De los PCGA a las NIIF | Informe especial

De ColGAAP a las NIIF
ANÁLISIS BANCOLOMBIA: Investigación en renta variable colombiana – Informe especial
Mayo 4, 2015
Nuevo lenguaje contable y financiero
Las empresas colombianas empezarán a presentar sus estados financieros bajo las NIIF
en el 1T15, algo que ha generado incertidumbre en cuanto a las nuevas métricas que
cada empresa tendrá frente a años anteriores y el impacto que esto podría tener sobre
los ratios de valoración, liquidez, solvencia y rentabilidad, entre otros.
En nuestra opinión, lo que realmente importa es que el valor fundamental no
cambia. El flujo de caja es el mismo bajo los PCGA (ColGAAP) y las NIIF, lo que
significa que valoraciones, recomendaciones y precios objetivo no cambiarán. Sin
embargo, habría variaciones en múltiplos y ratios financieros que podrían causar
incertidumbre y volatilidad en el mercado de renta variable.
Métricas de comparación no serían sencillas
Después de llevar a cabo un análisis profundo del impacto que el nuevo marco contable
tendría en los estados financieros, algo es cierto: la comparabilidad no será fácil. La
razón es simple: las NIIF permiten distintos procedimientos contables para el mismo tipo
de activos, dejando a la gerencia la selección del procedimiento que se ajuste mejor con
su realidad económica. Así por ejemplo, las empresas del mismo sector pueden utilizar
diferentes metodologías de contabilidad de sus activos fijos, lo que creará un escenario
completamente diferente para sus ratios y múltiplos financieros.
Esto significa que las empresas pueden elegir entre diferentes conjuntos de
procedimientos y métodos para expresar sus estados financieros de acuerdo con sus
realidades económicas y preferencias. Por lo tanto, antes de hacer cualquier
comparación financiera o el cálculo de los múltiplos de valoración se recomienda un
análisis más profundo de las políticas contables utilizadas por la empresa objeto de
análisis para asegurar que los inversionistas están comparando manzanas con
manzanas. En el siguiente segmento se explican algunas de las principales alternativas
que tienen las corporaciones para determinar su política contable.
Con esto en mente, los analistas tienen que tener mucho cuidado en el proceso de
calcular los ratios comparables, como P/E, EV/EBITDA, ROE y ROA, entre otros.
Analistas
Siempre es mejor tener más información
Nombre: Jairo Julián Agudelo Restrepo
Teléfono: (574) 6047048
E-mail:
[email protected]
Bajos las NIIF las compañías colombianas cumplirán con un conjunto más estricto de
procedimientos que requieren mayor información sobre aspectos clave como: i)
transacciones con partes relacionadas, ii) remuneración de personal clave, iii)
información detallada por líneas de negocio, iv) información trimestral con notas a los
estados financieros, entre otros, lo que permitirá una mejor comprensión y estimación de
los resultados financieros.
Dic 2014
Estados Financieros
Comparativos
Trimestrales y Anual
(Transición G1,G2,G3)
Dic 2015
Estados Financieros
Iniciales
Trimestrales y Anual
(Aplicación G1,G3)
(Transición G2)
Nombre: Maria Paula Cortés
Teléfono: (571) 353 66 00 ext. 37387
E-mail:
[email protected]
Nombre: Diego Buitrago Aguilar
Teléfono: (571) 746 39 84 ext. 37307
E-mail:
[email protected]
Cronograma de aplicación de las NIIF en Colombia
Dic 2013
Nombre: Juan Camilo Dauder
Teléfono: (574) 604 98 21
E-mail:
[email protected]
Dic 2016
Nombre: Germán Zúñiga Saavedra
Teléfono: (574) 604 70 45
E-mail:
[email protected]
Nombre: Federico Pérez García
Teléfono: (574) 604 81 72
E-mail:
[email protected]
Estados Financieros
Iniciales
Trimestrales y Anual
(Aplicación G2)
Source: Decreto 2784, EY, Bancolombia
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De los PCGA a las NIIF | Informe especial
04 de mayo de 2015
Aplicación de las NIIF en Colombia
Las Normas Internacionales de Información Financiera –NIIF– representan un conjunto
único de normas contables de alta calidad creadas en la Unión Europea en busca de
ofrecer a los mercados de capitales soluciones a las dificultades que surgieron en medio
de complejas necesidades de información resultantes del proceso de internacionalización
de la economía y el mercado de las últimas décadas. Las NIIF representan una gran
oportunidad para las empresas en términos de avanzar en la consolidación de un
lenguaje contable y financiero común además de ser una herramienta más sólida para el
control interno, la transparencia, mejorar el soporte técnico y promover un mayor uso de
los recursos. Este conjunto de normas se comenzó a utilizar en 2005, inicialmente por
parte de empresas europeas listadas, y desde entonces se ha extendido a través de 138
jurisdicciones diferentes, así como a diferentes tipos de compañías.
Ahora, después de varios años de disposiciones técnicas e institucionales, planificación y
trabajo, Colombia está lista para lanzar su primer conjunto de resultados financieros
(1T15) bajo las NIIF para empresas nacionales que cotizan en la Bolsa de Valores de
Colombia.
Marco legal e institucional
Desde 2009, Colombia avanzó en la definición de un marco jurídico e institucional para
apoyar la aplicación de las NIIF. Los pilares de dicho marco son los siguientes:

Ley 1314 de 2009: A través de esta ley se aceptó la aplicación de las NIIF en
Colombia. También define las autoridades competentes para dirigir, orientar y
supervisar los principios, normas e interpretaciones relacionadas con la aplicación
de las mismas. Es importante destacar que esta ley también estableció la
independencia de la Contabilidad Fiscal de Colombia de las NIIF.

