ZEIT FÜR EINEN NEUANFANG BEI DER IMMOFINANZ AG

ZEIT FÜR EINEN NEUANFANG BEI DER IMMOFINANZ AG
Informationen an die Aktionäre der Immofinanz
13. April
p 2015
Historie der Gespräche mit Immofinanz AG
Üb
Über ein mögliches Zusammenrücken
i
ö li h Z
ü k
 Beginn der Gespräche im November 2013: Idee eines möglichen ZusamZusam
menrückens der beiden Gesellschaften bis hin zu einer etwaigen Fusion der CA
Immo und der Immofinanz. Unterbrechung wegen BUWOG Spin-Off
 März 2014: Wiederaufnahme der Gespräche.
Gespräche Als Berechnungsgrundlage für eine
mögliche Fusion wurde ein Merger auf Basis von NAV zu NAV der jeweiligen
Gesellschaften in Betracht gezogen. Zu diesem Zeitpunkt hatten sowohl die CA
Immo als auch die Immofinanz-Aktie g
gemessen am NAV an der Börse den
gleichen Abschlag. Dieses Verfahren wäre somit für die Aktionäre der CA Immo
wie auch für die Aktionäre der Immofinanz eine faire Vorgehensweise gewesen.

Im Zuge der Gespräche verschlechterte sich die Performance der
Immofinanz-Aktie jedoch deutlich. Die Aktie der CA Immo hingegen stieg. Der
Abschlag, den die Immofinanz-Aktie gemessen am NAV hinnehmen musste,
wurde dadurch deutlich höher als jener der CA Immo-Aktie. Unter diesen
geänderten Kapitalmarkt-Bedingungen machte ein etwaiger Merger im
NAV zu NAV-Verhältnis aus Sicht der CA Immo-Aktionäre keinen Sinn
mehr.
 Erfolgloses Angebot der Immofinanz AG für CA Immo im Rahmen des Bank
Austria-Tenderverfahrens.
2
Historie der Gespräche mit Immofinanz AG
R l ti K
Relative Kursentwicklung im Vergleich seit Beginn der Gespräche
t i kl
i V l i h it B i d G
ä h
20,00
CA Immo
Immofinanz *
18,00
17,46 €
16,00
14,00
12,00
2,74 €
10,00
8,00
6,00
01 11 2013
01.11.2013
01 02 2014
01.02.2014
01 05 2014
01.05.2014
Kursentwicklung: 01.11.2013 ‐ 31.03.2015
Veränderung
Eröffnung
CA Immo
CA Immo
55 61%
55,61%
11 22
11,22
Immofinanz
5,63%
2,59
* Skaliert auf CA Immo‐Kurs
01 08 2014
01.08.2014
Letzter
17 46
17,46
2,737
Hoch
18 49
18,49
2,99
01 11 2014
01.11.2014
01 02 2015
01.02.2015
Tief
11 22
11,22
2,02
3
Freiwilliges öffentliches Teilangebot
St t i h R ti
Strategisches Rational und Ziele
l d Zi l
Kernziele
 Kurzfristig: Akquisition eines
substanziellen Minderheitsanteils
 Mittelfristig: Bildung eines der größten
und profitabelsten mitteleuropäischen
Immobilienkonzerne
 Langfristige Unterstützung des Immofinanz Managements in der
konsistenten strategischen Neuordnung
und Schärfung des strategischen Fokus
der Gruppe
 Vertretung im Aufsichtsrat des Unternehmens
Deal Rational
Deal Rational
 Kompetitive Immobilien‐Investmentmärkte
erschweren wertschöpfende Akquisition
einzelner
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Immobilien
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 CA Immo: Wirtschaftliche Stärke und Erfahrung in erfolgreicher Repositionierung ist
gute Basis für Einstieg bei Immofinanz AG
 O1 Group: Weiterführung der Strategie zur
Diversifikation und Expansion nach Zentral‐
und Osteuropa, bringt umfassende Russland‐
Expertise in die Immofinanz ein
 Die Bieter haben umfassende Branchen‐
Expertise sowie grundlegende Kenntnis der
lokalen Märkte und Segmente, in denen
Immofinanz tätig ist
4
Wer übernimmt wen?
N t
Nutzen für Aktionäre muss im Vordergrund stehen
fü Akti ä
i V d
d t h
ABSOLUTE GRÖSSE IST NICHT
ENTSCHEIDEND, VIELMEHR:
GESAMTKONZERNERGEBNIS
Gesamtkonzernergebnis
g
150
100
50
0
120,7
79,5
40,1
39,5
‐21,2
21 2
‐50
‐100
‐150
‐200
‐238.4*
‐250
‐300
2012
2013
2014
VERMIETUNGSQUOTE
Vermietungsquote
92,0%
90,0%
89,5%
88,4%
90,7%
88,0%
86 0%
86,0%
88,2%
,
86 7%
86,7%
84,0%
 Profitabilität und Stabilität des Unternehmens das die Investition
Unternehmens, das die Investition tätigt (siehe Vergleichskennzahlen)
 Abschlag des Aktienkurses zum NAV: Das teurer bewertete Unternehmen
Das teurer bewertete Unternehmen investiert sinnvollerweise in ein niedriger bewertetes.
 Sinnvolle
Sinnvolle Mittelverwendung: Welche Mittelverwendung: Welche
Investition entspricht am besten den Interessen der Aktionäre?
84,5%
82,0%
80,0%
2012
2013
CA Immo
2014
Immofinanz
Quelle: CA Immo Jahresfinanzberichte der entsprechenden Geschäftsjahre, Immofinanz Jahresbericht per 30. April, *Q3 Bericht per 31.01.; Immofinanz Zahlen bis 2013 inkl. BUWOG
5
Wer übernimmt wen?
