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Rapport d’Activité Semestriel
rapport d’activite semestriel
FIP 123Transmission
FIP 123Patrimoine II
FIP 123Capitalisation III
FIP 123Capitalisation 2012
FIP 123PATRIMOINE 2012
1er octobre 2014 au 31 mars 2014
4
123Venture est une société de gestion indépendante
spécialisée sur les classes d’actifs dites « alternatives »
comme le capital-investissement (non coté) et l’immobilier.
Avec 1,15 Md€ d’actifs gérés pour le compte de 60 000 clients
privés, 123Venture est devenue la société de gestion
de référence pour ce type de produits.
Ainsi, 123Venture est aujourd’hui la 1ère société de gestion de
capital-investissement auprès des clients privés et le 1er acteur du
marché de l’ISF avec 528 M€ collectés depuis 2008. 123Venture est
membre de l’AFG (Association Française de la Gestion Financière).
ÉNERGIES
RENOUVELABLEs
Immobilier
Capital
Investissement
Un premier semestre 2014 très actif
pour 123Venture
136M€ collectés au cours du 1er semestre 2014.
Depuis le 1er janvier, 123Venture a collecté 136 M€, dont 93 M€ au titre de la campagne ISF (loi TEPA),
le solde provenant de grands investisseurs privés souhaitant diversifier leur patrimoine en investissant
dans le non coté.
Cela représente la deuxième meilleure collecte sur un semestre en 14 ans. La collecte TEPA/ISF
s’inscrit en hausse de 43% par rapport à 2013. Les particuliers continuent ainsi d’affirmer leur position
d’acteurs majeurs du financement des PME et ETI.
123Venture gère désormais plus de 1,15 Md€.
Un rythme d’investissement toujours soutenu.
En 6 mois, 123Venture a investi 89 millions d’euros dans 27 entreprises dans des secteurs variés
(énergies renouvelables, hôtellerie, EHPAD, commerce électronique, services, etc.) aussi bien en
France qu’à l’étranger (États-Unis, Royaume-Uni et Irlande).
Les fonds gérés par 123Venture ont notamment investi dans Secretsales (leader de la vente privée au
Royaume-Uni), l’Hôtel Aigle des Neiges (hôtel à Val d’Isère), Léa Trade (service), Finaprom (promotion
immobilière), RockYou (internet - USA) ou Iovi (énergies renouvelables)…
Les fonds ont par ailleurs cédé pour 46 M€ de participations et distribué 25 M€ à leurs souscripteurs
au cours des 6 derniers mois.
123Venture prévoit d’investir une centaine de millions d’euros dans les 9 prochains mois pour des
montants compris entre 1 et 20M€. La société privilégiera notamment des opérations de capitaldéveloppement et de dette obligataire, tant en France que dans les pays limitrophes.
Vous retrouverez plus en détails l’actualité de vos investissements dans le présent rapport d’activité.
Bonne lecture !
SERVICE RELATIONS INVESTISSEURS
[email protected]
01 49 26 98 00
l’éditorial de la gestion
3
FIP 123TRANSMISSION AU 31 mars 2014
orientation de gestion 123Transmission est un FIP ayant permis à ses souscripteurs d’obtenir une réduction d’impôt sur le revenu à hauteur de
25% du montant de leur souscription (droits d’entrée inclus). À ce titre, il est investi pour au moins 60% dans des PME
non cotées situées dans les régions Île-de-France, Bourgogne, Rhône Alpes et Provence-Alpes Côte d’Azur et pour le
solde en OPCVM diversiﬁés et en actions non cotées.
Investissements en titres éligibles / 60%
Aﬁn de diversiﬁer la part investie dans des PME non cotées, 123Venture s’appuie sur plusieurs équipes de gestion bénéﬁciant
d’une solide expérience dans le ﬁnancement de PME non cotées.
Investissements en titres non éligibles / 40%
Le solde du portefeuille est investi en parts d’OPCVM diversiﬁés (actions, obligations ou monétaires) et en actions de PME non cotées.
Code ISIN
Commentaire de gestion :
FR0010653600
Date de création
Le FIP 123Transmission, lancé en fin d’année 2008, poursuit sa période
d’accompagnement des sociétés de son portefeuille. Il dispose au
31 mars 2014 d’un portefeuille composé de 16 participations, dont
3 FCPR.
2008
Valeur d’origine de la part
500,00 €
Valeur liquidative
428,00 €
Valorisation
Le FIP n’a réalisé aucun nouvel investissement sur les 6 derniers mois.
