2016年6⽉27⽇英国国⺠投票を受けた優先証券市場の動向について優先証券市場の動向について、優先証券投資に特化しているスペクトラム・アセット・マネジメント社（所在地：⽶国コネチカット州）の⾒通し等をご紹介します。現地23⽇に実施された英国の国⺠投票は、EU離脱の賛成票が過半数を獲得し、英国のEU離脱が決定されました。この結果、前⽇まではEU残留派が優位との報道がなされていたため、世界的な株安など、⾦融市場ではリスクオフの動きが強まりました。特に欧州の⾦融セクターには懸念が広がり、⾦融機関の株価は⼤きく下落しました。債券市場では⽶国債など信⽤⼒が⾼い債券が買われる⼀⽅で、信⽤⼒が低い債券は下落するなど、クレジット（信⽤リスクを取って利益を追求する債券）市場は軟調な展開となりました。そのような中で、優先証券も欧州の⾦融機関を中⼼に下落しています。⾜元で懸念が⾼まっている英国の銀⾏ですが、⾦融危機以降資本の積み増し、レバレッジの低下、収益性の向上などにより、バランスシートを著しく改善してきました。イングランド銀⾏（BOE）総裁のマーク・カーニー⽒は、ブレグジット（英国のEU離脱）を受け、「我が国の主要な銀⾏に対する現在の資本要件は、⾦融危機以前の10倍にもなっている」と述べました。主要銀⾏は、⻑引く世界経済の問題にうまく対処しており、資産の質も⾼めています。当⾯は投資家が様⼦⾒の姿勢を強めるとみられるため、借⼊需要や取引量の低下により、英国の銀⾏収益は⼀時的に下落すると予想していますが、ブレグジットによって、銀⾏の信⽤⼒が⼤きく毀損されることはないと考えています。⾦融市場には不透明感が強く、当⾯リスクオフの動きが続く可能性が⾼いと考えられますが、⾦融機関のファンダメンタルズに与える影響は限定的とみています。BOEやECB（欧州中央銀⾏）は、各々で英国や欧州に必要な流動性を供給する態勢になっています。ブレグジット後も、当社が投資しているような英国や欧州の銀⾏・保険会社の信⽤⼒に対する堅調な⾒通しに変更はありません。 ※当コメントは、資料作成時点における市場環境について、スペクトラム・アセット・マネジメントの⾒⽅あるいは考え⽅等を記載したもので、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。また、将来の運⽤成果等を約束するものでもありません。主要債券指数の推移優先証券投資適格社債ハイイールド債券 108 106 （2016年3⽉31⽇〜2016年6⽉24⽇） ※2016年3⽉31⽇を100として指数化 ※優先証券：バンクオブアメリカ・メリルリンチ証券 US Capital Securities Index、投資適格社債：バンクオブアメリカ・メリルリンチ証券 US Corporate Index、ハイイールド債券：バンクオブアメリカ・メリルリンチ証券 US High Yield Index、 104 102 100 98 3/31 4/12 4/24 5/6 5/18 5/30 6/11 6/23 （出所）各種データより⼤和住銀投信投資顧問作成（⽉/⽇） ●この資料は具体的な商品をご説明するものではないため詳細を記載しておりませんが、元本保証のないリスク性商品のご購入やご売却、保有にあたっては、手数料等をご負担いただきます。 ●リスク性商品には、各種相場環境等の変動により、投資した資産の価値が投資元本を割り込むなどのリスクがあります。 ●リスク性商品を中途解約する場合は、ご購入時の条件が適用されず不利益となる場合があります。 ●詳しくは三井住友銀行本支店等にご用意してある各商品の説明書を必ずご覧ください。 ■当資料は情報提供を目的として大和住銀投信投資顧問が作成したものであり、特定の投資信託・生命保険・株式・債券等の売買を推奨・勧誘するものではありません。 ■当資料は各種の信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。■当資料に記載されている今後の見通し・コメントは、作成日現在のものであり、事前の予告なしに将来変更される場合があります。■当資料内の運用実績等に関するグラフ、数値等は過去のものであり、将来の運用成果等を約束するものではありません。■当資料内のいかなる内容も、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。