02/09/2010 - PRESS RELEASE

23/04/2014 - PRESS RELEASE – Versione Italiana
Più di 250MWp di transazioni sul mercato secondario fotovoltaico nel 2013, quali prospettive nel 2014?
Diverse società di consulenza del settore hanno pubblicato le proprie stime sulla rilevanza del mercato secondario
fotovoltaico nel 2013. L’Energy & Strategy Group del Politecnico di Milano, durante la presentazione annuale del
consueto “Solar Energy Report”, ha fornito una stima di 187MWp di transazioni di impianti fotovoltaici sul mercato
secondario effettuate proprio nel 2013. REA, primaria società di Asset Management e Advisory tecnica, ha invece
quantificato operazioni di M&A per circa 250 MWp suddivise in circa 30 transazioni, per un controvalore stimato pari a
circa 700Mln di Euro. Entrambi gli studi hanno evidenziato un leggero calo delle operazioni rispetto al 2012, sia in termini
di potenza che di controvalore economico medio, in parte spiegabili come conseguenza dell’incremento delle transazioni
che hanno visto coinvolti impianti realizzati più recentemente.
Prothea, nello stesso anno è riuscita a completare operazioni per 25MWp a beneficio di diversi buyer: è riuscita quindi ad
essere protagonista del 10-15% del mercato del secondario fotovoltaico. Grazie a questo posizionamento strategico, gode
di un punto di vista privilegiato per poter stimare il trend e le prospettive dei prossimi anni e per fare alcune valutazioni
sul valore delle transazioni attese.
Da un’analisi svolta dal team di Prothea sui dati raccolti dal Gestore dei Servizi Energetici (GSE) emerge, infatti, un
mercato potenziale di impianti di grande taglia (P ≥ 0,9 MWp) possibile oggetto di transazioni sul mercato secondario
pari a circa 7GWp di potenza. Alla luce di questo potenziale, è possibile affermare che nel 2013 si è assistito al
consolidamento di circa il 4% degli impianti di taglia rilevante: l’opinione di Prothea è che questo trend continuerà e
crescerà nel 2014.
E’ inoltre interessante notare come la numerosità degli impianti sia fortemente sbilanciata in favore degli impianti con
potenza di picco inferiore ai 3MWp, rappresentati, in termini numerici, da circa 5.000 impianti. E’ possibile inoltre
stimare che gli impianti realizzati sul territorio italiano di taglia superiore (P ≥ 3MWp) siano invece poco più di 2.000 e
che facciano parte di un mercato già parzialmente consolidato attraverso operazioni concluse negli anni passati (in
particolare 2010-2011). Di fatti, gli operatori leader del mercato quali: RTR Rete Rinnovabile, con più di 300 MWp
suddivisi in circa 100 impianti, Antin Solar con 77MWp in 9 impianti , VEI Capital con 100 MWp e Etrion Solar con
57MWp di impianti superiori ai 3MWp, detengono fette importanti del mercato.
Fonte Prothea e GSE –Analisi dati atlasole sulla taglia e numerosità dei grandi impianti fotovoltaici in Italia
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Il mercato fotovoltaico italiano si conferma, dunque, un mercato principalmente dominato da numerosi impianti di taglia
media, aspetto che favorisce lo sviluppo di un “vivace” mercato secondario. Vi è, infatti, ancora un forte potenziale per
transazioni tra player del mercato primario quali EPC, imprenditori e developer, che si sono affacciati negli anni di picco
con un approccio opportunista e che oggi guardano con favore al consolidamento del mercato per dismettere e
monetizzare le proprie partecipazioni. “Ci aspettiamo ancora un forte fermento nel cosiddetto “mercato sottotraccia” di
consolidamento, con operazioni che coinvolgeranno portfoli di impianti nel range di potenza tra i 3 e 7MWp, fenomeno che, del resto,
ha dominato il mercato fotovoltaico M&A già nel 2013. Inoltre, ci aspettiamo una ripresa delle operazioni che coinvolgono i player
più attivi nell’ultimo anno, ossia quelli finanziari, con consolidamento da fondi di Private Equity, o comunque fondi con una
prospettiva di investimento di 3-5 anni, verso soggetti aggregatori con capitale di lungo periodo, quali, tra gli altri, enti previdenziali,
assicurativi e fondi immobiliari.” spiega David G. Armanini, fondatore di Prothea.
I dati disponibili relativi al 1° trimestre 2014, confermano, tra l’altro, questi trend. Infatti sono già state annunciate
operazioni importanti con una dimensione complessiva superiore ai 70MWp. Alcuni cambi normativi e di mercato
avvenuti negli ultimi mesi del 2013, quali: chiarimenti dell’Agenzia delle Entrate sulla qualificazione degli impianti
fotovoltaici come “beni immobili” con conseguente revisione delle rendite catastali e dell’aliquota di ammortamento ai
fini fiscali, i trend ribassisti del prezzo medio zonale orario dell’energia e l’eliminazione dei prezzi minimi garantiti per gli
impianti fotovoltaici che hanno accesso alle tariffe incentivanti del Conto Energia, stanno creando uno spread tra
domanda e offerta, soprattutto per i portfoli di impianti di taglia media e connessi nell’ambito del 4° e 5° Conto Energia.
“I recenti mutamenti strutturali del mercato non sono ancora stati assorbiti dal lato dell’offerta, perché alcune variazioni emergeranno
solo a livello di risultati trimestrali nel 2014. Questo sta comportando alcune tensioni sul mercato. D’altro canto, come già visto a
seguito di altri cambi regolatori o di mercato, siamo certi che questi cambiamenti avranno ripercussioni per un periodo limitato
riportando lo spread tra domanda ed offerta su posizioni “fisiologiche” a scapito dell’offerta ed il trend di crescita delle transazioni nel
2014 verrà in ultima istanza confermato” sostiene Marco Sartor, uno dei dirigenti di Prothea.