Il a connu un semestre plutôt difficile avec un contexte économique
pénalisant pour certaines des sociétés dans lesquelles il a investi.
Ainsi, des provisions supplémentaires ont été prises sur les sociétés
Capucines Engine Support (négoce de moteurs d’avions) et Locatel
(solutions multimédias à destination des hôtels), compte tenu de
résultats et de perspectives en deçà de nos attentes. Cette dernière
société est désormais quasiment intégralement provisionnée au sein
du portefeuille du Fonds.
semestrielle
Taux de réduction d’IR
25 %
Ratio d’investissement
en non coté éligible
68,72 %
PERFORMANCES TYPE
DE PARTS
6 mois
1 an
Depuis
la création
Depuis
la création
(avantage
fiscal inclus)
A
- 1,40 %
- 5,03 %
- 14,40 %
+ 14,13 %
actifs composition
par type d’actifs
zoom sur...
86 %
Investissements
non cotés
OPCVM Diversifiés
9%
OPCVM Monétaires
5%
17 %
RÉPARTITION
SECTORIELLE
27 %
17 %
Loisirs
Services aux Entreprises
Aéronautique
Dépendance-Santé
Divers
4
fonds par fonds
Le FIP continue de percevoir les revenus (coupons) de son investissement obligataire dans la société Philogeris Résidences (cf. Zoom
ci-dessous). La baisse de la valeur liquidative sur le dernier semestre
est imputable aux nouvelles prises de provisions qui n’ont malheureusement pas pu être intégralement compensées par les revenus perçus
par le FIP sur les 6 derniers mois. Compte tenu du peu de visibilité
actuelle sur d’éventuelles sorties, nous n’envisageons pas d’effectuer
une première distribution avant le deuxième semestre 2015.
22 %
17 %
Philogeris
Résidences
est un groupe intégré
d’exploitation
d’EHPAD
(Etablissements d’Hébergement
pour
Personnes
Agées
Dépendantes). Le groupe compte une trentaine de salariés répartis sur 17
établissements, représentant une capacité totale d’hébergement de près
de 1300 lits. Il affiche un taux de remplissage moyen de ses établissements
supérieur à 90%. Selon le classement de référence du Mensuel des
Maisons de Retraite, Philogeris Résidences est entré pour la première
fois en 2014 dans le fameux TOP 15 des exploitants de résidences pour
personnes âgées dépendantes.
Le groupe contrôle également Résidéal Santé, société de services animant
un réseau d’EHPAD affiliés détenus par des indépendants. Depuis 2010,
123Venture accompagne le groupe Philogeris Résidences dans sa
politique de développement sous forme d’augmentations de capital et
d’obligations. L’objectif du Groupe est de constituer un portefeuille de près
de 2 000 lits à terme pour devenir un des 10 premiers acteurs du marché
français.
FIP 123patrimoine ii AU 31 mars 2014
orientation de gestion L’investissement au capital d’une PME présente un risque de perte en capital. Le FIP 123 Patrimoine II cherche donc
à diversifier au maximum ce risque en investissant dans des sociétés présentes notamment dans les domaines de la
dépendance/santé et de l’hébergement. Le FIP a permis à ses souscripteurs d’obtenir une réduction d’IR à hauteur de
22% de leur investissement (souscriptions avant le 31/12/2011) ou de 18% (souscriptions après le 31/12/2011).
À ce titre, il est constitué de 60% minimum de participations éligibles (dont 20% maximum sous forme d’obligations
convertibles). Les 40% restants du fonds sont investis sur différents supports financiers, tels que des OPCVM
monétaires, de taux ou actions.
Code ISIN
Commentaire de gestion :
FR0011089267
Date de création
Le FIP 123Patrimoine II, constitué en fin d’année 2011,
a terminé sa période d’investissement et entame désormais
sa phase d’accompagnement des sociétés en portefeuille
qui prendra fin en début d’année 2017. Le Fonds entamera
alors sa période de désinvestissement et de distribution
des capitaux aux souscripteurs. Au 31 mars 2014, le FIP est
investi à 62,56% en titres éligibles.
