EM Top-16 - Fondsnieuws

Group Economics
Emerging Market Research
Opkomende markten
Marijke Zewuster
+31 20 3830518
De top zestien van 2015
9 december 2014
Opkomende markten worden steeds belangrijker. Brazilië, Rusland, India en China, de zogenaamde BRIC-landen, waren de
voorlopers. Als groep hebben ze inmiddels veel van hun glans verloren. Vooral Brazilië en Rusland doen het slecht, maar ook
China haalt al lang geen groeicijfers meer van 10% of hoger. Toch vinden wij de groep BRIC-landen nog steeds een
waardevolle categorie, alleen al door hun omvang en welvaart. Hierdoor vormen ze nog altijd een interessante markt, voor
beleggers, voor investeerders en als handelspartner. Toch zijn er talrijke opkomende landen zijn die de afgelopen jaren qua
groei beter gepresteerd hebben. Wij presenteren een topzestien van landen die aantrekkelijk zijn voor het Nederlandse
bedrijfsleven.
Belang opkomende landen sterk toegenomen
een steeds belangrijker afzetmarkt. Het meest aansprekend is
Dankzij sterke groei wordt inmiddels ruim 40% van het
de opmars van China. Met een groei van gemiddeld 10% per
mondiale BBP in opkomende markten geproduceerd en
jaar steeg het land van een zesde plaats in 1980 en een
uitgedrukt in koopkrachtpariteit zelfs 60%. Daarnaast is het
aandeel in het mondiale BBP van nog geen 3%, naar de
aandeel van opkomende markten in de toptwintig van de
tweede plaats met een aandeel in het mondiale BBP van ruim
grootste economieën ter wereld toegenomen van net iets meer
12%. Het aandeel van Brazilië is in die zelfde periode ‘slechts’
dan een kwart in 1980 tot bijna de helft nu.
toegenomen van 2% tot net iets meer dan 3%. Daarmee was
het land overigens in 2013 wel goed voor een zevende plek op
Opkomende markten nemen ook steeds hogere posities in op
de wereldranglijst, vóór India en Rusland. Tellen we de BRIC-
deze ranglijst, die door de jaren heen goed is voor 80 tot 85%
landen bij elkaar op dan bedraagt hun gezamenlijke aandeel in
van de totale wereldeconomie. In 2013 behoorden in volgorde
het mondiale BBP in 2013 ruim een vijfde. Qua omvang is dat
van grootte de volgende acht opkomende markten tot deze
dus een club waar je niet zomaar omheen kan.
toptwintig: China, Brazilië, India, Rusland, Mexico, Zuid-Korea,
Indonesië en Turkije. Het verwachte aanhoudende verschil in
De Chinese inhaalslag
groeitempo met industrielanden zorgt ervoor dat het
BBP per capita in USD
economisch zwaartepunt in de toekomst nog verder zal
15000
verschuiven.
10000
Opkomende markten groeien harder
% j-o-j
5000
10
8
0
6
95
4
00
BRA
2
05
CHI
10
IND
15
RUS
0
-2
Bron: Thomson Reuters Datastream
-4
96
98
00
02
04
Opkomende economieën
06
08
10
12
14
Ontwikkelde economieën
Bron: Thomson Reuters Datastream
Sterke groei zorgt voor stijging van de welvaart
De sterke groei in de afgelopen decennia heeft ook
bijgedragen aan een afname van de armoede en een
opkomende middenklasse. Opkomende markten ontwikkelden
zich hierdoor steeds meer van leveranciers van goedkope
grondstoffen, producten en diensten in leveranciers van
kapitaal, talent en innovatie. Bovendien worden de landen zelf
Hoe rijker, hoe trager?
Dat de groei in de BRICs de laatste tijd tegenvalt, heeft deels
ook te maken met de toegenomen welvaart. Zo verschuift de
nadruk in China geleidelijk van investeringen naar consumptie.
Daar hoort een lager groeitempo bij. Brazilië en Rusland zijn al
geruime tijd een stuk rijker, daardoor zijn groeipercentages die
langdurig boven de 5% liggen hier zelfs met grootschalige
hervormingen niet te verwachten. Mede door (geo)politieke
issues en gebrek aan hervormingen lijkt de groei overigens de
komende twee jaar niet eens boven de 2% uit te komen en zijn
de neerwaartse risico’s aanzienlijk. In India, het armste BRICland, zijn de groeiperspectieven juist enorm verbeterd nu de
nieuwe regering vaart maakt met noodzakelijke hervormingen.
