＊グローバル投資環境 No.902＊ご参考資料髙木証券投資情報部金融政策は現状維持。輸出と鉱工業日銀金融政策決定会合～生産の現状認識を上方修正 2015年2月18日作成日本銀行は2月17日から18日にかけて金融政策決定会合を開催した。金融市場の調節については、マネタリーベースを年間約80兆円に相当するペースで増加させるという方針を維持するとともに、資産買入れについても、その保有残高を年間で、長期国債を80兆円、 ETFを3兆円、J–REITを900億円に相当するペースで増加するように行う方針を維持した。なお、以上の決定に対しては9名の委員のうち1名（木内委員）が4会合続けて、追加緩和前の金融市場調節及び資産買入方針が適切であるとして反対票を投じている。景気全般に関する判断は前回の会合から大きく変わっていないが、輸出が「持ち直しの動きがみられている」から「持ち直している」へ、鉱工業生産についても「下げ止まっている」から「持ち直している」に上方修正された一方、個人消費に関しては「底堅く推移している」という基本観は維持しつつ、「一部で改善の動きに鈍さがみられる」との文言が付加された。一方、物価の現状については、「消費税率引き上げの直接的な影響を除いたベースでみて0％台後半」から「0％台半ば」に変更された。なお、今回の特徴の一つとして、景気判断の一要素である住宅に関する記述と、前述した物価に関する「消費税率引き上げの直接的な影響を除いたベースでみて」という部分を除いて、景気及び物価の現状と先行きに関する見方から、「消費増税の反動」という表現がなくなったことが挙げられる。《景気と物価の現状》前回わが国の景気は、基調的に緩やかな回復を続けており、消費税率引き上げに伴う駆け込み需要の反動などの影響も全体として和らいでいる。一部になお緩慢さを残しつつも、先進国を中心に海外経済回復している。輸出持ち直しの動きがみられている。企業収益が改善するなかで、緩やかな増加基調に設備投資ある。公共投資高水準で横ばい圏内の動きとなっている。個人消費は、雇用・所得環境が着実に改善するもとで、基調的に底堅く推移しており、駆け込み需要住宅投資・の反動の影響は全体として和らいでいる。住宅投個人消費資は、駆け込み需要の反動減が続いてきたが、足ともでは下げ止まりつつある。景気判断今回わが国の景気は緩やかな回復基調を続けている。一部になお緩慢さを残しつつも、先進国を中心に回復している。持ち直している。企業収益が改善するなかで、緩やかな増加基調にある。高水準で横ばい圏内の動きとなっている。個人消費は、一部で改善の動きに鈍さがみられるものの、雇用・所得環境の着実な改善を背景に、全体としては底堅く推移している。住宅投資は、駆け込み需要の反動減が続いてきたが、足ともでは下げ止まりつつある。鉱工業生産在庫調整の進捗もあって、鉱工業生産は下げ止まっている在庫調整の進捗もあって、鉱工業生産は持ち直している物価消費者物価（除く生鮮食品）の前年比は、消費税率引き上げの直接的な影響を除いたベースでみて、0％台後半となっている。予想物価上昇率は、やや長い目でみれば、全体として上昇しているとみられる。消費者物価（除く生鮮食品）の前年比は、消費税率引き上げの直接的な影響を除いたベースでみて、0％台半ばとなっている。予想物価上昇率は、やや長い目でみれば、全体として上昇しているとみられる。前回先行きのわが国経済については、緩やかな回復基調を続け、消費税率引き上げに伴う駆け込み需要の反動などの影響も次第に収束に向かっていくとみられる。消費者物価の前年比は、当面現状程度のプラス幅で推移するとみられる。リスク要因としては、新興国・資源国経済の動向、欧州における債務問題の展開や低インフレ長期化のリスク、米国経済の回復ペースなどが挙げられる。「量的・質的金融緩和」は所期の効果を発揮しており、日本銀行は、2％の「物価安定の目標」の実現を目指し、これを安定的に持続するために必要な時点まで、「量的・質的金融緩和」を継続する。その際、経済・物価情勢について上下双方向のリスク要因を点検し、必要な調整を行う。今回《先行き》景気物価リスク要因金融政策先行きのわが国経済については、緩やかな回復基調を続けていくとみられる。消費者物価の前年比は、エネルギー価格の下落を反映して、当面プラス幅を縮小するとみられる。リスク要因としては、新興国・資源国経済の動向、欧州における債務問題の展開や低インフレ長期化のリスク、米国経済の回復ペースなどが挙げられる。「量的・質的金融緩和」は所期の効果を発揮しており、日本銀行は、2％の「物価安定の目標」の実現を目指し、これを安定的に持続するために必要な時点まで、「量的・質的金融緩和」を継続する。その際、経済・物価情勢について上下双方向のリスク要因を点検し、必要な調整を行う。市場関係者の間では日銀の追加緩和に対する期待が今なお根強いようだが、髙木証券では、追加緩和実施のハードルは相当に高く、原油価格の下落に歯止めがかかった現在の状況が継続するのであれば、追加緩和を実施する必要性はかなり乏しくなると考えている。去る12日には「現時点での一段の追加緩和を行うことは日本経済にとってむしろ逆効果になるとの見方が日銀内で浮上している」という一部報道をきっかけに為替市場で円が急騰する場面がみられたが、本日は会合終了後のリリース、午後3時半からの総裁の会見のいずれに対しても為替市場は大きく反応しておらず、これほど平穏な政策会合は久しぶりのように思われる。（文責：勇崎聡）（出所：日銀より髙木証券作成）当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願いいたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。株式への投資は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。信用取引、先物・オプション取引をご利用いただく場合は、所定の委託保証金または委託証拠金をいただきます。また、信用取引ではその損失額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。国内株式取引の委託手数料は、約定代金に対して最大（税込）1.19664%【2,700 円に満たない場合は2,700円（現物取引買付および信用取引売買）】になります。株式を募集等により取得する場合には、購入対価のみをお支払いいただきます。外国株式を委託取引により購入する場合は、所定の委託手数料をいただきます。外国株式の委託手数料は国や市場により異なります。外国株式を店頭取引により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。債券をご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。（経過利子をお支払いいただく場合があります）。債券は、市場の金利水準の変動等により価格が変動しますので、損失が生じるおそれがあります。また、発行体の信用状況や財務状況によっても価格が変動し、利金や償還金の支払遅延や不履行となる場合があります。また、倒産等により元本損失が生じる場合があります。投資信託は、主に国内外の株式や債券を投資対象としているため、基準価額は組み入れた株式や債券の動き、為替相場の変動等の影響により上下しますので、これにより投資元本を割り込むおそれがあります。投資信託はファンドごとに設定された購入時手数料をご負担いただきます。また、投資信託を保有期間中に間接的にご負担いただく費用として、ファンドごとに設定された運用管理費（信託報酬）のほか、運用成績に応じて成功報酬をご負担いただく場合があります。外国株式や外国債券、外国投資信託への投資は、上記に加え為替相場の変動等により損失が生じる場合があります。また、通貨発行国の国情の変化により投資元本割れや途中売却ができなくなるおそれがあります。当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよくお読みください。商号等：髙木証券株式会社金融商品取引業者近畿財務局長（金商）第20号加入協会：日本証券業協会【広告審査済】髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/