用があります。「投資信託説明書（交付目論見書）」、「契約締結前交付書面（目論見書補完書面等）」等でご確認ください。 ※上記に記載のリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。 ※費用の料率につきましては、ＨＳＢＣ投信株式会社が運用するすべての投資信託のうち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。 ※投資信託に係るリスクや費用はそれぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、かならず「投資信託説明書（交付目論見書）」をご覧ください。ＨＳＢＣ投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第308号加入協会一般社団法人投資信託協会/一般社団法人日本投資顧問業協会ホームページ www.assetmanagement.hsbc.com/jp 電話番号 03-3548-5690 （受付時間は営業日の午前9時～午後5時）【当資料に関する留意点】  当資料は、ＨＳＢＣ投信株式会社（以下、当社）が投資者の皆さまへの情報提供を目的として作成したものであり、特定の金融商品の売買を推奨・勧誘するものではありません。  当資料は信頼に足ると判断した情報に基づき作成していますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、データ等は過去の実績あるいは予想を示したものであり、将来の成果を示唆するものではありません。  当資料の記載内容等は作成時点のものであり、今後変更されることがあります。  当社は、当資料に含まれている情報について更新する義務を一切負いません。 2