キャピタル・パートナーズ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長(金商)第 62 号日本証券業協会加入フーニュアン・ジュエリー株式会社(コード：PNJ) （2014 年決算）金宝飾品の好調で純利益が 51.4%増の 2559 億ドン（14.1 億円）、計画の 126.3%達成 2015 年 4 月 2 日株式情報 ■会社の概要 1988 年に設立された民間宝石会社で、主な事業は金・銀・宝石による宝飾品・金地金の販売、ダイヤ・宝石の鑑定サービスである。1992 年にドンア（東亜）銀行の創立に参画した。世界貴金属製造業界の分析機構であるプリムソルワールドが発表した大手宝石会社の売上高トップ 500 社中、東南アジア地域諸国で唯一の企業として、第 16 位にランクインした。2014 年現在、全国の代理店は 169 店舗、宝飾品の年間製造能力は 400 万品で、ベトナムの最大宝飾品製造会社となっている。現在は「PNJ シルバー」、「PNJ ゴールド」、「CAO Fine Jewellery」等、ブランド毎の製品を販売している。 2014 年の市場シェアは金宝飾品 20%、銀宝飾品 60%となった。 2014 年の売上高の商品別構成は金宝飾品 69.9%、金地金 27.7%、銀宝飾品 2.1%、市場別の構成は金宝飾品では国内 95%、海外 5%、銀宝飾品では国内 80%、海外 20%となっている。 (2015年4月2日現在）上場期日資本金（億ドン）発行済株式数（千株）政府の保有率（％）外国人の保有率（％）外国人保有率の上限株価(千ドン）時価総額（億ドン） (億円） 2009年3月23日 7,560 75,596 0.0% 49.0% 49.0% 44.5 33,640 185 ＰＥＲ（実績、倍）ＰＢＲ（実績、倍）ＲＯＥ（実績、％）配当利回り（実績、％） ■業績動向 13.87 2.59 19.74 2.70 自己資本比率（％） 2014 年連結決算では、売上高は前年比 3.2%増の 9 兆 1992 億ドン（約株価と VN 指数 506 億円）、営業利益は同 37.7%増の 4047 億ドン（約 22.3 億円）、純利益は同 5１.4%増の 2559 億ドン（約 14.1 億円）、純利益の計画達成率は 126.3%と 47000 なり、計画を大幅超過した。（図表 1） 42000 事業別の売上高では、金地金・宝飾品販売事業は前年比 4.7%減の 7 兆 45.84% PNJ 650 VN Index (右目盛) 600 550 37000 500 32000 450 1954 億ドン（約 395.8 億円、構成比 78.2%）、ガス・石油事業は同 49.8%増の 400 同 40.8%増の 147 億ドン（約 8098 万円、同 0.2%）、サービス事業（保守・鑑定 27000 等）は同 31.1%減の 206 億ドン（約 1.1 億円、同 0.2%）となった。金地金販売 22000 売上の減少に起因され、金地金・宝飾品販売事業は減少したが、他の事業の好調により吸収されたため、全体の売上高が 3.2%微増となった。（図表 350 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Dec-12 Jan-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dec-13 Jan-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Mar-15 1 兆 9685 億ドン（約 108.3 億円、同 21.4%）、時計・宝飾品アクセサリ事業は（出所）BIloomberg より作成 2）図表1 業績推移年度売上高営業利益税引き後利益ＥＰＳＢＰＳ配当（百万ドン）（百万円）前年比（%）（百万ドン）（百万円）前年比（%）（百万ドン）（百万円）前年比（%）（ドン）前年比（%）（ドン）（ドン） 2010 13,752,381 75,638 34.1 219,380 1,207 -13.7 211,341 1,162 -3.9 3,533 3.7 2,500 2011 2012 17,963,840 98,801 30.6 350,663 1,929 59.8 257,507 1,416 21.8 4,285 21.3 19,285 2,500 6,716,843 36,943 -62.6 240,902 1,325 -31.3 254,409 1,399 -1.2 3,891 -9.2 17,247 2,300 (出所）企業の公開情報、予想は企業予想 2013 8,914,183 49,028 32.7 293,818 1,616 22.0 169,037 930 -33.6 2,239 -42.5 19,529 2,000 2014 9,199,218 50,596 3.2 404,663 2,226 37.7 255,872 1,407 51.4 3,208 43.3 17,151 1,200 2 0 1 5 （予） N/A N/A 306,400 1,685 19.7 額面の20% 為替換算レート：10,000ドン＝55円で算出この資料は、情報提供に限定したものとして、Capital Partners Vietnam Consulting Company(略称：CPVN)が作成したものです。この資料の内容は、CPVN が会社発表の情報に基づき作成したもので、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。資料のご利用にあたってはご自身の責任でご判断下さい。 