In deze nieuwsbrief voor Q3 2014

Family Office | Familiebeheer
In deze nieuwsbrief voor Q3 2014
-
-
-
Centrale banken Verenigde Staten en
Europa voeren verschillend stimulerend
beleid, p.1.
Dividendaandelen stelen de show!, p.2.
Vooruitzichten aandelen blijven
positief, p.3.
Obligaties richting zeepbel?, p.3.
T&E inmaxxa en Goris & Ladru
vermogensbeheer bundelen hun
krachten, p.4.
Uitbreiding dienstverlening met
Familiebeheer, p.4.
T&E inmaxxa op social media, p.5.
IN en UIT de portefeuille, p.5.
Centrale banken Verenigde Staten en
Europa voeren verschillend
stimulerend beleid
Fed bouwt steunprogramma af
De Federal Reserve (Fed) is in het tweede kwartaal
doorgegaan met het in januari ingezette beleid om
het obligatie-opkoopprogramma af te bouwen.
Minder vraag naar obligaties door de Fed zou
moeten leiden tot lagere obligatiekoersen en dus
hogere rentes. Niets bleek minder waar. Vanaf
begin januari hebben Amerikaanse staatsobligaties
uitstekend gepresteerd, zie ook grafiek 1 waarin de
rode lijn de Amerikaanse obligaties weergeeft.
Inmiddels is het obligatie-opkoopprogramma
afgebouwd van $85 miljard eind vorig jaar naar $35
miljard op dit moment. In dit tempo zal het
obligatie-opkoopprogramma aan het einde van
2014 volledig zijn afgebouwd. Economen en
analisten maken nu al hun inschattingen wanneer
vervolgens door de Fed een begin zal worden
gemaakt met het verhogen van de rente.
Vooralsnog verwachten wij niet dat de Fed voor
2015 de rente gaat verhogen.
Vermogensbeheer
Beleggingsadvies
Financial Life Planning
Aandelen en obligaties Verenigde Staten eerste
halfjaar 2014
Grafiek 1. Bron: ProRealTime
Amerikaanse aandelen positief
Amerikaanse aandelen hebben een positief eerste
halfjaar achter de rug al zag dat er in april niet zo
uit. Vooral de laatste weken trekt Wall Street sterk
aan. Daar waar de Dow Jones het in het eerste
halfjaar moest doen met een winst van 1,5% wist
de Nasdaq een winst te boeken van 5,6%. Het
sentiment op de aandelenmarkt wordt geholpen
door het aanhoudend stimulerende beleid en de
verbeterende banenmarkt. In juni is de
werkloosheid teruggelopen naar 6,1%. Een jaar
geleden was dat nog 7,6%.
Werkloosheidspercentage Verenigde Staten
Grafiek 2. Bron: www.tradingeconomics.com
Economie komt niet op stoom
De economische krimp van 2,9% op jaarbasis die in
de Verenigde Staten in het eerste kwartaal werd
neergezet bracht beleggers niet uit balans. Vooral
het zware winterweer in januari is daarvan de
boosdoener.
_________________________________________________________________________________________________________
Kwartaalnieuwsbrief T&E inmaxxa
p 1/6
Derde kwartaal 2014
Family Office | Familiebeheer
Economische groei Verenigde Staten
Vermogensbeheer
Beleggingsadvies
Financial Life Planning
doelstelling van 2% inflatie. De maatregelen
omvatten een verlaging van de rente die banken
betalen naar 0,15%. Ook de rente die banken
ontvangen als zij geld stallen bij de Europese
Centrale Bank is verlaagd naar -0,1%. Oftewel,
banken moeten betalen om geld bij de ECB te
stallen. Onderstaand de grafiek van de ontwikkeling
van de inflatie in de Eurozone.
Inflatie Eurozone
Grafiek 3. Bron: www.tradingeconomics.com
Maar ook op wereldniveau houdt de economische
groei en de verwachtingen daaromtrent niet over.
In
de
onderstaande
grafiek
zijn
de
groeiverwachtingen voor de wereldeconomie
afgezet tegen de ontwikkeling van de
wereldaandelenindex. Het gat tussen beide wordt
steeds groter. Eens zal of de wereldaandelenindex
of de groeiverwachting een omkeer moeten maken.
Veel zal afhangen van de bedrijfsresultaten over het
tweede kwartaal die binnenkort weer worden
gepubliceerd.
