ANZEIGE 1 M&A Beratung im Rahmen von M&A-Transaktionen Rechtsberatung & Transaktionsm anagement M acqui- Angesichts der Vielzahl der beteiligten Personen sitions) haben die Veräußerung bzw. den ist es erforderlich, dass es auf Verkäufer- und Käu- Erwerb eines Unternehmens zum Gegen- ferseite jeweils zentrale Ansprechpartner gibt, bei stand. Rechtlich erfolgt dies zumeist im Wege ei- denen die Fäden zusammenlaufen und die den Ver- ner Veräußerung der Anteile an einer Gesellschaft kaufsprozess „zusammenhalten“. Das müssen nicht (Share Deal), die das Unternehmen betreibt, oder zwingend die Anwältinnen sein, doch übernehmen aller wesentlichen Vermögensgegenstände (Asset diese in der Praxis häufig diese Aufgabe. &A-Transaktionen (mergers and Deal), die zum Betrieb des Unternehmens gehören. Transaktionsanwältinnen haben dabei vor allem Ablauf einer M&A-Transaktion die Interessen ihres Mandanten bei der Prüfung Wann man als Anwältin in eine Transaktion einge- der rechtlichen Verhältnisse des Unternehmens, bei bunden wird, hängt davon ab, wie das Verfahren den Verhandlungen über den Kaufvertrag und bei strukturiert ist und auf wessen Seite man als Bera- dessen Vollzug zu vertreten. Darüber hinaus neh- terin tätig ist. Ist man von einem Verkäufer manda- men sie regelmäßig eine steuernde Rolle in dem tiert, der ein Bieterverfahren durchführen möchte, Transaktionsprozess ein, die für den erfolgreichen wird man als Rechtsberater in der Regel bereits Abschluss des Geschäfts oft von wesentlicher Be- eingebunden, bevor überhaupt der erste Kontakt zu deutung ist. Dies gilt insbesondere dann, wenn an einem Kaufinteressenten besteht, etwa um eine von der Transaktion kein auf die Durchführung von den Bietern zu unterzeichnende Vertraulichkeits- Transaktionen spezialisierter M&A-Berater (etwa vereinbarung (Non-disclosure Agreement, NDA) eine Investmentbank) beteiligt ist. Je größer das oder einen ersten Entwurf des später mit den Bie- zum Verkauf stehende Unternehmen ist, desto hö- tern zu verhandelnden Unternehmenskaufvertrags her ist in der Regel der Koordinierungsaufwand. (Sale and Purchase Agreement, SPA) anzufertigen. Dies gilt umso mehr, wenn das Unternehmen aus Auch wenn kein Bieterverfahren stattfinden soll, mehreren Gesellschaften oder Betriebsteilen be- kann die Anwältin auf Verkäuferseite bereits im steht oder mehrere Rechtsordnungen betroffen Vorfeld der Verhandlungen tätig sein, insbesondere sind. Aber auch kleinere Transaktionen haben ih- indem sie den Verkäufer bei der Auswahl der Doku- ren Reiz und erfordern eine detaillierte Beratung, mente unterstützt, die Interessenten zur Prüfung in die sich in den grundlegenden Punkten von einer einem (virtuellen) Datenraum vorgelegt werden sol- Transaktion mit einem hohen Kaufpreis am Ende len (Due Diligence). In manchen Fällen erstellen die oft nur wenig unterscheidet. Anwältinnen des Verkäufers auch schon einen Due Akteure einer M&A-Transaktion An einer M&A-Transaktion sind neben dem Ver- KANZLEIBEITRAG Die Autorin Dr. Rebekka Hye-Knudsen ist Rechtsanwältin und Counsel im Berliner Büro der Kanzlei WilmerHale. Sie berät deutsche und ausländische Mandanten auf dem Gebiet des Gesellschafts- und Handelsrechts, insbesondere zu Unternehmenstransaktionen, Gesellschaftsgründungen, Corporate Governance und Umstrukturierungen. WilmerHale berät mit über 1.000 Anwälten in den USA, Europa und Asien umfassend in allen Bereichen des öffentlichen und privaten Wirtschaftsrechts. Auch in Deutschland zählt WilmerHale zu den führenden Wirtschaftskanzleien. Die Sozietät ist mit Büros in Berlin und Frankfurt am Main vertreten und insbesondere auf die Beratung in Regulierten Industrien wie zum Beispiel Pharma, Life Science, Energie und Telekommunikation spezialisiert. Diligence Bericht (Vendor Due Diligence), insbesondere wenn mit mehreren Erwerbsinteressenten zu rechnen ist. käufer und dem Käufer (oft vertreten durch Mitglieder der Geschäftsleitung und der Rechtsabteilung, Zu Beginn einer Transaktion geben die Parteien in bei größeren Unternehmen ggf. auch auf Transakti- der Regel eine Absichtserklärung ab (Letter of In- onen spezialisierte Mitarbeiter) und den von ihnen tent oder Memorandum of Understanding), in der mandatierten Anwälten regelmäßig Steuerberater, sie wesentliche Eckdaten der ins Auge gefassten Wirtschaftsprüfer, spezialisierte Berater für Son- Transaktion – je nach Einzelfall mehr oder weniger derthemen (zum Beispiel Umwelt oder Technik) detailliert und verbindlich – festlegen. Im weiteren und finanzierende Banken beteiligt. Hinzukommen Verlauf der Transaktion sind im Rahmen der recht- können Anwälte in anderen Ländern, die Rechts- lichen Due Diligence auf Käuferseite Fragen zum fragen nach ausländischem Recht