2
Brazil Watch – De top zestien van 2015 – 30 September 2014
elatieve welvaart aantrekkelijkke alternatieven
n naast de BRIIC
re
zijjn. Het gaat hie
er in eerste plaaats om de land
den die naast de
d
BR
RIC tot de top twintig van de wereld horen: Mexico, Thaila
and,
Tu
urkije en Zuid-K
Korea. Maar oook Chili, Colom
mbia en Polen zijn
z
landen die een redelijke
r
econoomische omvan
ng en welvaart
co
ombineren met relatief sterke groei en fraaie
e groeiprognosses.
Sa
amen met de lijst van negen ssterke groeiers
s geeft dit zestiien
landen, waarvan
n wij denken daat ze naast de BRIC interessa
ant
zijjn om in de gatten te houden.
Grroei Brazilië e
en Rusland te
eleurstellend
% yoy
15
12
9
6
3
0
-3
-6
-9
-12
Onze
O
16 toppe
ers op een rijj
08
06
Braziilië
1
10
Rusland
d
12
2
India
14
e definiëren ste
erke groeiers als landen die de afgelopen tie
en
We
jaar een groei ken
nden van gemiddeld minstens
s 5% per jaar e
en
en.
die volgens de EIU ook in 2015 en 2016 minsttens 5% groeie
Op die manier ontstaat een lijst van maar liefst 43 landen
uiten China, Ind
dia en het rijke Qatar). Dit is meer
m
dan 20%
(bu
van
n alle landen in
n de wereld. Hie
ervan bevinden
n zich achttien in
Afrika en dertien in Azië. Kenmerkend voor de
e meesten is d at
en van één of meerdere
ze ofwel over grotte hoeveelhede
ondstoffen bescchikken en/of over
o
een reserv
voir van relatieff
gro
goe
edkope arbeidsskrachten. Dat laatste is met name in Azië h
het
gev
val.
mvang blijft be
elangrijk
Om
De economische omvang van de meeste van deze landen iss
hter vrij beperkkt. Daar komt bij dat de econo
omie in de
ech
me
eeste gevallen w
weinig gediverrsifieerd is. Dit maakt het
lasttiger om met of in deze lande
en zaken te doe
en of er te
investeren. Als we
e de lijst verde
er beperken tot landen die een
n
D 100 mld (0,2% van het
BBP hebben van tenminste USD
ondiale BBP), d
dan blijven er nog maar negen
n landen over. In
mo
Azië zijn dit Bangladesh, Indone
esië, Filippijnen
n, Maleisië en
Vie
etnam. De overrige landen zijn
n Angola, Kazachstan, Nigeria
a
en Peru. Hiervan is Bangladesh
h niet alleen de kleinste, maarr
et een BBP per capita van US
SD 830 ook verreweg de
me
arm
mste en Maleisië met een BBP per capita va
an USD 10540
de rijkste.
elvaart is ook niet onbelang
grijk
We
We
e hebben uitgellegd dat de BR
RICs interessan
nt blijven. Om
verrgelijkbare rede
enen is er nog een aantal landen aan te
wijz
zen die niet volledig aan het groeicriterium
g
voldoen,
v
maar
waa
arvan we toch denken dat ze
e door hun groo
otte en hun
BBP
05-14
BBP/Cap
15-16
USD mld
5,2
134
Ba
angladesh
6,2
6,3
130
830
0
Ch
hili
4,2
3,8
277
15780
0
Co
olombia
4,8
4,5
378
7730
0
Filippijnen
5,4
6,3
272
2770
0
donesië
Ind
5,8
5,9
868
3460
0
Ka
azakstan
6,3
4,7
217
6790
0
Ma
aleisië
5,0
5,4
313
10540
0
Me
exico
2,5
3,9
1261
10850
0
Nig
geria
6,0
6,2
515
2950
0
Pe
eru
6,2
4,9
206
6780
0
Po
olen
3,8
3,6
518
13440
0
Th
hailand
3,4
4,8
387
5780
0
Tu
urkije
4,3
4,0
822
10910
0
Vie
etnam
6,2
6,1
170
1900
0
Zu
uid-Korea
3,7
3,8
1305
25950
0
An
ngola
Ste
erke groeiers; klein en arm
Terrwijl de groei in
n Brazilië en Ru
usland tegenva
alt en de
onttwikkelde lande
en maar net be
ekomen zijn van hun zware diip,
blijv
ven opvallend veel opkomend
de markten ste
erk groeien. Me
et
nam
me Afrika lijkt a
aan een niet te stuiten opmars te zijn
beg
gonnen. Ook in
n Azië zijn er buiten China en India nog hee
el
watt sterke groeiers.