Groeiverwachtingen wereldeconomie ten opzichte
van de wereldaandelenindex
Grafiek 5. Bron: www.tradingeconomics.com
Dividendaandelen stelen de show!
Binnen Europa zijn het vooral de dividendaandelen
die in het eerst halfjaar de show hebben gestolen.
In grafiek 6 is dat goed te zien aan de hand van de
blauwe lijn de grafiek. Dividendaandelen hebben
het ruimschoots beter gedaan dan de Europese
beursgraadmeter voor alle bedrijven (grijze lijn).
Dividendaandelen stelen de show door sectoren
als Nuts- en Energiebedrijven
Grafiek 4. Bron: Zero Hedge, Bloomberg
Europa in de lift door ruim beleid Europese
Centrale Bank
Na veel praten is het er toch van gekomen. De
Europese Centrale Bank heeft in juni een breed
pakket aan maatregelen aangekondigd om
weerstand te bieden tegen de dreiging van deflatie.
De inflatie in de Eurozone is immers al gedaald naar
0,5% op jaarbasis en dat is ruim onder de
Grafiek 6. Bron: ProRealTime
_________________________________________________________________________________________________________
Kwartaalnieuwsbrief T&E inmaxxa
p 2/6
Derde kwartaal 2014
Family Office | Familiebeheer
Dividendaandelen doen het goed om verschillende
redenen. Als eerste zorgt de alsmaar dalende rente
voor een behoefte aan een hoger periodiek
rendement
bij
veel
beleggers.
Het
dividendrendement op Europese aandelen is dan
ook hoger dan de rente op Nederlandse
staatsleningen. Het extra risico wordt vooralsnog
voor lief genomen. Een andere reden is dat juist die
sectoren die een hoog dividendrendement uitkeren
het goed hebben gedaan in het eerste halfjaar.
Denk aan de Nuts- en Energiesector. Nutsbedrijven
doen het goed omdat zij hun zware
financieringslasten makkelijk kunnen dragen
vanwege
de
alsmaar
dalende
rente.
Energiebedrijven doen het goed vanwege de
stijgende olieprijs. Voeg daarbij de behoefte van
beleggers aan een hoger uitkerend rendement en
de Nuts- en Energiesector is snel gevonden.
Toch heeft de populariteit van de Nuts- en
Energiesector ook een keerzijde. Vaak presteren
deze sectoren het beste aan het einde van een
economische cyclus. Oftewel, aan de vooravond
van een economische neergang. Grafiek 7 brengt
dat in beeld na onderzoek van Sam Stovall van
Standard&Poors.
Nuts- en Energiesector presteren goed aan de
vooravond van economische neergang
Vermogensbeheer
Beleggingsadvies
Financial Life Planning
Of de Nuts- en Energiesector opnieuw een kanarie
zijn in de kolenmijn moeten we nog afwachten.
Vooruitzichten aandelen blijven
positief
Beleid centrale banken blijft stimulerend
Eerder in de Kwartaalnieuwsbrief is gezegd dat de
Fed het obligatie-opkoopprogramma voor het einde
van het jaar volledig zal hebben afgebouwd. Toch
verwachten wij dat het tot diep in 2015 zal duren
alvorens de Fed de rente zal verhogen. En dan nog
alleen maar als het economisch herstel doorzet. Wij
zien dit als positief voor de Amerikaanse
aandelenmarkt.
Rente blijft laag
Ook in Europa zien wij kansen. De rente zal
voorlopig laag blijven als gevolg van het beleid van
de Europese Centrale Bank die voorlopig geen
renteverhoging zal doorvoeren. Dit is op twee
manieren positief. Als eerste helpt het bedrijven om
zich goedkoop te financieren, zeker nu de ECB
miljarden beschikbaar stelt aan Europese banken
met de specifieke opdracht om dit geld uit te lenen
aan het bedrijfsleven. Ten tweede zal in een
laagrentende omgeving de behoefte van beleggers
om
rendement
te
maken
in
andere
beleggingscategorieën op peil blijven. Aandelen en
in het bijzonder dividendaandelen kunnen daarvan
profiteren.
Obligaties richting zeepbel?
