アジア経済の現状と見通し： 2015年 7月

しんきんアセットマネジメント投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会
〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp
※ 最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。
アジア経済の現状と見通し　：　2015年 7月
中国、香港、シンガポール
●中国は、景気減速が続いているものの、工業生産や小売売上などでは持ち直しの動きもみられます。しかし、中国株は6月中旬に高値をつけた後、急速に下落しました。これを受け中国当局は、利下げなど金
融緩和、信用取引規制の緩和、公的年金による株式投資、といった株価対策を相次いで打ち出しています。ただ、投資家の不安は根強い模様です。香港は、本土向け輸出の鈍化や本土からの観光客減少といった
形で、中国経済減速の影響が及んでいます。株価も本土株の下落を嫌気し軟調です。シンガポールは、輸出の低迷や不動産市場の調整が実体経済や株価を抑えています。
図表1.中国の株価と為替
（月末値）
5000
（円/人民元）
21
為替
（右目盛）
4500
4000
20
18
17
（円/香港$）
17
16
28000
香港ﾊﾝｾﾝ指数
（左目盛）
19
中国上海総合指数
（左目盛）
3500
図表2.香港の株価と為替
（月末値）
30000
26000
15
14
2500
13
2000
12
1500
11
10
11
12
13
14
15
14
24000
13
22000
（注）直近は2015年6月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
12
20000
為替
（右目盛）
10
9
16000
10
11
12
13
14
15
（年、月次）
（注）直近は2015年6月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
図表4.韓国の株価と為替
（円/100ｳｫﾝ）
12
韓国総合株価指数
（左目盛）
2200
11
2000
9
1800
8
為替
（右目盛）
1600
7
1400
6
11
12
13
図表5.台湾の株価と為替
（月末値）
10500
14
（注）直近は2015年6月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
15
（年、月次）
（円/台湾$）
4.2
4.0
10000
9500
10
10
3400
90
85
3200
80
75
3000
70
2800
65
為替
（右目盛）
2600
60
55
2400
10
11
12
13
14
15
（年、月次）
●アジア金融市場の見通し
●韓国は、財政出動などにより内需は底堅く、中東呼吸器症候群（ MERS ：マーズ）も収束しつつある模様です。ただ、世界経済の先行
き不透明感を受け、株価は上値が重くなっています。台湾は、中国向けや欧州向けの輸出が減速しており、株価も調整しています。
（月末値）
95
（注）直近は2015年6月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
韓国、台湾
2400
（円/ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ$）
ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ ST指数
（左目盛）
11
18000
（年、月次）
3600
15
16
3000
図表3.ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙの株価と為替
（月末値）
3.8
台湾加権指数
（左目盛）
9000
3.6
8500
3.4
8000
3.2
7500
3.0
2.8
7000
為替
（右目盛）
6500
6000
10
11
12
13
（注）直近は2015年6月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
1/4
2.6
2.4
14
15
（年、月次）
（株式）中国経済の減速を背景に、アジア全体でも今年の経済
成長率は伸び悩みそうです。また、中国株が6月中旬の高値か
ら急落しており、投資家心理の悪化が他国に波及する恐れもあ
ります。さらに、ギリシャ財政危機や米国の利上げ観測に伴
い、株式市場が大きく変動する場面も想定されます。ただし、
中国株については金融緩和のほか公的年金や金融機関による株
式投資など、株価対策が総動員されるとみられるため、一方的
に下落し続けるとは考えにくいでしょう。、
（為替）中長期的にはアジア通貨高・円安が見込まれます。た
だ、ギリシャ危機など世界的なリスクが高まる場面では、アジ
ア通貨安・円高へ振れそうです。
（金利）低インフレや景気減速を受け、各国で金融緩和が続く
可能性が高いことから、米国の利上げ観測にもかかわらず、ア
ジアの金利上昇は限定的なものにとどまる見通しです。
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アジア経済の現状と見通し　：　2015年 7月
タイ、インドネシア、マレーシア
●タイは、今年中に予定されていた民政復帰が来年へ後ろ倒しになる公算が高まりました。そうした政局の不透明感もあり、株価の上値が重くなっています。インドネシアでは、インフラ開発の遅れが懸念され
る中、経済成長率は昨年を下回る可能性があります。こうした中、株価も軟調な動きとなっています。マレーシアでは、中国向け、日本向けの輸出が鈍化しており、株価も下落基調が続いています。
図表6.タイの株価と為替
（月末値）
1800
1600
（円/バーツ）
ﾀｲ SET指数
（左目盛）
1400
（月末値）
4.0
6000
3.8
5500
3.6
5000
3.4
3.2
1200
（円/100ﾙﾋﾟｱ）
図表7.インドネシアの株価と為替
1.1
2.8
2.6
為替
（右目盛）
800
ｲﾝﾄﾞﾈｼｱｼﾞｬｶﾙﾀ総合
（左目盛）
1.0
4000
0.9
600
10
11
12
13
14
15
3500
2.2
2000
0.8
為替
（右目盛）
（注）直近は2015年6月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
11
12
13
14
15
（年、月次）
（注）直近は2015年6月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
（円/ﾌｨﾘﾋﾟﾝﾍﾟｿ）
8000
ﾌｨﾘﾋﾟﾝ総合指数
（左目盛）
700
2.8
650
2.4
図表10.ベトナムの株価と為替
（月末値）
3.0
2.6
6000
（円/100ﾍﾞﾄﾅﾑﾄﾞﾝ）
0.60
0.55
600
2.2
5000
2.0
4000
為替
（右目盛）
3000
2000
11
12
28
26
1400
為替
（右目盛）
24
22