Gerencia estratégica: El Consejo Técnico de Contaduría Pública es el encargado
de definir los procedimientos y las condiciones necesarias para una correcta
aplicación de las NIIF en Colombia. Estableció 3 grupos para la aplicación de las
normas en función de variables clave como tamaño e importancia de cada
empresa. La diferencia entre los tres grupos es la fecha límite para publicar su
información financiera bajo las NIIF.
Grupo 1: i) Emisores de títulos, ii) empresas de interés público y iii) empresas con
características específicas. En lo que respecta a estas últimas las características
definidas para una aplicación obligatoria son: i) empresas con más de 200
empleados, ii) empresas con activos de más de 30.000 salarios mínimos
(COP18.000mn/USD7,2mn) y iii) empresas que cumplan cualquiera de las
siguientes 4 características: i) ser subsidiaria de una empresa extranjera que
aplique totalmente las NIIF, ii) ser subsidiaria de una empresa local que tenga que
aplicar las NIIF, iii) ser la holding o tener una joint-venture con una o más empresas
extranjeras que apliquen totalmente las NIIF, y iv) empresas con importaciones o
exportaciones que representen más del 50% de ventas y compras. Este conjunto de
empresas publicaría sus resultados financieros del 1T15 bajo las NIIF.
Grupo 2: Empresas cuyos ingresos sean iguales o superiores a 15.000 salarios
mínimos (COP9.000mn/USD3,6mn). En Colombia este segmento es más conocido
como PYMES y de acuerdo con la ley pueden hacer una solicitud sobre la base de
las normas IASB o podrían decidir voluntariamente aplicar las normas consideradas
para el Grupo 1.
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04 de mayo de 2015
Grupo 3: Las personas naturales y empresas que se indican en el artículo 499 de
la ley fiscal (régimen simplificado) y las PYME que no cumplan con los requisitos
del Grupo 2. Estas empresas están obligadas a aplicar una norma de contabilidad
simplificada, como se establece en el decreto 2706, que es una recopilación de las
NIIF para PYMES y la normatividad ISAR emitida por la UNCTAD.

Decreto 2784 de 2012: Suministró más claridad sobre las empresas del Grupo 1 y
definió el cronograma de aplicación como se ve en la figura 1.

Decretos 3019 – 3022 y 3023 de 2013: Con estos los reguladores crearon el
marco legal y técnico para las PYMES, además de modificar y controlar el de las
empresas que hacen parte de los grupos 1 y 2.
Cambio de los PCGA a las NIIF
Aunque las NIIF le darán a los mercados información más estandarizada ello no derivará
en una base totalmente comparable de los estados financieros. Si bien es cierto que las
NIIF proporcionan un marco general que simplifica el vasto universo de los PCGA de
todo el mundo, en el mencionado marco las corporaciones tienen espacio para enfocarse
en sus propias políticas de contabilidad. Esto significa que las empresas pueden elegir
entre diferentes conjuntos de procedimientos y técnicas para expresar sus estados
financieros de acuerdo con sus propias realidades económicas y preferencias. Por lo
tanto, antes de hacer cualquier comparación o valoración de múltiplos financieros se
recomienda un análisis más profundo de las políticas contables utilizadas por la empresa
objeto de análisis, con el fin de asegurar que los inversionistas están comparando
manzanas con manzanas. En el siguiente segmento se explican algunas de las
principales alternativas que tienen las corporaciones con el fin de determinar su política
contable.
Principales cambios – Generalidades

Partes relacionadas y segmentos de los grupos económicos: Las NIIF les
exigen a las corporaciones revelar varios aspectos que no aparecen en los PCGA,
lo que las hace un estándar más riguroso. Entre las diferencias más importantes se
destaca que las NIIF exigen la revelación de aspectos como: i) relación con
subsidiarias, ii) remuneración de personal clave e iii) información clara sobre
operaciones con partes relacionadas, entre otros.
En cuanto al primer aspecto vale la pena tener en cuenta que las NIIF definen como
subsidiaria a una compañía en la que la matriz es dueña de más del 50% de la
propiedad, o mantiene el control debido a la existencia de algún tipo de acuerdo
entre los socios. Para este caso, las NIIF establecen que la subsidiaria tiene que
ser consolidada en los estados financieros. Las NIIF también definen otras
categorías como asociados y joint-venture, incluidas en los estados financieros de
la matriz a través del método de participación, mientras que se exige que los
instrumentos financieros sean incluidos a un valor razonable cuando la participación
de la empresa matriz está por debajo del 20%.
También vale la pena tener en cuenta que las NIIF exigen la revelación de
información sobre los segmentos que componen el negocio de la empresa objeto
de la aplicación de la norma. Estos segmentos son designados en función de su
capacidad de generación de caja y se llaman unidades de generación de efectivo
(UGE). Las UGE se exigen para tener información financiera separada que es
evaluada regularmente por las autoridades con poder de decisión en cada empresa.
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
Métodos de valoración de inventarios: Mientras que los PCGA permitían los
métodos FIFO y LIFO, en las NIIF está estrictamente prohibido el uso del LIFO.
Bajo las NIIF el inventario se valora al menor valor entre el costo y el valor neto de
realización. De ahí que su valor puede o no reflejar el valor de mercado. Los
incrementos por valoración (write-ups) están permitidos, pero solo en la medida en
que se haya registrado anteriormente una reducción (write-downs) del valor neto de
realización.

Activos Fijos: En lo que respecta a la valoración de activos, mientras que en los
PCGA una revalorización de los activos debe ser determinada al final del período
en que se adquirieron y es necesario actualizar su valor al menos cada tres años
mediante una evaluación hecha por expertos, bajo las NIIF las empresas pueden
revelar el valor de los activos a través de uno de estos dos métodos: costo histórico
o revaluación de activos. Es importante destacar que cualquiera sea el método
utilizado, la realización de un test regular de deterioro es necesaria. El test de
deterioro revisa si el valor de recuperación del activo (valor en uso o valor de
mercado) es mayor que el valor en libros, y si no lo es, la empresa tendrá que hacer
un deterioro de la diferencia. El deterioro se contabilizará como una pérdida en el
estado de pérdidas y ganancias. Las empresas que escogen el costo histórico por
lo general tienen menos posibilidades de ver deterioros dado que por lo general el
costo histórico es inferior a la revaluación de los activos o el valor razonable.
También hay diferencias en la forma de tratar la amortización. Mientras que en los
PCGA la depreciación se determina mediante la adopción de un método de varios
disponibles como la línea recta, suma de dígitos de los años, o unidades de
producción, las NIIF exigen que la depreciación se clasifique por componentes o
segmentos lo que abre el espacio para diferentes vidas útiles y métodos que toman
en consideración las características de los activos.
Por último, destacamos que las NIIF consideran la capitalización de ciertos costos
como un valor añadido del activo, entre los que se destacan: i) los costos atribuibles
a la adquisición, construcción o producción de un activo pueden ser capitalizados
como parte del costo efectivo del activo, ii) también es posible capitalizar los gastos
financieros en que se incurre cuando se toma un préstamo exclusivamente para la
adquisición de un activo si se descuentan los rendimientos obtenidos por la
inversión temporal de los fondos y, iii) los costos medibles de la sustitución de un
componente de un activo que probablemente traerá beneficios económicos futuros
también pueden ser capitalizados. En este caso el costo del componente a ser
sustituido debe deteriorarse.
Es importante tener en cuenta que bajo los PCGA, las empresas reflejan sus
activos de larga duración en dos cuentas diferentes: i) su costo histórico en
propiedad, planta y equipo, y ii) el valor adicional bajo valorizaciones. Con esto en
mente, las empresas que deciden reflejar sus activos al costo histórico tendrían una
presión a la baja sobre activos y patrimonio, ya que eliminan las valorizaciones
relacionadas con su PPE.

