abzugrenzen sind? Nach dem schon vor längerer Zeit gesehenen Boom von Ökofonds und Investmentfonds, die sich an die Fahnen heften, auch auf künftige Generationen Rücksicht zu nehmen, indem nachhaltig gewirtschaftet wird, ist innerhalb der Fondswelt „ethisch investieren“ zum Schlagwort geworden. Es geht nun nicht mehr nur um die Vermeidung von Schäden für künftige Generationen, sondern auch um die umfassende Erfüllung hoher ethischer Ansprüche. Was mit dem zentralen Motto der Nachhaltigkeit begann, wird nun konsequenterweise erweitert. Das Nachhaltigkeitsprinzip, das mittlerweile zum Einmaleins der Fondswelt gezählt werden kann, gestattet Veranlagungen in Unternehmen, die soziale Verantwortung zeigen und ökologisch einwandfrei arbeiten. Nachhaltiges Wirtschaften wird dementsprechend meist folgendermaßen beschrieben: Ein Unternehmen hat die Bedürfnisse der Gegenwart so zu erfüllen, dass die Bedürfnisbefriedigung kommender Generationen nicht beeinträchtigt wird. Intergenerationale Gerechtigkeit nennen die Wissenschaftler diesen Definitionsansatz. Im Rahmen des für Ethikfonds gezimmerten Konzepts wird noch einen Schritt weiter gegangen: Hier werden Investitionen in Vertreter der Branchen Atomenergie, Nukleartechnik, Glücksspiel, Pornografie oder auch Alkoholund Tabakproduzenten in der Regel katego- risch ausgeschlossen. Das betrifft auch Autohersteller, mit denen wiederum die Vertreter des Nachhaltigkeitskonzepts teils kein Problem haben, solange die Unternehmen deren Auswahlkriterien gerecht werden. Wie unterschiedlich die von Fall zu Fall abweichende Strategie von Öko-, Sustainability- und Ethikfonds oder Investmentfonds, die auf neue Energien setzen, sein kann, zeigen auch die verschiedenen Ausrichtungen der jeweiligen Produkte (siehe Kasten unten). So folgt etwa das Fondsmanagement des Swissca Green Invest einem strengen, mehrstufigen Auswahlverfahren, um Unternehmen mit nachhaltigen oder ökologischen Grundsätzen herauszufiltern. Andere Fonds wie der Pictet Global Sector Fund Water oder der SAM Sustainable Water Fund widmen sich zur Gänze Aktiengesellschaften, deren Tätigkeit sich auf die Ressource Wasser konzentriert. Der Ethik Stock der Erste Sparinvest wiederum verzichtet auf „böse“ Unternehmen, die in den Bereichen Rüstung, Tabak oder Alkohol engagiert sind. Diese wenigen Beispiele verdeutlichen, dass die Veranlagungsrichtlinien von ökologischen, nachhaltigen und ethischen Veranlagungskonzepten stark voneinander abweichen können. Daraus folgt, dass zwischen den Konzepten keine scharfe Trennlinie gezogen werden kann, da je nach dem spezifischen Ansatz unterschiedliche Kriterien und verschiedene Branchen zum Einsatz kommen. Am Beispiel des Bankensektors tritt die Abgrenzungsproblematik beispielsweise verschärft zutage: Mangels der Transparenz der Kundenstruktur kann hier nie genau festgestellt werden, ob nachhaltig gewirtschaftet wird. Offene Kritik Genau an diesem Punkt treten Kritiker auf den Plan, wenn es um die Beurteilung nachhaltiger Konzepte geht. Von solcher Kritik sind auch