情報提供資料 日銀、金融緩和の強化を決定 2016年7月29日 日銀は、ETFの買入れ額の増額など金融緩和の強化を決定。政府が進める経済対策と連携し、 国内景気の底上げを図る方針。 金融政策の内容 日銀は、7月29日の金融政策決定会合で、金融緩和を 強化しました。具体的には、「量」・「質」・「金利」 のうち、「質」について、ETFの買入れ額を現行の年間 約3.3兆円から約6兆円へほぼ倍増しました。その他には、 企業・金融機関の外貨資金調達環境の安定のための措置 を決定しましたが、「量」と「金利」は据え置かれ、3つ の次元の同時緩和は見送られました。 日銀は、金融緩和強化の背景として、海外経済・国際 金融市場をめぐる不透明感などを受け、物価見通しに関 する不確実性が高まっているとし、企業や家計のコン フィデンス（信頼感）の悪化につながることを防止する ためとしています。また、現在、政府が大規模な経済対 策を策定していることに伴い、声明文では、極めて緩和 的な金融環境が政府の大規模な経済対策と相乗効果を発 揮するとして、財政と金融政策の協調が示されました。 加えて、今回の会合では、これまでの政策のもとでの 経済・物価動向や政策効果について総括的な検証を次回 の金融政策決定会合で行うように、総裁から指示が出さ れ、次回会合での検証結果が注目されます。 同時に発表された展望レポート（経済・物価情勢の展 望）では、消費者物価の前年比が目標の2％程度に達する 時期は2017年度中を維持し、その実現のためには、 「量」・「質」・「金利」の3つの次元で、追加緩和措置 を講じるとの姿勢は崩していません。しかし、国債の大 量買入れやマイナス金利について、副作用（債券市場の 不安定化や金融機関の負担）を懸念した限界論が強まっ ており、政策方針の見直しなどの思惑を呼びそうです。 日経平均株価の推移 （円） 2013年7月31日～2016年7月29日：日次 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 13/7 14/7 15/7 16/7 （年/月） 東証REIT指数の推移 2013年7月31日～2016年7月29日：日次 （ポイント） 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 13/7 14/7 15/7 16/7 （年/月） 出所：ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。 ※上記グラフは、将来における日経平均株価および東証REIT指数の推移 を示唆、保証するものではありません。 ※日経平均株価に関する著作権並びに「日経」および日経平均株価の表示 に対する知的財産権その他一切の権利は、すべて日本経済新聞社に帰属 します。 ※東証REIT指数は、株式会社東京証券取引所（㈱東京証券取引所）の知 的財産であり、指数の算出、指数値の公表、利用など同指数に関するす べての権利・ノウハウは、㈱東京証券取引所が有しています ※最終ページの「本資料のご利用にあたっての注意事項等」をご覧ください。 1/3 国内金融市場の反応 市場参加者の間では、日銀が今次会合で何らかの追加緩和措置を講じると見込む向きが大勢となっていました。黒 田総裁が「必要があれば、量・質・金利の３次元で追加緩和を実施する可能性」を示唆していたことを鑑みると、一 部にはこの方針に沿った政策が出されるとの思惑が高まっていました。 かかる中、今回日銀が「質」のみの追加緩和にとどめた背景には、マイナス金利政策などへの批判に対する一定程 度の配慮があったものとみられます。しかしながら、日銀が引き続き物価目標を維持し、今後も追加的な金融緩和措 置を講じる姿勢を示すなか、今回「質」の面でのETFの買入増額措置を決めたことは、株式市場にとっては、特に需 給面で一定程度ポジティブに評価できます。 国内金融市場の反応は、事前に想定された追加緩和手段やその織り込み度合いが異なっていたとみられ、まちまち でした。日経平均株価は、政策発表直後には前日比200円超上昇しその後失速しましたが、引けにかけて上昇し、結 局終値ベースで16,569円27銭（前日比＋92円43銭）となりました。一方債券市場では、10年国債利回りはマイ ナス0.180％となり、前日比＋0.10％の大幅上昇となりました（15時10分現在）。米ドル円相場は、発表後に円高 に振れ、その後も円高基調が継続し足元では1米ドル103円台で推移しています。 今後の見通し 今後の国内株式市場は、引き続き外部要因（英国の欧州連合（EU）離脱決定による先行き不透明感、新興国経済の 減速など）に対して留意を要するものの、引き続き緩やかな上昇を見込みます。 目先では、政府が来週にも取りまとめる予定の総合的かつ大胆な経済対策が注目されます。経済政策の執行は、今 後複数年にまたがるものの、その規模は28兆円超と当初想定よりも大型となる見込みで、株式相場を下支えするもの として期待されます。また、為替の円高圧力が一服する中で、国内企業業績面で改善期待がみられることもプラス材 料として捉えています。