2011
Valeur d’origine de la part
1,0000 €
Valeur liquidative
0,9877 €
Valorisation
semestrielle
Taux de réduction d’IR
22 % (2011) / 18 % (2012)
Ratio d’investissement
en non coté éligible
62,56 %
Dans l’actualité du dernier semestre, trois nouveaux
investissements ont été réalisés (cf. Zoom ci-dessous sur
l’investissement dans un EHPAD). Le portefeuille du Fonds
est bien diversifié et constitué de 17 sociétés non cotées en
date du 31 mars 2014.
PERFORMANCES TYPE
DE PARTS
6 mois
A
+ 1,14 %
1 an
Depuis
la création
Depuis
la création
(avantage
fiscal inclus)
+ 0,92 %
- 1,23 %
+ 26,63 %
La partie du Fonds investie sur les marchés financiers est
placée en OPCVM diversifiés et en OPCVM monétaires.
Les revenus tirés du portefeuille global du FIP permettent
désormais de compenser les frais de gestion et de capitaliser
de la plus-value. Dans ces conditions, le Fonds affiche une
hausse de + 1,14% sur le dernier semestre.
actifs zoom sur...
composition
par type d’actifs
70 %
25 %
Investissements
non cotés
OPCVM Monétaires
OPCVM Diversifiés
5%
RÉPARTITION
SECTORIELLE
57 %
Le FIP 123Patrimoine II a acquis les murs
et le fonds de commerce de l’EHPAD, situé
en Gironde, en partenariat avec le groupe Colisée
Patrimoine, le 5ème acteur du marché français des
maisons de retraite médicalisées, qui en assure la
gestion sous la marque « Les Jardins de Cybèle ».
Ouvert en 1993, l’établissement a inauguré en septembre 2013 une
extension neuve de 12 lits dédiée à une unité Alzheimer, portant sa
capacité d’accueil à 44 lits en chambre simple. Cette extension, déjà
occupée à 60% moins d’un mois après son ouverture, devrait porter le
chiffre d’affaires 2014 autour de 1,8M€ (contre 1,2M€ en 2012). L’EHPAD
est propriétaire des murs qu’il exploite, y compris de ceux de l’unité
nouvellement bâtie. Il est situé sur la commune d’Illats, à 30 minutes
au Sud-Est du centre de Bordeaux, au cœur de la Gironde, et dans le
vignoble des Graves, en limite de la forêt des Landes. Il est localisé à
proximité d’un important bassin de population au sein d’une localité
paisible de moins de 2 000 habitants. La région de Bordeaux dispose
d’une grande notoriété dans le marché de l’EHPAD et les établissements y
affichent des taux d’occupation très élevés. L’EHPAD est un établissement
bien entretenu qui offre des prestations de haute qualité et bénéficie d’un
taux d’occupation de 95% en 2012.
Hôtellerie & Hébergement
Dépendance / Santé
43 %
fonds par fonds
5
FIP 123capitalisation iii AU 31 mars 2014
orientation de gestion L’investissement au capital d’une PME présente un risque de perte en capital. Le FIP 123Capitalisation III cherche donc à
diversifier au maximum ce risque en investissant dans un nombre important de PME, dans des secteurs d’activité divers
et présentes dans des zones géographiques distinctes. Le FIP a permis à ses souscripteurs d’obtenir une réduction
d’ISF à hauteur de 50% de leur investissement. À ce titre, il est investi à 100% dans des sociétés non cotées éligibles.
Code ISIN
Commentaire de gestion :
FR0011014513
Date de création
Lancé en septembre 2011, le FIP 123Capitalisation III est investi à 100%
dans des sociétés non cotées éligibles à la loi TEPA depuis le 30 avril
2013. Il a donc respecté son engagement d’offrir à l’ensemble de
ses souscripteurs une réduction d’ISF de 50% sur le montant de leur
investissement.
2011
Valeur d’origine de la part
1,0000 €
Valeur liquidative
1,0170 €
Valorisation
semestrielle
Taux de réduction d’ISF
50 %
Ratio d’investissement
en non coté éligible
100 %
Le portefeuille du Fonds est bien diversifié et constitué de 29 sociétés au
31 mars 2014. Parmi ses investissements, le FIP a notamment pris des
participations dans les secteurs de l’hôtellerie (10 hôtels et 2 campings
haut-de-gamme en portefeuille), de la dépendance-santé (résidences
pour personnes âgées, pharmacies) et de la promotion immobilière.
