NEWS RELEASE 2016年02月05日 【格付維持】 ハンガリー／ハンガリー国立銀行 外貨建発行体格付： ＢＢＢ－ [格付の方向性：安定的] 格付投資情報センター(R&I)は上記の格付を公表しました。 【格付理由】 経済は堅調で、今後も過去のトレンドを超える成長が見込める。財政赤字は抑制され、国内総生産 （GDP）比でみた債務残高は減少している。経常収支の黒字定着を背景に対外面での安定感も着実に増し ている。金融システムを取り巻く環境が改善していることもプラスに評価できる。このため外貨建発行 体格付BBB-を維持した。政策的取り組みを通じて経済の成長力を着実に引き上げていけるか見定める必 要があると判断し、格付の方向性は安定的とした。 実質GDP成長率は2014年に3.7％を記録。2015年に入りやや鈍化したものの通年で3％弱となった模様 で、経済は過去10年間の平均成長率を超える成長を続けている。ただ、これまでの回復は欧州連合 （EU）基金の活用や、外貨建債務を抱える家計に対する救済措置による可処分所得の改善など一時的要 因によるところが大きいとみられる。2016年はこうした要因が剥げ落ちる一方、財政面からの底上げや 緩和的な金融政策が支えとなり2％強の成長率は維持する見込み。ただ、ビジネス環境や労働市場の課題 など、経済の自律的回復を阻害している構造的課題への取り組みが十分に進んでいるとは言い難いとR&I では判断している。 経常収支は、2010年以降、黒字が定着している。対外債務は実額で減少し、GDP対比では2015年第3四 半期末時点で78.7％。短期対外債務も同20.5％となった。また、短期対外債務比でみた外貨準備は約1.5 倍まで増えた。債務の減少を受けてネットの国際投資ポジションも改善基調にあり、2015年第3四半期末 時点でGDP比65.4％。負債規模はまだ大きいものの、以前と比べて対外面での安定感は増した。 家計の外貨建債務の救済により2014年に悪化した銀行部門の収益は改善に向かっている。2016年から 銀行税が段階的に引き下げられることも追い風だ。これまで各種政策によって負担を課されていた銀行 部門の経営環境が改善していることはプラスに評価できる。ただ、資産の質の改善は遅れ、2015年第3四 半期末時点の不良債権比率は、事業会社向け及び家計向けでそれぞれ13.4％、18.4％。金融システムの 安定性が損なわれる懸念は小さいが、不良債権が重荷となり融資は伸び悩んでいる。中央銀行が事業会 社向けの不良債権を買い取ることを目的に設立した機関（MARK Ltd.）の活用により不良債権の処理が進 むか注目される。 政府は財政赤字をGDP比3％以下に抑制する姿勢を堅持し、2012年以降、赤字幅はGDP比2％台に抑制さ れている。2015年は2.3％となった模様。2016年は個人所得税などの税率引き下げが実施されたが、経済 が堅調なうえ、計画外の歳出増加圧力はみられず、財政赤字が政府計画の2.0％から大きく悪化する懸念 は小さいとR&Iはみている。一般政府債務残高は減少基調にあり2015年9月末時点でGDP比78％。もっと も、水準は高いため、政府の計画通りに財政収支が改善したとしても70％以下になるのは2018年になる 見込みだ。経済環境が変化したときの財政出動余地を確保するという観点から、財政健全化ペースの加 速が求められる。 ■お問合せ先 ：インベスターズ・サービス本部 TEL.03-3276-3511 E-mail [email protected] ■報道関係のお問合せ先 ：経営企画室（広報担当） TEL.03-3276-3438 株式 会社 格付投資情報センター 〒103-0027東京都中央区日本橋1-4-1 日本橋一丁目三井ビルディング http://www.r-i.co.jp 信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定通りに履行される確実性（信用力）に対するR&Iの意見であり、事実の表明ではありませ ん。また、R&Iは、信用リスク以外のリスクにつき意見を表明するものではなく、投資判断や財務に関する助言や、投資の是非等の推奨をするものではありません。R&Iは、信用格付に 際し関連情報の正確性等につき独自の検証を行っておらず、これに関し何ら表明も保証もいたしません。R&Iは、信用格付（変更・取り下げ等を含む）に関連して発生する損害等につ き、何ら責任を負いません。信用格付は、原則として発行体から対価を受領して実施したものです。なお、詳細につきhttp://www.r-i.co.jp/jpn/policy/policy.html をご覧下さい。 ⓒRating and Investment Information, Inc. NEWS RELEASE 【格付対象】 発行者：ハンガリー 名称 格付 格付の方向性 外貨建発行体格付 BBB-（維持） 安定的 名称 格付 格付の方向性 外貨建発行体格付 BBB-（維持） 安定的 【格付対象】 発行者：ハンガリー国立銀行 ■お問合せ先 ：インベスターズ・サービス本部 TEL.03-3276-3511 E-mail [email protected] ■報道関係のお問合せ先 ：経営企画室（広報担当） TEL.03-3276-3438 株式 会社 格付投資情報センター 〒103-0027東京都中央区日本橋1-4-1 日本橋一丁目三井ビルディング http://www.r-i.co.jp 信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定通りに履行される確実性（信用力）に対するR&Iの意見であり、事実の表明ではありませ ん。