Grafiek 7. Bron: Standard&Poors, Fidelity
Weerstand in staatobligaties beperkt opwaarts
potentieel
In de vorige Kwartaalnieuwsbrief spraken we de
verwachting uit dat obligaties weinig potentieel
hadden in het tweede kwartaal. Die verwachting is
niet uitgekomen en Nederlandse staatsobligaties
zijn gestegen. Daardoor is de rente die Nederland
betaalt voor een tienjarige staatsobligatie volgens
Global Financial Data gedaald naar het laagste
niveau sinds de meting begon 500 jaar geleden.
_________________________________________________________________________________________________________
Kwartaalnieuwsbrief T&E inmaxxa
p 3/6
Derde kwartaal 2014
Family Office | Familiebeheer
Bereikt de stijging in de koers van Nederlandse
staatsobligaties dan niet langzaam de status van
zeepbel? Voorlopig lijkt daarvan geen sprake,
ondanks de hoge koersniveaus. Grafiek 8 laat zien
dat de afwijking van het 200-daags gemiddelde niet
meer bedraagt dan 3,4%. In 2011 was dat nog bijna
10%. Ook ten opzichte van een kortere periode is
de recente stijging niet oververhit. De koers van de
Nederlandse staatsobligatie die aflost in 2023 ligt
niet meer dan 0,4% boven het 20-daags
gemiddelde. In 2012 was dat nog bijna 4%.
Tevens is in de koersgrafiek zelf, bovenste deel
grafiek 8, de staatsobligatie aangekomen op een
stevig weerstandsniveau waar ook in 2012 en 2013
de opmars stokte. Dat maakt het huidige
koersniveau moeilijker om te overtreffen.
Wederom herhalen wij dat het opwaarts potentieel
voor de Nederlandse tienjaarsobligatie uiterst
beperkt is.
Koersontwikkeling Nederlandse obligatie niet
oververhit
Vermogensbeheer
Beleggingsadvies
Financial Life Planning
T&E inmaxxa en Goris & Ladru
vermogensbeheer bundelen hun
krachten
Gedeelde beleggingsfilosofie en
klantbetrokkenheid
Wij zijn verheugd om aan te kondigen dat T&E
inmaxxa per 1 augustus de krachten zal bundelen
met Goris & Ladru vermogensbeheer. De contacten
met het kantoor van Goris & Ladru gaan al meer
dan 12 jaar terug. Al die tijd hebben we over en
weer kennis en ervaring met elkaar uitgewisseld.
Het voelt goed om nu de stap te zetten naar een
gezamenlijke toekomst waarbij we als één bedrijf
belangrijke kenmerken als de beleggingsfilosofie en
de klantbetrokkenheid met elkaar gemeen hebben.
Met deze stap verwelkomen wij de heren Ed Goris,
Ronald Ladru en Floris Versluijs.
Uitbreiding dienstverlening met
Familiebeheer
Vermogensbeheer is een middel om een financieel
doel in de toekomst te bereiken. Daar waar de
overheid zich terugtrekt en minder ondersteunend
zal zijn op terreinen als pensioen, studie, eigen
woningbezit en de zorg komt een grotere financiële
verantwoordelijkheid bij mensen zelf te liggen. Het
goed in kaart brengen van de financiële positie en
toekomstwensen wordt daarmee belangrijker.
Vandaar dat T&E inmaxxa zich heeft versterkt met
de heer André Brusse, Master in Financial Planning.
Op deze wijze beheren wij nog meer het vermogen
van u en uw familie over de generaties heen.
Richting het vierde kwartaal van dit jaar kan u
kennismaken met de aanvullende expertise die wij
nu in huis hebben.
Grafiek 8. Bron: ProRealTime
_________________________________________________________________________________________________________
Kwartaalnieuwsbrief T&E inmaxxa
p 4/6
Derde kwartaal 2014
Family Office | Familiebeheer
T&E inmaxxa op social media
T&E inmaxxa informeert u en andere
geïnteresseerden graag over onze visie op de
financiële markten. Denk daarbij aan columns of
opiniestukken in kranten of (web)televisie
interviews. Sociale media wordt daarbij steeds
vaker ingezet als middel om te communiceren. Op
de belangrijkste sociale media zijn wij reeds
aanwezig. Dus volg ons ook en blijf op de hoogte
van onze laatste analyses, columns en inzichten via:
Vermogensbeheer
Beleggingsadvies
Financial Life Planning
dalende of gelijkblijvende markten. Door
alternatieven aan de portefeuille waarin ook
standaardbeleggingen als aandelen en obligaties
zitten, toe te voegen wordt het risico in de
portefeuille verlaagd. Sterker nog, in onrustige
beurstijden moeten alternatieve vormen van
beleggen juist toegevoegde waarde bieden.
