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Juli/August 2016
Schwerpunktbranche
Gas, Strom, Wasser
FINANCE-MULTIPLES
Schwerpunktbranche Gas, Strom, Wasser:
Transaktionen stehen stark unter dem Einfluss
der Energiewende
——Unternehmen in der Branche Gas,
Strom und Wasser müssen seit einiger
Zeit mit sich verändernden Rahmenbedingungen leben. Das ist ungewohnt,
denn lange befanden sich die Energieerzeuger und Energieversorger in beneidenswert stabilen Verhältnissen. Die
Nachfrage nach ihren Erzeugnissen
Strom, Gas und Wasser ist schließlich
dauerhaft garantiert. Die Umsätze in der
regulierten Branche waren lange Zeit
gut kalkulierbar.
Doch es sind inzwischen neue Zeiten angebrochen: Die ersten Schritte
der Energiewende haben die Branche
bereits verändert und werden noch
starke Umwälzungen mit sich bringen,
da Kraftwerke teils nicht mehr rentabel arbeiten können. Die Unternehmen
sind gezwungen zu reagieren: RWE will
die Geschäftsfelder Vertrieb, Netze und
erneuerbare Energien in einer eigenen
Einheit bündeln. Wettbewerber E.on
hat seine Kohle- und Gaskraftwerke abgespalten, sie firmieren jetzt unter dem
neuen Unternehmen Uniper.
Die veränderten Rahmenbedingungen und die Auswirkungen politischer
Entscheidungen beeinflussen auch die
Bewertung von Unternehmen aus der
Branche Strom, Gas und Wasser. Für
das laufende Jahr erwarten Branchenbeobachter trotz der Umwälzungen ein
stabiles Bewertungsniveau. Das Ertragsniveau hat sich in vielen Unternehmen
zuletzt stabilisiert, allerdings sehen die
Experten häufig noch offene Finanzierungsfragen. Branchenvertreter auf
der Suche nach Wachstumsfinanzierungen suchen dabei oftmals nicht nur in
Deutschland, sondern in ganz Europa
und den USA nach Finanzierungspartnern.
Unternehmen, die M&A-Deals angehen, wollen oft von Skaleneffekten
profitieren oder ihre Kundenbasis und
ihr Produktportfolio erweitern. In manchen Fällen kann eine Transaktion auch
die Gelegenheit bieten, die Geschäftstätigkeit horizontal auszuweiten.
Zuletzt haben sich einige Versorgungsunternehmen für Gas, Strom oder
Wasser innerhalb ihrer Branche zusammengeschlossen. Auch im kommunalen
Bereich war dies in den vergangenen
Jahren beispielsweise bei verschiedenen
Versorgern zu beobachten, die sich städteübergreifend in Verbünden neu aufgestellt haben.
Auf die Branchenunternehmen werden in den kommenden Monaten noch
einige weitere Herausforderungen zukommen. Insgesamt erwarten Branchenbeobachter allerdings für das laufende
Jahr noch eine stabile Entwicklung bei
den Multiplikatoren, ausgehend von einem insgesamt guten Bewertungsniveau.
Quelle: Mayerhöfer & Co
EBIT- und Umsatzmultiplikatoren für den Unternehmenswert, Juli 2016
BRANCHE
BÖRSEN-MULTIPLES
EXPERTEN-MULTIPLES SMALL-CAP*
EBIT-Multiple
EXPERTEN-MULTIPLES M
Umsatz-Multiple
EBIT-Multiple
EBITMultiple
UmsatzMultiple
von
bis
von
bis
-
-
6,4
8,1
0,62
1,03
6,9
8,7
Software
14,5 â
2,33 â
7,2
9,3
1,24
1,73
8,0
10,4
Telekommunikation
14,9 â
1,50 â
7,2
9,2
1,02
1,33
7,9
9,9
Medien
14,2 â
2,55 â
6,6
8,5
0,90
1,37
7,6
9,8
Handel und E-Commerce
10,3 á
0,90 á
6,6
8,5
0,59
0,97
7,1
9,8
Transport, Logistik und Touristik
13,2 â
1,02 á
6,3
8,2
0,47
0,79
6,9
9,1
Elektrotechnik und Elektronik
11,1 á
1,08 á
6,6
8,5
0,74
1,11
7,2
9,1
8,6 â
0,71 â
5,9
7,6
0,55
0,83
6,2
8,2
Maschinen- und Anlagenbau
15,6 á
1,44 á
6,7
8,3
0,63
0,90
7,3
9,1
Chemie und Kosmetik
13,2 â
1,41 â
7,2
9,0
0,96
1,39
7,6
9,7
Pharma
12,8 â
1,70 â
7,7
9,6
1,35
1,90
8,3
10,3
Textil und Bekleidung
9,0 á
0,89 â
6,3
8,0
0,68
1,01
6,8
8,7
Nahrungs- und Genussmittel
8,9 á
0,51 á
7,4
9,3
0,97
1,44
8,3
10,6
15,3 â
0,60 â
6,2
7,8
0,71
1,10
6,8
8,8
-
-
6,0
7,7
0,66
1,06
6,8
8,9
12,0 á
1,12 â
5,9
7,6
0,49
0,76
6,8
8,5
Beratende Dienstleistungen
Fahrzeugbau und -zubehör
Gas, Strom, Wasser
Umwelttechnologie und erneuerbare Energien
Bau und Handwerk
von
bis
* Small-Cap: Unternehmensumsatz unter 50 Mio. Euro; Mid-Cap: 50-250 Mio. Euro;
Large-Cap: über 250 Mio. Euro; Pfeile zeigen niedrigeren/gestiegenen Wert gegenüber vorherigem Wert.