beurteilen (Local Kaufobjekt zu stellen und auf Verkäuferseite zu be- Counsel). Ist der Kaufvertrag zu beurkunden, etwa antworten (Q&A Session). Häufig beginnen bereits weil GmbH-Geschäftsanteile oder Grundstücke parallel zu der Due Diligence die Verhandlungen veräußert werden, ist eine Notarin einzubinden. über den Kaufvertrag. Der Kaufvertrag ist im Zuge Karrieremagazin für junge Juristen azur 02 14 CoPub azur_02-14_ WilmerHale_M&A_Korr1.indd 1 1 10.09.14 12:50 ANZEIGE 1 M&A WilmerHale Stichworte dessen laufend an die erzielten Verhandlungser- fragen aus verschiedenen Rechtsgebieten in Berüh- gebnisse anzupassen. Bestimmte Bestandteile des rung, also neben Kaufrecht und Gesellschaftsrecht Transaktionsanwältin Vertrags bearbeiten Transaktionsanwältinnen, die regelmäßig M&A-Transaktion in der Regel Gesellschaftsrechtlerinnen sind, selbst Kartellrecht und Steuerrecht. Selbst wenn Detailfra- – so etwa Angaben und Garantien zu den rechtli- gen von Spezialistinnen beantwortet werden, sollte Local Counsel chen Verhältnissen der Gesellschaft und den Gesell- man daher als Transaktionsanwältin Spaß daran Due Diligence schaftsanteilen (beispielsweise betreffend Unterbe- haben, sich in rechtliche Themen einzuarbeiten, die teiligungen, Vorkaufs- und sonstige Erwerbsrechte einem weniger vertraut sind. Denn in aller Regel ist Dritter, Gesellschafterdarlehen, Pfandrechten) und es die Transaktionsanwältin, die den Kontakt zum auch allgemeine Haftungs- und Freistellungsrege- Mandanten hält und von der erwartet wird, dass sie lungen. Andere Klauseln entwerfen hingegen spezi- zu allen Transaktionsthemen „sprechfähig“ ist. Oft alisierte Kolleginnen, etwa Abreden mit Bezug zum geht es auch darum, überhaupt daran zu denken, Arbeitsrecht (zum Beispiel einen durch die Trans- dass die Einbindung einer spezialisierten Kollegin aktion ausgelösten Betriebsübergang), Kartellrecht erforderlich ist. Über die Zeit entwickelt man ein (sofern die Transaktion der Freigabe einer Kartell- gutes Gespür dafür, wann dies der Fall ist. Einen behörde bedarf), Immaterialgüterrecht (wenn etwa guten Kaufvertrag entwerfen und verhandeln kann Marken, Patente, andere gewerbliche Schutzrech- man zudem nur dann, wenn man Interesse an den te oder Urheberrechte wesentliche Vermögens- wirtschaftlichen Zusammenhängen und Hinter- werte des zu übertragenden Unternehmens sind), gründen der Transaktion und ein grundlegendes Umweltrecht (wenn von dem Geschäftsbetrieb Verständnis von Bilanzierungsfragen hat. Häufig Umweltrisiken ausgehen), öffentliches Recht (ins- vereinbaren die Parteien, dass sich wirtschaftliche besondere, wenn der Betrieb des Unternehmens Veränderungen in dem verkauften Unternehmen, behördliche Erlaubnisse erfordert), Steuerrecht die zwischen Unterzeichnung des Kaufvertrages und Beihilfenrecht. (Signing) und dessen dinglichem Vollzug (Closing) Kaufvertrag Arbeitsrecht, Immaterialgüterrecht, eintreten, auf den Kaufpreis auswirken sollen. Die Dr. Rebekka Hye-Knudsen, Berlin Ansprechpartnerin: Dr. Rebekka Hye-Knudsen T +49 (0) 30 / 20 22 64 00 rebekka.hye-knudsen@ wilmerhale.com WilmerHale Friedrichstraße 95 10117 Berlin www.wilmerhale.com/de Häufig ergibt sich die Gelegenheit, mit Kollegin- in diesem Zusammenhang erforderlichen Bilanzen nen – entweder aus der eigenen Kanzlei oder (Closing Accounts) erstellen zwar die Parteien selbst einer Korrespondenzkanzlei – in anderen Ländern bzw. deren Finanzberater, doch die Gestaltung der zusammenzuarbeiten. Dies ist insbesondere dann wegen der unmittelbaren Kaufpreisrelevanz äu- erforderlich, wenn der Käufer auch ausländische ßerst wichtigen Verfahrens- und Streitbeilegungs- Tochtergesellschaften zu erwerben beabsichtigt regelungen im Vertrag ist Aufgabe der Anwältinnen. oder das zu erwerbende Unternehmen wichtige Dasselbe gilt für den Fall, dass der Verkäufer bei Vertragsbeziehungen ins Ausland unterhält. In einer guten Entwicklung des Unternehmens in ei- dieser Situation ist es Aufgabe der Transaktions nem bestimmten Zeitraum nach dem Verkauf einen anwältin, Rechtsanwälte vor Ort ausfindig zu Anspruch auf eine zusätzliche Kaufpreiszahlung machen, die den Mandanten im Rahmen der Trans- haben soll (Earn Out). aktion zu Fragen des ausländischen Rechts beraten können. Anforderungen an die Rechtsanwältin Last but not least sind neben Organisationstalent sehr gute Englischkenntnisse eine weitere wichtige Qualifikation für eine Transaktionsanwältin, da die Aufgrund der koordinierenden Rolle, die man als Verträge im Transaktionsbereich häufig auf Eng- Transaktionsanwältin hat, kommt man mit Rechts- lisch entworfen und auch verhandelt werden. 2 azur 02 14 Karrieremagazin für junge Juristen CoPub azur_02-14_ WilmerHale_M&A_Korr1.indd 2 10.09.14 12:50