アジア経済の現状と見通し： 2015年 4月

しんきんアセットマネジメント投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会
〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp
※ 最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。
アジア経済の現状と見通し　：　2015年 4月
中国、香港、シンガポール
●中国は、景気が鈍化する中、国内総生産（GDP）の成長率は今年、7%前後にとどまる見通しです。過剰設備や不良債権などの問題も懸念されます。しかし、さらなる金融緩和や財政支出（中低所得層への補
助金など）への期待などから、株価は大幅に上昇しています。香港は、中国本土と同じく景気は鈍化していますが、本土からの投資資金が株価を押し上げています。シンガポールは、製造業や建設業が低迷して
いるものの、世界的な金融緩和などを背景に株価は上昇基調にあります。
図表1.中国の株価と為替
（月末値）
4000
20
為替
（右目盛）
中国上海総合指数
（左目盛）
3500
（円/人民元）
19
図表2.香港の株価と為替
（月末値）
28000
26000
3000
16
16
15
香港ﾊﾝｾﾝ指数
（左目盛）
18
17
（円/香港$）
14
24000
14
13
2000
22000
11
10
11
12
13
14
15
11
18000
為替
（右目盛）
16000
10
11
12
13
14
15
（円/100ｳｫﾝ）
12
11
2000
9
70
2800
2400
（円/台湾$）
4.0
10000
3.8
3.6
台湾加権指数
（左目盛）
9000
3.4
8500
3.2
8000
1800
8
為替
（右目盛）
1600
7
1400
6
12
75
65
為替
（右目盛）
60
55
10
11
12
13
14
15
（年、月次）
（注）直近は2015年3月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
図表5.台湾の株価と為替
（月末値）
10500
9500
10
11
80
●アジア金融市場の見通し
韓国総合株価指数
（左目盛）
10
85
9
（年、月次）
（注）直近は2015年3月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
図表4.韓国の株価と為替
2200
90
3200
10
●韓国は、ウォン高が輸出を圧迫するとの懸念がくすぶるものの、追加的な利下げ観測などを受け、株価は底堅く推移しています。台湾
は、IT関連輸出が伸びているほか、インフレの抑制に伴い消費も堅調です。これらを受け、株価も上昇しています。
（月末値）
3400
2600
韓国、台湾
2400
95
ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ ST指数
（左目盛）
3000
20000
（年、月次）
（注）直近は2015年3月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
（円/ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ$）
12
12
1500
3600
13
15
2500
図表3.ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙの株価と為替
（月末値）
13
14
（注）直近は2015年3月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
15
（年、月次）
3.0
7500
2.8
7000
2.6
為替
（右目盛）
6500
6000
10
11
12
13
（注）直近は2015年3月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
1/4
2.4
14
15
（年、月次）
（株式）中国では「新常態」への移行が図られる中、成長率は
徐々に鈍化する見込みです。アジア全体でも、今年の経済成長
率はやや伸び悩む可能性が高いでしょう。しかし、原油安を受
け全般的にインフレ率が低下しており、金融緩和の余地が大き
くなっています。また、インドやインドネシア、タイでは昨
年、新政権が発足した後、経済政策が軌道に乗りつつありま
す。これらにより、株価は総じて堅調な動きが見込まれます。
ただ、米国の利上げをめぐる思わくなどにより、相場の変動が
大きくなる場面もありそうです。
（為替）アジア諸国への資金流入に伴い、総じて緩やかな上昇
（アジア通貨高・円安）が予想されます。
（金利）低インフレを背景に、当分の間、各国で金融緩和姿勢
が続く見通しです。そのため、金利上昇は景気回復に伴う緩や
かなものにとどまりそうです。
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アジア経済の現状と見通し　：　2015年 4月
タイ、インドネシア、マレーシア
●タイは、軍事クーデターに伴う戒厳令が約10か月ぶりに解除され観光業などの回復期待が高まっていますが、先行き不透明感は残り、株価は伸び悩んでいます。インドネシアでは、経常収支の悪化懸念がく
すぶっていますが、米国の早期利上げ観測が後退したことなどから、株価は堅調に推移しています。マレーシアは原油の純輸出国ですが、原油価格が落ち着きつつある中、株価の下値不安は和らいでいます。
図表6.タイの株価と為替
（月末値）
1800
1600
（円/バーツ）
ﾀｲ SET指数
（左目盛）
1400
（月末値）
4.0
6000
3.8
5500
3.6
5000
3.4
3.2
1200
（円/100ﾙﾋﾟｱ）
図表7.インドネシアの株価と為替
1.1
2.8
2.6
為替
（右目盛）
800
ｲﾝﾄﾞﾈｼｱｼﾞｬｶﾙﾀ総合
（左目盛）
1.0
4000
0.9
600
10
11
12
13
14
15
3500
2.2
2000
0.8
為替
（右目盛）
（注）直近は2015年3月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
11
12
13
14
15
（年、月次）
（注）直近は2015年3月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
（円/ﾌｨﾘﾋﾟﾝﾍﾟｿ）
8000
ﾌｨﾘﾋﾟﾝ総合指数
（左目盛）
700
2.8
650
2.4
図表10.ベトナムの株価と為替
（月末値）
3.0
2.6
6000
（円/100ﾍﾞﾄﾅﾑﾄﾞﾝ）
0.60
為替
（右目盛）
600
0.55
2.2
5000
2.0
4000
為替
（右目盛）
3000
2000
11
12
28
26
1400
為替
（右目盛）
24
22
1200
11
12
13
14
15
（年、月次）
550
0.50
0.45