Intangibles: Las NIIF también exigen una administración alternativa de los
intangibles, aunque en general es bastante similar a lo establecido por los PCGA; la
principal diferencia está en la amortización del goodwill. En lo que respecta a los
costos de I+D (investigación y desarrollo) las NIIF son claras al mencionar que los
costos de I no pueden ser capitalizados y siempre se considerarán gastos. Las NIIF
permiten la capitalización de los costos de desarrollo, si la viabilidad técnica y
económica se demuestra con antelación.
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04 de mayo de 2015
Aunque es bastante similar al enfoque de los PCGA, las NIIF son más exhaustivas
en exigir una demostración de la intención de completar el activo destinado a ser
desarrollado y la capacidad de ser vendido en el futuro. En las NIIF los costos de
mercadeo y publicidad son reconocidos como gastos, igual que en los PCGA.
Como se mencionó antes, la principal diferencia radica en la amortización del
goodwill que se permite bajo los PCGA pero no bajo las NIIF. Esto tendrá un efecto
positivo en el estado de pérdidas y ganancias de las empresas colombianas ya que
la utilidad neta será superior manteniendo las otras variables constantes. Sin
embargo, al goodwill se le aplican pruebas de deterioro como se explica en PPE.

Impuestos: Tal vez uno de los principales cambios que traerá la aplicación de las
NIIF a los estados financieros es el reconocimiento de los activos diferidos o
pasivos resultantes de las diferencias de la aplicación de las normas y la
contabilidad fiscal. Esto sería particularmente relevante en Colombia ya que la
contabilidad fiscal se presentará bajo los PCGA, mientras que la contabilidad
financiera será bajo las NIIF.
Con esto en mente, probablemente veríamos una disminución en el patrimonio que
se compensa con un aumento de la deuda a largo plazo (impuesto diferido), dado
que los activos fiscales son generalmente más bajos que los activos de las NIIF,
como un método para reducir los impuestos sobre la renta. Ante el impacto anterior,
prevemos un aumento de los ratios de deuda como deuda/patrimonio.
Adicionalmente es importante tener en cuenta que bajo las NIIF las empresas
deben reflejar su impuesto a la riqueza para el año completo en el 1T, además del
impuesto sobre el patrimonio para aquellas empresas que decidieron pasarlo a
través de su estado de pérdidas y ganancias, creando una presión a la baja en la
utilidad del 1T15.

Provisiones y contingencias: En virtud de las NIIF las provisiones deben incluir el
valor estimado de la posible obligación teniendo en cuenta el valor temporal del
dinero, algo no considerado en los PCGA.

EBITDA: En Colombia, es habitual encontrar el cálculo del EBITDA a partir de la
utilidad operativa e ir sumando todos los gastos no monetarios tales como la
depreciación y amortización de intangibles para llegar al EBITDA. Bajo las NIIF, el
cálculo comienza con la utilidad neta, sumándole impuestos, gastos financieros,
depreciación y amortización, lo que significa que otros gastos o ingresos no
operativos se incluyen en el cálculo del EBITDA. Con esto en mente, nos
encontraríamos con diferentes valores de EBITDA que no deberían tener un
impacto relevante en los estados financieros, o en los múltiplos de valoración.
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Tabla 1: Resumen de indicadores financieros y consideraciones bajo NIIF
Indicador financiero
Razón corriente
Aspectos a tener en cuenta en la adopción de NIIF
a) Restricciones de uso sobre recursos propios
b) Titulos valores o portafolio con vencimiento superior a 3 meses
c) Efecto de clasificar el estado de situación financiera en corriente y no corriente o por orden de liquidez
a) Préstamos con empresas vinculadas, socios o accionistas
Nivel de endeudamiento
Rotación de inventarios
Rotación de cartera
b) Saldos de cuentas por pagar y su antigüedad
c) Valoración a valor presente neto de las operaciones realizadas a tasas inferiores de mercado
d) Reconocimiento de provisiones si cumple los requerimientos de la NIC 37
e) El pasivo actuarial se calcula utlizando el método de la unidad de crédito proyectada de acuerdo con NIC19
Reconocimiento y medición de los inventarios
a)Valoración al menor entre el costo y el valor neto realizable
b) Piezas de repuesto, equipo de mantenimiento permanente y equipos auxiliares de uso para más de un periodo
deben ser reclasificados a propiedad, planta y equipo
Reconocimiento y medición de los deudores
a) Tratamiento de ventas a plazos
b) Determinación de deterioro de acuerdo con la NIC 39
c) Valuación al costo amortizado de los créditos a empleados
Fuente: Grupo Bancolombia, BVC
Particularidades sectoriales y corporativas
Al analizar la implementación de las NIIF se encontró que más allá del marco general de
elaboración de los informes uno de los aspectos más difíciles es cómo aplicar estos
principios para adaptarse a la realidad de una industria o empresa específica. A
continuación se destacan aquellos aspectos que consideramos los más relevantes para
las empresas en cada industria específica.
Servicios públicos
Como una industria intensiva en capital las compañías de servicios públicos verán un
gran impacto en los cambios relacionados con propiedad, planta y equipo. También
vemos que como muchas de las empresas del sector están/estaban estrechamente
relacionados a la propiedad estatal, y por tanto a regímenes de pensiones particulares,
otro impacto importante vendría del lado de los beneficios laborales y pasivos
pensionales. Otros temas influyentes son impuestos diferidos, derivados de materias
primas, deuda y provisiones.
En lo que respecta a propiedad, planta y equipo, como en todas las industrias, las
empresas de servicios públicos decidirán si reportar sobre la base del costo histórico o el
valor razonable. Las empresas tendrán que tener en cuenta el esquema de componentes
para definir la vida útil y en consecuencia los gastos de depreciación. Aquí es importante
tener en cuenta el impacto que los contratos de concesión tendrán sobre la vida útil y qué
gastos podrían ser capitalizados. Profundizando en los últimos temas, se encontró que
en los segmentos de transmisión y distribución de energía, los gastos relacionados con la
extensión de la red pueden ser capitalizados, así como los relacionados con
mantenimientos que puedan mejorar la vida útil de los activos.
En cuanto a los beneficios laborales y pasivos pensionales, las NIIF exigen una
estimación actuarial del VPN de las obligaciones de la empresa teniendo en cuenta
varios factores, incluyendo crecimiento esperado del salario, beneficios post-empleo,
tasas de mortalidad y tasas de descuento a precios de mercado, entre otros. La gran
diferencia es que los PCGA solo reconocen los pasivos pensionales y beneficios
laborales en el estado de pérdidas y ganancias en el momento en que se obtiene el
beneficio. Todo lo anterior podría aumentar los pasivos estimados.
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
Celsia: A la luz de las recientes adquisiciones, algunos aspectos reglamentarios y
las características de generación de caja de la empresa, decidieron adoptar el costo
atribuido (valor razonable) como método para la valoración de PPE. Se espera que
esto impacte (aumento) las depreciaciones a pesar del aumento en la vida útil de
los activos. También se espera que haga la depreciación contable más alta que la
fiscal abriendo espacio para pasivos diferidos, aspecto destacado por la empresa
como una de las consecuencias más relevantes de la aplicación de las NIIF.
También fue importante el registro del compromiso de pensiones de EPSA que
abrió espacio para el aumento de los pasivos, considerando que las NIIF exigen
que su cálculo actuarial se contabilice de inmediato en contraste con el registro más
gradual permitido por los PCGA. Esta situación también abre espacio para la
generación de un gasto financiero pero la compañía aclaró que no es material.
Otro impacto que la compañía destacó está relacionado con el impuesto sobre el
patrimonio, que las NIIF exigen sea totalmente revelado una vez se anuncie en
contraste con el registro parcial permitido por los PCGA. Al respecto, la compañía
también aclaró que su decisión fue registrarlo a través del estado de pérdidas y
ganancias en lugar del patrimonio. Este registro se hará anualmente.
En conclusión, prevemos un aumento de los pasivos que serían compensados por
un menor patrimonio en el balance general, lo que probablemente aumentará el
ratio de deuda/patrimonio. En el balance de pérdidas y ganancias esperamos una
presión a la baja en la utilidad debido a: i) mayores depreciaciones, como se explicó
anteriormente, y ii) el impacto del impuesto a la riqueza.