Groei
10,0
China
Bron: Bloomberg
Gem.
USD
6250
0
Brronnen: ABN AMR
RO Economisch B ureau, EIU
n uit het verled
den, bieden geen garantie
Groeiresultaten
en waarschuwing voor de lannden die we hie
er hebben
Ee
ge
eïdentificeerd op
o basis van grroei en omvang
g is wel op zijn
plaats. De groeip
perspectieven zien er voor de
eze landen vaa
ak
unstig uit dankz
zij lage loonkossten en/of een overvloed aan
n
gu
grrondstoffen. De
e geringe matee van diversifica
atie en de
affhankelijkheid van
v buitenlandss kapitaal maa
akt echter ook dat
d
de
e groei volatiel kan zijn. En err zijn andere ob
bstakels aan te
e
wiijzen die een belangrijke hinddernis kunnen vormen
v
als hett
ga
aat om investeren, beleggen oof zaken doen. Denk
bijjvoorbeeld aan
n bureaucratie een corruptie. Binnen
B
de
topzestien geldt grofweg dat dee obstakels het grootst zijn vo
oor
de
e armste landen. Kijken we naaar indicatoren
n zoals de Ease
e of
Do
oing Business indicator van dde Wereldbank
k of de corruptie
eindex van Transparency Internnational dan sco
oren landen alss
ngola, Banglad
desh en Nigeriaa hier erg slech
ht. Dit zijn ook de
An
landen met een lage kredietbeo
eoordeling van de externe
aars. Dat laat oonverlet dat het gezien de
krredietbeoordela
co
ombinatie van omvang
o
en grooeiperspectief zeker
z
de moeitte
wa
aard kan zijn om
o ook deze toopzestien in 2015 in de gaten te
ho
ouden.
3
Brazil Watch – De top zestien van 2015 – 30 September 2014
Lee
es meer van he
et Economisch Bureau op: htttps://insights .abnamro.nl/c
category/economie/
Dit document
d
is samengessteld door ABN AMRO. Het heeft uitsluitend als
a doel om financiële een algemene informatiie te verstrekken over de
d economie. ABN AM
MRO behoudt zich alle rechten voor met betre
ekking
tot de
d informatie in het doccument en het docume
ent wordt uitsluitend aan u verstrekt voor uw
w informatie. Het is nie
et toegestaan dit docum
ment (geheel of deels)) te kopiëren, distribue
eren, door te geven aa
an een
derd
de of om het voor enig ander doel te gebruikken dan hier boven bed
doeld. Dit document iss informatief bedoeld en
e vormt geen aanbied
ding van effecten aan het publiek, of een uittnodiging om een aanb
bod te
doen
n.
ag niet om welke reden
n dan ook vertrouwen op de informatie, meningen, beramingen, enn aannames in dit docu
ument noch dat het com
mpleet, accuraat of juisst is. Er wordt geen ga
arantie gegeven, uitdru
ukkelijk
U ma
of stiilzwijgend, door of uit n
naam van ABN AMRO
O, haar directeuren, fun
nctionarissen, vertegennwoordigers, gelieerde
e partijen, groepsmaats
schappijen of werknem
mers met betrekking to
ot de juistheid of volled
digheid
van de informatie in dit do
ocument, en geen enkkele aansprakelijkheid
d wordt geaccepteerd voor enig verlies als direct of indirect gevo
olg van het gebruik vaan deze informatie. De
D opvattingen en men
ningen
opge
enomen hierin kunnen op enig moment aan verandering
v
onderhevig
g zijn en ABN AMRO hheeft geen enkele verp
plichting om de informatie in dit document na de datum hiervan te herzien.
Voorrdat u in enig product van ABN AMRO invessteert, dient u zich te in
nformeren over de verrschillende financiële en
e andere risico’s, alsm
mede mogelijke beperk
rkingen voor u en uw investeringen
i
als gevo
olg van
toepa
asselijke wetgeving en
n regels. Indien u, na lezing van dit document, overweegt een innvestering te doen in een
e product, raadt AB
BN AMRO aan om eenn dergelijke investering met uw relatiemana
ager of
perso
oonlijke adviseur te be
espreken om nader te bezien of het relevante product – met inachhtneming van alle mog
gelijke risico’s – past bij
b uw investeringen. D
De waarde van belegg
gingen kan fluctueren. In het
verle
eden behaalde resultatten bieden geen garanties voor de toekomst. ABN AMRO behoudt zzich het recht voor wijz
zigingen in dit materiaa
al aan te brengen.
Alle rechten
r
voorbehouden
n

Download Report