通貨レポート Vol.13 ポイント① 対米ドルでは概ねレンジ圏での推移

通貨レポート Vol.13
ポイント① 対米ドルでは概ねレンジ圏での推移
豪ドルの対米ドル相場は、2016年半ばから概ねレンジ
圏で推移しました。 11 月以降は、米大統領選挙や
FOMC(米連邦公開市場委員会)の利上げ決定などを機
に大きく下落しましたが、年末には上昇に転じました。なお、
対円相場は、米ドル円の影響を受ける展開となり、秋以降
は円安米ドル高の影響などから、大きく上昇しました。
ポイント② 資源価格上昇が主な豪ドル高要因
豪ドルが堅調に推移している背景には、資源価格の反発
などがあります。オーストラリアの主要輸出品である鉄鉱石
や石炭などの資源価格の上昇により同国の交易条件は改
善しています。2016年12月の貿易収支は、資源輸出の
伸びに牽引され、+35億豪ドルと統計開始以来最大の貿
易黒字を計上しました。
豪州準備銀行(中央銀行、RBA)は、2017年2月の金
融政策決定会合で、政策金利を5会合連続で据え置く決
定をしました。2016年10-12月期のインフレ率(消費者物
価指数)が、引き続きインフレ目標レンジを下回る一方で、
住宅市場については、一部の地域で価格が急上昇するな
ど過熱感もあることなどが背景にあります。他方、RBAは豪
ドル高が産業構造の移行を進める同国経済へ与える影響
を懸念する姿勢も見せました。市場では、政策金利は当面
据え置かれると見る向きが多いようです。
貿易黒字の拡大や追加利下げ期待の後退は豪ドル高
要因となる一方、RBAの通貨高に対する慎重な姿勢は豪
ドルの上値を抑える要因となると考えられます。
ご参考資料
2017年2月
図1：為替レートの推移
期間：2015年12月31日～2017年2月20日、日次
85
0.75
80
0.70
豪ドル高
75
0.65
対円レート（左軸）
豪ドル安
70
15/12
対米ドルレート（右軸）
16/3
16/6
16/9
16/12
0.60
（年/月）
図2：鉄鉱石価格と豪ドルの推移
期間：2014年12月31日～2017年2月20日、日次
100
（米ドル/豪ドル）
（米ドル/トン）
0.85
鉄鉱石（中国向け、スポット）
豪ドル（右軸）
80
0.80
0.75
60
価格上昇、豪ドル高
40
0.70
価格下落、豪ドル安
20
14/12
15/6
15/12
16/6
16/12
0.65
（年/月）
図3：インフレ率と政策金利の推移
期間：2012年12月～2017年2月（見通しは2019年6月まで）
ポイント③ 米国金融政策や資源価格動向に注目
4
今後の豪ドル相場を見る上では、米国の金融政策や資
源価格の動向などが注目されます。足元では、米大統領
選挙後に進んだ米長期金利の上昇や米ドル高に一服感
が見られますが、米国の利上げペースの加速が意識され米
ドル高が進む局面では、豪ドルへの下落圧力が強まる可能
性があります。一方で、中国や米国におけるインフラ投資へ
の期待が継続し、資源価格が堅調に推移すれば、豪ドル
の下支えになると考えられます。
3
対米ドルではレンジ圏での推移が予想されますが、対円
では、米国利上げによる日米金利差の拡大から円安米ド
ル高が進む局面では、底堅く推移すると考えられます。
（米ドル/豪ドル）
0.80
（円/豪ドル）
90
（％）
政策金利
総合CPI
（参考）トリム平均値
RBAのCPI見通し
2
1
網掛けは、豪州準備銀行のインフレ目標レンジ
0
12/12
13/12
14/12
15/12
16/12
17/12
18/12
（年/月）
政策金利は、月末値、2017年2月は2月20日時点。
インフレ率は四半期、2016年10-12月期まで実績値。2017年以降は、RBA見通
しの中央値。トリム平均値はCPI全項目を四半期の価格変動順に並べ、中央の
70％の値を加重平均して算出。
（出所）RBA、Bloombergデータより野村アセットマネジメント作成
当資料は、投資環境に関する参考情報の提供を目的として野村アセットマネジメントが作成したご参考資料です。投資勧誘を目的とした資料ではありません。当資料は市場全般の推奨や証券市場等の動向
の上昇または下落を示唆するものではありません。当資料は信頼できると考えられる情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。当資料に示された意見等は、
当資料作成日現在の当社の見解であり、事前の連絡なしに変更される事があります。なお、当資料中のいかなる内容も将来の投資収益を示唆ないし保証するものではありません。投資に関する決定は、お客
様ご自身でご判断なさるようお願いいたします。投資信託のお申込みにあたっては、販売会社よりお渡しします投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。
1
【ご参考】各国の為替レート(対米ドル、対円) 期間：2013年12月31日～2017年2月20日、日次
南アフリカ
トルコ
（円/トルコリラ）
60
（トルコリラ/米ドル）
1.5
対円（左軸）
対米ドル（右軸、逆目盛）
50
40
30
リラ高
20
2.0
10
2.5
9
3.0
8
3.5
リラ安
10
13/12
14/6
14/12
15/6
15/12
4.0
16/12 （年/月）
16/6
メキシコ
（円/メキシコペソ）
9
（メキシコペソ/米ドル）
12
8
7
ペソ高
6
5
ペソ安
4
13/12
対円（左軸）
対米ドル（右軸、逆目盛）
14/6
14/12
15/6
15/12
16/6
インド
14
ランド高
16
ランド安
対円（左軸）
18
対米ドル（右軸、逆目盛）
6
13/12
14/6
14/12
15/6
15/12
ブラジル
（円/ブラジルレアル）
50
45
16
40
18
35
20
30
22
16/12 （年/月）
（南アフリカランド/米ドル）
10
12
