17:40 - 01 september 2014 Transacties Vorige week gaven

17:40 - 01 september 2014
Transacties
Vorige week gaven we aan geld te willen vrijmaken ter versterking van de pijler dividendwaarden.
Na lezing van het halfjaarrapport van Tessenderlo was dit het logische aandeel dat opgeofferd
zou worden. Het was voor ons onmiddellijk duidelijk dat het Limburgse chemiebedrijf op een kapitaalverhoging broedt. Woensdag voorbeurs gaven we via een DB Alert ons verkooporder voor
Tessenderlo te kennen. Onze 126 stukken werden bij opening verkocht tegen 23,50 EUR p.a. (na
kosten: 2.943,85 EUR). De vrijgekomen middelen herinvesteerden we nog dezelfde dag. Opnieuw na een DB-Alertmail plaatsten we - zoals vorige week aangegeven - een kooporder voor
200 aandelen GSK (zie ook DB 34), een basiswaarde en vooral een dividendwaarde (rendement
> 4% netto). Een investering na kosten (waaronder 0,50% Britse ‘stamp duty’ en wisselkoerskosten) van 3721,91 EUR. Het is onze intentie om de pijler dividendwaarden verder uit te bouwen tot een gewicht van minstens 20%, ten koste van de pijler ‘beloftes & turnarounds’ en/of aandelen met een risicorating ‘2’.
We laten daarbij ons oog vallen op onze Brazilië-tracker. In aanloop naar de verkiezingen in oktober anticipeerde de markt op het einde van de Roussef-administratie: sinds het dieptepunt in
maart steeg iShares MSCI Brasil ruim 40%. Een te forse ruk op korte tijd, louter uit speculatie.
We maken van dit optimisme gebruik om deze ‘belofte’ met risicorating 2 met een beperkt verlies
te verkopen. Concreet: verkooporder voor 100 iShares MSCI Brasil à 33,50 USD p.a. Het uitstaande order voor Bekaert komt te vervallen.
Value
Champagnehuis Vranken-Pommery zag de recurrente bedrijfswinst in het eerste halfjaar iets
sneller stijgen dan de omzet. Belangrijker is de daling van de netto financiële schuld met 29 mln.
EUR, in lijn met de doelstellingen. Hoewel de eerste jaarhelft niet representatief is voor heel
2014, is Vranken-Pommery vol vertrouwen dat het haar objectieven zal behalen. Vranken-Pommery blijft omwille van de value-kenmerken (boekwaarde en waarde vastgoed) koopwaardig.
In de eerste jaarhelft steeg de winst van Sofina met 30,6% tot 4,69 EUR p.a. De belangrijkste
portefeuillewijzigingen zijn o.a. de afbouw van de belangen in GDF Suez (één zesde) en Total
(één derde). De voorbije weken kwam Sofina herhaaldelijk in de pers naar aanleiding van kapitaalrondes bij e-commercebedrijven, o.a. bij Flipkart (het ‘Indiase Amazon.com’). We zullen dan
ook met aandacht kijken hoe de IPO van een vergelijkbare speler (Zalando) de komende weken
verloopt. We ramen de intrinsieke waarde conservatief op 116,9 EUR p.a.
De definitieve halfjaarcijfers van CMB wijken zelden af van de voorlopige, ook deze keer. Ook de
commentaar aangaande de vooruitzichten bleef overeind. Wel nieuw is dat bij de Chinese
scheepswerf Samjin een order voor 4 Handymax-schepen werd geannuleerd. Samjin zit in slechte papieren en kon niet tijdig opleveren. Mogelijk volgen nog annulaties. CMB kreeg de voor-
schotten met intrest terug (ongeveer 30 mln. EUR). Er komt geen interimdividend, maar dat was
de voorbije twee jaar ook al het geval. Voorlopig blijven we op onze honger inzake luchtvaartdochter ASL Aviation. Op de Algemene Vergadering werd nog gesteld dat hiervoor alle opties
open staan, van een fusie/verkoop tot overnames. Topman Marc Saverys, legt zijn topfunctie bij
Euronav neer, zodat CMB optimaal zijn managementtijd kan genieten.
Beloftes & turnarounds
Ablynx zit op schema voor haar belangrijkste programma’s. Eind juni kwam de netto kaspositie
uit op 196 mln. EUR (exclusief 41,7 mln. EUR van de kapitaalverhoging in juli). Daarmee bestaat
zowat de helft van de marktkapitalisatie van Ablynx uit cash. Aangezien de ‘casburn’ onder controle is, heeft het biotechbedrijf een sterke onderhandelingspositie voor partnerships met de grote
farmabedrijven. Gisteren tekende Ablynx een licentieovereenkomst met het Chinese Eddingpharm voor de ontwikkeling en commercialisering van ozoralizumab (ATN-103) in Groot-China,
goed voor een vooruitbetaling van 2 mln. EUR (+ mijlpaalbetalingen en royalties (20%)).
Thrombogenics slaagde erin het cashverbruik sterk terug te dringen, van 15 mln. EUR in het
eerste kwartaal tot 9,1 mln. EUR in het tweede. Het bedrijf schrapte 1 op de 5 banen, nodig om
de brug te kunnen maken naar 2017. Dan verwacht het biotechbedrijf cashflowpositief te draaien. Eind juni had Thrombogenics 148,8 mln. EUR cash. In de eerste jaarhelft daalden de verkopen van Jetrea in de VS tot 5 mln. EUR. Tegen 2016 zou de verkoop van Jetrea stijgen tot 30
mln EUR en in 2019 tot 100 mln. EUR. Uitdagend, maar mogelijk. Thrombogenics zal in de VS
wellicht alleen voortgaan en niet ten allen prijzen een partner zoeken.
Beursorders
VERKOOP
100 x iShares Brasil à min.33,5 USD
Copyright 2014 ©Beurswijzer
________________________________________________________________________________________
ADVIES
K Kopen
H+ Houden en kopen bij koerszwakte
H Houden
▲ Advies verhoogd
H- Houden en verkopen bij koersstijging
▼ Advies verlaagd
V Verkopen
=
Advies ongewijzigd
________________________________________________________________________________________
RISICOGRAAD
1 Gemiddeld Marktrisico of Lager
2 Hoger dan gemiddeld
3 Speculatief
________________________________________________________________________________________
DISCLAIMER
De verstrekte informatie steunt op betrouwbare bronnen en zorgvuldige analyse. Beurswijzer.com kan geenszins
aansprakelijk worden gesteld voor gederfde winst of verlies n.a.v. de verstrekte informatie of het gebruik ervan.
Niets uit deze uitgave mag worden verveelvoudigd en/of openbaar gemaakt door middel van druk, fotocopie,
microfilm of op welke andere wijze ook, zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van de uitgever. Onze
Algemene Voorwaarden die voorkomen op de keerzijde van onze facturen zijn verkrijgbaar op het
correspondentieadres.

Download Report