ISAGEN: Similar a Celsia, ISAGEN describió en su página web que los efectos más
relevantes de la aplicación de las NIIF, tanto en complejidad como impacto
financiero, fueron el registro de PPE al valor de mercado y la determinación técnica
de las vidas útiles. Esto fue seguido por un mayor nivel de impuestos sobre la renta
diferidos resultantes de las diferencias entre las NIIF y la contabilidad fiscal
colombiana así como de los beneficios de jubilación. La compañía también describe
otros efectos menores en beneficios a largo plazo para empleados, obligaciones
financieras, deudores y cuentas por pagar, y patrimonio.
En general, en el balance de apertura que la empresa presentó en 2010, la
aplicación de las NIIF deriva en un efecto neto negativo sobre los activos y un
efecto positivo neto sobre el pasivo que combinados resultaron en un efecto neto
negativo en el patrimonio. En el estado de pérdidas y ganancias el efecto neto
global fue negativo debido principalmente al impuesto diferido, mayor depreciación
y el impuesto a la riqueza.
Con esto en mente, prevemos un impacto negativo en los resultados de ISAGEN
para el 1T15, así como un posible aumento de los ratios de deuda como los de
deuda/patrimonio. El impacto sobre los márgenes de rentabilidad como ROE y ROA
es difícil de estimar dado que el patrimonio será menor debido al pasivo diferido, así
como la utilidad neta será también menor por depreciaciones más altas.

