Investor Equities Portefeuille 5-2014 - Investor-am

Investor Equities
Investor Equities - Specialized Investment Fund
mei 2014
Rendement
Fund Manager
Jan Vantomme
Fund Manager
Bruno Toye
230
220
2014
2013
2012
2011
Investor Equities
6,5%
30,0%
15,5%
-11,0%
Stoxx 600 return
6,8%
20,8%
18,2%
-8,6%
excess return
-0,2%
9,2%
-2,7%
-2,4%
210
200
Profiel
190
180
Investor Equities investeert
voornamelijk in Europese
aandelen, met een focus op
small en mid caps.
170
160
150
140
130
1 jaar
3 jaar
5 jaar
sinds start
(op jaarb.)
Investor Equities
22,3%
41,5%
185,9%
13,5%
Stoxx 600 return
17,6%
34,1%
101,0%
4,3%
excess return
4,7%
7,4%
84,9%
9,2%
120
110
100
90
Fondsgegevens
•
Naam: Lux-Investment
Professionals SICAV-FIS
S.A.
•
Netto-inventariswaarde:
A - 216,16 EUR
80
70
60
50
2008
2009
2010
2011
Investor Equities -A- Eur
2012
2013
2014
Stoxx 600 return
Verslag
D - 134,48 EUR
•
Type: kapitalisatie (A) of
distributie (D)
De nettoinventariswaarde van Investor Equities daalde in mei met 0,8% tot 216,16 euro per deelbewijs.
•
Naam compartiment:
Investor Equities
•
ISIN code:
LU0349406651
•
Bloomberg code:
LUXINVA LX
De grootste stijgers in de portefeuille waren OHB (+16%) en Dr. Hönle (+12%). Doro (-18%) en SimCorp (-10%)
waren de grootste dalers. Deze koersschommelingen werden gedreven door de bekendmaking van de bedrijfsresultaten (zie Bedrijfsnieuws). De minder dan verwachte resultaten van zowel Doro als Mobotix zetten
ons aan om het gewicht in de portefeuille te verlagen. Dr. Hönle werd dan weer bijgekocht, net als Walter
Meier.
Meier Bij ISG ontvingen we het dividend in aandelen.
•
Domicilie: Luxemburg
•
Munt notering: EUR
•
Instap-/uitstapkosten:
0%
•
Management fee: 1%
•
Performance fee: 1/5de
van het rendement boven
10%, met high water
mark
•
Lanceringsdatum:
30 april 2008
•
Initiële intekenprijs:
100 EUR
•
Netto-actief:
62,28 mln. EUR
•
Notering: maandelijks
Technische gegevens
•
Investment Adviser:
Investor Asset Management BVBA
•
Bewaarder: Banque et
Caisse d’Epargne de
l’Etat, Luxembourg
(BCEE)
•
Fondsadministratie:
European Fund Administration (EFA)
•
Auditor: Ernst & Young
•
Min. intitiële intekening:
125.000 EUR (voor
Belgische ingezetenen:
250.000 EUR)
Het Noorse DOF werd in de portefeuille opgenomen. DOF beschikt over een vloot van 69 gespecialiseerde
schepen voor de olie-industrie. De vloot kan onderverdeeld worden in drie categorieën: 24 schepen voor de bevoorrading van
boorplatformen, 17 schepen voor het verankeren en voortslepen
van mobiele boorplatformen en 28 van de meer gespecialiseerde
‘construction support’ schepen. Deze laatste categorie wordt
vooral gebruikt voor onderwaterwerkzaamheden.
In vergelijking met concurrende scheepsgroepen is DOF globaal
geörienteerd met lokale kantoren. Daarenboven beschikt DOF
over een moderne vloot met een gemiddelde leeftijd van acht jaar.
De laatste jaren investeerde de groep fors in de ‘construction
support’ schepen, waarop het een hogere winstmarge haalt doordat er meer engineering en studiewerk aan
te pas komt.
De groep heeft nog bestellingen lopen voor 8 nieuwe schepen, waarvan het gros al vast ligt onder contract
voor de komende jaren. De levering is voorzien voor de periode 2014-2017. De sterke vlootexpansie heeft de
schuldgraad sterk doen oplopen. Het merendeel van de vloot wordt echter verhuurd onder lange termijn contracten. De groep beschikt over een orderboek van 29,4 mrd. NOK versus een jaaromzet van 9,75 mrd. NOK.
