DSM - Kbc

DSM
Risicoprofiel: Zeer dynamisch
Productscore:
Aanbeveling: opbouwen
Hoofdsector:
Koers:
Koersdoel:
Datum koers:
Regio:
Beurs:
ISIN code:
Bron:
Recentste wijziging van de
aanbeveling:
Basismaterialen
52.30 EUR
55,00 EUR
09-04-2015
EMU
Amsterdam
NL0000009827
KBC Securities
09-01-2015
Analist: Wim Hoste
KBC Securities
Opinie
23-03-2015
Het gewicht van de Nutrition activiteiten is na recente
overnames (oa Ocean Nutrition Canada, Tortuga, Fortitech)
verder toegenomen en vertegenwoordigt nu ongeveer
driekwart van de operationele kasstroom. DSM is een zeer
geïntegreerde speler in Nutrition en heeft daarmee een sterke
marktpositie. Sinds iets meer dan een jaar staan de marges in
Nutrition evenwel onder enige druk, door een combinatie van
oa prijsdruk op vitamine E, een verzwakking van de markt van
voedingssupplementen en een zwakkere voedingsmarkt in het
algemeen. De recente beslissing van de Zwitserse nationale
bank om het plafond van de Zwitserse Frank los te laten is
negatief voor DSM, die een aanzienlijk deel van de Nutritionproductiefaciliteiten in Zwitserland heeft. Na een daling van de
recurrente operationele kasstroom met 3% in het vierde
kwartaal van 2014 verwacht DSM evenwel opnieuw met
winstgroei te kunnen aanknopen in 2015. Ondanks de huidig
moeilijke
omgevingsfactoren
geloven
we
in
het
langetermijnpotentieel van de Nutritionactiviteiten en vinden
de waardering aantrekkelijk. We hebben dan ook een
Opbouwen-advies op het aandeel.
Sterktes
Sterke marktpositie in Nutrition dankzij goede verticale
integratie en sterke marktaandelen
Goede aanwezigheid in groeimarkten, die ongeveer
40% van de groepsomzet vertegenwoordigen vandaag.
Attractieve waardering, met discount ten opzichte van
sectorgenoten
Zelfs na recente overnames (Ocean Nutrition Canada,
Kensey Nash, Tortuga en Fortitech) blijft de
balansstructuur sterk
Actief en ambitieus managementteam.
Innovatie-activiteiten hebben potentieel om een
belangrijke winstmotor te worden (vooral in het
domein van de tweede generatie biobrandstoffen)
Overzicht van de wijzigingen van aanbeveling
gedurende de voorbije 12 maanden:
09-01-2015: van kopen naar opbouwen
Zwaktes
Recente druk op de marges in Nutrition oa door
prijsdruk voor vitamine E en zwakte in de markt voor
voedingssupplementen..
Materiaaltechnologie-activiteiten zijn vrij cyclisch, deels
omwille van de blootstelling aan eindmarkten als de
1/3
automobiel- en electronicaindustrie.
Overcapaciteit in caprolactam industrie. Recente
beslissing tot creatie van een joint venture met CVC zal
evenwel het belang van Caprolactam enigszins verlagen
voor DSM
Dit document is een samenvatting van een analyserapport van KBC Securities NV (KBC Sec) en wordt verspreid door KBC Asset Management (KBC AM) en KBC Bank. De bevoegde controleautoriteit is de
Autoriteit Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze samenvatting valt niet onder de noemer 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van
nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, doch is een publicitaire mededeling, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de
onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden niet van toepassing zijn. Deze aanbevelingen vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen
vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument. De verloning van de medewerkers of aangestelden die voor KBC Sec werkzaam zijn en die bij het opstellen van de
aanbevelingen betrokken waren, is niet direct gekoppeld aan zakenbanktransacties. De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden
en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta
dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen. KBC Sec noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele
onjuistheid of onvolledigheid van de in dit document vermelde gegevens. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC
Asset Management NV. Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.Voor een aantal essentiële elementen van de
beleggingsaanbevelingen (waaronder de belangenconflictenregeling), die wegens plaatsgebrek niet in dit document zijn opgenomen, kunt u voorKBC Sec de "Disclosures" raadplegen op
www.kbcsecurities.com/disclosures en voor KBC AM de "Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management" op www.kbcam.be/aandelen.
2/3
DSM
Bedrijfsportret
Activiteiten
DSM is het voorbije decennium geëvolueerd van een
bulkchemieproducent tot een bedrijf vooral actief in
toegevoegde waardeproducten voor de voedings- en
gezondheidssectoren alsook in materiaaltechnologie met
eindmarkten als elektronica en de automobielindustrie. Het
bedrijf investeert fors in innovatie en verschuift zijn
geografische mix meer en meer naar groeimarkten om zo een
organische omzetgroei van 5 tot 7 percent per jaar te
behalen.
Verklaring van de aanbeveling
kopen:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden met minstens 10% zal stijgen
opbouwen:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden tot 15% zal stijgen
houden:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden maximum 5% zal dalen of stijgen
afbouwen:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden tot 15% zal dalen
verkopen:
De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden met minstens 10% zal dalen
Dit document is een samenvatting van een analyserapport van KBC Securities NV (KBC Sec) en wordt verspreid door KBC Asset Management (KBC AM) en KBC Bank. De bevoegde controleautoriteit is de
Autoriteit Financiële Diensten en Markten (FSMA). Deze samenvatting valt niet onder de noemer 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van
nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, doch is een publicitaire mededeling, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de
onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden niet van toepassing zijn. Deze aanbevelingen vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen
vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument. De verloning van de medewerkers of aangestelden die voor KBC Sec werkzaam zijn en die bij het opstellen van de
aanbevelingen betrokken waren, is niet direct gekoppeld aan zakenbanktransacties. De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden
en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta
dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen. KBC Sec noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele
onjuistheid of onvolledigheid van de in dit document vermelde gegevens. Niets in dit document mag gereproduceerd worden zonder de voorafgaande uitdrukkelijke en schriftelijke toestemming van KBC
Asset Management NV. Deze informatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische rechtbanken.Voor een aantal essentiële elementen van de
beleggingsaanbevelingen (waaronder de belangenconflictenregeling), die wegens plaatsgebrek niet in dit document zijn opgenomen, kunt u voorKBC Sec de "Disclosures" raadplegen op
www.kbcsecurities.com/disclosures en voor KBC AM de "Algemene richtlijnen m.b.t. de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management" op www.kbcam.be/aandelen.
3/3
Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)

Download Report