ご参考資料 2015年3月4日マーケットレポートインド準備銀行が臨時会合で0.25％の利下げを決定～1月に続き 2度目のサプライズ緩和へ～ 3月4日、インド準備銀行（中央銀行、以下「中銀」）は臨時の政策決定会合で0.25％の利下げを決定し、レポ金利は7.75％から7.5％へ、リバース・レポ金利は6.75％から6.5％へ引き下げました。今回は1月に続いての緊急利下げとなりました。 ◆ 利下げの背景中銀は1月の利下げ時、「追加利下げについては、インフレ圧力の更なる低下を示すデータや財政再建への取り組みが維持されるか次第」としていました。1月の消費者物価指数は算定方法の変更が影響し前年同月比で+5.11％と前月から小幅加速しましたが、声明文ではインフレ圧力が高まるリスク要因は残存するものの、2015年度（2015年4月～2016年3月）の後半には消費者物価上昇率が6％を下回って推移するとの見通しを示しました。また財政再建については、2月28日に連邦政府が公表した2015年度予算案では多くの構造改革策が盛り込まれていると積極的に評価し、再建計画に遅れが生じても州政府が協力的であれば質的に補完できるとしました。中銀は財務省と4％±2％のインフレ目標の導入で合意（3月2日公表）したことを声明で指摘し、中銀と政府が共通の目標のもと金融政策、財政政策での連携を強化していく体制が整ったとしています。中銀はこのタイミングでの利下げについて、足もとの低調な景気指標を勘案し、先手を打った政策対応が必要と判断したとしています。 ◆ 今後の見通しインドでは実質GDP（国内総生産）の算定基準が変更された結果、2014年7-9月は前年同期比+8.2％、1012月期は+同7.5％となり、中国を上回るペースでの高成長となっています。しかし声明文にもあるとおり、足もとの生産や輸入、設備稼働率、信用の伸びの実績からはGDP成長率ほど景気回復には力強さを感じない状況となっています。中銀はインフレ目標達成へ向けて先ずは2016年1月時点で消費者物価上昇率で6％未満を目指すとしており、物価動向を見極めつつ段階的な利下げ余地を探っていく方針と見られます。インド・ルピー（対米ドル）為替レートと SENSEX指数の推移政策金利と消費者物価指数（前年同月比）の推移（2012年1月～2015年3月、月次※）（％） 12 11 10 9 8 7 6 5 4 （2012年1月1日～2015年3月2日、日次）（ルピー） 30,000 70 インド・ルピー安↑ インド・ルピー高↓ 消費者物価指数 25,000 インド・ルピー（右軸） 60 レポ金利 20,000 50 SENSEX指数（左軸）リバース・レポ金利 12/1 13/1 14/1 15/1 15,000 12/1 40 13/1 14/1 （年/月） ※消費者物価指数は2015年1月までのデータ、2012年1月～2014年12月分と2015年1月分は算出基準が異なります。（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。本資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 15/1 （年/月） 1/2 ご参考資料【ご留意事項】 ● 当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではありません。 ●ご購入のお申込みの際は最新の投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。 ●投資信託は値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替変動リスクを伴います。）に投資しますので基準価額は変動します。したがって、投資元本や利回りが保証されるものではありません。ファンドの運用による損益は全て投資者の皆様に帰属します。 ●投資信託は預貯金や保険契約とは異なり預金保険機構および保険契約者保護機構等の保護の対象ではありません。また、証券会社以外でご購入いただいた場合は、投資者保護基金の保護の対象ではありません。 ●当資料は信頼できると判断した各種情報等に基づき作成していますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。また、今後予告なく変更される場合があります。 ●当資料中の図表、数値、その他データについては、過去のデータに基づき作成したものであり、将来の成果を示唆あるいは保証するものではありません。 ● 当資料で使用している各指数に関する著作権等の知的財産権、その他の一切の権利はそれぞれの指数の開発元もしくは公表元に帰属します。当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。 2/2