1 300 キャピタル・パートナーズ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長(金商)第 62 号日本証券業協会加入図表2 事業別売上高 2013 製品金額（百万ドン）金地金・宝飾品販売 7,551,932 ガス・石油 1,313,995 時計、宝飾品アクセサリ 10,455 サービス提供不動産経営合計 2014 金額（百万円） 41,536 7,227 58 金額構成比（百万ドン） 84.7% 7,195,380 14.7% 1,968,502 0.1% 14,722 金額（百万円） 39,575 10,827 81 構成比前年比 78.2% 21.4% 0.2% -4.7% 49.8% 40.8% 29,914 165 0.3% 20,613 113 0.2% 7,887 43 0.1% 8,914,183 49,028 100.0% 9,199,218 50,596 100.0% (出所）企業の公開情報　為替換算レート：10,000ドン＝55円で算出 -31.1% 3.2% 商品別の売上高（親会社決算）を見ると、利益性が低い金地金販売の規模を縮小させている中、需要が後退しているのを背景に、金地金販売売上高は前年比 38.9%減の 2 兆 188 億ドン（約 111.0 億円）となった。一方、同社は金・銀宝飾品製造・販売を主力事業としている。宝飾品に対する消費者の購買力の増加、販売店舗の拡大（18 店舗新設）と商品多様化などで、金宝飾品販売は同 23.0%増の 5 兆 997 億ドン（約 280.5 億円）で、銀宝飾品は同 15.9%増の 1523 億ドン（約 8.4%億円）となった。地域別の売上高構成は、金宝飾品では国内 95%、海外 5%、銀宝飾品では国内 80%、海外 20%である。売上総利益構成には金宝飾品が 85.0%で最も寄与度が大きい。次いでは銀宝飾品 12.0%、金地金 2.0%となった。（図表 3、4）図表3 商品別売上高（親会社） 2013年製品 2014年金額（百万ドン）金額（百万円）金額（百万ドン）金額（百万円）構成比前年比金塊販売 3,306,836 18,188 2,018,825 11,104 27.7% 金宝飾品 4,146,159 22,804 5,099,662 28,048 69.9% 23.0% 銀宝飾品 131,427 723 152,280 838 2.1% 15.9% 10,422 57 14,726 81 0.2% 41.3% 時計保守サービス合計 -38.9% 8,737 48 8,680 48 0.1% -0.7% 7,603,581 41,820 7,294,174 40,118 100.0% -4.1% (出所）企業の公開情報　為替換算レート：10,000ドン＝55円で算出 2014 年の営業利益は同 37.7%増の 4047 億ドン（約 22.3 億円）を獲得し、伸図表 4 2014 年商品別売上高総利益構成び率は売上高の+3.2%を大きく上回った。全体の対売上高の原価比率が収益性の高い金宝飾品の収益増加に下押されたので 2.2 ポイント低下となったからだ。金融活動は為替換算差額利益の大幅減少により、金融利益は 715 億ドン（約 3.9 億円）の損失になったが、営業利益の好調と連結会社利益のプラス好転により純利益は同 5１.4%増の 2559 億ドン（約 14.1 億円）で、計画達成率は 126.3%となり、計画を大幅超過した。通年の EPS は 43.3%増の 3208 ドンとなった。純利益率は前年の 1.9%から 2.8%に改善した。ＰＮＪゴールド：ベトナム女性記念日祝いコレクションＰＮＪシルバー：クリスマス祝いコレクションこの資料は、情報提供に限定したものとして、Capital Partners Vietnam Consulting Company(略称：CPVN)が作成したものです。この資料の内容は、CPVN が会社発表の情報に基づき作成したもので、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。資料のご利用にあたってはご自身の責任でご判断下さい。 2 キャピタル・パートナーズ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長(金商)第 62 号日本証券業協会加入 ■最新情報親会社は組織再編の一環で、サイゴン燃料販売子会社（SFC）の 554 万 8178 株式（49.13%相当）とホテル・レストラン経営のリベティクエーフオン株式会社の 100 万 8328 株式を全て売却し、収入の 480 億ドン（約 2.6 億円）を親会社の単独決算に計上した。 ■今後の事業計画 (株主総会出席後追加) 小売、卸売と輸出の三本の柱についての計画小売り分野：主力な商品は金・銀宝飾品、時計など。2015 年 35 店舗、2017 年 200 店舗、2022 年 300 店舗を増店し、ハノイとホーチミン市を中心に、全国省市で店舗を展開していく。また、今まで単独の銀宝飾品店舗（PNJ シルバー）を開設したが、今後は銀宝飾品カウンターを金宝飾品店の一部に設置するので、主に PNJ ゴールド店を増店する。卸し売り分野：資本回転が速い、設備を効率に使用できるメリットがあるので、現在のように全製品の 5 割を占めている卸し製品の割合を維持する。輸出分野：2015 年 6 月にイタリアから機械を輸入し、生産を増強し、アメリカ、ヨーロッパ市場へ輸出する。長期投資の計画本業（宝飾品製造・販売）を中心に開発し、長期投資の不動産事業を撤退するので、2015 年に約 250 億ドン（1.4 億円）を引き上げる。配当・増資計画 2014 年の配当は現金配当（額面 1500 ドン）と株式配当の 10%を実施する。第 1 次に 1 株当たり 1200 ドンを支払った為、第 2 次に現金の残り 300 ドンと株式の 10%を配当する。一方、無償増資の 20%と 2015 年の配当を額面比 20%と決定した。経営指標 2 0 1 5 年の親会社計画 2 0 1 5 年（予）金額（百万ドン）前年比売上高 8,227,568 13.0% 宝飾事業売上高 6,703,565 27.0% 売上高総利益 976,516 24.0% 金融活動売上高 12,000 -75.0% 税引き前利益 380,126 16.0% 税引き後利益 300,000 17.0% 税引き前利益（連結） 388,000 15.8% 税引き後利益（連結） 306,400 19.7% 販売店舗の拡大 35店舗増 94.0% 配当（額面比） 20% 項目この資料は、情報提供に限定したものとして、Capital Partners Vietnam Consulting Company(略称：CPVN)が作成したものです。この資料の内容は、CPVN が会社発表の情報に基づき作成したもので、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。