die Anbieter von Indizes, die nur Unternehmen umfassen, die nachhaltig wirtschaften, betroffen. So ließ etwa der Deutsche Verband der kritischen Aktionäre kein gutes Haar an dem ethisch ausgelegten Aktienindex FTSE4Good, der gemeinsam von der „Financial Times“ und der Londoner Börse ins Leben gerufen wurde. Die Kriterien für eine Aufnahme in den „sauberen“ Index klingen zwar viel versprechend: Das betroffene Unternehmen hat seine Tätigkeiten nachhaltig an den Anforderungen der Umwelt zu orientieren und die Beziehung zu sämtlichen Interessengruppen, den so genannten Stakeholders, zu verbessern. Darüber hinaus sind Verstöße gegen die Menschenrechte untersagt. Laut dem Deutschen Verband der kritischen Aktionäre, der den Index gar als „Mogelpackung“ bezeichnet, wurden diese Ziele aber weit verfehlt. Vom Verband als „Umweltvergifter“ eingestufte Ethik vs. Grün vs. Sustainability – Welcher Fonds macht was? GESELLSCHAFT FONDSNAME AUSRICHTUNG WKN VOLUMEN Branche: „Ökologie“ (inkl. Sustainability) 3 Banken Generali Inv. Activest Bank Sarasin & Cie. Bank Sarasin & Cie. Erste Sparinvest INVESCO Kepler KAG Kepler KAG Kepler KAG Pictet & Cie. 3 Banken Gl Öko-Mix / Dachfonds Activest Lux EcoTech A Sarasin OekoSar Pf / Mischfonds Sarasin ValueSar Equity Umwelt Stock T Invesco Focus GT Umwelttechn. Kepler Sustainability Aktienfonds Klassik Öko Trends Öko-Star Best Equity Fund Pictet Global Sec. Fd. Water AG mit Tätigkeit in wesentlichen Bereichen der Ökologie Ökologisch orientierte AG, Pharma-Biotechnologie, Energie, Grundstoffe, Versorger Nachhaltig wirtschaftende Unternehmen, jeweilige Branchenführer AG, die Beitrag zu nachhaltiger Wirtschaftsweise leisten, Investments in Branchenführer Globale AG der Umweltbranche Umwelttechn., Innovationen bei Entw. und Weiterentw. von Techn., Umweltbelastungsreduktion AG mit ökolog. und soz. Verantwortung, Finanz, Gesundheit, Pharma, zykl. Konsumwerte, Techn. AG mit sozialer und ökologischer Ausrichtung ohne Atomkraft-, Tabak-, und Rüstungsindustrie Alternative Energien, Umwelttechnologien und Recycling Wasserversorgung, Ausrüstungen, Waste Management und Wiederverwertung, Mineralwasser 70.115 971.345 973.502 921.125 70.567 847.047 72.739 82.029 70.705 933.349 3,22 Mio EUR 31,05 Mio EUR 196,19 Mio. EUR 67,51 Mio. EUR 9 Mio. EUR 42,08 Mio EUR 10,42 Mio EUR 3,57 Mio. EUR k.A. 326 Mio. EUR SAM SAM SAM Swissca UBS Funds S (Lux) SA Union Investment SAM Sustainability Index Fonds SAM Sustainability Pionier Fonds SAM Sustainable Water Fund Swissca Green Invest UBS Lux EcoPerformance UniSector: Nature Tech Global tätige Blue Chips, die Sustainability proaktiv in ihrer Strategie einsetzen Sustainability-orientierte Small- und Mid-Cap-Unternehmen AG, tätig in Verteilung und Management von Wasser, Wasserreinigung und -effizienz, Ernährung AG mit ökologischer und sozialer Ausrichtung, mehrstufiges Auswahlverfahren AGs mit überdurchschn. sozialen, ökolog. und ökonom. Leistungen – Leader und Innovatoren Alternative Energien, Umwelttechnologien und Recycling 926.178 926.177 