情報提供資料国内株式市場の下落について 2016年1月14日  原油価格の先安懸念や米国株安、国内経済指標の下振れ、中国景気の先行き不透明感に加え、円高進行による国内企業業績の先行き不透明感等を背景に、国内株式市場は下落。  国内株式市場は短期的には波乱含みの展開になる可能性があるものの、徐々に落ち着きを取り戻し、緩やかな上昇局面になると予想。日経平均株価の推移 ◆足元の株価下落の背景 1月14日の国内株式市場は、日経平均株価終値で17,240円 95銭と前日比474円68銭（2.68％）の下落となりました。また、一時は、前日比771円安と17,000円を下回る水準にまで下落しました。株価下落の背景には、以下の要因があると考えられます。（円）（2014年12月30日～2016年1月14日：日次） 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 ①昨日の米国市場において、米エネルギー情報局が公表した週間原油在庫統計で原油在庫の増加が確認され、原油価格の先安懸念から投資家のリスク回避的な動きが強まったことで、米国株式市場が大幅下落したこと。 17,000 16,000 14/12 15/3 15/6 15/9 15/12 （年/月）上海総合指数の推移 ②本日発表された国内の11月コア機械受注（船舶・電力を除（2014年12月31日～2016年1月14日：日次）く民需）が前月比マイナス14.4％と事前予想を下回る結果（ポイント）となり、国内景気の先行きに対する不安心理が強まったこと。 5,500 5,000 ③年初から中国景気の先行き不透明感を背景とした同国株式市場の下落基調が続いていること。 4,500 ④上記を受けて、為替市場で米ドル／円相場が円高・米ドル安に振れ、国内企業業績の先行き不透明感が広がったこと。 3,500 4,000 3,000 2,500 14/12 ◆今後の見通し今後の国内株式市場は、引き続きグローバルでリスク回避の動きが強まるおそれがあり、波乱含みの展開になる可能性があります。しかしながら、中期的には以下の理由から国内株式市場は徐々に落ち着きを取り戻し、緩やかな上昇局面になると予想されます。 ①足元の原油安はエネルギーセクターを中心に企業収益悪化とのマイナス材料として捉えられているものの、中期的には個人消費の押し上げに寄与する側面もあり、米国経済にとってはややプラスに働くと見込まれます。足元の米国経済は、確かに外需低迷やドル高による製造業への下押し圧力は懸念されるものの、良好な雇用環境を背景に、個人消費主導の緩やかな景気回復基調が続いているものと考えます。また、米連邦準備制度理事会（FRB）は昨年12月の米連邦公開市場委員会（FOMC）において利上げを決定しましたが、今後の利上げペースについては緩やかなものとなり、当面緩和的な金融環境が継続するとみられます。したがって、中期的には、米国株式市場は回復基調をたどると考えます。 15/3 15/6 15/9 15/12 （年/月）米ドル／円レートの推移＊（円）（2014年12月31日～2016年1月14日：日次） 128 124 120 116 112 14/12 15/3 15/6 15/9 15/12 （年/月）＊2016年1月14日は15時時点（日本時間）。出所：ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。 ※上記は、将来における日経平均株価、上海総合指数および米ドル／円レートの推移を示唆、保証するものではありません。 ※日経平均株価に関する著作権並びに「日経」及び日経平均株価の表示に対する知的財産権その他一切の権利は、全て日本経済新聞社に帰属します。 ※最終ページの「本資料のご利用にあたっての注意事項等」をご覧ください。 1/3 ②足元の国内景気は、設備投資の回復に疑問符がついたことや、これまで暖冬の影響で個人消費が冴えないなど、力強さを欠く状況です。しかし、企業収益は過去最高水準であり、賃金上昇による所得増が今後の消費を下支えするとみられます。また、政府は、経済対策として先般3.5兆円規模の平成27年度補正予算を閣議決定しており、国内景気は緩やかに持ち直していくものと考えます。 ③中国株式市場については、当局は今年から新たに導入したサーキットブレーカー制度を短期間で停止したり、大株主の株式売却制限措置について新たな施策を導入するなど、政策に一貫性がない上、株式需給対策に終始していることから、株価の先行き不透明感の強い状況が続いています。しかし、構造改革を推し進める過程で、景気に下押し圧力がかかる可能性には留意が必要なものの、昨年12 月に開催された中央経済工作会議において、「積極的な財政政策を強化し、穏健な金融政策を一段と柔軟にすることが必要」と表明されており、今後、中国景気を浮揚させる財政政策を含む経済対策の出動が予想されます。既に小売売上高や自動車販売など一部経済指標には下げ止まりの兆しが伺える指標もみられている上、これまでの金融緩和措置、人民元安、原油安などの恩恵から、中国景気はソフトランディング（軟着陸）できるとみています。