13
14
（注）直近は2015年3月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
15
（年、月次）
450
0.40
400
1.8
350
1.6
300
●インドは、公共投資と低インフレが成長を後押しする見込みです
が、株式市場は海外投資家の売りに押される場面が目立ちます。
図表11.インドの株価と為替
（月末値）
30000
（円/ﾙﾋﾟｰ）
2.2
28000
2.0
26000
ベトナム VN指数
（左目盛）
500
10
1600
インド
図表9.フィリピンの株価と為替
7000
30
（注）直近は2015年3月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
●フィリピンは、景気拡大とインフレ抑制を背景に、株価は過去最高圏にあります。ベトナムは、景気は堅調ですが、株価は利益確定売
りに押され、軟調な動きとなっています。
9000
1700
10
フィリピン、ベトナム
（月末値）
32
1300
0.7
10
（年、月次）
FTSEﾌﾞﾙｻﾏﾚｰｼｱ
KLCIｲﾝﾃﾞｯｸｽ（左目盛）
1500
3000
2500
36
34
1900
1800
4500
2.4
（円/ﾏﾚｰｼｱﾘﾝｷﾞｯﾄ）
2000
3.0
1000
図表8.マレーシアの株価と為替
（月末値）
2100
為替
（右目盛）
24000
1.8
22000
1.6
20000
18000
0.35
10
11
12
13
（注）直近は2015年3月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
2/4
14
15
（年、月次）
0.30
1.4
ｲﾝﾄﾞﾑﾝﾊﾞｲ
SENSEX30種指数
（左目盛）
16000
14000
10
11
12
13
（注）直近は2015年3月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
14
15
（年、月次）
1.2
しんきんアセットマネジメント投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第３３８号
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アジア経済の現状と見通し　：　2015年 4月
図表12.アジア各国・地域の長期金利
16
図表16.アジア株と日本株
（％）
16
14
ｲﾝﾄﾞ
中国
韓国
14
12
台湾
ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ
香港
ﾍﾞﾄﾅﾑ
ﾀｲ
（％）
ｲﾝﾄﾞﾈｼｱ
ﾏﾚｰｼｱ
ﾌｨﾘﾋﾟﾝ
220
12
180
10
160
8
8
140
6
6
120
4
4
100
2
2
80
0
0
11
12
13
14
（年、月次）
15
10
11
12
13
14
アジア株
200
10
10
（10/1=100）
15
（年、月次）
（注）長期金利は10年国債利回りの月末値。直近は2015年3月
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
日本株
60
10/1
11/1
12/1
13/1
14/1
15/1 （年/月、月次）
（注）アジア株：ＭＳＣＩエマージング・マーケット・アジア・インデックス（円ﾍﾞｰｽ）
日本株：日経平均株価
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
図表13.アジア各国・地域の政策金利
16
（％）
ﾍﾞﾄﾅﾑ
ｲﾝﾄﾞﾈｼｱ
14
ﾌｨﾘﾋﾟﾝ
ﾀｲ
12
ﾏﾚｰｼｱ
16
ｲﾝﾄﾞ
台湾
14
12
中国
ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ
韓国
香港
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
10
11
12
13
14
（年、月次）
15
（％）
10
11
12
13
14
5.5
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
15
（年、月次）
図表15.アジア通貨とドル円
（10/1＝100）
（％）
150
アジア債券
先進国債券
国内債券
アジア通貨（対円）
140
（前年比、％）
②インフレ率
①ＧＤＰ成長率
（注）直近は2015年3月。香港とｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙは、参考金利としてｲﾝﾀｰﾊﾞﾝｸ3か月物金利、ベトナムはリファイナンス金利を表示している。
（出所）各国通貨当局、Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
図表14.債券利回りの比較
図表17.東アジア各国・地域の経済見通し
ドル円
130
2014
2015
（予）
2016
（予）
2014
2015
（予）
2016
（予）
中国
NIEs
韓国
台湾
香港
シンガポール
7.4
7.2
7.0
2.0
1.8
2.3
3.3
3.7
2.3
2.9
3.5
3.7
2.8
3.0
3.7
3.6
2.9
3.4
1.3
1.2
4.4
1.0
1.3
0.5
3.3
0.2
2.1
1.0
3.4
1.5
ASEAN
タイ
インドネシア
マレーシア
フィリピン
ベトナム
0.7
5.0
6.0
6.1
6.0
3.6
5.5
4.7
6.4
6.1
4.1
6.0
5.0
6.3
6.2
1.9
6.4
3.1
4.1
4.1
0.2
5.5
3.2
2.8
2.5
2.0
4.0
2.9
3.3
4.0
(注）実績はBloomberg、予測（斜体数字）はアジア開発銀行
（出所）Bloomberg、アジア開発銀行「Asian Development Outlook 2015」より
データ取得し、しんきん投信作成
120
110
100
90
80
10
11
12
13
14
15
（年、月次）
（注）アジア債券：シティアジア国債インデックス
先進国債券：米国１０年国債、国内債券：新発１０年国債
（出所）Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ、シティグループ証券よりデータ取得し、しんきん投信作成
10/1
11/1
12/1
13/1
14/1
（注）アジア通貨：ＪＰモルガンＥＬＭＩ＋（アジア）
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
3/4
15/1
（年/月、月次）
(2015.4.7 チーフエコノミスト　辻　佳人）
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4/4

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