CHI SIAMO
Prothea (www.protheagroup.com) è una boutique di advisory milanese attiva nel settore delle energie rinnovabili, membro di
AssoRinnovabili. L’attività di Prothea è focalizzata nella strutturazione di opportunità di investimento nel settore delle energie rinnovabili
(solare fotovoltaico, biomasse e biogas, eolico e mini idro), di sourcing di progetti green-field e brown-field. Il team di Prothea è composto
da professionisti con competenze ed esperienze nel settore dell’investment banking, nonché nella valutazione, strutturazione ed esecuzione
di operazioni di M&A e nella predisposizione di operazioni di finanziamento di progetto. Dalla sua nascita, nel 2008, Prothea ha originato e
strutturato progetti nel settore delle energie rinnovabili per un valore complessivo superiore a €400 M.
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Tommaso Angela
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Via Sant’Antonio Zaccaria, 4 - 20122 Milano
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23/04/2014 - PRESS RELEASE – English version
More than 250MWp of transactions registered last year on the photovoltaic secondary market in Italy, which
perspective for 2014?
Several consulting firms have published estimates for the relevance of the photovoltaic secondary market in Italy during
last year. The Energy & Strategy Group of the Politecnico di Milano during their annual presentation of the “Solar Energy
Report” has estimated that 187MWp of solar photovoltaic deals have been closed during 2013. REA, a market leader Asset
Management and Technical advisory company, has quantified an overall amount of M&A deals reaching ca. 250MWp
with 30 closed transactions and an estimated aggregate value of ca. 700Mln. Both firms have acknowledged a drop on the
number and value of finalized transactions if compared to 2012, partially as a consequence of the decrease of value of
plants connected under more recent Conto Energia.
Prothea last year has completed deals for 25MWp by advising several clients: it has been involved in about 10 to 15% of
the secondary market transactions. Thanks to this strategic positioning, it benefits of a preferred standpoint to take a view
on trends and opportunities in the next years.
Based on an analysis performed by Prothea’s team on data collected by the Italian authority devoted to the management
of the Conto Energia, the “Gestore dei Servizi Energetici” (GSE), it emerges that there is a potential market of large scale
target plants (i.e. Peak power ≥ 0,9 MWp) in the secondary market equals to 7GWp of the total capacity installed. Based
on this estimate, it can be established that about 4% of the market has been involved in the ongoing aggregation process
in 2013. Prothea believes that this process will continue in 2014 as well.
It is of interest to note how the large majority of plants, in terms of numbers of single plants, is skewed towards projects
with a size lower than 3MWp, represented by more than 5'000 plants. The plants larger than 3MWp are just slightly more
than 2’000 and they have been object of a more mature and consolidated market with transactions closed in the years 2010
and 2012. Just to cite a few, market leaders in this market segment such as RTR Rete Rinnovabile, with more than 300
MWp split in about 100 plants, Antin Solar with 77MWp in 9 plants, VEI Capital with 100 MWp e Etrion Solar with
57MWp of plants larger than 3MWp, already own a relevant slice of the pie.
Source Prothea e GSE – Data analysis from Atlasole database, size and number of large operative PV plants in Italy
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The Italian PV market is thus a market dominated by a vast number of mid-size plants, which has led to an extremely
vibrant secondary market with many active players both in the demand and supply sides. There is a vast potential for
consolidation of the market as primary market players such as EPC, entrepreneur and developer, that have played an
active role in the peak years of the construction market with an opportunistic approach, are now looking favorably to the
market consolidation as a chance to monetize their investment and continue with their construction strategy in new
markets. “We expect a strong growth of the so called ”under the radar” consolidation market, with transaction involving minor
portfolios of plants in the range between 3 and 7 MWp, a phenomenon that has already dominated the PV M&A market in 2013.
Moreover, we expect a jump start of deals involving the most active players of the last 2 years such as the Private Equity players with
investment horizon of 3 to 5 years that will exit towards long term players such as infrastructure, real estate and pension funds”
reports David G. Armanini, founder of Prothea.
The data available for the first quarter of 2014, confirms these trends. Few deals have already been announced with an
aggregated capacity of 70MWp. Some regulatory and market changes that have been implemented in late 2013, such as
the clarifications released by the Italian Tax Authority on the depreciation regime for PV plants, the substantial drop on
average price of energy and the cancellation of the minimum guarantee price for the PV plants that have access to the
Conto Energia, have created a spread between the supply and demand, particularly for those mid-size portfolio
connected with the 4th and 5th Conto Energia. “ The recent structural changes have not been yet absorbed by the market, as some
of these variations will be evident only after the first quarterly results in 2014. This is having an impact on the market and, as already
experienced after similar events in the past, the changes will have an impact on the market for a limited time and the spread will be
reabsorbed by the supply side. We thus expect a growing trend of transaction in 2014.” confirms Marco Sartor, a director at
Prothea.
ABOUT US
Prothea (www.protheagroup.com) is an investment boutique specialized in Renewable energies, a member of AssoRinnovabili. Prothea is
headquartered in Milan and specialized in structuring investment opportunities in renewable energy assets (solar PV, biomass and biogas,
wind and mini hydro), sourcing green-field and brown-field projects. Prothea has a multidisciplinary team, comprised of members with
investment banking expertise, technical as well as experts in valuations, structuring and executing M&A transactions and in arranging
project financing. Since its establishment in 2008, Prothea has originated and structured projects for an aggregate asset value in excess of
€400 M.
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