Anlage-Service Juli 2016 Vertrauen verbindet. ww w.hbl.ch Das Wichtigste auf einen Blick Kernaussagen Politisches Erdbeben in Europa: Der Markt wurde vom Brexit-Entscheid Grossbritanniens überrascht. Die Kurskorrekturen an den Börsen waren zum Teil empfindlich. Emotionen im Kampf mit der Realwirtschaft: Wie so oft führen Emotionen zu Verunsicherung; bei Anlegern ist dies nicht anders. Speziell jetzt muss man daher bewusst auf die fundamentalen Kennzahlen achten. Die Realwirtschaften wichtiger Länder, abgesehen allenfalls von Japan, sind immer noch auf einem soliden Wachstumspfad. Auch die Gesundheit der Banken ist um einiges besser als bei der Finanzkrise 2007/2008. Sektoranalyse immer wichtiger: Die richtige Analyse der Sektoren hat weiterhin an Bedeutung gewonnen. Die Divergenz bei der Entwicklung verschiedener Industrien hat sich mit den Kursbewegungen nach der Brexit-Entscheidung nochmals verschärft. Stabile Taktische Asset Allocation (TAA): Unser Ausblick auf die Wirtschaft hat sich nicht geändert. Die TAA bleibt folgerichtig weitgehend unverändert. Taktische Asset Allocation Aufteilung in % 5 6 Liquidität Schweiz 10 Obligationen Schweiz Obligationen Europa Euro 6 Obligationen Europa Non-Euro 18 2.5 Obligationen Nordamerika Obligationen Pazifik 6 Obligationen Schwellenländer Aktien Schweiz 4 2.5 25 Aktien Europa Euro Aktien Europa Non-Euro 7.5 2.5 Aktien Nordamerika 5 Aktien Pazifik Aktien Schwellenländer Über-/Untergewichtung in % (blau = aktuell / rot = Vormonat) Liquidität Schweiz Obligationen Schweiz Obligationen Europa Euro Obligationen Europa Non-Euro Obligationen Nordamerika Obligationen Pazifik Obligationen Schwellenländer Aktien Schweiz Aktien Europa Euro Aktien Europa Non-Euro Aktien Nordamerika Aktien Pazifik Aktien Schwellenländer -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 Marktüberblick Konjunkturausblick Nicht nur an den internationalen Finanzmärkten ist die Verunsicherung gegenwärtig gross. Auch die Schweiz schaut besorgt auf das Weltgeschehen. Es sind in erster Linie politische Unwägbarkeiten die für Schlagzeilen sorgen. Bis zu ihrem Höhepunkt am 23. Juni 2016 war es die Brexit-Debatte. Bald dürften die US-Präsidentschaftswahl und die Migrationsthematik im Fokus der Öffentlichkeit stehen. Dem Zeitgeist entsprechend werden diese Themen stark emotionalisiert und in unterschiedlichsten Medien abgearbeitet. Auch die Öffentlichkeit der Schweiz nimmt auf diese Art und Weise an den verschiedenen Wahlkämpfen teil. Wie oft, wenn Emotionen Sachargumente dominieren, ist eine steigende Verunsicherung die Folge. Diese ist gerade im Sommer 2016 überall greifbar. In diesem Klima der Angst macht 2 es Sinn, den effektiven volkswirtschaftlichen Grössen verstärkt Gewicht zu geben, obwohl diese zum Ende des ersten Halbjahres 2016 wenig neue Impulse brachten. Grundsätzlich ist festzuhalten, dass die Wirtschaftsindikatoren in den letzten Wochen zwar nicht zur Euphorie aber auch zu keiner Panik Anlass gegeben haben. Erst die kommenden Monate werden aber endgültigen Aufschluss über den Zustand der US-Wirtschaft geben. Zinsen und Währungen Die vorsichtige Konjunktureinschätzung der amerikanischen Fed und die Sorgen um den Austritt Grossbritanniens aus der EU (Brexit) haben die Zinsniveaus der grössten Volkswirtschaften auf neue Tiefststände gedrückt. So verzeichneten