ISA: En una teleconferencia la empresa les presentó a los inversionistas los
principales aspectos detrás de la aplicación las NIIF en sus informes contables.
Empezaron por indicar que las NIIF se han aplicado desde el año 2010 en las
empresas situadas en Brasil, Chile y Perú.
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También se resaltó que el reconocimiento como activos financieros de las
concesiones de transporte de energía eléctrica en Brasil y las concesiones viales
en Chile, incorporado en la normatividad colombiana en el año 2013 por la
Contaduría General de la Nación, acercó su tratamiento a las NIIF.
En general, ISA mencionó que en el balance de apertura sus activos consolidados
(finales de 2014) se redujeron 5% en razón de: i) eliminación de las valorizaciones y
ajustes por inflación, ii) la adopción del costo de reposición depreciado, iii)
eliminación de costos de deuda diferidos, iv) eliminación de la amortización del
goodwill, y v) reclasificación de los costos de deuda como un valor menor de deuda.
En lo que respecta a los pasivos la compañía destacó un incremento del 4%
explicado por: i) reconocimiento del pasivo diferido en Colombia, ii) amortización
total del pasivo pensional y de los beneficios de largo plazo a empleados en
Colombia, iii) consolidación de INTERCHILE, y iv) reclasificación de los costos de
deuda como un menor valor de deuda. Todos estos hechos derivaron en una
disminución del 26% en el patrimonio por una única vez.
En cuanto al estado de pérdidas y ganancias la compañía mencionó que se
presentó una disminución del 5% en la utilidad neta en razón del efecto neto de: i)
mayores depreciaciones de activos fijos en las empresas de Colombia (-), ii)
menores gastos por impuestos diferidos (+) y iii) ajuste en el cálculo actuarial y
beneficios de largo plazo a empleados activos (+).
Por último, la empresa presentó una comparación entre algunos de sus indicadores
financieros clave en ambos PCGA, indicando un efecto casi neutral en el ROA, un
aumento sensible del ROE, y una reducción leve en EBIT, EBITDA y márgenes
netos.
Petróleo y gas
Los ajustes más notables en la industria del petróleo y el gas están relacionados con el
manejo de los costos de licencias, concesiones, permisos, exploración, desarrollo y
desmontaje. También son importantes los cambios que vendrían de joint-ventures y
derivados de materias primas.
Acerca de la contabilidad de costos destacamos los siguientes:
i) Los costos de adquisición de licencias y concesiones se clasifican como activos
intangibles y pueden ser amortizados a través del método de línea recta, teniendo en
cuenta los criterios entre la duración de la licencia y la duración de los trabajos de
exploración. También es importante tener en cuenta que en el caso de inactividad o
perspectiva de no uso de los activos vinculados a la licencia respectiva el valor restante
deberá ser afectado y registrado en el estado de pérdidas y ganancias como un gasto. Si
un descubrimiento tiene lugar, la amortización debe ser interrumpida y los costos
restantes añadidos a los gastos de exploración.
ii) Los costos relacionados con la adquisición de reservas de hidrocarburos pueden ser
capitalizados como activos tangibles o intangibles, en función de las características del
activo, y amortizados a través del método de unidades de producción de acuerdo con el
agotamiento de las reservas probadas, desarrolladas y no desarrolladas.
iii) Los costos de exploración pueden ser capitalizados y se clasificarían como activos
tangibles o intangibles dependiendo de la etapa y los resultados del proceso exploratorio;
si la exploración tiene éxito, estos activos deben ser reclasificados como activos
tangibles, si no, el valor restante del activo debe cargarse a resultados.
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De los PCGA a las NIIF | Informe especial
04 de mayo de 2015
iv) Los costos relacionados con desarrollo, producción, infraestructura y
desmantelamiento pueden ser capitalizados así como aquellos relacionados con las
deudas de los activos en construcción.
v) Las obras de mantenimiento importantes pueden ser capitalizadas y amortizadas en el
período hasta el próximo mantenimiento programado importante.
En cuanto a los derivados vale la pena tener en cuenta que cualquier posición de
compra-venta activa utilizada para la gestión de riesgos tiene que ser contabilizada como
instrumento financiero midiendo su valor razonable a precios de mercado. La
ganancia/pérdida neta se presenta en el estado de pérdidas y ganancias.
Finalmente resaltamos que Canacol Energy y Pacific Rubiales ya están presentando sus
resultados financieros bajo las NIIF por lo que no se reflejaría ningún cambio. Sin
embargo, Ecopetrol tendría impactos provenientes de esta nueva metodología de
contabilidad.
Cemento
En su balance general, las cementeras verán que el mayor impacto proviene de la
contabilidad de los activos fijos: i) propiedad, planta y equipo, y ii) activos intangibles;
mientras que en su estado de pérdidas y ganancias el principal impacto provendrá de la
nueva estimación de la depreciación, que dependerá de dos factores: i) mayores vidas
útiles, y ii) la metodología de cálculo de propiedad, planta y equipos.
En su balance general el primer y más importante aspecto a analizar será la decisión de
cada empresa con respecto a la valoración de los activos fijos, para lo cual tienen tres
opciones: i) a costo histórico, ii) revalorización de activos y iii) al valor razonable.
La primera genera un menor valor de PPE, la última opción refleja un valor razonable que
suele ser mayor que el costo histórico, mientras que la revalorización de activos
permanece en el medio. Cada componente puede tener su propia metodología de
valoración así que se puede utilizar el costo histórico para maquinaria y equipo pero el
costo de revalorización para la tierra, por ejemplo. En función de la decisión de la
gerencia podemos tener un impacto positivo o negativo en sus balances generales
procedente solo de este ajuste.
Es importante mencionar que bajo los PCGA las empresas, en parte, reflejan su PPE a
su valor razonable, dado que los costos de los activos se reflejan bajo PPE, mientras que
el valor añadido se refleja en las valorizaciones. Con esto en mente, si las empresas
deciden reflejar sus activos al costo histórico, podemos ver una presión a la baja sobre
sus activos y patrimonio por la eliminación de las valorizaciones vinculadas a ese activo
específico.
En su estado de pérdidas y ganancias, el punto clave sería la vida útil usada para la
amortización de sus activos. Bajo las NIIF, la depreciación se ajusta a la vida económica
de los distintos activos, mientras que bajo los PCGA la depreciación se estimaba
mediante diferentes metodologías que no permiten la ampliación de la vida útil. Con esto,
la utilidad neta podría verse afectada por la decisión de la gerencia de reflejar los activos
a su costo histórico o valor razonable.

CLH: Está presentando actualmente sus estados financieros bajo las NIIF por lo
que no habrá impacto procedente de este ajuste.