また、R&Iは、信用リスク以外のリスクにつき意見を表明するものではなく、投資判断や財務に関する助言や、投資の是非等の推奨をするものではありません。R&Iは、信用格付に 際し関連情報の正確性等につき独自の検証を行っておらず、これに関し何ら表明も保証もいたしません。R&Iは、信用格付（変更・取り下げ等を含む）に関連して発生する損害等につ き、何ら責任を負いません。信用格付は、原則として発行体から対価を受領して実施したものです。なお、詳細につきhttp://www.r-i.co.jp/jpn/policy/policy.html をご覧下さい。 ⓒRating and Investment Information, Inc. NEWS RELEASE 信用格付に関わる事項 信用格付業者 登録番号 株式会社格付投資情報センター 金融庁長官（格付）第6号 直近一年以内に講じられた監督上の措置は、ありません。 主任格付アナリスト 原 一樹 信用格付の付与について 代表して責任を有する者 神林 尚 信用格付を付与した日 2016年02月01日 主要な格付方法 ソブリンの格付の考え方 [2012.03.16] 上記格付方法は、格付を行うにあたり考慮した他の格付方法とともに以下のウェブサイトに掲載して います。 http://www.r-i.co.jp/jpn/cfp/about/methodology/index.html 評価の前提は、以下のウェブサイトの格付付与方針に掲載しています。 http://www.r-i.co.jp/jpn/ratingpolicy/index.html 格付符号とその定義は、以下のウェブサイトに掲載しています。 http://www.r-i.co.jp/jpn/cfp/about/definition/index.html 格付関係者 ハンガリー ハンガリー国立銀行 注 格付関係者は、金融商品取引業等に関する内閣府令第三百七条に基づいて、R&Iが判断したものです。 利用した主要な情報 政府を含む公的機関が作成した財政・経済資料 品質確保のための措置 政府を含む公的機関が作成した、またはそれに準じた信頼性が確保さ れている資料であること。 情報提供者 － 信用格付の前提、意義及び限界 R&Iの信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定 通りに履行される確実性（信用力）に対するR&Iの意見です。R&Iは信用格付によって、個々の債務等 の流動性リスク、市場価値リスク、価格変動リスク等、信用リスク以外のリスクについて、何ら意見 を表明するものではありません。信用格付は、いかなる意味においても、現在・過去・将来の事実の 表明ではありません。また、R&Iは、明示・黙示を問わず、提供する信用格付、又はその他の意見に ついての正確性、適時性、完全性、商品性、及び特定目的への適合性その他一切の事項について、い かなる保証もしていません。 R&Iは、信用格付を行うに際して用いた情報に対し、品質確保の措置を講じていますが、これらの 情報の正確性等について独自に検証しているわけではありません。R&Iは、必要と判断した場合に は、信用格付を変更することがあります。また、資料・情報の不足や、その他の状況により、信用格 付を保留したり、取り下げたりすることがあります。 利息・配当の繰り延べ、元本の返済猶予、債務免除等の条項がある債務等の格付は、その蓋然性が 高まったとR&Iが判断した場合、発行体格付又は保険金支払能力とのノッチ差を拡大することがあり ます。 信用格付に関わる留意事項 当該信用格付は、格付関係者からの依頼によるものではありません。 格付関係者から信用評価に重要な影響を及ぼす非公開情報は入手していません。 ■お問合せ先 ：インベスターズ・サービス本部 TEL.03-3276-3511 E-mail [email protected] ■報道関係のお問合せ先 ：経営企画室（広報担当） TEL.03-3276-3438 株式 会社 格付投資情報センター 〒103-0027東京都中央区日本橋1-4-1 日本橋一丁目三井ビルディング http://www.r-i.co.jp 信用格付は、発行体が負う金融債務についての総合的な債務履行能力や個々の債務等が約定通りに履行される確実性（信用力）に対するR&Iの意見であり、事実の表明ではありませ ん。また、R&Iは、信用リスク以外のリスクにつき意見を表明するものではなく、投資判断や財務に関する助言や、投資の是非等の推奨をするものではありません。R&Iは、信用格付に 際し関連情報の正確性等につき独自の検証を行っておらず、これに関し何ら表明も保証もいたしません。R&Iは、信用格付（変更・取り下げ等を含む）に関連して発生する損害等につ き、何ら責任を負いません。信用格付は、原則として発行体から対価を受領して実施したものです。なお、詳細につきhttp://www.r-i.co.jp/jpn/policy/policy.html をご覧下さい。 ⓒRating and Investment Information, Inc.
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