PERFORMANCES TYPE
DE PARTS
6 mois
1 an
Depuis
la création
Depuis
la création
(avantage
fiscal inclus)
A
+ 1,93 %
+ 4,17 %
+ 1,70 %
+ 103,40 %
actifs composition
par type d’actifs
Investissements
non cotés
RÉPARTITION
SECTORIELLE
19 %
35 %
Hôtellerie et Loisirs
13 %
Immobilier
Industrie
Aéronautique
Divers
6
fonds par fonds
La nature des investissements réalisés, tant par leur structuration que
par les secteurs d’activité visés, doit rendre le Fonds moins vulnérable
aux aléas économiques. Aucun investissement n’a fait l’objet d’une
prise de provision sur ce semestre et les revenus tirés du portefeuille
permettent une nouvelle revalorisation à la hausse du FIP de + 1,93%.
Il affiche une performance de + 4,17% sur les douze derniers mois.
zoom sur...
100 %
Dépendance / Santé
Le FIP 123Capitalisation III n’a pas réalisé de nouvel investissement sur les 6 derniers mois. Il a toutefois été procédé au
remboursement de son investissement obligataire dans le
promoteur immobilier Alsei (cf. Zoom ci-dessous). Cet investissement lui a permis de générer un rendement de 25% net en deux ans.
12%
10 %
11 %
Créée en 2000, la société
ALSEI est un promoteur
immobilier
spécialisé
en
immobilier
d’entreprise :
bureaux, locaux d’activité et logistique. ALSEI est présent au plus
près des territoires qu’elle développe et dispose de 5 bureaux en
région dans les principales métropoles françaises ainsi qu’une filiale
à l’île de la Réunion. Au premier trimestre 2012, ALSEI a réalisé
avec succès une émission obligataire organisée en partenariat avec
123Venture. L’ensemble a été souscrit pour plus de 80% par les FIP
123Capitalisation II et III et le solde par des investisseurs particuliers.
Cet investissement obligataire a permis à ALSEI d’entreprendre
de nouvelles acquisitions et de passer à un stade de développement supplémentaire. Parmi le portefeuille de projets développés, on peut mentionner le projet Fairway, un immeuble
de bureaux à Montrouge labélisé Minergie® (label d’efficience
énergétique qui s’applique aux bâtiments neufs et rénovés). Le bâtiment a
été inauguré en mars 2014.
FIP 123capitalisation 2012 AU 31 mars 2014
orientation de gestion L’investissement au capital d’une PME présente un risque de perte en capital. Le FIP 123Capitalisation 2012 cherche
donc à diversifier au maximum ce risque en investissant dans un nombre important de PME, dans des secteurs
d’activité divers et présentes dans des zones géographiques distinctes. Le FIP a permis à ses souscripteurs d’obtenir
une réduction d’ISF à hauteur de 50% de leur investissement. À ce titre, il est investi à 100% dans des sociétés non
cotées éligibles.
Code ISIN
Commentaire de gestion :
FR0011197581
Date de création
Le FIP 123Capitalisation 2012, constitué en milieu d’année
2012, a achevé sa période d’investissement depuis le 30 mai
2014 avec la réalisation de plusieurs nouvelles opérations
sur le dernier semestre. Il est désormais investi à 100% dans
des sociétés non cotées éligibles à la loi TEPA et dispose
d’un portefeuille bien diversifié d’une vingtaine de sociétés.
Le FIP a donc respecté son engagement d’offrir à l’ensemble
de ses souscripteurs une réduction d’ISF de 50% sur le
montant de leur investissement.