Cementos Argos: La gerencia tomó la decisión por adelantado de expandir la vida
útil de los activos de larga duración como se muestra en la siguiente tabla, por lo
cual el impacto de la depreciación se refleja en su estado de pérdidas y ganancias
desde 2014.
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La depreciación bajo las NIIF podría ser la mitad de lo que las empresas amortizan
bajo los PCGA si la decisión es reflejar el PPE a su costo histórico. Sin embargo, si
la decisión es reflejarlo a su valor razonable, el impacto potencial de la mayor vida
útil se verá compensado por el mayor valor a amortizar ya que el PPE será costo de
adquisición + valorizaciones.
En el balance general el impacto más importante provendrá de la contabilidad de su
PPE que se reflejará al valor razonable, al costo histórico o una pequeña
combinación de los dos, lo que lleva a una disminución de activos y patrimonio
(manteniendo todo los otros factores estables) dada la eliminación de las
valorizaciones vinculadas a esos activos.
Además, la empresa tendrá una reclasificación de activos. Actualmente, Cementos
Argos refleja su portafolio de inversión en Grupo Sura y Bancolombia,
principalmente, en dos cuentas diferentes, primero en inversión permanente en el
que reflejan el costo de adquisición, y en segundo lugar en valorizaciones donde se
refleja la valoración de la inversión. Bajo las NIIF encontraremos que ambos efectos
se reflejan en una cuenta específica (inversiones a valor razonable a través de otro
resultado integral), manteniendo activos y patrimonio igual.
Otro impacto provendrá del registro de sus acciones preferenciales en donde, de
acuerdo con las NIIF, una pequeña parte va a la deuda a largo plazo como el valor
presente del dividendo mínimo otorgado a los inversionistas.
En cuanto a los impuestos, Cemargos decidió pasar el impuesto sobre el patrimonio
a través de su balance, por lo cual el impacto sería registrado como un menor valor
del patrimonio, en lugar de una menor utilidad ya que no afectará al estado de
pérdidas y ganancias.
Infraestructura
Las empresas de este sector son muy diferentes entre sí ya que tiene construcción,
concesiones, bienes raíces o una combinación de éstos, las NIIF tendrían cinco variables
clave a tener en cuenta:
i) Valor justo: No es obligatorio para las NIIF contratar una entidad externa para valorar
una propiedad de la compañía, sin embargo, a nivel local, es necesario; a nivel mundial,
alrededor del 55% de las valoraciones son hechas por empresas de outsourcing. La
gerencia debe ser responsable de los buenos resultados, haciéndose o no una valoración
externa. Las propiedades en construcción tienen que ser valoradas mediante el método
del valor justo, a menos que está bien demostrado que no es posible llegar a un valor
fiable.
ii) Consolidación y acuerdos conjuntos: Hoy en día algunos proyectos se construyen bajo
un vehículo separado; utilizando por ejemplo un SPV donde se crea un estado financiero
separado, dependiendo de la propiedad, cada SPV podría ser tratado de manera
diferente. Si la participación está entre el 20% y 50% se le conoce como empresa
asociada, y se usaría el método de participación para efectos contables. Por otro lado, si
la participación es mayor del 50% se considerará como una subsidiaria, y se utilizará la
consolidación completa. Dependiendo de cada medida de contabilidad, el impacto en los
estados financieros sería diferente.
iii) Acuerdos conjuntos: Se trata de una práctica común en el sector inmobiliario y de la
construcción; ambas compañías mantienen un control conjunto (50%-50%), éstos se
clasifican en dos grupos: operación conjunta y negocio conjunto. En este caso, el método
de participación será utilizado ya que cualquiera de las empresas tiene el control sobre la
entidad.
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04 de mayo de 2015
iv) Contratos de construcción: Es importante identificar ingresos y gastos de distribución
entre las actividades dentro del contrato de construcción, las NIIF incluyen dos tipos de
contratos: i) precio fijo cuando el contratista cumple con una cantidad o precio fijo para el
contrato total o unidad de producto, y ii) el costo marginal cuando el contratista recibe
ingresos como un % de la finalización de las obras ya realizadas incluyendo cierta tasa.
Los ingresos y gastos se reconocen al contratista si: a) es posible estimar el resultado del
contrato de una manera fiable de acuerdo con el porcentaje de construcción, b) si no es
posible medirlo, el reconocimiento se hace sobre el costo incurrido, y c) si el resultado es
una pérdida, entonces toda la pérdida se reconoce. La medida de obras parciales podría
ser reconocida mediante medición física, de acuerdo con los costos incurridos o el costo
total previsto.
v) Contratos de deuda: Las empresas presentarán pactos de información, como niveles
de cumplimiento; cuando una empresa no cumple con los pactos podría cambiarse la
clasificación de los pasivos financieros en términos de períodos de tiempo.
Vale la pena tener en cuenta que la consolidación de los SPV que tiene cada empresa
para realizar cada proyecto tendría un fuerte impacto en los resultados financieros
consolidados, dado que estos vehículos suelen tener altos niveles de apalancamiento, lo
que significa que probablemente veremos un fuerte aumento en activos y pasivos, lo que
presionaría los ratios de deuda hasta el techo.
Holdings
Grupo Sura y Grupo Argos, como holdings, experimentarán algunos impactos específicos
procedentes de la consolidación de su portafolio de empresas, que tendrán un impacto
relevante en la estimación de ingresos y de activos y pasivos en el balance general.

Grupo Sura: En los resultados trimestrales la compañía había estado reportando
sus estados financieros individuales, sin embargo con la llegada de la contabilidad
internacional reportará sus estados financieros consolidados. Esto implica una
variación en la forma en la que vemos el reconocimiento de los ingresos
provenientes de Suramericana y Sura Asset Management; en los estados
financieros individuales eran introducidos a través del método de participación de
utilidades, ahora, bajo las NIIF, y teniendo en cuenta que Grupo Sura publicará sus
estados financieros consolidados, veremos la consolidación (línea a línea) de
ambas sociedades.
De acuerdo con las NIIF Grupo Sura aplicará el método de participación para las
empresas en las que posee entre 20% y 50% de participación; esto significa que el
método de participación será registrado para las inversiones en Grupo Argos,
Grupo Nutresa y Grupo Bancolombia. En este orden de ideas, los ingresos de la
holding aumentarán ya que bajo los PCGA la compañía registraba únicamente los
dividendos recibidos de las tres empresas mencionadas anteriormente y, en
consecuencia, el ratio P/E de la empresa se va a contraer.
El reporte por segmentos significa que los estados financieros reflejarán la
información por negocios o área geográfica. En este sentido, Grupo Sura
presentará información por línea de negocio (seguros, salud, administración de
activos y corporativo, entre otros) y, probablemente, por entidad (Suramericana y
Sura Asset Management).
En el balance de apertura, las inversiones de portafolio se registrarán a precio de
mercado y no estarán expuestas a las fluctuaciones del mercado.
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Bajo las NIIF la empresa tendrá que registrar el componente de la deuda de las
acciones preferenciales como un pasivo; este componente se calcula como el valor
presente neto del dividendo preferencial mínimos garantizados, que en el caso de
Grupo Sura es de COP162,5/por acción (0,5% del precio de suscripción). Este
movimiento se estima en alrededor de USD100mn-USD120mn (una afectación
menor), por lo que esperamos que el patrimonio disminuya y los pasivos aumenten
en esta magnitud (manteniendo los demás factores estables).