1200
11
12
13
14
15
（年、月次）
550
0.50
0.45
13
14
（注）直近は2015年6月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
15
（年、月次）
為替
（右目盛）
450
0.40
400
1.8
350
1.6
300
●インドは、農業に大きく影響する雨季（6～9月）の降雨量が注
目される中、株式市場は方向感を欠く動きになっています。
図表11.インドの株価と為替
（月末値）
30000
（円/ﾙﾋﾟｰ）
2.2
28000
2.0
26000
ベトナム VN指数
（左目盛）
500
10
1600
インド
図表9.フィリピンの株価と為替
7000
30
（注）直近は2015年6月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
●フィリピンは、景気は比較的堅調であるものの、株価は割高感もあり上昇が鈍化しています。ベトナムは、消費主導の景気回復が見込
まれます。また、外国人投資家の投資規制が緩和されるとの観測を背景に、株価は上昇に転じています。
9000
1700
10
フィリピン、ベトナム
（月末値）
32
1300
0.7
10
（年、月次）
FTSEﾌﾞﾙｻﾏﾚｰｼｱ
KLCIｲﾝﾃﾞｯｸｽ（左目盛）
1500
3000
2500
36
34
1900
1800
4500
2.4
（円/ﾏﾚｰｼｱﾘﾝｷﾞｯﾄ）
2000
3.0
1000
図表8.マレーシアの株価と為替
（月末値）
2100
為替
（右目盛）
24000
1.8
22000
1.6
20000
18000
0.35
10
11
12
13
（注）直近は2015年6月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
2/4
14
15
（年、月次）
0.30
1.4
ｲﾝﾄﾞﾑﾝﾊﾞｲ
SENSEX30種指数
（左目盛）
16000
14000
10
11
12
13
（注）直近は2015年6月末値
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
14
15
（年、月次）
1.2
しんきんアセットマネジメント投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第３３８号
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アジア経済の現状と見通し　：　2015年 7月
図表12.アジア各国・地域の長期金利
16
図表16.アジア株と日本株
（％）
16
14
ｲﾝﾄﾞ
中国
韓国
14
12
台湾
ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ
香港
ﾍﾞﾄﾅﾑ
ﾀｲ
（％）
ｲﾝﾄﾞﾈｼｱ
ﾏﾚｰｼｱ
ﾌｨﾘﾋﾟﾝ
220
12
180
10
160
8
8
140
6
6
120
4
4
100
2
2
80
0
0
11
12
13
14
（年、月次）
15
10
11
12
13
14
アジア株
200
10
10
（10/1=100）
15
（年、月次）
（注）長期金利は10年国債利回りの月末値。直近は2015年6月
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
日本株
60
10/1
11/1
12/1
13/1
14/1
15/1 （年/月、月次）
（注）アジア株：ＭＳＣＩエマージング・マーケット・アジア・インデックス（円ﾍﾞｰｽ）
日本株：日経平均株価
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
図表13.アジア各国・地域の政策金利
16
（％）
ﾍﾞﾄﾅﾑ
ｲﾝﾄﾞﾈｼｱ
14
ﾌｨﾘﾋﾟﾝ
ﾀｲ
12
ﾏﾚｰｼｱ
16
ｲﾝﾄﾞ
台湾
14
12
中国
ｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙ
韓国
香港
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
10
11
12
13
14
（年、月次）
15
（％）
10
11
12
13
14
（前年比、％）
①ＧＤＰ成長率
15
（年、月次）
（注）直近は2015年6月。香港とｼﾝｶﾞﾎﾟｰﾙは、参考金利としてｲﾝﾀｰﾊﾞﾝｸ3か月物金利、ベトナムはリファイナンス金利を表示している。
（出所）各国通貨当局、Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
図表15.アジア通貨とドル円
図表14.債券利回りの比較
5.5
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
（10/1＝100）
（％）
150
アジア債券
先進国債券
国内債券
140
アジア通貨（対円）
130
ドル円
図表17.東アジア各国・地域の経済見通し
②インフレ率
2014
2015
（予）
2016
（予）
2014
2015
（予）
2016
（予）
中国
NIEs
韓国
台湾
香港
シンガポール
7.4
7.2
7.0
2.0
1.8
2.3
3.3
3.7
2.5
2.9
3.5
3.7
2.8
3.0
3.7
3.6
2.9
3.4
1.3
1.2
4.4
1.0
1.3
0.5
3.3
0.2
2.1
1.0
3.4
1.5
ASEAN
タイ
インドネシア
マレーシア
フィリピン
ベトナム
0.9
5.0
6.0
6.1
6.0
3.6
5.5
4.7
6.4
6.1
4.1
6.0
5.0
6.3
6.2
1.9
6.4
3.2
4.1
4.1
0.2
5.5
3.2
2.8
2.5
2.0
4.0
2.9
3.3
4.0
(注）実績はBloomberg、予測（斜体数字）はアジア開発銀行
（出所）Bloomberg、アジア開発銀行「Asian Development Outlook 2015」より
データ取得し、しんきん投信作成
120
110
100
90
80
10
11
12
13
14
15
（年、月次）
（注）アジア債券：シティアジア国債インデックス
先進国債券：米国１０年国債、国内債券：新発１０年国債
（出所）Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ、シティグループ証券よりデータ取得し、しんきん投信作成
10/1
11/1
12/1
13/1
14/1
（注）アジア通貨：ＪＰモルガンＥＬＭＩ＋（アジア）
（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成
3/4
15/1
（年/月、月次）
(2015.7.6 チーフエコノミスト　辻　佳人）
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4/4

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