Der Schwung ist weg - St.Galler Kantonalbank

26. Januar 2017
Der Schwung ist weg
Nach der US-Präsidentenwahl hat der Dollar zu einem kleinen Höhenflug angesetzt. Die Erwartung, dass die Infrastrukturpläne der neuen Regierung einen Wachstumsschub
in den USA auslösen, hat die Dollar-Bullen aus den Löchern
geholt. Mittlerweile ist die Euphorie etwas abgekühlt und
damit auch die Dollar-Phantasien.
Zwischen Anfang November und Ende Dezember hat der
Dollar gegenüber dem Franken 6% zugelegt. Seither hat er
die Hälfte der Aufwertung wieder preisgegeben. Die Republikaner haben mit ihrer satten Mehrheit im Kongress die
Möglichkeit, fiskalpolitische Massnahmen rasch umzusetzen. Die Pläne der neuen Regierung sind jedoch nicht konkreter geworden.
Steuersenkungen stimulieren die Wirtschaft
Es ist zu erwarten, dass die geplanten Steuersenkungen für
die privaten Haushalte und die Unternehmen rasch umgesetzt werden. Offen ist, wie stark und in welcher Form
genau die steuerlichen Entlastungen erfolgen werden.
Wenn die erwartete Entlastung der privaten Haushalte
spürbar ausfallen sollte, wird sie rasch den Konsum stimulieren. Die Leute werden bereits in Erwartung an tiefere
Steuerausgaben und damit mehr frei verfügbarem Einkommen ihr Konsumverhalten anpassen. Bei der Entlastung
der Unternehmen ist die zeitliche Verzögerung der Wirkung
grösser. Bis das bessere fiskalische Umfeld zu effektiven
Investitionen führt, dauert es seine Zeit.
Infrastruktur-Ausgaben kommen zu spät
Grundsätzlich ist es nicht schlecht, die Infrastruktur in den
USA zu modernisieren. Bis die 1‘000 Mrd. US-Dollar aber
effektiv und wenn möglich am richtigen Ort ausgegeben
werden können, dauert es seine Zeit. Für die Entwicklung
der US-Wirtschaft haben sie in den nächsten Monaten nur
einen psychologischen Effekt und der wird rasch in Vergessenheit geraten. Zudem ist unsicher, ob die Projekte je zur
Realisierung gelangen werden oder nicht.
feldes festhalten. Sie wird zwischen den einzelnen Schritten
längere Pausen einlegen, um die Folgen ihrer Zinspolitik auf
die Währungen, die Kapitalmärkte generell und auch auf
die Stabilität der Schwellenländer zu beobachten. Der Stimulus für den Dollar wird deshalb geringer sein als in der
Euphorie nach der Wahl von Donald Trump angenommen
wurde.
USD/CHF-Wechselkurs seit dem 30. Juni 2016
Quelle: Bloomberg
Wirtschaftsmassnahmen helfen dem Dollar nur vorübergehend
Der Greenback wird in den nächsten Monaten von der
medialen Lancierung einzelner Wirtschaftsmassnahmen
profitieren können. Nachhaltig ist das aber nicht, solange
die Fed nicht mit raschen Zinserhöhungen mitspielt. Und
das wird sie nicht tun.
Prognosen
26.01.17
In 3 Monaten
In 12 Monaten
EUR/USD
USD/CHF
1.0738
1.03 – 1.08
1.07 – 1.12
1.0000
0.99 – 1.04
0.95 – 1.00
Fed hält an einer vorsichtigen Zinspolitik fest
Die Fed wird auf die fiskalpolitischen Pläne der Regierung
Trump nicht reagieren. Sie wird die Zinsen zwar weiter
anheben, dabei aber vorsichtig vorgehen und an ihrer
Kommunikation der graduellen Normalisierung des ZinsumDisclaimer: Die Angaben in diesem Dokument und insbesondere die Beschreibung zu einzelnen Wertpapieren stellen weder eine Off erte zum Kauf der Produkte noch eine Aufforderung zu einer anderen Transaktion dar. Sämtliche in diesem Dokument enthaltenen Informationen sind sorgfältig ausgewählt und stammen aus Que llen, die vom Investment
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