2012
Valeur d’origine de la part
1,0000 €
Valeur liquidative
0,9733 €
Valorisation
semestrielle
Taux de réduction d’ISF
50 %
Ratio d’investissement
en non coté éligible
71,61 % au 31/03/2014
(100 % le 30/05/2014)
PERFORMANCES TYPE
DE PARTS
6 mois
1 an
Depuis
la création
Depuis
la création
(avantage
fiscal inclus)
A
+ 0,96 %
+ 0,42 %
- 2,67 %
+ 94,66 %
actifs composition
par type d’actifs
24 %
Investissements
non cotés
OPCVM Monétaires
76 %
8%
7%
7%
Dépendance / Santé
30 %
Industrie
Hôtellerie & Loisirs
Aéronautique
Divers
Sur le dernier semestre, 123Capitalisation 2012 a également
procédé au remboursement de son investissement
obligataire dans la société L’inventoriste. Les coupons
perçus lui permettent de réaliser un rendement net de plus
de 12% sur 9 mois sur cet investissement. La nature des
investissements réalisés, tant par leur structuration que
par les secteurs d’activité visés, doit rendre le Fonds moins
vulnérable aux aléas économiques. Aucun investissement
n’a fait l’objet d’une prise de provision sur ce semestre et
les revenus tirés du portefeuille permettent désormais la
compensation des frais de gestion et une revalorisation à la
hausse de + 0,96% de la valeur liquidative du FIP sur les 6
derniers mois.
zoom sur...
RÉPARTITION
SECTORIELLE
Immobilier
Parmi les nouvelles participations en portefeuille,
123Capitalisation 2012 a notamment réalisé 3 investissements dans le secteur de l’hébergement sous forme
d’obligations convertibles : Courchevel Plazza, qui consiste
en la construction de 4 grands chalets haut-de-gamme
à Courchevel Moriond, et deux projets de construction
d’hôtels sous enseignes IBIS et IBIS Budget à St Quentin en
Yvelines. Le FIP a également investi au capital du promoteur
immobilier Bécarré Développement ainsi que dans l’EHPAD
La Bastide du Mont Vinobre (cf. Zoom ci-dessous).
36 %
12 %
La Bastide du
Mont Vinobre est
une maison de retraite
médicalisée de 55 lits située à Aubenas (07). Les murs sont détenus en
pleine propriété par une filiale. Il s’agit d’un établissement récent (livré en
2004) répondant aux normes de sécurité et d’accessibilité en vigueur
et parfaitement entretenu. Le taux d’occupation s’est élevé à 89% en
2013, contre 98% l’année passée. L’établissement a perdu en moyenne
5 résidents par rapport à l’année précédente. Les principaux facteurs
d’explication sont : la mortalité importante pendant l’hiver 2012/2013 et
le tarif hébergement élevé par rapport à la concurrence locale, en raison
de la qualité des prestations. L’établissement pâtit de la baisse du pouvoir
d’achat.
L’établissement enregistre toutefois sur 2014 une remontée de son taux
d’occupation permettant de revenir à des niveaux de rentabilité normatifs.
fonds par fonds
7
FIP 123patrimoine 2012 AU 31 mars 2014
orientation de gestion L’investissement au capital d’une PME présente un risque de perte en capital. Le FIP 123 Patrimoine
2012 cherche donc à diversifier au maximum ce risque en investissant dans des sociétés présentes
notamment dans les domaines de la dépendance/santé et de l’hébergement. Le FIP a permis à ses souscripteurs d’obtenir une réduction d’IR à hauteur de 18% de leur investissement. À ce titre, il sera constitué
de 60% minimum de participations éligibles (dont 20% maximum sous forme d’obligations convertibles).
Les 40% restants du fonds sont investis préférablement sous forme d’obligations convertibles (non cotées ou cotées)
mais également sous forme d’actions (non cotées ou cotées), selon la même stratégie d’investissement que le quota
des 60%. Une partie de ces 40% pourra également être investie sur différents supports financiers, tels que des OPCVM
monétaires, de taux ou actions.
Code ISIN
Commentaire de gestion :
FR0011306299
Date de création
Le FIP 123Patrimoine 2012, constitué en fin d’année 2012,
continue sa période d’investissement avec la réalisation de
trois nouveaux investissements sur le dernier semestre (cf.
Zoom ci-dessous sur l’investissement dans l’hôtel l’Aigle des
Neiges).