資料のご利用にあたってはご自身の責任でご判断下さい。 3 キャピタル・パートナーズ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長(金商)第 62 号日本証券業協会加入（百万ドン）貸借対照表科目資産の部流動資産現金及び現金同等物 2011年 2012年 2013年 2014年 2,928,113 2,542,986 2,956,699 2,828,672 1,605,037 1,342,948 1,717,592 1,830,871 454,114 468,656 507,822 272,305 短期投資 70,000 - - - 短期受取債権 70,871 53,723 76,021 71,325 968,915 791,136 1,087,344 1,437,416 棚卸資産その他の流動資産 41,137 29,434 46,405 49,825 1,323,075 1,200,038 1,239,107 997,802 419,578 431,899 497,858 452,468 - - 52,151 - 長期投資 712,436 760,781 589,705 531,864 他の長期資産 188,628 195 14,403 13,469 非流動資産固定資産不動産投資のれん 191,062 - 84,989 - 負債・資本・少数株主持分 2,928,113 2,542,986 2,956,699 2,828,672 負債の部 1,771,024 1,301,247 1,550,681 1,532,149 流動負債 973,412 1,130,465 1,415,481 1,394,565 短期借入金 604,357 1,008,230 1,163,972 1,131,686 買掛金 123,649 52,169 111,132 140,059 前受金 10,272 1,737 8,483 10,577 未払税金等 29,561 21,768 48,284 45,894 未払い賃金 46,403 7,999 11,280 27,641 支払手形その他未払い金賞与基金・福祉本金固定負債その他長期未払い長期借入金退職給付引当金 8,432 3,330 3,525 4,188 133,760 27,480 31,966 27,253 16,978 7,751 36,819 7,266 797,612 170,782 135,200 137,584 62,532 426 5,617 455 730,659 170,356 129,583 137,129 4422 - - - 1,130,451 1,241,739 1,318,221 1,296,523 純資産 1,130,451 1,241,739 1,318,221 1,296,523 資本金 599,991 719,978 755,970 755,970 資本剰余金 225,009 105,022 105,022 105,022 -7 -7 -7 -7 72,461 96,071 126,071 166,071 資本の部自己株式投資開発基金財務引当金 35,866 46,377 57,634 68,734 未処分利益 197,131 274,298 273,531 202,733 少数株主持分 26,637 - 87,798 - この資料は、情報提供に限定したものとして、Capital Partners Vietnam Consulting Company(略称：CPVN)が作成したものです。この資料の内容は、CPVN が会社発表の情報に基づき作成したもので、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。資料のご利用にあたってはご自身の責任でご判断下さい。 4 キャピタル・パートナーズ証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長(金商)第 62 号日本証券業協会加入（百万ドン）損益計算書科目売上高 2011年 2012年 2013年 2014年 18,038,055 6,777,870 8,973,966 9,297,811 売上控除 74,215 61,026 59,783 98,593 純売上高 17,963,840 6,716,843 8,914,183 9,199,218 売上原価 17,225,521 6,118,336 8,244,495 8,309,983 売上総利益 738,320 598,507 669,688 889,236 金融活動収益 64,755 120,569 23,798 18,739 金融活動費用 125,535 91,406 84,971 90,255 - 101,498 83,526 79,682 289,531 267,973 262,496 354,954 98,126 89,632 113,374 129,619 289,883 270,066 232,645 333,148 その他収益 19,225 49,775 3,182 2,669 その他費用 1,608 20,041 2,240 1,587 その他利益 17,617 29,734 942 1,082 関連会社損益 10,666 10,294 -579 804 318,166 310,094 233,007 335,034 60,743 55,248 64,190 79,455 -83 438 220 293 257,507 254,409 169,037 255,872 401 - 5866 13376 257,105 254,409 163,171 242,495 4,285 3,534 2,239 3,208 支払利息販売費一般管理費経常利益税引前当期純利益法人税繰延法人税税引後当期純利益少数株主損益親会社株主配属利益一株当たり当期純利益この資料は、情報提供に限定したものとして、Capital Partners Vietnam Consulting Company(略称：CPVN)が作成したものです。この資料の内容は、CPVN が会社発表の情報に基づき作成したもので、正確性・完全性を保証するものではなく、今後予告なく修正・変更されることがあります。資料のご利用にあたってはご自身の責任でご判断下さい。 5