また、年初来続いてきた人民元安の動きは、中国人民銀行が基準値をやや元高方向に設定する動きをみせていることなどもあり、足元ではさらなる人民元安に一定の歯止めがかかっています。したがって、中国株式市場の不安定さが、直接的で大きな中国景気の下押し圧力になるとは考えていません。 ④国内企業業績は、円高の進展による下押し圧力は懸念されるものの、米国を牽引役としたグローバル景気の緩やかな拡大を背景とした増収効果により、引き続き増益基調を維持できると予想します。加えて、ガバナンスや資本収益力（ROE）への意識の高まりや株主還元拡充への期待、公的年金や日銀による需給面での恩恵は株式市場にとって支援材料と期待できることから、原油市場に端を発したリスク回避的な局面が一段落すれば、国内株式市場は、緩やかな上昇局面になると思われます。（2016年1月14日 16時執筆） ※最終ページの「本資料のご利用にあたっての注意事項等」をご覧ください。 2/3 [投資信託のお申込みに際しての一般的な留意事項] ●投資信託に係るリスクについて投資信託は、主として国内外の株式、公社債および不動産投資信託証券（リート）などの値動きのある証券等（外貨建資産に投資する場合には為替変動リスクもあります。）に投資しますので、ファンドの基準価額は変動します。したがって、投資者の皆さまの投資元金は保証されているものではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元金を大きく割り込むことがあります。ファンドの運用による損益はすべて投資者の皆さまに帰属します。また、投資信託は預貯金と異なります。投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、お申込みの際は投資信託説明書（交付目論見書）を必ずお読みください。 ●投資信託に係る費用についてみずほ投信投資顧問株式会社が運用する投資信託については、ご投資いただくお客さまに以下の費用をご負担いただきます。 ■直接ご負担いただく費用購入時手数料：上限3.78％（税抜3.5％）換金時手数料：換金の価額の水準等により変動する場合があるため、あらかじめ上限の料率等を示すことができません。信託財産留保額：上限0.5％ ■投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用運用管理費用（信託報酬）※ ：上限年2.16％（税抜2.0％） ※上記は基本的な料率の状況を示したものであり、成功報酬制を採用するファンドについては、成功報酬額の加算によってご負担いただく費用が上記の上限を超過する場合があります。成功報酬額は基準価額の水準等により変動するため、あらかじめ上限の額等を示すことができません。 ■その他の費用上記以外に保有期間等に応じてご負担いただく費用があります。投資信託説明書（交付目論見書）等でご確認ください。 ●投資信託は、預金商品、保険商品ではなく、預金保険、保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。登録金融機関が取り扱う投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。投資信託の設定・運用は、投資信託委託会社が行います。《ご注意》上記に記載しているリスクや費用の項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきましては、みずほ投信投資顧問株式会社が運用するすべての公募投資信託のうち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。投資信託をお申込みの際は、販売会社から投資信託説明書（交付目論見書）をあらかじめ、または同時にお渡しいたしますので、必ずお受け取りになり、投資信託説明書（交付目論見書）の内容をよくお読みいただきご確認のうえ、お客さまご自身が投資に関してご判断ください。みずほ投信投資顧問株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第398号加入協会／一般社団法人投資信託協会、一般社団法人日本投資顧問業協会【本資料のご利用にあたっての注意事項等】本資料は、みずほ投信投資顧問(以下、当社といいます。)が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成されたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社は情報の正確性等について細心の注意を払っておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本資料の作成日現在のものであり、今後予告なしに変更されることがあります。また、本資料に記載した当社の見通し等は、将来の景気や株価等の動きを保証するものではありません。 3/3