14 mei 2014 Asset-AllocatieDashboard High yield = niet high Benchmarkers Consensus aanbevelingen Afgelopen maand waren er twee wijzigingen op basis van de nieuwste opinies van 41 fondsenhuizen. Bij aandelen leidde dit tot een consensusopinie naar ‘overwegen’ voor opkomende markten. Binnen obligaties gaat de voorkeur duidelijk uit naar high yields, maar emerging market debt is nu aantrekkelijker dan bedrijfsobligaties.Hoewel staatsleningen het met 3,26% goed hebben gedaan, zijn er nog steeds negatieve aanpassingen voor dit papier. Het aandelenrendement is in 2014 tot dusver positief, met uitzondering van Japan, dat op een verlies staat van 6,94%. Bij obligaties kunnen high yields de hoge verwachtingen niet waarmaken. De categorie blijft met 1,58% achter. Consensus voor asset classes 100 Asset classes Aandelen. obligaties en valuta 80 60 2.98% 3.90% 8.76% 2.64% -0.15% MSCI AC World Index Daily Net JPM Global Aggregate Bond Index FTSE EPRA/NAREIT Glb TR S&P GSCI Index Spot Index USD-EUR X-RATE 40 20 0 HSBC MSCI JAPAN INAV EUR MSCI Asia Pac xJP Eur 2.17% MSCI Emerging Markets Daily Ne 2.19% 0 Aandelen VS Consensus voor credits 100 IBOXX Iboxx Eur High Yield Core Tmt -10 60 40 20 Grondstoffen renderen 0 goed, ondanks de lage -20 inflatie (verwachtingen) en de verkoop van -40 beleggingsfondsen. -60 Geldmarktfondsen zijn uit -80 de mode en worden -100 massaal verkocht. -5 x1.000 0 5 Aandelen EU Aandelen Japan Aandelen Pacific Aandelen EM Overwogen Neutraal Onderwogen 60 40 20 6.43% JPMorgan EMBI Diversified Overwogen Neutraal Onderwogen 80 2.47% 1.58% IBOXX CRP OA PR Cash 20 3.26% 4.27% IBoxx Global Inflation-Linked Commodities 40 Credits IBOXX OA PR Vastgoed 60 3.83% -6.94% MSCI EUROPE Obligaties 80 2.72% MSCI USA EUR Aandelen Consensus voor regio allocatie 100 Regio’s VS - Europa - Japan - Azië exclusief Japan - Opkomende markten Kapitaalstroom grondstoffen Overwogen Neutraal Onderwogen 10 0 Obligaties Staat Obligaties Inflation LB Obligaties Corporate Kapitaalstroom geldmarktfondsen Obligaties High Yield Obligaties EM Debt Kapitaalstroom grondstoffenfonds dec ’12 jan ’13 feb ’13 mrt ’13 apr ’13 mei ’13 jun ’13 jul ’13 aug ’13 sep ’13 okt ’13 nov ’13 dec ’13 jan ‘14 feb ‘14 mrt ‘14 apr ‘14 Bron: Alpha Research Zoektocht naar rendement gaat door Dit jaar blijft het rendement van aandelen nog steeds achter bij dat van obligaties en dat is tegen alle verwachtingen in. De huidige economische groei en lage rente zijn positief voor alle beleggingscategorieën. Maar wanneer komt de omslag? Het aandelenrendement voor 2014 is voor bijna alle regio’s positief. Japan, waarover 55% van de assetmanagers een positieve opinie heeft, is de hekkensluiter met -6,94%. Europa, dat als meest aantrekkelijke regio wordt gezien, voert dit jaar het regioklassement aan met +3,83%. De meest aantrekkelijk geachte obligatiecategorie, high yield, waarvoor 50% van de fondsenhuizen een ‘overwogen’ advies geeft, blijft met 1,58% achter bij alle andere obligatiecategorieën. Afgelopen maand waren er twee wijzigingen op basis van de nieuwste opinies van 41 fondsenhuizen. Bij aandelen leidde dit tot een verhoging van de consensusopinie emerging markets naar ‘overwegen’. De voorkeur binnen de obligaties gaat overduidelijk uit naar high yield, maar emerging market debt is nu aantrekkelijker dan bedrijfsobligaties. Hoewel bijna niemand staatsleningen (+3,26%) en inflation linked bonds (+4,27%) op ‘overwegen’ heeft staan, zijn er nog steeds negatieve aanpassingen voor deze obligaties. De beide sub-asset classes scoren dit jaar binnen vastrentende waarden het beste. Grondstoffen renderen goed en dat valt eigenlijk niet te rijmen met de lage inflatie(verwachtingen) en de verkoop van beleggingsfondsen. Bij de geldmarktfondsen is een rigoureuze omslag te zien sinds eind januari, met grote verkoopvolumes. Eelco ubbels is oprichter en directeur van Alpha Research.