ご参考資料マーケットフォーカス（ブラジル市場） 2016年7月号市場概況･今後の見通し【 6月の市場概況】（為替市場＜ブラジル・レアル/円＞・債券市場）ブラジル・レアル/円は、上昇しました。ブラジル・レアル/円は、BCB（ブラジル中央銀行）総裁が為替市場でのレアル売り介入に消極的な姿勢や早期の金融緩和に否定的な見方を示したことなどから、円安・ブラジル・レアル高となりました。ブラジル2年国債利回りは、低下（価格は上昇）しました。ブラジル2年国債利回りは、米国の早期利上げ観測の後退に加え、インフレ率の落ち着きを受けて、低下しました。 2016年7月7日為替市場・債券市場の推移（2013年6月末～2016年6月末）（円） 60 高 50 （米ドル） 0.6 ブラジル・レアル/米ドル（右軸） 0.5 40 0.4 レアル 30 0.3 ブラジル・レアル/円（左軸） 20 13/6 （％） 18 16 【今後の見通し】（為替市場＜ブラジル・レアル/円＞・債券市場）ブラジル経済は、2016年1-3月期のGDP（国内総生産）成長率※1 が前年同期比で8四半期連続のマイナスとなっています。景気は、通貨レアル安による堅調な輸出 ※2 などが下支えとなっているものの、一方で雇用※3 の悪化や政局不透明感により投資や消費※4 が全体を押し下げています。当面はマイナス成長が続く可能性はあるものの、先行きについては通貨レアル安やインフレ率 ※5 のピークアウト、政策変更期待による景況感の改善などにより、景気は最悪期を脱しつつあると見ています。（※1：2ページ目の左図、※2：4 ページ目の左図、※3：3ページ目の左図、※4：3ページ目の右図、※5：5ページ目の左図参照） 13/12 ブラジル2年国債利回りは、BCBが国内のインフレ期待が高いことから緩和余地はないとの見解を示していることから、当面は現状水準を中心としたもみ合い推移を見込みます。 14/12 15/6 15/12 安 0.2 16/6 （年/月） 14/12 15/6 15/12 16/6 （年/月） 2年国債利回り 14 12 10 8 13/6 13/12 【 6 月のマーケットデータ】ブラジル・レアル/円【単位：円】 2年国債利回りブラジル・レアル/円は、政権交代による政策変更への期待が継続し、BCB総裁がレアル売り介入に消極的な見方を示していることが買い要因となることや、先行きの景気は最悪期を脱しつつあると見られることから、底堅い推移を見込みます。 14/6 14/6 6月末 5月末 31.94 騰落率 31.07 12.783％ 12.856％ 2.80％最低 29.96 最高 31.94 ▲0.073 12.443％ 12.783％ ※為替のブラジル・レアル/円は本邦営業日ベース、騰落率はプラスは円安、マイナス（▲）は円高、債券騰落率は利回りの変化幅【 7 月の予想レンジ】ブラジル・レアル/円 29円－33円 2年国債利回り 11.6％－13.6％（信頼できると判断したデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成）当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 1/6 ご参考資料ブラジル経済① ○2016年1-3月期の実質GDP（国内総生産）成長率は前年同期比▲5.42％と8四半期連続でマイナスとなった。 ○5月の鉱工業生産は、前月比横ばいとなった。実質GDP成長率寄与度（前年同期比）鉱工業生産指数（2011年1-3月期～2016年1-3月期、四半期）（％） 10 輸入輸出総固定資本形成政府消費支出家計消費支出実質GDP成長率 5 （2011年5月～2016年5月、月次）（％） 6 110 4 105 2 100 0 95 -2 90 -4 85 0 -5 -6 80 前月比（左軸）鉱工業生産指数（右軸） -8 -10 11/1Q 12/1Q 13/1Q 14/1Q 15/1Q 16/1Q （年/期） ※1Qは1-3月期を意味し、例えば11/1Qは2011年1月から3月の3ヵ月間を示す。 ※統計上の不突合により、各項目の和が合計に一致しない場合があります。（出所）IBGE（ブラジル地理統計院）のデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成 11/5 12/5 13/5 14/5 15/5 75 16/5 （年/月） ※季節調整済み（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 2/6 ご参考資料ブラジル経済② ○5月の全国失業率は前月比横ばいの11.2％となった。 ○4月の小売売上高は前月比+0.5％と2ヵ月ぶりに増加した。ただし前年割れが続いている。