We verwachten de komende jaren een positieve winstevolutie door het toenemende belang van de
‘construction support’ vessels. We kochten het aandeel echter vooral vanwege de lage waardering en omdat
de groep vanaf nu een vrije cashflow begint te genereren. Dit komt omdat de uitbouw van de vloot nagenoeg
afgerond is. Hierdoor zal de schuldgraad de komende jaren afnemen. Aan de huidige koers van 29,4 NOK per
aandeel heeft de groep een marktkapitalisatie van 3,26 mrd. NOK. Dit ligt onder de boekwaarde van 33,3
NOK per aandeel. De marktwaarde van de vloot ligt echter beduidend boven de waarde waartegen ze in de
balans opgenomen is.
Contact:
Investor Asset Management BVBA
Meersbloem-Melden 46a
B-9700 Oudenaarde
Tel. +32 (0) 55 612 154 / Fax. +32 (0) 55 612 122
[email protected]
www.investor-am.com
Investor Equities
Bedrijfsnieuws
Advanced Medical Solutions: ontving de CE-markering voor LiquiBand Fix 8. Dit is een apparaat om bij een buikwandbreuk met cyanoacrylaat gaas vast te lijmen. Het zal verkocht en gedistribueerd worden in de tweede helft van 2014.
Byggmax: sloot een nieuwe kredietovereenkomst met Handelsbanken waardoor de intrestlasten op jaarbasis ongeveer 30% lager zullen
uitkomen.
Conygar Investment Company: de boekwaarde bedroeg in de eerste jaarhelft (tot eind maart) 160,8 mln. GBP of 180,8 pence per aandeel (+8,9%). De geschatte waarde van het vastgoed steeg met 3,3%. Dit weerspiegelt de verbetering van de regionale vastgoedmarkt.
Het management is van oordeel dat de ontwikkelingsprojecten tot een significante groei kunnen leiden in de komende jaren. Sinds eind
maart heeft Conygar verschillende gebouwen verkocht met een meerwaarde van 2mln. GBP.
Doro: over het eerste kwartaal bedroeg de omzet 233 mln. SEK, een groei van 11,5%. De organische omzet, exclusief de overname van
IVS overname, daalde met 15,5%. Deze daling werd verwacht na de grote leveringen in het vierde kwartaal aan de Verenigde Staten en
Canada en vanwege de vergelijking met een sterk eerste kwartaal in 2013. De ontvangen orders daalden met 6% tot 238 mln. Hogere
afschrijvingslasten verlaagden de operationele winst van 7,7 mln. tot 4,7 mln. SEK. Samen met een lager financieel resultaat en hogere
belastingen deed dit de nettowinst dalen van 7,4 mln. tot 2 mln. SEK. Doro verwacht dat het haar marktaandeel kan verbeteren in de
tweede jaarhelft door de introductie van nieuwe GSM’s. In september lanceert Doro zijn derde smartphone. Voor het jaar 2014 verwacht
Doro groei, vooral in de tweede jaarhelft.
Dr. Hönle: de omzet in de eerste jaarhelft (tot eind maart) steeg met 11,9% tot 40,4 mln. euro. De bedrijfswinst steeg met 24% tot 3,9
mln. en de nettowinst met 41% tot 2,7 mln. of 0,49 euro per aandeel. Het management verwacht aan de hand van het huidige orderboek een sterke tweede jaarhelft. Men verwacht het omzetdoel van 80 mln. tot 85 mln. te kunnen bereiken net als de beoogde bedrijfswinst van 9 mln. tot 10 mln. euro in het boekjaar 2013/2014.
Hilton Food Group: sinds begin dit jaar presteert Hilton in lijn met de verwachtingen van het management. De recente stijging van het
Brits pond tegenover andere valuta zal de gerapporteerde resultaten wel beïnvloeden. Met betrekking tot de nieuwe overeenkomst met
Tesco nemen de verkochte volumes toe in de richting van het verwachte niveau. De overeenkomst brengt ook opstartkosten met zich
mee.
IMA: over het eerste kwartaal bedroeg de omzet 177 mln. euro, een stijging met 32%. De consolidatie van Ilapak group droeg 20 mln.
euro bij aan de omzet. De bedrijfswinst verbeterde van 4,1 mln. tot 11,2 mln. euro. De winst voor belastingen steeg van 2,5 mln. tot 8,8
mln. euro. Slechts een bescheiden deel van de jaaromzet wordt in het eerste kwartaal geboekt. Het orderboek steeg met 13,5% tot 506
mln. euro.
