20 aug - ABN AMRO Markets

Eddy 埃迪 Schekman
Eddy Schekman publiceert
vanuit China als
hoofdredacteur voor
CASHcow.nl en CASH.
De Amerikaanse markten zullen vandaag wat lager openen. In de premarket noteert de Dow Jones 0,07%, de Nasdaq -0,02% en de S&P 0,11%. Het gaat maar op één ding: wanneer gaat de rente omhoog.
Let op, als een centrale bank de rente heeft verhoogd
wordt dat gevolgd door speculaties over een nieuwe.
“Risico nemen in aandelen wordt goed beloond”, aldus Patrick Moonen, Senior Multi-Asset Strateeg
bij ING IM. “We gaan ervanuit dat de risicopremies in de komende jaren geleidelijk zullen
normaliseren. Dit zal deels via hogere obligatierentes gebeuren en deels door stijgende markten. Dit
aangezien de systematische en economische risico’s verder zullen afnemen. De hoogte van de
risicopremie wijst erop dat er een behoorlijke buffer bestaat tegen een stijging van de rente op
staatsobligaties. Aandelenmarkten bieden wereldwijd risicopremies die 100 tot 200 basispunten hoger
liggen dan het langetermijngemiddelde. Europa biedt met 6,2% de hoogste premie, gevolgd door
Japan (5,5%), het VK (5,1%) en de VS (4,1%).”
Maar wat blijft over van de risicopremies als de centrale banken de rente de vrije loop geven. Daarom
moeten beleggers de onderstaande grafiek goed op zich laten inwerken en wat de economie heeft te
bieden als het renteklimaat draait. Grofweg kan worden gezegd dat in de afgelopen jaren een
halvering van de rente heeft geleid tot een verdubbeling van de Dow Jones.
Voorlopig lopen de Europese beleggers nog niet het gevaar van een scherpe daling van de
risicopremie. “De groeivertraging in de eurozone is aanleiding voor een aantal lidstaten om soepeler
om te springen met het begrotingstekort. Het loslaten van de begrotingsdoelstelling zoals Frankrijk
doet, kan weliswaar helpen om de groeivertraging op te vangen maar dit moet vergezeld gaan met
structurele hervormingen”, menen de macro-economen van Standard Life Investments. “Deze
hervormingen zijn noodzakelijk om de markt het vertrouwen te geven dat die overheden in staat zijn
om voldoende groei te genereren om de hogere schuldenlast te kunnen financieren. Ook Japan stijgt
de staatsschuld tot duizelingwekkende hoogte. Ook daar moet de focus liggen op hervormingen, naast
verdere monetaire verruiming. Er is dus werk aan de winkel voor Draghi, Abe en andere
beleidsmakers.” Monetair juist, maar als het bedrijfsleven niet weet te innoveren zal weinig helpen.
Heineken is een van de weinige Nederlandse bedrijven dat blijft bruisen. Als mijn vrouw op de Chinese
tv een commercial van Heineken ziet, weet ze dat het dát Nederlandse bier is. Het wordt snel
geineken. De Nederlandse beleggers begrijpen dat maar al te goed. De koers steeg met 7,6% nadat
vanmorgen bekend werd gemaakt dat de geschoonde nettowinst met 14% is gestegen tot 772 miljoen
euro. De geconsolideerde omzet daalde licht naar 9,3 miljard euro. Bij gelijke valuta’s zou de omzet
met 4,8% zijn gestegen.
Voor beleggers in hefboomproducten is de stijging een beetje te veel van het goede. De koers is
inmiddels boven de bovengrens van de bandbreedte uitgekomen. Het is tijd om op een correctie te
speculeren, wat ook kan door gedekte calls te schrijven.
De Dow Jones (16.919,59) is bezig met een aanval op de 17.000. Er is niet veel voor nodig dat een
dubbele top ontstaat, wat gevaarlijk is voor de haussestemming.

Download Report