BP（資本移動自由）

マクロ経済学２３マンデル=フレミング・モデル
１．マンデル=フレミング・モデル分析（IS-LM-BP 分析）
固定為替相場制度と変動為替相場制度における金融・財政政策の効果を分析する理論的な
考え方です。
ここでは、資本移動が完全なケースを想定（小国の仮定）して分析を進めます。この場合、
自国の金利 r は他国の金利 rｆと同じになるので、BP 曲線は水平になると考えられます。も
ちろん現実の世界では、BP 曲線は右上がりと考えられるので、あくまでも理解を容易にす
るための仮定と考えてください。。
２．固定相場制度・資本移動が完全なケースの下での財政政策の有効性
r
IS0
IS1
LM0
r*
LM1
BP（資本移動自由）
Y0
Y1
Y
政府支出の拡大⇒IS 曲線の右へシフト⇒金利に上昇圧力⇒資本流入(＝資本収支の黒字)⇒
自国通貨高へ圧力⇒為替介入（自国通貨売り）⇒貨幣供給量が増加⇒LM 曲線の右方シフト
⇒GDP 増加
財政政策は有効
３．固定相場制度・資本移動が完全なケースの下での金融政策の有効性
r
IS
LM0
r*
LM1
BP（資本移動自由）
Y0
Y
Y1
貨幣供給が増加⇒LM 曲線は右へシフト⇒金利に下落圧力⇒資本流出(＝資本収支の赤
字)⇒自国通貨安圧力⇒為替介入（自国通貨買い）⇒貨幣供給量が減少⇒LM 曲線が左へシ
フト・バック⇒GDP は変わらず。
金融政策は無効
４．変動相場制度・資本移動が完全なケースの下での財政政策の有効性
r
IS0
IS1
LM0
r*
BP（資本移動自由）
Y0
Y1
Y
政府支出の拡大⇒IS 曲線が右へシフト⇒金利に昇⇒資本流入(＝資本収支の黒字) ⇒自国通
貨高⇒経常収支赤字＝外需が減少⇒IS 曲線が左へシフト・バック⇒GDP は変わらず。
財政政策は無効
５．変動相場制度・資本移動が完全なケースの下での財政政策の有効性
r
IS0
IS1
LM0
r*
LM1
BP（資本移動自由）
Y0
Y1
Y
貨幣供給量の増加⇒LM 曲線が右へシフト⇒金利下落⇒資本流出(＝資本収支赤字)⇒自国
通貨安⇒経常収支黒字＝外需増加⇒IS 曲線が右へシフト⇒GDP が増加
金融政策は有効
６．国際金融のトリレンマ
国際金融のトリレンマ：
マンデルーフレミング・モデルを用いた財政政策と金融政策の分析から、資本移動が完全な
ケースという仮定の下でわかったこと。
固定相場制度: 中央銀行は金融政策（貨幣供給量の管理）を放棄せざるを得ない」
。
変動相場制度：中央銀行は金融政策（貨幣供給量の管理）が行える。
以上から、以下の 3 つを同時に達成することはできないことがわかる。
① 自由な資本移動
② 固定相場制度
③ 金融政策の独立性
７．まとめ
固定相場
変動相場
金融政策財政政策金融政策財政政策
資本移動が完全に弾力的
BP曲線水平
資本移動が弾力的
BPの傾き＜LMの傾き
資本移動が非弾力的
BPの傾き＞LMの傾き
資本移動が完全に禁止
BP曲線は垂直
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