ISG: haalde in de laatste twee maanden zes grote projecten binnen voor de inrichting van kantoren met een gezamenlijke waarde van
circa 70 mln. pond.
Mobotix: de verkoop in de eerste jaarhelft (tot eind maart) steeg met 3,9% tot 43 mln. euro. De bedrijfswinst daalde van 7,6 mln. tot 3,1
mln. euro door hogere personeelskosten en een waardevermindering van de voorraad. De nettowinst daalde van 5,2 mln. tot 1,8 mln.
euro. Voor het boekjaar 2013/2014 verwacht Mobotix een omzetgroei van circa 5%. Eerder werd een groei van circa 10% verwacht.
Door deze lagere omzetverwachting en de huidige kostenstructuur wordt een operationele winstmarge van 13% verwacht (tegenover
21% eerder).
MPI: Seplat (voor 22% in handen van MPI) deelde, zoals bekendgemaakt tijdens de IPO, mee dat de totale olie- en gasproductie sinds
begin dit jaar negatief beïnvloed werd door de sluiting van 43 dagen van Shell’s Trans Forcados pijplijn. Hierdoor daalde de totale productie in het eerste kwartaal van 2,3 mln. tot 1,9 mln. vaten. De productie is ondertussen hervat en voldoet aan de voorspelde verwachtingen. Seplat blijft op koers om tegen eind 2014 een productie van 72.000 vaten olie per dag te halen. Verder was Seplat één van de
bieders op twee olielicenties van Shell in Nigeria, maar hun bod was niet het hoogste.
Nice: in het eerste kwartaal steeg de omzet met 1,9% tot 60,8 mln. euro. De groei bij onveranderde wisselkoersen bedroeg 5,5%. Als
gevolg van hogere marketingkosten daalde het bedrijfsresultaat met 11% tot 7 mln. Een lager financieel resultaat en een hogere belastingdruk duwden de nettowinst 35% lager tot 3,1 mln. euro. Volgens Nice bevestigt de omzetgroei haar verwachtingen voor het volledige
jaar. De genomen maatregelen in de belangrijkste markten en de geplande investeringen laten hen toe om optimistisch te blijven voor
2014.
OHB: Aerotech Peissenberg, waarin OHB tot nu toe een meerderheidsbelang aanhield via MT Aerospace Holding, heeft via een kapitaalverhoging van 2 mln. euro zijn eigen vermogen versterkt. Het kapitaal kwam van Apollo Capital Partners GmbH (met 30% minderheidsaandeelhouder van MT Aerospace Holding), waardoor het nu een meerderheidsbelang heeft in Aerotech Peissenberg. Aerotech Peissenberg maakt onderdelen voor de luchtvaart en kampte al een tijdje met een ondermaatse winstgevendheid. Over het eerste kwartaal
steeg OHB’s omzet met 45% tot 208 mln. en de nettowinst met 80% tot 6 mln. euro. Aangepast voor de deconsolidatie van Aerotech
Peissenberg verwacht de groep dit jaar een omzet van meer dan 700 mln. euro (vs. 750 mln. voorheen). De verwachte winst blijft onveranderd. OHB verwacht een EBITDA van meer dan 56 mln. (+6%) en een bedrijfswinst van meer dan 39 mln. (+7%). Het orderboek bedraagt nu 2,25 mrd. euro, een groei van 44%.
Investor Equities
Pharmagest Interactive: over het eerste kwartaal daalde de omzet met 3,5% tot 28,8 mln. De omzetdaling in de divisie Laboratoria (-28%
tot 3,5 mln.) kwam er door een veranderde regelgeving en was vooraf aangekondigd. De daling trad vooral op in de communicatieactiviteiten die een lage marge dragen. De omzet van de apotheeksoftware in Frankrijk bedroeg 22,9 mln. (-0,9%). Hier verwacht het
management op basis van de geboekte orders een terugkeer naar groei vanaf het tweede kwartaal. Pharmagest verwacht een stijgende
winstmarge in zowel de eerste jaarhelft als voor het volledige jaar 2014.
Rosenbauer: in het eerste kwartaal daalde de omzet met 4,5% tot 148 mln. euro. De verhuis van de productie van de Panther en AT
modellen verlaagde de omzet door de timing van de leveringen. Het eerste kwartaal is seizoensmatig het zwakste kwartaal voor Rosenbauer. Het bedrijfsresultaat verbeterde met 27% tot 4,7 mln. euro en de nettowinst van 0,7 mln. tot 2,5 mln. euro. De omzet in 2014 zal
naar verwachting op hetzelfde hoge niveau als vorig jaar uitkomen. Het management streeft naar een hogere EBIT-marge in vergelijking
met de marge van 5,7% in 2013.