さらにバリュエーション面では、東証株価指数（TOPIX）の株価純資産倍率（PBR）は 1.14倍（データ出所：ブルームバーグ）、配当利回り2.22％（同）と、10年国債利回りがマイナス圏での推移が続 くなか、株式への投資魅力は高いと考えます。 J-REITについては、引き続き日銀による追加緩和期待などを背景に、長期金利は低位での推移が続くことが予想さ れることから、3％台の相対的に高い配当利回りに対する魅力は高いと考えます。 （2016年7月29日 15時30分執筆） ※最終ページの「本資料のご利用にあたっての注意事項等」をご覧ください。 2/3 [投資信託のお申込みに際しての一般的な留意事項] ●投資信託に係るリスクについて 投資信託は、主として国内外の株式、公社債および不動産投資信託証券（リート）などの値動きのある証券等 （外貨建資産に投資する場合には為替変動リスクもあります。）に投資しますので、ファンドの基準価額は変 動します。したがって、投資者の皆さまの投資元金は保証されているものではなく、基準価額の下落により、 損失を被り、投資元金を大きく割り込むことがあります。ファンドの運用による損益はすべて投資者の皆さま に帰属します。また、投資信託は預貯金と異なります。 投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることか ら、リスクの内容や性質が異なりますので、お申込みの際は投資信託説明書（交付目論見書）を必ずお読みく ださい。 ●投資信託に係る費用について みずほ投信投資顧問株式会社が運用する投資信託については、ご投資いただくお客さまに以下の費用をご負担 いただきます。 ■直接ご負担いただく費用 購入時手数料 ： 上限3.78％（税抜3.5％） 換金時手数料 ： 換金の価額の水準等により変動する場合があるため、あらかじめ上限の料率等を示す ことができません。 信託財産留保額 ： 上限0.5％ ■投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用 運用管理費用（信託報酬）※ ：上限 年2.16％（税抜2.0％） ※上記は基本的な料率の状況を示したものであり、成功報酬制を採用するファンドについては、成功報酬 額の加算によってご負担いただく費用が上記の上限を超過する場合があります。成功報酬額は基準価額 の水準等により変動するため、あらかじめ上限の額等を示すことができません。 ■その他の費用 上記以外に保有期間等に応じてご負担いただく費用があります。投資信託説明書（交付目論見書）等で ご確認ください。 ●投資信託は、預金商品、保険商品ではなく、預金保険、保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。登 録金融機関が取り扱う投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。投資信託の設定・運用は、投資信 託委託会社が行います。 《ご注意》 上記に記載しているリスクや費用の項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率 につきましては、みずほ投信投資顧問株式会社が運用するすべての公募投資信託のうち、ご負担いただくそれ ぞれの費用における最高の料率を記載しております。 投資信託をお申込みの際は、販売会社から投資信託説明書（交付目論見書）をあらかじめ、または同時にお渡 しいたしますので、必ずお受け取りになり、投資信託説明書（交付目論見書）の内容をよくお読みいただきご 確認のうえ、お客さまご自身が投資に関してご判断ください。 みずほ投信投資顧問株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第398号 加入協会／一般社団法人投資信託協会、一般社団法人日本投資顧問業協会 【本資料のご利用にあたっての注意事項等】 本資料は、みずほ投信投資顧問(以下、当社といいます。)が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資 勧誘を目的に作成されたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社 は情報の正確性等について細心の注意を払っておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記 載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本資料の作成日現在のものであり、今後予告なしに変更さ れることがあります。また、本資料に記載した当社の見通し等は、将来の景気や株価等の動きを保証するものではありません。 ※最終ページの「本資料のご利用にあたっての注意事項等」をご覧ください。 3/3
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