Grupo Argos: Como holding tendrá el mismo impacto de sus dos principales
pilares, Cementos Argos y Celsia, los cuales tienen exposición principalmente a la
política contable que utilizarán para reflejar el valor de sus activos de larga duración
y sus activos intangibles, así mismo los impactos de la determinación del impuesto
diferido calculado sobre los activos y pasivos bajo el método establecido por las
normas internacionales.
En esta línea, el Grupo Argos tendrá una diferenciación con Cementos Argos en
relación con la forma en que se reflejará el impuesto a la riqueza aprobado por el
Congreso el año pasado, y que tendrá un impacto negativo en los próximos tres
años. Cementos Argos decidió reflejar este impuesto en su balance general, por lo
que no se afecta su estado de pérdidas y ganancias. Sin embargo, Grupo Argos
decidió reflejarlo en su estado de pérdidas y ganancias, así que tendrán que
convertir los estados financieros de Cementos Argos con el fin de reflejar el
impuesto a la riqueza en el estado de pérdidas y ganancias de Cemargos y no en
su balance general, para luego consolidar sus resultados financieros. Con esto en
mente, creemos que la utilidad neta del Grupo Argos se vería afectada por esta
decisión, ya que en el 1T15 tendrán que reflejar el impuesto a la riqueza de todo
2015.
Hay impactos adicionales provenientes de:
La consolidación de su portafolio de inversión en Grupo Sura. Bajo los PCGA,
Grupo Argos refleja los dividendos procedentes de esta inversión en su estado de
pérdidas y ganancias, mientras que refleja la inversión al precio promedio de
mercado del mes o trimestre anterior en su balance general. Ambos impactos
cambiarían bajo las NIIF. En primer lugar, no solo reflejarán los dividendos
provenientes de sus inversiones sino la parte de la utilidad neta vinculada a su
participación a través del método de la participación, lo que mejora el estado de
pérdidas y ganancias del Grupo Argos dejando constantes todos los demás
factores. En segundo lugar, reflejarán su inversión al valor contable de su balance
general, y ya que Grupo Sura generalmente opera por debajo de un P/BV de 1x, el
impacto neto de este cambio sería positivo para los activos y el patrimonio de
Grupo Argos.
BOCEAS. El Grupo Argos tiene actualmente BOCEAS (bonos convertibles en
acciones preferentes) por unos COP534.000mn con vencimiento el 27 de
noviembre de 2015. Este instrumento financiero se refleja como un pasivo bajo los
PCGA, pero como patrimonio bajo las NIIF por lo que podemos ver indicadores
financieros más fuertes como deuda neta/patrimonio o deuda neta/EBITDA, entre
otros.
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Acciones preferenciales: Bajo las NIIF la empresa tendrá que registrar el
componente de deuda de las acciones preferenciales como pasivo; este
componente se calcula como el valor presente neto del dividendo preferencial
mínimo garantizado, que en el caso de Grupo Argos es de COP4/acción por encima
del dividendo distribuido a sus accionistas ordinarios. Considerando esto con una
tasa de descuento del 10%, se calcula un valor total de aproximadamente
COP7.000mn que saldrá del patrimonio y se reflejará como un pasivo a largo plazo.
Como dijimos antes cuando hablamos de la industria del cemento, el impacto más
importante sería su decisión de reflejar sus activos fijos, especialmente propiedad,
planta y equipo, al costo histórico o valor razonable. Cementos Argos ha decidido
reflejar parte de su PPE al costo histórico, principalmente maquinaria relacionada
con el giro ordinario del negocio, lo que eliminará de su balance general una parte
importante de sus valorizaciones vinculadas a los activos que se reflejarían al costo
histórico. Este impacto negativo en términos de balance también afectaría la
consolidación del Grupo Argos, dado que sus activos y patrimonio podrían verse
afectados negativamente, dejando constantes otros factores.
Financiero
Uno de los impactos más significativos para el sector bancario está relacionado con la
metodología utilizada para el cálculo de las provisiones. El modelo local de gestión del
riesgo crediticio, que cumple con la orientación y recomendaciones del Comité de
Basilea, implementa el modelo de pérdidas esperadas; por el contrario, el esquema de
aprovisionamiento propuesto por las NIIF se basa en un modelo de pérdidas incurridas,
en el que las provisiones se reconocen solo si existe evidencia objetiva de que se ha
producido un evento de pérdida y si este puede estimarse de forma fiable; esto significa
que los efectos de futuros eventos de default no pueden considerarse aun cuando son
esperados. Aunque se trata de un método sencillo de aplicar, en el caso de un aumento
de riesgo de cartera no es posible reconocer las mayores pérdidas esperadas hasta que
los eventos de pérdida se produzcan. En vista de lo anterior, los bancos colombianos
reportarán menores niveles de provisiones de cartera como un menor costo del riesgo.
En este sentido hemos recibido orientación de Davivienda, que espera revertir una
tercera parte de sus provisiones totales.
Habrá un impacto adicional por la aplicación de la NIC 9 y el método del costo
amortizado, los costos de originación de préstamos (como fuerza de ventas y gastos de
centrales de riesgo, entre otros) se registrarán como activo y se y amortizarán a lo largo
de la vida esperada del préstamo. Antes de aplicar la contabilidad internacional, los
bancos colombianos registraban los costos de originación directamente en el estado de
pérdidas y ganancias.
Reclasificación del leasing de vivienda como cartera hipotecaria. Esto implica menores
provisiones debido a la garantía hipotecaria.
Bajo NIIF no se registra amortización del goodwill, solo se requieren pruebas anuales de
deterioro. La amortización del goodwill de Davivienda por las adquisiciones de
Granbanco, Corredores Asociados y las filiales de Centroamérica (Costa Rica, El
Salvador y Honduras) ascendió a COP79.700mn en 2014, lo que representa 7,5% de la
utilidad neta anual; ya que Davivienda estima que el crédito mercantil actual se clasificará
de la siguiente manera: 30% como activos intangibles con vida útil finita (3-20 años) y el
70% restante como goodwill, podemos esperar una disminución importante en el gasto
de amortización del banco.
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Por otro lado, Grupo Aval reconoció amortizaciones por COP166.700m en 2014, 6,5% de
la utilidad neta total, atribuible a la adquisición de BAC Credomatic, BAC Panamá, Banco