Sepura: nam Fylde Micro Ltd over voor 2,75 mln. pond en een bijkomend bedrag afhangend van de toekomstige winstevolutie. Fylde
levert ‘radio trunking’ solutions. Sepura zal dit met haar producten combineren om de overstap van analoog naar digitaal te versnellen
bij commerciële gebruikers.
SimCorp: de omzet over het eerste kwartaal steeg met 1% tot 49,6 mln. euro. Bij constante wisselkoersen bedroeg de groei 4%. De bedrijfswinst daalde met 30% tot 4,9 mln. euro en de nettowinst met 28% tot 3,6 mln. euro. SimCorp verwacht voor de tweede jaarhelft
meer orders dan voor de eerste jaarhelft. De omzetgroei in lokale munten, met inbegrip van de impact van de overname van Equipos
Ltd., wordt nog steeds op 10% verwacht. De verwachtingen voor de operationele marge in gerapporteerde en lokale munten blijft op
respectievelijk 23,8% en 24%.
Disclaimer: Investor Asset Management Bvba, beheerder van Lux-Investment Professionals (L.I.P) Sicav-FIS S.A. - Investor Equities. Alle informatie op deze
informatiedrager wordt uitsluitend ter informatie aangeboden en is op generlei wijze bedoeld als advies. L.I.P-Investor Equities is een "société d’investissement à
capital variable" (beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal, afgekort SICAV) naar Luxemburgs recht, onder de vorm van een "société anonyme" (naamloze
vennootschap, afgekort S.A). L.I.P is geregistreerd als “gestionnaire d’un fonds d’investissement alternatif” volgens de luxemburgse wet van 12/07/2013 over
alternative belegginsfondsen met nummer OPC.14/1260-NBE/SPR sinds 13/08/2013. Dit beleggingsinstrument is in overeenstemming met de Luxemburgse wet
van 13 februari 2007 over “Fonds d’Investissement Specialisé” (FIS) en het oorspronkelijk prospectus is goedgekeurd door de “Commission de Surveillance du
Secteur Financier” (CSSF) bij beslissing (VISA 2008/37329-5555-0-PC) van 20/05/2008 en vernieuwd prospectus met VISA 2013/92301-7718-0-PC van
02/12/2013. Deze aanbieding is uitsluitend bestemd voor “informed investors” volgens artikel 1 van de Luxemburgse wet van 13 februari 2007 over het “FIS”. Deze
aanbieding van beleggingsinstrument heeft geen openbaar karakter in overeenstemming met de Belgische wet van 20 juli 2004 betreffende bepaalde vormen van
collectief beheer van beleggings- portefeuilles en is niet onderworpen aan de verplichting tot publicatie van een door het FSMA (vroegere CBFA) goedgekeurd
prospectus zoals de wet van 16 juni 2006 voorschrijft. . De minimum investering voor Belgische ingezetenen bedraagt 250.000 euro in overeenstemming met artikel
5,§1, 4° van de wet van 3 augustus 2012. Personen of instellingen die toetreden tot het Fonds worden verzocht en worden geacht kennis te nemen van en zich te
onderwerpen aan de inhoud van het Prospectus. De informatie vormt geen aanbod of uitnodiging in elk land waar een dergelijke aanbieding of uitnodiging niet is
toegestaan of aan een persoon aan wie het onwettig is om een dergelijke aanbieding of uitnodiging te doen. Personen die geïnteresseerd zijn in de verwerving van
aandelen in een beleggingsfonds moeten zich informeren naar: (i) de toepasselijke wet in de landen van hun nationaliteit, woonplaats, gewone verblijfplaats of woon
- plaats voor een dergelijke aankoop; (ii) elke buitenlandse verplichte valuta controle die zij kunnen krijgen op de aankoop of verkoop van aandelen in een beleggingsfonds, en (iii) de inkomstenbelasting of andere fiscale consequenties die van invloed kunnen zijn op de verwerving, het bezit of de verwijdering van alle aandelen in een beleggingsfonds. Raadpleeg voor meer informatie de geldende juridische documentatie, die kosteloos beschikbaar is op aanvraag bij Lux-Investment
Professionals Sicav-Fis S.A., 2 Place de Metz, L-1930 Luxembourg. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie op toekomstige winst en de belegger
loopt in voorkomend geval het risico het oorspronkelijk belegde bedrag te verliezen.