763.763 921.135 987.076 602.094 43,05 Mio. EUR 10,73 Mio. EUR k.A. 198,95 Mio CHF 366,23 Mio. CHF 19 Mio. EUR AXA WFII Global Ethical Eq. A Globale AG mit hohen Sozial-, Umweltpolitk- und Unternehmensführungsstandards Crédit Suisse Eq. Fd. (Lux) Gl. Sust. AG, die langfristig ökonomischen, ökologischen und sozialen Nutzen inkl. Öko-Effizienz erbringen Ethik Stock T Globale AG, strenge Ethikrichtlinien, ohne Alkohol, Tabak, Glücksspiel, Rüstung, Atomenergie 972.201 974.278 67.562 4,83 Mio. EUR 47,65 Mio. EUR k.A. AG, die auf Klimawandel und natürlichen Umgang mit Ressourcen achten Mind. zwei Drittel des Volumens in AG, die bestimmte Umweltschutz- und Ethikkriterien erfüllen 982.680 580.490 8 Mio. USD 14 Mio. EUR Adig Inv. Luxemburg SA CB Fund New Power AG, die sich zukunftsgerichtet mit Energie auseinandersetzen, Fokus auf erneuerbare Energien 591.978 k.A. Bankh. Spängler & Co. Spängler New Energy Trust Merrill Lynch Inv. Man. Merrill LIIF New Energy A$ UBS Fds. Serv. (Lux) SA UBS Future Energy Wind- und Solaren., Geothermik, Mikroturbinen, Brennstoffzellen, Speichertechn. und tradit. Energie Erneuerbare Energien, Energieerzeugung zur Fortbewegung und Nutzung, Energiespeicherung Erneuerb. Energien, Energiedienstleistleistungen, Solar-, Windenergie, Brennstoffzellentechnolgie 70.415 630.940 676.908 3,98 Mio. EUR 6,10 Mio USD 9,54 Mio. EUR Branche „Ethik“ AXA Inv. Managers Créit Suisse A. M. Erste Sparinvest Henderson Henderson HF Glob. Sust. Inv. Pioneer Global Inv. Ltd. Pioneer Gl. Envir. & Ethical A Branche „Neue Energie“ 36 http://www.fondsprofessionell.at FONDS professionell Grüne Fondskonzepte im Performancevergleich Fondsname Sektor: „Ökologie“ Gesellschaft 3 Banken Global Öko Mix 3 Banken Generali Inv. Activest Lux EcoTechA INVESCO Focus GT Umwelttechnologie Kepler Sustainability Aktienfonds T Klassik Öko Trends T SAM Sustainability Index Fonds SAM Sustainability Pionier Fonds Activest INVESCO Kepler KAG Kepler KAG SAM SAM Sarasin OekoSar SICAV Sarasin ValueSar Equity Swissca Green Invest UBS (Lux) EF-Eco Perform CHF Umwelt Stock T UniSector NatureTech Bank Sarasin & Cie. Bank Sarasin & Cie. Swissca UBS Funds Services (Lux) SA Erste Sparinvest Union Investment Öko-Star Best Equity Fund Sektordurchschnitt 1 Monat 6 Monate 1 Jahr YTD -9,56 -5,73 -9,09 -8,84 -7,27 -10,37 -8,87 3 Jahre WKN -38,36 k.A. -38,42 k.A. 70115 -29,88 -41,92 -34,82 -32,97 -33,16 -43,53 -23,98 -38,65 -23,12 -20,06 -24,18 -35,73 -31,23 -42,39 -35,41 -32,44 -32,61 -47,95 -18,54 -25,50 k.A. k.A. k.A. k.A. 971345 847047 72574 82029 926178 926177 -3,56 -8,48 -9,77 -8,46 -10,16 -11,90 -16,62 -34,54 -34,28 -34,59 -29,71 -37,01 -12,79 -25,46 -25,40 -25,42 -22,49 -26,77 -16,13 -30,90 -34,02 -33,81 -30,38 -33,89 -2 -19,93 -35,54 -29,39 k.A. k.A. 973502 921125 921135 987076 70567 602095 Kepler KAG -9,64 -8,75 -35,34 -33,99 -27,47 -25,45 -34,91 -33,79 k.A. -24,28 70705 AXA WF II Global Ethical Eq. A AXA Investment Managers -9,72 -30,23 k.A. -28,31 k.A. 972201 CS EF(Lux)GL Sustainability B Ethik Stock T Pioneer Gl Envir. & Ethical