＊グローバル投資環境 No.929＊ご参考資料髙木証券投資情報部現状の金融政策を維持。インフレ下方修日銀金融政策決定会合～正も「物価の基調」には変化なし 2015年3月17日作成日本銀行は3月16日から17日にかけて金融政策決定会合を開催した。金融市場の調節については、マネタリーベースを年間約80兆円に相当するペースで増加させるという方針を維持するとともに、資産買入れについても、その保有残高を年間で、長期国債を80兆円、 ETFを3兆円、J–REITを900億円に相当するペースで増加するように行う方針を維持した。なお、以上の決定に対しては9名の委員のうち1名（木内委員）が5会合続けて、追加緩和前の金融市場調節及び資産買入方針が適切であるとして反対票を投じている。景気全般に関する判断は「緩やかな回復基調を続けている」で前回（2月17～18日）会合と同じであり、細目についても一字一句変わっていない。前回からの唯一の変化は、「消費者物価（除く生鮮食品）の前年比は、消費税率引き上げの直接的な影響を除いたベースでみて、0％台半ばとなっている」が「0％台前半」に変わったことと、物価の先行きに関する表現が、「当面プラス幅を縮小するとみられる」から「当面0％程度で推移するとみられる」に変更されたことだが、「予想物価上昇率は、やや長い目でみれば、全体として上昇しているとみられる」という見解は変わっていないほか、金融政策についても「『量的・質的金融緩和』は所期の効果を発揮しており、日本銀行は、2％の『物価安定の目標』の実現を目指し、これを安定的に持続するために必要な時点まで『量的・質的金融緩和』を継続する」というスタンスにも変わりはない。なお、会合終了後の午後3時半から開かれた会見で黒田総裁は質問に答える形で、短期的に物価上昇率がマイナスに転じる可能性は排除できないとしながらも、それによって需給ギャップや中長期的な予想物価上昇率によって規定される「物価の基調」に変化を与えることは考えにくいとの見方を示した。《景気と物価の現状》景気判断わが国の景気は緩やかな回復基調を続けている。一部になお緩慢さを残しつつも、先進国を中心に海外経済回復している。輸出持ち直している。企業収益が改善するなかで、緩やかな増加基調に設備投資ある。公共投資高水準で横ばい圏内の動きとなっている。個人消費は、一部で改善の動きに鈍さがみられるものの、雇用・所得環境の着実な改善を背景に、住宅投資・全体としては底堅く推移している。住宅投資は、駆個人消費け込み需要の反動減が続いてきたが、足ともでは下げ止まりつつある。在庫調整の進捗もあって、鉱工業生産は持ち直し鉱工業生産ている消費者物価（除く生鮮食品）の前年比は、消費税率引き上げの直接的な影響を除いたベースでみ物価て、0％台前半となっている。予想物価上昇率は、やや長い目でみれば、全体として上昇しているとみられる。《先行き》今回先行きのわが国経済については、緩やかな回復基景気調を続けていくとみられる。消費者物価の前年比は、エネルギー価格の下落物価を反映して、当面0％程度で推移するとみられる。リスク要因としては、新興国・資源国経済の動向、欧州における債務問題の展開や低インフレ長期化リスク要因のリスク、米国経済の回復ペースなどが挙げられる。「量的・質的金融緩和」は所期の効果を発揮しており、日本銀行は、2％の「物価安定の目標」の実現を目指し、これを安定的に持続するために必要な金融政策時点まで、「量的・質的金融緩和」を継続する。その際、経済・物価情勢について上下双方向のリスク要因を点検し、必要な調整を行う。昨年10～12月のGDPは3四半期ぶりにプラス成長に転じたほか、内閣府が発表している景気ウォッチャー調査でも、1月に「50」を上回った「先行き」に続いて、2月には「現状」も拡大と縮小の境目を上回るなど、経済指標の好転が続いている。一部の市場関係者の間では今なお追加緩和に対する思惑があるようだが、現在起こっているインフレ率の低下は、需要が乏しいためではなく、あくまでも原油安によるものであり、むしろ「良いディスインフレ」であると髙木証券では考えており、こうした見方に立つのであれば、仮に、今後物価上昇率がマイナスに転じたとしても、会見で総裁が述べたように、追加緩和の必要性は乏しいと思われる。（文責：勇崎聡）（出所：日銀及びBloombergのデータより髙木証券作成）当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願いいたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。株式への投資は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。信用取引、先物・オプション取引をご利用いただく場合は、所定の委託保証金または委託証拠金をいただきます。また、信用取引ではその損失額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。国内株式取引の委託手数料は、約定代金に対して最大（税込）1.19664%【2,700 円に満たない場合は2,700円（現物取引買付および信用取引売買）】になります。株式を募集等により取得する場合には、購入対価のみをお支払いいただきます。外国株式を委託取引により購入する場合は、所定の委託手数料をいただきます。外国株式の委託手数料は国や市場により異なります。外国株式を店頭取引により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。債券をご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。（経過利子をお支払いいただく場合があります）。債券は、市場の金利水準の変動等により価格が変動しますので、損失が生じるおそれがあります。また、発行体の信用状況や財務状況によっても価格が変動し、利金や償還金の支払遅延や不履行となる場合があります。また、倒産等により元本損失が生じる場合があります。投資信託は、主に国内外の株式や債券を投資対象としているため、基準価額は組み入れた株式や債券の動き、為替相場の変動等の影響により上下しますので、これにより投資元本を割り込むおそれがあります。投資信託はファンドごとに設定された購入時手数料をご負担いただきます。また、投資信託を保有期間中に間接的にご負担いただく費用として、ファンドごとに設定された運用管理費（信託報酬）のほか、運用成績に応じて成功報酬をご負担いただく場合があります。外国株式や外国債券、外国投資信託への投資は、上記に加え為替相場の変動等により損失が生じる場合があります。また、通貨発行国の国情の変化により投資元本割れや途中売却ができなくなるおそれがあります。当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよくお読みください。商号等：髙木証券株式会社金融商品取引業者近畿財務局長（金商）第20号加入協会：日本証券業協会【広告審査済】髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/