平均実質賃金（除く賞与）と全国失業率（レアル) 2,060 平均実質賃金（左軸）小売売上高指数（2012年3月～2016年5月、月次）（％） 12 全国失業率（右軸）（2011年4月～2016年4月、月次）（％） 4 120 11 3 115 2,020 10 2 110 2,000 9 1 105 1,980 8 0 100 1,960 7 -1 95 1,940 6 -2 90 1,920 5 -3 2,040 85 前月比（左軸） 4 1,900 12/3 13/3 14/3 15/3 ※平均実質賃金および全国失業率は2012年3月より公表（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成 16/3 （年/月）小売売上高指数（右軸） -4 11/4 12/4 13/4 14/4 15/4 80 16/4 （年/月） ※季節調整済み（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 3/6 ご参考資料ブラジル経済③ ○6月の貿易収支は39億7,400万米ドルの黒字となった。輸出や輸入は持ち直しの動きが見られる。 ○5月の基礎的財政収支は181億2,500万レアルの赤字と、2ヵ月ぶりの赤字となった。基礎的財政収支＊貿易収支（2011年6月～2016年6月、月次）（億米ドル） 300 貿易収支輸出（2011年5月～2016年5月、月次）（億レアル） 400 輸入 250 200 200 0 150 -200 100 -400 50 -600 0 -50 -800 11/6 12/6 13/6 14/6 15/6 （出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成 16/6 （年/月） 11/5 12/5 13/5 14/5 15/5 16/5 （年/月）＊基礎的財政収支（プライマリーバランス）：国の収入と支出のバランスを見るもの。税収・税外収入と、一般歳出（国債の利払いと償還費を除いた歳出）との収支のことを表す。（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 4/6 ご参考資料ブラジル経済④ ○BCBは6月の金融政策会合で政策金利を14.25％で据え置いた。5月の消費者物価指数は前年同月比+9.32％と概ね横ばい圏の推移となった。 ○6月のブラジル株式は、米国の早期利上げ観測の後退や国内金利の低下などを好感して、上昇した。株価指数（ボベスパ指数）政策金利と消費者物価指数（政策金利：2011年6月末～2016年6月末、日次）（消費者物価指数：2011年6月～2016年5月、月次）（％） 20 （2011年6月末～2016年6月末、日次） 75,000 政策金利 70,000 消費者物価指数（前年同月比）インフレ・ターゲット 65,000 15 60,000 55,000 10 上限 50,000 45,000 5 40,000 下限 35,000 0 11/6 12/6 13/6 14/6 15/6 （出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成 16/6 （年/月） 11/6 12/6 13/6 14/6 15/6 16/6 （年/月）（出所）Bloombergのデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 5/6 ご参考資料【ご留意事項】 ●当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではありません。 ●ご購入のお申込みの際は最新の投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。 ●投資信託は値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替変動リスクを伴います。）に投資しますので基準価額は変動します。したがって、投資元本や利回りが保証されるものではありません。ファンドの運用による損益は全て投資者の皆様に帰属します。 ●投資信託は預貯金や保険契約とは異なり預金保険機構および保険契約者保護機構等の保護の対象ではありません。また、証券会社以外でご購入いただいた場合は、投資者保護基金の保護の対象ではありません。 ●当資料は信頼できると判断した各種情報等に基づき作成していますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。また、今後予告なく変更される場合があります。 ●当資料中の図表、数値、その他データについては、過去のデータに基づき作成したものであり、将来の成果を示唆あるいは保証するものではありません。 ●当資料で使用している各指数に関する著作権等の知的財産権、その他の一切の権利はそれぞれの指数の開発元もしくは公表元に帰属します。当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。 6/6