7
14
1.8
（ブラジルレアル/米ドル）
2.0
2.5
3.0
レアル高
3.5
レアル安
25
13/12
4.0
対円（左軸）
対米ドル（右軸、逆目盛）
14/6
14/12
15/6
15/12
16/6
55
（円/100インドネシアルピア）
1.1
1.0
12,000
ルピア安
1.6
1.2
13/12
対円（左軸）
対米ドル（右軸、逆目盛）
14/6
14/12
15/6
15/12
16/6
60
0.9
65
0.8
70
16/12 （年/月）
0.7
13/12
13,000
14,000
対円（左軸）
対米ドル（右軸、逆目盛）
14/6
14/12
中国
15/6
15/12
16/6
（中国元/米ドル）
6.0
中国元高
20
6.2
中国元安
18
（米ドル/豪ドル）
1.0
豪ドル高
（円/豪ドル）
110
100
0.9
豪ドル安
6.4
90
16
12
13/12
15,000
16/12（年/月）
オーストラリア
（円/中国元）
22
14
4.5
16/12 （年/月）
（インドネシアルピア/米ドル）
11,000
ルピア高
ルピー安
1.4
20
16/12 （年/月）
16/6
インドネシア
（インドルピー/米ドル）
50
ルピー高
（円/インドルピー）
2.0
（円/南アフリカランド）
11
0.8
6.6
6.8
対円（左軸）
対米ドル（右軸、逆目盛）
14/6
14/12
15/6
15/12
16/6
（出所）ブルームバーグデータより野村アセットマネジメント作成
7.0
16/12（年/月）
80
70
13/12
0.7
対円（左軸）
対米ドル（右軸）
14/6
14/12
15/6
15/12
16/6
0.6
16/12（年/月）
当資料は、投資環境に関する参考情報の提供を目的として野村アセットマネジメントが作成したご参考資料です。投資勧誘を目的とした資料ではありません。当資料は市場全般の推奨や証券市場等の動向
の上昇または下落を示唆するものではありません。当資料は信頼できると考えられる情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。当資料に示された意見等は、
当資料作成日現在の当社の見解であり、事前の連絡なしに変更される事があります。なお、当資料中のいかなる内容も将来の投資収益を示唆ないし保証するものではありません。投資に関する決定は、お客
様ご自身でご判断なさるようお願いいたします。投資信託のお申込みにあたっては、販売会社よりお渡しします投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。
2
【ご参考】各通貨の実質実効為替レートとキャリーリターン(対米ドル)＊
期間：1999年12月31日～2017年2月20日、日次
トルコリラ
120
（2010年＝100）
（1999年1月1日＝100）
リラ高
100
リラ安
80
60
実質実効為替レート(左軸)
40
99/12
800
（2010年＝100）
120
ランド高
600
100
400
80
200
60
キャリーリターン(対米ドル)(右軸)
03/12
07/12
11/12
0
15/12 （年/月）
南アフリカランド
（1999年1月1日＝100）
300
ランド安
200
40
99/12
キャリーリターン(対米ドル)(右軸)
03/12
07/12
（2010年＝100）
120
レアル高
120
300
100
100
200
80
100
60
（1999年1月1日＝100）
ペソ高
実質実効為替レート(左軸)
60
99/12
キャリーリターン(対米ドル)(右軸)
ペソ安
03/12
07/12
11/12
0
15/12 （年/月）
100
80
実質実効為替レート(左軸)
40
99/12
400
120
300
100
200
80
100
60
キャリーリターン(対米ドル)(右軸)
03/12
07/12
11/12
（1999年1月1日＝100）
300
200
100
実質実効為替レート(左軸)
キャリーリターン(対米ドル)(右軸)
03/12
07/12
0
15/12 （年/月）
（2010年＝100）
11/12
0
15/12 （年/月）
（1999年1月1日＝100）
ルピア高
200
100
実質実効為替レート(左軸)
40
99/12
キャリーリターン(対米ドル)(右軸)
03/12
07/12
11/12
0
15/12 （年/月）
オーストラリアドル
中国元
（2010年＝100）
120
豪ドル高
120
100
中国元安
（1999年1月1日＝100）
200
60
80
07/12
11/12
15/12 （年/月）
100
実質実効為替レート(左軸)
実質実効為替レート
40
99/12
400
300
豪ドル安
80
100
03/12
400
300
ルピア安
（2010年＝100）
140
中国元高
60
99/12
400
インドネシアルピア
（1999年1月1日＝100）
ルピー安
60
0
15/12 （年/月）
レアル安
40
99/12
インドルピー
（2010年＝100）
120
ルピー高
11/12
ブラジルレアル
400
80
100
実質実効為替レート(左軸)
メキシコペソ
（2010年＝100）
140
400
キャリーリターン(対米ドル)(右軸)
03/12
07/12
11/12
0
15/12 （年/月）
＊各通貨の対米ドルのリターンに米ドルとの金利差を加算したリターン。ただし、中国元はブルームバーグデータが算出されていないため掲載していません。
（出所）ブルームバーグデータより野村アセットマネジメント作成
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3
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