VIX (graadmeter voor beweeglijkheid/volatiliteit)
staat op 7-jaarsdieptepunt, (optie)handelaren
lijken geen (systeem)risico’s meer te zien.
Facebook: Klik hier
Twitter: Klik hier
Grafiek 9
Linked in: Klik hier
IN en UIT de portefeuille
Eruit:
Amundi
Volatility
European Equities
Erin:
Windmill
Trend
Evolution
Reden: Matige prestaties van Amundi Volatility
European Equities door lage volatiliteit. Windmill
Trend speelt in op inefficiënties in nietstandaardmarkten. Met de ruil wordt de Premium
Alternatives minder afhankelijk van de volatiliteit in
de markten.
Een van de standaardstrategieën in het beleid van
T&E inmaxxa is de Premium Alternatives-strategie.
Deze bestaat uit zeven alternatieve fondsen, die in
alle marktomstandigheden proberen een positief
rendement te maken op jaarbasis, dus ook in
De laatste jaren is het rendement van de Premium
Alternatives-strategie duidelijk achter gebleven bij
die van aandelen en obligaties. Een van de redenen
daarvoor is het gebrek aan beweeglijkheid op de
financiële markten.
Bij een groot aantal van de fondsen uit de Premium
Alternatives-strategie draaien handelsmodellen die
juist profiteren als de volatiliteit (maatstaf van
onrust) toeneemt. De volatiliteit is de laatste jaren
echter gestaag gedaald en dus ‘beleefden’ veel van
die modellen weinig vreugde. Natuurlijk kunnen we
wachten tot het moment dat de onrust weer in de
markt schiet, maar ons geduld is te lang op de proef
gesteld. We hebben daarom een van de fondsen die
100% afhankelijk is van de volatiliteit (en
veranderingen daarin), Amundi European Equities
Volatility verkocht en ingeruild voor Windmill Trend
Evolution. Een fonds dat vooral inspeelt op trend in
minder bekende markten als opkomende,
grondstoffen- en exotische derivaten. Windmill
Trend Evolution belegt 100% van het zijn geld in
een strategie van het grote hedgefondshuis Man
Financial. Ook in Windmill Trend Evolution heeft
_________________________________________________________________________________________________________
Kwartaalnieuwsbrief T&E inmaxxa
p 5/6
Derde kwartaal 2014
Family Office | Familiebeheer
diverse modellen/strategieën die moeten kunnen
profiteren als de volatiliteit weer in de markt schiet.
Ook andere fondsen in de Premium Alternativesstrategie hebben dergelijke modellen, zodat de
strategie nog steeds moet kunnen profiteren als de
markten weer onrustiger worden, wat vroeg of laat
natuurlijk een keer gaat gebeuren.
Vermogensbeheer
Beleggingsadvies
Financial Life Planning
Grafiek 10. Bron: Man-database, Bloomberg en
MSCI
Trackrecord van AHL Evolution Programma waarin
Windmill Trend Evolution 100% participeert
T&E inmaxxa is een handelsnaam van T&E effecten B.V. - Vergunninghouder DNB - Geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten - K.v.K.
Utrecht 30222517. Deze publicatie is geen prospectus of informatiememorandum. De gegevens in de publicatie zijn ontleend aan openbare
informatie. T&E effecten B.V. staat niet in voor de juistheid en volledigheid van de in de publicatie opgenomen gegevens. Deze publicatie dient
uitsluitend ter informatie en mag niet worden opgevat als een aanbod en evenmin als een uitnodiging tot het doen van een aanbod. Uw
beslissing om te beleggen in de in deze publicatie genoemde fondsen en overige financiële instrumenten dient u uitsluitend te baseren op het
betreffende prospectus en de daarvan deeluitmakende beschrijving van risicofactoren en voorwaarden. Deze informatie wordt aangeboden via
hyperlinks in deze nieuwsbrief.
_________________________________________________________________________________________________________
Kwartaalnieuwsbrief T&E inmaxxa
p 6/6
Derde kwartaal 2014

Download Report