de Bogotá, Banco de Occidente, Banco Popular, AV Villas, entre otros; aunque la
gerencia no ha suministrado información se espera igualmente una disminución completa
o bastante significativa en el gasto de amortización.
En este contexto, la utilidad neta se beneficiará de menores gastos de amortización, y
ayudará a compensar los efectos negativos de la reforma tributaria (recordemos que
Davivienda y Grupo Aval registrarán el impuesto a la riqueza en el patrimonio, mientras
que Bancolombia lo reconocerá en su estado de pérdidas y ganancias).
Otro impacto es que de acuerdo con la definición de control de las NIIF, Corficolombiana,
Banco de Bogotá y Grupo Aval consolidarán Promigas. La utilidad de Promigas vendrá a
través de la línea de “ingresos del sector no financiero” en lugar de la de “ingresos por
dividendos”.
Consumo
Se espera que las empresas en el sector de consumo vean los principales efectos en
temas como goodwill y reconocimiento de marca, inventarios, PPE y contabilidad de
cobertura.
Ya que el goodwill y las marcas representan cada uno aproximadamente el 10% de los
activos, alrededor del mundo se espera que cualquier cambio en este tema sea
influyente. Como se indicó anteriormente, en las NIIF el goodwill y la marca se tratan en
la NIC 38 y es un tema clave en la administración de intangibles. En general, no se
permite amortización del goodwill bajo las NIIF pero se requieren pruebas anuales de
deterioro.
Para darle un ejemplo al inversionista, en los resultados anuales de 2014 del Grupo Éxito
el goodwill procedente de sus adquisiciones históricas de Carulla Vivero, Spice
Investment Mercosur, SúperInter, entre otros, ascendió a COP2bn/USD822mn, que no se
amortizarían bajo las NIIF, en cambio se pondrá a prueba por un deterioro anual. Esta
diferencia, de acuerdo a nuestras cifras, podría llevar a menores amortizaciones en el
estado de pérdidas y ganancias por alrededor de COP90.571mn/USD37mn, que
representa 19% de la utilidad neta de 2014. En el caso del Grupo Nutresa, el goodwill
representa un total de COP1,48bn/USD602mn al final de 2014, con amortizaciones en el
estado de pérdidas y ganancias por COP78.657mn/USD32mn, que representa 21% de la
utilidad neta para todo 2014.
En el mismo frente, vemos valorizaciones ligadas a su PPE por COP1,37bn para Grupo
Éxito y COP1,43bn para Grupo Nutresa, que pasará a ser parte del PPE e imprimirá
mayores depreciaciones en el estado de pérdidas y ganancias o será eliminado en
función de la forma en que cada empresa vaya a reflejar su PPE al valor razonable o
costo histórico. A modo de ejemplo, en la siguiente tabla se muestran dos
comparaciones, Grupo Éxito vs. Cencosud (Chile) y Grupo Nutresa vs. Nestlé, con el fin
de ver la diferencia en la depreciación de la vida útil.
Tabla 2 – Comparación vidas útiles en Grupo Éxito y Grupo Nutresa
Grupo Éxito*
Cencosud
Grupo Nutresa *
Nestle
Construcciones y edificaciones
20 años
25 - 60 años
20 años
20 - 40 años
Maquinaria y equipo
10 años
7 - 20 años
10 años
10 - 25 años
Equipo de transporte
10 años
1 - 5 años
5 años
3 - 8 años
Equipo de oficina
10 años
7 - 15 años
10 años
3 - 10 años
Equipo de computo
5 años
3 - 7 años
5 años
3 - 10 años
*Grupo Éxito y Grupo Nutresa, metodología colombiana de vidas útiles.
Fuente: Grupo Bancolombia, Grupo Éxito, Grupo Nutresa, Cencosud, Nestlé
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Con esto en mente, creemos que manteniendo las otras variables constantes, la utilidad
de las empresas de consumo tendrá un impacto positivo en su estado de pérdidas y
ganancias, dado que la eliminación de la amortización del goodwill, a la vez que el
aumento previsto de la vida útil y su impacto positivo en las depreciaciones llevará a
mejores resultados, lo que también tendrá un impacto positivo en los márgenes de
rentabilidad tales como el retorno sobre patrimonio y retorno sobre activos, y múltiplos
P/E.
Sin embargo, como mencionamos anteriormente, este efecto positivo dependerá de la
decisión de la gerencia sobre cómo reflejar su PPE en el balance general, a su costo
histórico o al valor razonable.
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Venta de Acciones
Venta de Acciones
Investigación en Acciones
Alejandro Peña Prieto
Andrés Felipe Sánchez Quevedo
Jairo Julián Agudelo Restrepo
Gerente Comercial Acciones
Gerente Comercial Acciones
Gerente de Investigaciones en Renta Variable
[email protected]
[email protected]
[email protected]
+574 6045367
+571 353 6600 ext. 15235
+574 6047048
Esteban Posada Posada
Juliana Rodriguez Arévalo
Juan Camilo Dauder Sánchez
Gerente Comercial Acciones
Gerente Comercial Acciones
Analista Líder de Petróleo y Energía
[email protected]
[email protected]
[email protected]
+574 6045170
+571 3535234 – 7464300 Ext 37114
+574 6049821
Julian David Gómez Duque
Gerente Comercial Acciones
[email protected]
+574 6045159
Juan Guillermo Hernandez Hoyos
Gerente Comercial Acciones
[email protected]
+574 6049811
+571 3535237 - 4886000 Ext 37129
Luis Eduardo Romero Sellares
Gerente Comercial Acciones
[email protected]
+572 4852789 6440430
Gerente Comercial Acciones
Gerente Comercial Acciones
[email protected]
[email protected]
+574 6045166
575-3695203
[email protected]
+574 6045346
[email protected]
[email protected]
William Cesar Avila Romero
Gerente Comercial Acciones
Analista Líder del Sector Financiero y Small Caps
Gerente Comercial Acciones
Alejandro Escobar Escobar
Mónica Patricia Arenas Lopez
Maria Paula Cortés Durán
Leonardo Gabriel Rueda Diaz
+571 353 6600 ext 37387
Diego Alexander Buitrago Aguilar
Analista de Energía
[email protected]
+571 7463984 ext 37307
German Zuñiga Saavedra
Analista de Infraestructura e Industria
[email protected]
+574 6047045
Federico Perez Garcia
Investigación Económica
Analista Junior de Petróleo y Gas
Juan Pablo Espinosa Arango
+574 6048172
Gerente de Investigaciones Económicas
[email protected]
[email protected]
Kevin López Tafur
Estudiante en convenio
+571 7463991 ext. 37313
+571 7464318 Ext 37376
Alexander Riveros Saavedra
[email protected]
Economista Senior
Simon Penagos Velásquez
[email protected]
Estudiante en convenio
+571 7463980 ext 37303
+574 6046496
Henry Alexander Otero Giraldo
[email protected]
Estudiante en Práctica
+571 7463988 ext 37310
Asistente de Investigación
[email protected]
Claudia Restrepo Salazar
Editora de Investigaciones
Rodrigo Jose Torres Vargas
+574 404 3809
Estudiante en Práctica
[email protected]
+571 7463988 ext 37316
[email protected]
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