2012
Valeur d’origine de la part
1,0000 €
Valeur liquidative
0,9636 €
Valorisation
semestrielle
Taux de réduction d’IR
18 %
Ratio d’investissement
en non coté éligible
32,00 % (date limite d’atteinte des
60 % le 28 décembre 2014)
PERFORMANCES TYPE
DE PARTS
6 mois
1 an
Depuis
la création
Depuis
la création
(avantage
fiscal inclus)
A
- 0,24 %
- 1,50 %
- 3,64 %
+ 17,51 %
actifs composition
par type d’actifs
40 %
Le FIP est désormais investi à hauteur de 32,00% en
actifs éligibles. Pour mémoire, le FIP dispose jusqu’au
28 décembre 2014 pour respecter son ratio d’investissement
réglementaire de 60% investis en participations non cotées
éligibles. Le rythme d’investissement devrait s’accélérer
dans les 6 prochains mois. À ce titre, le FIP 123Patrimoine
2012 a déjà identifié plusieurs opportunités, notamment
dans les secteurs de l’hôtellerie et de la dépendancesanté, conformément à sa stratégie d’investissement et ses
objectifs de gestion initiaux.
La partie du FIP investie sur les marchés financiers a été
placée sur des supports prudents, faiblement rémunérateurs,
en attendant d’être investie dans des sociétés non cotées.
Le portefeuille de participations non cotées n’étant pas
encore entièrement constitué, le FIP abandonne 0,24% sur
le dernier semestre. En effet, les frais de gestion ne sont pas
encore intégralement compensés par les revenus tirés du
portefeuille de sociétés non cotées.
zoom sur...
30 %
Investissements
non cotés
OPCVM Diversifiés
30 %
OPCVM Monétaires
Répartition
sectorielle
10 %
58 %
9%
Hôtellerie & Restaurations
Dépendance / Santé
Immobilier
Divers
8
fonds par fonds
23 %
Perché à 1 850 m
d’altitude, l’hôtel l’Aigle des
Neiges est un établissement
4 étoile s qui profi te d’une
situation privilégiée au cœur
du vieux village de Val d’Isère
et à l’orée du front de neige. L’hôtel est composé de 109 chambres
divisées en 7 catégories, d’un bar-lounge et de deux restaurants
déclinés en deux ambiances : traditionnelle (160 couverts) et raffinée
(60 couverts). L’Aigle des Neiges, dispose également d’un Spa
composé de 7 cabines de soins luxueuses, d’un sauna, d’un hammam
et d’une piscine intérieure de 60 m2.
L’établissement date de 1988 et a été entièrement rénové en 2010.
Les murs de l’hôtel sont aujourd’hui détenus par un investisseur
institutionnel. Une rénovation complémentaire a été menée courant
2012 comprenant la création de por tes communicantes entre
certaines chambres, le remplacement du mobilier des suites et des
chambres dites « quadruples » ainsi que la rénovation complète de
toutes les circulations des étages. L’Aigle des Neiges est également le
seul hôtel de la station pouvant offrir des séminaires « en résidence »,
ce qui lui confère un avantage commercial important avec la clientèle
Entreprises. L’hôtel dispose de quatre salles de réunion modulables
de 32 à 177 m² entièrement rénovées, pouvant accueillir de 20 à
180 personnes.
fonds par fonds
9
AVERTISSEMENT
Lorsque vous investissez dans un FIP, un FCPI, un FCPR
ou un holding, vous devez tenir compte des éléments et des
risques suivants :
• Pour vous faire bénéficier des avantages fiscaux, vous
devrez conserver vos parts pendant au moins 5 ans.
Cependant la durée optimale du placement n’est pas liée à
cette contrainte fiscale du fait d’investissement des fonds
dans des PME dont le délai de maturation est en général
important.
• Les fonds sont en partie investis dans des entreprises
qui ne sont pas cotées en bourse. La valeur des parts
est déterminée par la Société de gestion selon la
méthodologie décrite dans le Règlement du Fonds, sous
le contrôle du dépositaire et du commissaire aux comptes
du Fonds. Le calcul de cette valeur est délicat.
• Le rachat des parts peut dépendre de la capacité des fonds
à céder rapidement leurs actifs ; il peut donc ne pas être
immédiat ou s’opérer à un prix inférieur à la dernière Valeur
Liquidative connue.
• En cas de cession de vos parts à un autre souscripteur, le
prix de cession peut être également inférieur à la dernière
Valeur Liquidative connue.
• Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable
des performances futures.
• Pour plus d’informations sur les risques spécifiques au
fonds auquel vous avez souscrit, nous vous invitons à
vous référer au règlement de cet OPCVM.
94, rue de la Victoire
75009 Paris France
Tél. : +33 (0) 1 49 26 98 00
Fax : +33 (0) 1 49 26 98 19
www.123venture.com

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