S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO La disintermediazione del credito alle imprese NUOVI STRUMENTI E IL RUOLO DEL DOTTORE COMMERCIALISTA A SUPPORTO DELLE IMPRESE ANDREA CROVETTO C.E.O. Epic SIM SpA 4 luglio 2014 S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO Opportunità di finanziarsi in minibond Il quadro di mercato – minibond in Italia Volumi emissioni Volumi per trimestre – emissioni quotate su EXTRAMOT Pro 2 6 Numero emissioni Bond 8 6 Cambiali finanziarie 14 Annunciate ma non ancora quotate Fonte: elaborazione Epic su dati pubblici e Borsa Italiana al 25.6.2014 Nota: Include solo emissioni < €50 Mln Alcuni esempi di pricing Poche emissioni finora coperte da rating pubblico Filca Coop 6 anni 6,0% fisso (CRIF: BBB+) HF Iacobucci 4 anni 8,0% fisso (CRIF: BB+) JSH Group 3 anni Tesmec 7 anni 6,125% fisso (Cerved: A) SEA 5 anni 6% fisso (CRIF: BB+) Trafilerie Ind. 4 anni Rigoni Asiago 5 anni 6,25% fisso (Cerved: A-) 3 7,5% fisso (CRIF: B) 7,25% fisso (CRIF: B-) S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO Diversi possibili modelli di intermediazione Filiera integrata one-to-one Fondo Banca (advisor) Impresa Filiera many-to-many Investitore n (fondo) Impresa x Advisor Investitore n+1 (family office) Impresa x+1 Advisor Investitore n+2 (banca) Impresa x+2 Advisor Investitore n+3 (investitore professionale) Impresa x+3 Advisor ▪ Rating ≥ BB- / B2.1 ▪ Revisione del bilancio ▪ No finanziarie, costruzioni, ▪ Investitori istituzionali ▪ Investitori privati professionali ai fini MiFiD real estate, gambling 4 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO Occorre una storia e dei numeri che attraggano investitori esperti: due esempi Caso 1: impresa di ingegneria Specializzata in progettazione e installazione padiglioni – opera in tutto il mondo Lavora con i principali architetti mondiali Rilevata da un fallimento. Da 2 a 20 milioni di fatturato in 5 anni Nessun debito e margine del 20% Necessità di finanziare acquisizioni Bond Euro 7 milioni a 5 anni bullet Tasso atteso 6,50% Caso 2: impresa nel food Leader italiano nella sua nicchia di mercato – lavora con tutta la grande distribuzione italiana Fatturato di circa 50 milioni margine del 1215% Necessità di sostituire debito bancario a breve per ribilanciare struttura finanziaria 5 Bond Euro 4 milioni a 5 anni amortizing Tasso atteso tra il 6% e il 7% S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO I requisiti dipendono anche dalla dimensione dell’operazione attesa Obiettivo raccogliere da 1 a 3-4 milioni ? Obiettivo raccogliere da 5 a 20 milioni ? ▪ Società di capitali ▪ Società per azioni ▪ Revisione del bilancio (anche da Sindaco revisore) ▪ Certificazione del bilancio ▪ Credit Scoring e CR ▪ Rating da agenzia autorizzata ESMA ▪ Credit Scoring e CR (centrale rischi) ▪ Business Plan con adeguata redditività e fonti di rientro ▪ Business plan con adeguata redditività e fonti di rientro ▪ Documentazione societaria e assenza di elementi pregiudizievoli ▪ Documentazione societaria e assenza elementi pregiudizievoli 6 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO Una dimostrazione del processo Profilo impresa 8 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO Area dossier 9 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO Tipo di operazioni Rimborso bullet 5-7 anni Cedola semestrale: fissa variabile Set di covenants Tipo di strumento: “Plain vanilla” Convertibile Eventuali strutture di garanzia Termsheet in formato standard 10 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO Cosa fare in pratica? Il processo di emissione Fase 1: Pre Marketing Analisi impresa e operazione Pre-scoring gratuito (Moody’s analytics) Teaser anonimo a investitori per testare appetito 2 settimane Fase 2: Preparazione Dossier Sottoscrizione contratto di investimento Epic Compilazione dossier informativo Rating Definizione termini offerta e termsheet standardizzato 4 settimane 12 Fase 3: Offerta Esame e approvazione richiesta accesso a dossier di investitori Management presentations (web e conference calls) Interazione su forum riservato Manifestazione di interesse e bookbuilding (con trattativa eventuale) 4-6 settimane Fase 4: Regolamento Invio del riepilogo transazione da Epic a Banca Hub Scambio denaro contro titoli presso Banca Hub e regolamento operazione 1 settimana S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO Grazie per l’attenzione www.epic.it 13 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO