情報提供資料国内株式市場の下落について 2015年9月4日  中国景気の悪化、日本経済への悪影響が懸念されたことなどを受け、国内株式市場は下落。  リスク回避の動きから、国内株式市場は短期的には波乱含みの展開になる可能性があるものの、外部環境の改善や国内景気の持ち直しなどにより、徐々に下値を固める展開になると予想。 ◆足元の株価下落の背景日経平均株価の推移 9月4日の国内株式市場は、日経平均株価が17,792円16銭と前日比390円23銭安（2.15％）の下落となり、終値では８月25日以来の18,000円割れとなりました。日経平均株価は8月19日からの5営業日で2,700円超の急落後、8月28 日までに1,300円以上上昇しましたが、再び下落局面となり 8月安値を下回りました。背景には、以下の要因があると考えられます。（円）（2013年12月30日～2015年9月4日：日次） 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 ①中国国家統計局と中国物流購買連合会が９月１日に発表した８月の製造業購買担当者景気指数（ＰＭＩ）が半年ぶりに景気判断の節目となる50を下回ったことで中国の景況感悪化が鮮明になり、日本経済への悪影響が懸念されたこと。 ②米国の政策金利の引き上げに関して、足元のマーケットの動揺で確率は低下したものの、９月に実施される可能性があり、投資家がリスク回避的な行動をとるのではないかとの思惑が広がったこと。 12,000 13/12 14/6 14/12 15/6 （年/月）上海総合指数の推移（2013年12月31日～2015年9月2日＊：日次）（ポイント） 6,000 5,000 4,000 ③8月31日に発表された７月の国内鉱工業生産（速報値）が前月比0.6％減と2ヵ月ぶりの低下となるなど、中国向け電子部品・デバイスの不振が製造業の生産に影響し、国内景気の先行きに不透明感が強まったこと。 ④為替市場で安全資産とされる円が買われ、一時1ドル119 円台まで円高ドル安が進行し、輸出企業の業績悪化懸念が台頭したこと。 3,000 2,000 1,000 13/12 14/6 14/12 15/6（年/月）＊2015年9月3日、4日は休場。米ドル／円レートの推移＊（円）（2013年12月31日～2015年9月4日：日次） 130 ◆今後の見通し今後の国内株式市場は、引き続きグローバルでリスク回避の動きが強まるおそれがあり、波乱含みの展開になる可能性があります。しかしながら、中期的には以下の理由から国内株式市場は徐々に下値を固める展開が予想されます。中国については、政策金利である銀行の貸し出しと預金の基準金利を８月26日から0.25％ずつ引き下げ、９月６日から預金準備率を0.50％引き下げる追加金融緩和を実施しましたが、株式市場が十分に落ち着きを取り戻すには至っていません。しかし、今後中国景気を浮揚させる財政政策を含む経済対策の出動が予想されます。加えて、これまでの金融緩和措置、人民元切り下げ、原油安などの恩恵から、中国景気はソフトランディング（軟着陸）できるとみています。次ページへ続く 125 120 115 110 105 100 95 13/12 14/6 14/12 15/6（年/月）＊2015年9月4日は15時時点（日本時間）。出所：ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。 ※上記は、将来における日経平均株価、上海総合指数および米ドル／円レートの推移を示唆、保証するものではありません。 ※日経平均株価に関する著作権並びに「日経」及び日経平均株価の表示に対する知的財産権その他一切の権利は、全て日本経済新聞社に帰属します。 ※最終ページの「本資料のご利用にあたっての注意事項等」をご覧ください。 1/3 米国の政策金利の引き上げについては、これをきっかけとして世界的な投資資金の流れに変化が生じる可能性には注意が必要です。しかし、そもそも政策金利の引き上げは良好な経済環境下における金利水準の正常化という側面が強く、また政策当局者は極めて緩やかなペースで政策金利を引き上げるとみられ、米国の実体経済への悪影響は現状では限定的とみられます。国内経済に関しては、中国景気鈍化による輸出減などの悪影響を見極める必要はありますが、実質賃金の改善による消費増加、老朽化した設備の更新需要や人手不足による設備投資増加などから、緩やかな景気回復が続くと予想されます。国内企業の業績は円高の悪影響は懸念されるものの、米国を中心としたグローバル経済が拡大を続ける環境下では、減益となるリスクは限定的とみられます。上記要因に加え、自己資本利益率（ROE）意識の高まりや株主還元拡充への期待、公的年金や日銀による需給面での恩恵なども株価下支え要因になると考えられます。また、株価収益率（PER）などでみた株価バリュエーションに割高感は乏しく、国内株式市場は、短期的には波乱含みの展開を経た後、徐々に下値を固める展開が予想されます。（2015年9月4日 15時執筆） ※最終ページの「本資料のご利用にあたっての注意事項等」をご覧ください。 2/3 [投資信託のお申込みに際しての一般的な留意事項] ●投資信託に係るリスクについて投資信託は、主として国内外の株式、公社債および不動産投資信託証券（リート）などの値動きのある証券等（外貨建資産に投資する場合には為替変動リスクもあります。）に投資しますので、ファンドの基準価額は変動します。したがって、投資者の皆さまの投資元金は保証されているものではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元金を大きく割り込むことがあります。ファンドの運用による損益はすべて投資者の皆さまに帰属します。また、投資信託は預貯金と異なります。投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、お申込みの際は投資信託説明書（交付目論見書）を必ずお読みください。 ●投資信託に係る費用についてみずほ投信投資顧問株式会社が運用する投資信託については、ご投資いただくお客さまに以下の費用をご負担いただきます。 ■直接ご負担いただく費用購入時手数料：上限3.78％（税抜3.5％）換金時手数料：換金の価額の水準等により変動する場合があるため、あらかじめ上限の料率等を示すことができません。信託財産留保額：上限0.5％ ■投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用運用管理費用（信託報酬）※ ：上限年2.16％（税抜2.0％） ※上記は基本的な料率の状況を示したものであり、成功報酬制を採用するファンドについては、成功報酬額の加算によってご負担いただく費用が上記の上限を超過する場合があります。成功報酬額は基準価額の水準等により変動するため、あらかじめ上限の額等を示すことができません。 ■その他の費用上記以外に保有期間等に応じてご負担いただく費用があります。投資信託説明書（交付目論見書）等でご確認ください。 ●投資信託は、預金商品、保険商品ではなく、預金保険、保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。登録金融機関が取り扱う投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。投資信託の設定・運用は、投資信託委託会社が行います。《ご注意》上記に記載しているリスクや費用の項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきましては、みずほ投信投資顧問株式会社が運用するすべての公募投資信託のうち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。投資信託をお申込みの際は、販売会社から投資信託説明書（交付目論見書）をあらかじめ、または同時にお渡しいたしますので、必ずお受け取りになり、投資信託説明書（交付目論見書）の内容をよくお読みいただきご確認のうえ、お客さまご自身が投資に関してご判断ください。みずほ投信投資顧問株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第398号加入協会／一般社団法人投資信託協会、一般社団法人日本投資顧問業協会【本資料のご利用にあたっての注意事項等】本資料は、みずほ投信投資顧問(以下、当社といいます。)が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成されたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社は情報の正確性等について細心の注意を払っておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本資料の作成日現在のものであり、今後予告なしに変更されることがあります。また、本資料に記載した当社の見通し等は、将来の景気や株価等の動きを保証するものではありません。 3/3