E Sektordurchschnitt Crédit Suisse Asset Management Erste Sparinvest Pioneer Global Investment Ltd. -8,91 -4,51 -7,08 -7,56 -34,59 k.A. -31,82 -32,21 -25,66 k.A. -22,22 -23,94 -34,19 k.A. -26,91 -29,80 -32,33 k.A. k.A. -32,33 974278 67562 580491 Adig Investment Luxemburg SA Merrill Lynch Investment Managers Bankhaus Carl Spängler & Co. -6,22 -10,65 -7,82 -3,93 -44,02 -58,99 -55,48 -32,50 -34,69 -53,46 -45,73 -20,89 -42,35 -58,64 -54,86 -27,16 k.A. k.A. k.A. -8,64 691976 630940 70415 Branche: „Ethik“ Branche: „Neue Energie“ Adig Fund New Power Merrill LIIF New Energy A$ Spängler New Energy Trust Sektordurchschnitt Branche Energie Aktien international Aktien Europa Aktien Nordamerika -8,04 -9,90 -6,86 -31,15 -20,33 -30,80 -32,22 -22,22 -31,14 -33,36 -22,66 -32,78 Quelle: Standard & Poor’s, Performance dies laut dem US-Fondsinformationsdienstleister Lipper zumindest bis September 2001 zu. Bis zu diesem Zeitpunkt konnten sich sozial ausgerichtete Fonds dem Abwärtstaumel an den Börsen besser entziehen als jene Produkte, deren Regelkorsett nicht so eng geschnürt ist. Während 94 Prozent der nach traditionellen Konzepten gemanagten Investmentfonds an Wert verloren hatten, war die Rate der Verlierer im Bereich der als sozial verträglich eingestuften Produkte mit 54 Prozent wesentlich geringer ausgefallen. In der Zwischenzeit hat sich das Bild aber verschoben, da auch nachhaltig agierende Unternehmen dem allgemeinen Abwärtstrend an den meisten Börsen nur wenig entgegenzusetzen hatten. Wie ein Vergleich der in Österreich zugelassenen Aktienfonds der Sektoren Ökologie, Ethik und erneuerbare Energien zeigt, hinterlassen nachhaltig ausgerichtete Fondsportfolios aber zumindest keinen vermögensmäßigen Schaden und können mit anderen Aktienfondskategorien, deren Veranlagungen keinem speziellen Reglement unterliegen, mithalten (siehe Tabelle). Dass nachhaltiges Investieren nicht nur das Gewissen beruhigt, suggeriert auch eine Untersuchung, die das Zentrum für europäische WirtschaftsforMichaela Alt, Sarasin: „Wer in umwelt- schung gemeinsam mit der Bank Sarasin durchgeführt hat. Im Zeitraum und sozial verträgliche Unternehmen zwischen den Jahren 1996 und 2001 investiert, muss wurden 200 in Europa tätige Aktienkeine Abstriche bei der Performance machen.“ 40 http://www.fondsprofessionell.at Arnold Dohmen, Pictet: „Firmen, die ihre ökologischen und sozialen Anstrengungen mit einem erfolgreichen Geschäftsmodell verbinden, werden überdurchschnittlich wachsen.“ FONDS professionell -31,81 -31,25 -29,63 per 27. September 2002 gesellschaften mittels einer ökonometrischen Analyse untersucht. Das Ergebnis bringt Michaela Alt, Marketingleiterin bei Sarasin Deutschland, auf den Punkt: „Mit Investitionen in Gesellschaften, die auf eine gute Umweltund Sozialbewertung verweisen können, müssen bei der Aktienperformance keineswegs Abstriche gemacht werden.“ Eine solche gute Nachricht ist auch im Vertrieb ein gutes zusätzliches Argument – und gute Argumente kann man in Tagen wie diesen wahrlich nicht genug haben. FP