Disclaimer LIPPER: 5 Lipper Leaders: within the top 10% of similar funds in risk-weighted return over 5 years. The rating of 5 stars of L.I.P Investor Equities is
for the Total Return (and reflects fund historic total return performance relative to peers) Preservation, Consistent Return and Expense. Lipper Ratings for Consistent Return reflect fund historical risk-adjusted returns relative to peers. Lipper Ratings for Preservation are relative, rather than absolute. Lipper Ratings for
Expense reflect fund expense minimization relative to peers. Lipper Ratings DO NOT take into account the effects of sales charges. Overall Ratings are based on an
equal-weighted average of percentile ranks for each measure over 3-, 5-, and 10-year periods (if applicable). Lipper Ratings and Lipper Classifications do not constitute and are not intended to constitute investment advice or an offer to sell or the solicitation of an offer to buy any security of any entity in any jurisdiction. As a
result, you should not make an investment decision on the basis of this information. Rather, you should use Lipper Ratings and Lipper Classifications for informational purposes only. Lipper is not responsible for the accuracy, reliability or completeness of the information that you obtain from Lipper. In addition, Lipper will
not be liable for any loss or damage resulting from information obtained from Lipper or any of its affiliates.
Investor Equities
Onderneming
Activiteit
Aantal aandelen
cateringdiensten
olie-ontginning
apotheeksoftware
29.180
1.301.193
7.645
bewakingscameras
ruimtevaart en satelliettechnologie
UV technologie
116.769
109.279
117.588
verkeer- en tolsystemen
brandbluswagens
42.212
30.267
pensioenconsultant en private bank
groothandel klimatisatie
luchtbevochtiging
14.379
43.849
30.418
Denemarken
SimCorp
software voor asset managers
86.293
Noorwegen
DOF
schepen voor olie-industrie
354.242
Zweden
Byggmax
Doro
Systemair
Transmode
discount doe-het-zelf winkelketen
telefonie voor senioren
ventilatieproducten
glasvezelnetwerk-technologie
490.296
237.075
90.961
128.050
tonometers
Frankrijk
Catering Internat. Services
MPI
Pharmagest Interactive
Duitsland
Mobotix
OHB
Dr. Hönle
Oostenrijk
Kapsch TrafficCom
Rosenbauer
Zwitserland
VZ Holding
Walter Meier
WM Technologie
Finland
Revenio Group
Italië
IMA
Nice
Verenigd Koninkrijk
Advanced Medical Solutions
Conygar Investment Company
Dunelm Group
Hilton Food Group
ISG
Sepura
Aandelen
Lux Pension Marché Monétaire
Liquide middelen
Totaal netto-actief
Wijziging over maand
30/05/2014
Munt
Aandelenkoers
Waardering in euro
%portef.
EUR
EUR
EUR
20,09
4,15
102,60
586.226
5.399.951
784.377
0,9%
8,7%
1,3%
EUR
EUR
EUR
13,06
23,555
15,76
1.525.003
2.574.067
1.853.187
2,4%
4,1%
3,0%
EUR
EUR
36,605
67,00
1.545.170
2.027.889
2,5%
3,3%
CHF
CHF
CHF
146,00
46,00
21,00
1.721.015
1.653.563
523.665
2,8%
2,7%
0,8%
DKK
185,00
2.139.038
3,4%
NOK
29,40
1.278.439
2,1%
SEK
SEK
SEK
SEK
54,75
34,7
113,50
85,25
2.945.606
902.708
1.132.878
1.197.860
4,7%
1,4%
1,8%
1,9%
63.875
EUR
14,91
952.376
1,5%
verpakkingsmachines
domotica
131.000
205.058
EUR
EUR
33,21
3,04
4.350.510
622.966
7,0%
1,0%
wondverzorgingsproducten
vastgoedvennootschap
retailer van interieurartikelen
verwerking en verpakking vleeswaren
kantoorrenovatie en -inrichting
Tetra digitale communicatiesystemen
2.617.054
1.537.675
200.443
214.038
328.025
325.773
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
116,00
177
915
516,5
286
138
3.732.222
3.346.067
2.254.804
1.359.121
1.153.373
552.702
6,0%
5,4%
3,6%
2,2%
1,9%
0,9%
geldmarktfonds
43.117
EUR
122,96
48.114.784
5.301.668
8.864.988
62.281.441
77%
9%
14%
100%
-28.146
8.485
2.431
354.242
-65.000
4.942
Netto-inventariswaarde
Performance YTD
216,16
6,51%

Download Report