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FINANCE — Juli/August 2016
FINANCE-Multiples
EBIT- und Umsatz-Multiples Nahrungs- und Genussmittel Mid-Cap im Rückblick
19 x EBIT
18
17
16
15
14
13
12
11
10
9
8
7
6
5
07/05
07/06
07/07
07/08
07/09
07/10
07/11
07/12
07/13
07/14
07/15
2,0 x Umsatz
1,8
1,6
Die Multiples
1,4
1,2
1,0
0,8
0,6
0,4
0,2
0,0
07/05
07/06
07/07
07/08
07/09
07/10
07/11
07/12
07/13
07/14
07/15
M FINANCE-Multiples Minimum M FINANCE-Multiples Maximum M Börsen-Multiples
Quelle: FINANCE-Multiples
MID-CAP*
FINANCE-Expertenpanel
EXPERTEN-MULTIPLES LARGE-CAP*
Umsatz-Multiple
von
bis
EBIT-Multiple
von
bis
Umsatz-Multiple
von
Die FINANCE-Multiples basieren auf
Markteinschätzungen
von Experten aus
M&A-Beratungshäusern. Insgesamt
werden Korridore für
die EBIT- und Umsatzmultiplikatoren von 16
Branchen abgefragt
und gemittelt. Viermal
jährlich werden die
Zahlen aktualisiert.
bis
0,68
1,07
7,9
10,1
0,75
1,19
1,41
2,02
8,7
11,2
1,55
2,24
1,11
1,45
8,3
10,6
1,22
1,71
1,10
1,58
8,6
11,0
1,22
1,77
0,65
1,17
8,1
11,5
0,74
1,29
0,52
0,85
8,0
10,6
0,55
0,94
0,83
1,18
8,0
10,2
0,97
1,33
0,58
0,90
7,1
9,1
0,67
0,95
0,67
0,96
8,3
10,4
0,79
1,09
1,06
1,46
8,7
11,2
1,20
1,68
1,50
2,05
9,2
11,8
1,70
2,44
0,72
1,04
8,0
10,0
0,82
1,21
1,07
1,50
9,4
12,3
1,25
1,80
0,78
1,17
7,5
9,5
0,88
1,26
0,79
1,15
7,6
9,3
0,83
1,22
0,53
0,76
7,2
9,5
0,56
0,80
——Besteht aus Professionals folgender Institutionen:
Angermann M&A International, Aquin & Cie, C.H.
Reynolds Corporate Finance, Clairfield International,
Hübner Schlösser & Cie, IEG – Investment Banking,
IMAP M&A Consultants, Interfinanz, Ipontix Equity
Consultants, Keller & Coll., Lincoln International,
Mayerhöfer & Co, Network Corporate Finance,
SBCF & Cie., Sigma Corporate Finance, VR Corporate
Finance, Warth & Klein Grant Thornton.
Des Weiteren sind das FINANCE-eigene Research der
FINANCE-DealBank sowie Börsendaten in die MultipleErmittlung eingeflossen.
Quelle der Börsendaten ist die OSIRIS-Datenbank von Bureau
van Dijk Electronic Publishing, Frankfurt am Main.
Quelle der Gewichtungen ist die Gruppe Deutsche Börse AG.
Weitere Angaben zu den Multiples finden Sie unter
www.finance-magazin.de/research/multiples
FINANCE — Juli/August 2016
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