N t
Nutzen für Aktionäre muss im Vordergrund stehen
fü Akti ä
i V d
d t h
ABSOLUTE GRÖSSE IST NICHT
ENTSCHEIDEND, VIELMEHR:
Eigenkapitalquote
EIGENKAPITALQUOTE
55%
53%
50%
45%
44%
44%
44%
40%
35%
43%
31%
CA Immo
Immofinanz
30%
25%
2012
2013
2014
Price / Book Ratio
Price / Book Ratio
AKTIENKURS/NAV
VERHÄLTNIS
0,9
0,8
0,7
0,6
0,5
0,8
0,7
0,6
 Profitabilität und Stabilität des U t
Unternehmens, das die Investition h
d di I
titi
tätigt (siehe Vergleichskennzahlen)
 Abschlag des Aktienkurses zum NAV: Das teurer bewertete Unternehmen b
h
investiert sinnvollerweise in ein niedriger bewertetes.
 Sinnvolle Mittelverwendung: Welche Investition entspricht am besten den Interessen der Aktionäre?
0,6
0,5
0,5
0,4
0,3
2012
2013
CA Immo
2014
Immofinanz
Quelle: CA Immo Jahresfinanzberichte der entsprechenden Geschäftsjahre, Immofinanz Q3 Bericht per 31.01.; Immofinanz Zahlen bis 2013 inkl. BUWOG
6
Gepl. Teilangebot der Immofinanz an CA Immo
I t NICHT i Si
Ist NICHT im Sinne der Aktionäre der Immofinanz
d Akti ä d I
fi
AG
AG, weil:
il
 Immofinanz AG benötigt Kapital prioritär für die Stabilisierung des
Russland-Geschäfts bzw. reift im Jahr 2016 eine großvolumige
Wandelschuldverschreibung ab. Somit ist es in dieser Situation wirtschaftlich
nicht zweckmäßig,
zweckmäßig signifikante Mittel (das Angebotsvolumen beträgt rd.
rd 530
Mio. €) in einer Minderheitsbeteiligung an der CA Immo zu binden.
 Starker Kernaktionär O1 Group: Selbst bei einem Erlangen der geplanten
B t ili
Beteiligung
wird
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der operative
ti
Ei
Einfluss
fl
auff di
die CA IImmo b
beschränkt
h ä kt sein.
i
 Luxus-Investment zum falschen Zeitpunkt: Es ist für uns nicht
ersichtlich, warum das Management der Immofinanz Anteile an dem höher
b
bewerteten
Unternehmen
h
CA Immo (gemessen
(
am Abschlag
b hl
zum NAV))
kaufen will.
 Ausschüttung einer Dividende für die Aktionäre ist aus unserer Sicht
vorrangig gegenüber Investitionen mit unklarer Einbettung in die
Unternehmensstrategie.
7
Ao. Hauptversammlung der Immofinanz AG
Z
Zum Einzementieren des Status Quo im Aufsichtsrat
Ei
ti
d St t Q i A f i ht t
Satzungsänderungen, u.a.
 Herabsetzung der Kontrollschwelle für ein verpflichtendes Übernahmeangebot von 30% auf 15%
 Herabsenkung der Maximal-Anzahl von Aufsichtsräten auf 6
 Erhöhung der Mehrheitserfordernisse, z.B. für Abberufung des Aufsichtsrats,
auf 75%.
Wahlen in den Aufsichtsrat
 Erhöhung der aktuellen Zahl der Aufsichtsrats-Mitglieder (von 4 auf 6)
W
Wahl
hl von Mag.
M
Horst
H
t Populorum
P
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und
d KR Wolfgang
W lf
S hi h k in
Schischek
i d
den
Aufsichtsrat
Teilangebot für Aktien der CA Immo
 Ermächtigung zu einem freiwilligen öffentlichen Teilangebot für Aktien der
CA Immobilien Anlagen AG
8
Alternative Kandidaten für den AR der Immofinanz
Qualität statt Lobbyismus
l
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UNABHÄNGIGKEIT UND INTERNATIONALE BRANCHEN‐EXPERTISE
 Unabhängig: Beide Kandidaten sind persönlich und
wirtschaftlich von CA Immo und O1 Group unabhängig.
 Beide
d b
bringen fachliche
f hli h Branchen-Expertise
h
i
als
l auch
h
jahrelange internationale Erfahrung mit und würden
das Management der Immofinanz bei den anstehenden
wichtigen Entscheidungen mit ihrer Expertise
unterstützen.
Oliver Puhl
Tamara Guttmann
 Oliver Puhl ist Betriebswirt und Immobilienökonom mit
langjähriger Erfahrung im Immobilienkapitalmarkt und im
Immobilien-Investment Banking, unter anderem durch
seine Tätigkeit bei Morgan Stanley sowie aktuell als
Geschäftsführer der Puhl GmbH & Co. KG.
 Dr. Tamara Guttmann verfügt über langjährige Erfahrung in Russland und der CEE/SEE Region und ist geschäftsführende Gesellschafterin der Guttmann Gruppe,
die auf Immobilienentwicklung und Portfoliomanagement
in Deutschland und Wien spezialisiert ist.
9
Aktienrückkaufprogramm der Immofinanz AG
Ei hät
Einschätzung der CA Immo
d CA I
 Der Aktienrückkauf widerspricht d
dem übernahmerechtlichen üb
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Verhinderungsverbot
 Bilanzielle Voraussetzungen (freie Rücklagen) mehr als fraglich
kl
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 Primärer Zweck: bewusste Ab‐
wehr eines freiwilligen Teilangebots
wehr eines freiwilligen Teilangebots
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