beispielsweise 10-jährige Staatsanleihen aus Deutschland im Juni 2016 zum ersten Mal überhaupt negative Renditen. Gleichzeitig führte das Anleihenkaufprogramm der EZB zu einer weiteren Verringerung der Risikoprämien von vielen Unternehmensschuldnern. Auf den aktuellen Zinsniveaus scheint das Potential für sinkende Zinsen weitgehend ausgereizt. Die Entwicklung entlang der EUR-Zinskurve hat ihrerseits die Zinsen auf neue Tiefststände reduziert. Mit realwirtschaftlichen Argumenten wie Wachstum oder Inflation können die Zinsen nur noch schwer begründet werden. In der Konsequenz erachten wir die aktuellen Zinsniveaus als nicht nachhaltig. Aktienanlagen Auch wenn die politischen Unwägbarkeiten in den kommenden Monaten für erhöhte Volatilität sorgen können, sehen wir die Voraussetzungen für positive Aktienmärkte weiter als gegeben. Zu Beginn des zweiten Halbjahres stellt sich für das Gros der Wirtschaftsakteure die Finanzierungsfrage weiterhin nicht. Im Gegenteil: Gerade schweizerische Unternehmen können sich auf den aktuellen Zinsniveaus so günstig wie noch nie finanzieren. Aktienanlagen in güterproduzierende Unternehmen dürften sich unter diesen Umständen weiter lohnen. Unser Augenmerk liegt dabei in erster Linie auf defensiveren Titeln aus dem Konsumsektor oder dem Gesundheitsbereich. Änderungen in der Asset Allocation Im Grundsatz halten wir an unserer Asset Allocation fest und ziehen weiterhin Aktienanlagen den Obligationenanlagen vor. Dies gilt in erster Linie für Anlagen in CHF. Historischen Tiefstständen im Zinsniveau stehen durchaus erfreuliche Unternehmensnachrichten gegenüber. Die zuletzt aufgebaute Liquiditätsreserve werden wir gezielt bei Kursrückschlägen investieren. Eine anhaltend expansive Geldpolitik der amerikanischen Fed dürfte vor allem auch den Anlagen in Schwellenländern helfen. Wirtschafts- und Finanzmarktanalyse USA: Arbeitsmarkt Quelle Daten: Bloomberg, HBL Jahreswachstumsraten und Arbeitslosenrate in % 4.5 10.5 4.0 9.5 3.5 8.5 3.0 7.5 2.5 6.5 2.0 5.5 1.5 4.5 1.0 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 Ø Stundenlöhne - Gleitender Ø 3-Monate 15 17 3.5 Arbeitslosenrate Schweiz: Unternehmensstimmung PMI Quelle Daten: Bloomberg, HBL Index 1200 170 1000 150 800 130 600 110 400 90 200 70 0 50 -200 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 Einkaufsmanagerindex PMI - kumuliert - ls 14 30 16 PMI - rs Schweiz: Obligationenmarkt 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Rendite 10-jährige Eidgenossen-Anleihen SBI Domestic AAA-BBB Duration Einer der wichtigsten Wirtschaftsindikatoren der Schweiz ist der Einkaufsmanagerindex PMI. Nach einem verhältnismässig schwachen 2015 sind die Werte dieses Konjunkturindikators zuletzt wieder deutlich über die Marke von 50 gestiegen. Bei einem Wert von über 50 beurteilen die Einkaufsmanager die aktuelle Wirtschaftssituation gegenüber dem Vormonat als verbessert. Für die Schweiz ist dies klar gegeben. Nur selten ist der PMI über eine längere Zeit auf vergleichbaren Werten verharrt. Besonders erfreulich ist dabei, dass auch die vorlaufenden Komponenten dieses Indikators besonders stark angestiegen sind. Der Sub-Index der Neuaufträge hat mit einem Wert von 60.2 im Mai sogar den höchsten Wert aller Sub-Indizes erreicht. Die letzten guten Werte des PMI aus der Schweiz zeigen auch deutlich, dass die dämpfende Wirkung des Frankenschocks nach dem Aufheben des Mindestkurses in EURCHF sich zumindest für diese Unternehmen in engsten Grenzen gehalten hat. Der Rückgang in der Stimmung der Unternehmen war nie vergleichbar mit dem Ausbruch der Finanzmarktkrise 2008. Die letzten Werte zeigen damit klar die Stärke für das Gros der schweizerischen Unternehmen auf. Quelle Daten: Bloomberg, HBL In % und Duration in Jahren 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 Diskussionen gab es an den Finanzmärkten zuletzt um den Zustand des US-amerikanischen Arbeitsmarkts. Nach einer tiefer als erwarteten Anzahl neu geschaffener Stellen ausserhalb der Landwirtschaft wird wieder vermehrt die Frage nach der Stärke dieses wichtigen Wachstumspfeilers der US-Wirtschaft gestellt. Neben den neu geschaffenen Stellen gibt es eine ganze Reihe anderer Arbeitsmarktzahlen in den USA. Keiner dieser Werte deutet dabei auf eine deutliche Verschlechterung auf dem Arbeitsmarkt hin. Einerseits ist die Anzahl offener Stellen auf dem höchsten Stand seit längerer Zeit, andererseits ist auch die Arbeitslosenrate wieder auf den Niveaus vor der Finanzmarktkrise. Die Durchschnittslöhne stiegen in den USA über die vergangenen Jahre wieder deutlich an. Lohnanstiege in der Grössenordnung von 2% und mehr im Jahresvergleich sind 2016 eher die Norm als die Ausnahme. Auch wenn eine Verlangsamung der Dynamik des Arbeitsmarkts möglich ist, ist dies auf den aktuellen Niveaus in unseren Augen kein Alarmzeichen. 17 4.0 Der Trend hin zu tieferen Obligationenrenditen in der Schweiz hat auch 2016 angehalten. Auch wenn die Volatilität der Zinsen in der Schweiz zuletzt angestiegen ist, erreichen die Zinsen regelmässig neue historische Tiefststände. Bei immer tieferen Zinsen steigen damit für passive Investoren die Zinsrisiken überproportional an. Die Tiefstzinsen in der Schweiz veranlassen Emittenten am CHFObligationenmarkt sich mit einer langen Laufzeit zu verschulden. Auf diese Art und Weise können sie sich eine rekordgünstige Finanzierung auf lange Frist sicherstellen. Die Folge der tiefen und zuletzt weiter gesunkenen Zinsen ist, dass die Duration der Benchmarks immer schneller steigt. Als Risikomass für ein Obligationenportfolio bedeutet dies, dass die Anleger bereit sind immer grössere Zinsrisiken einzugehen, damit sie zumindest noch eine geringe Rendite erzielen können. Bei einer Zinswende allerdings fallen im Umkehrschluss bei diesen Wertpapieren besonders grosse Verluste an. Ein aktives Bewirtschaften der Obligationenpositionen ist unter den gegebenen Umständen wichtiger denn je. Wir meiden auf diesen Niveaus Anlagen in CHF Obligationen. Dies gilt insbesondere für Obligationen mit längeren Laufzeiten. 3 Anlageempfehlung Fresenius SE & Co KGaA Quelle Daten: Bloomberg, HBL Performance (Normalisierter Chart 2 Jahre) Grunddaten 200 Name: Fresenius SE & Co KGaA Benchmark Index: ESTX 50 € NRt 180 Domizil: GERMANY 160 Industrie Sub-Sektor: Dialysis Centers 140 Währung: EUR ISIN: DE0005785604 Preis: EUR 63.11 52 Wochen Hoch: 70.00 52 Wochen Tief: 52.39 Marktkapitalisierung in Mia.: EUR 34.47 12 M KGV: 24.46 Dividendenrendite (Schätzung) %: 1.00 Rating Standard & Poor's: BBB- 120 100 80 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15 03.16 06.16 FRESENIUS SE & CO KGAA ESTX 50 € NRt Performance bis Redaktionsschluss Fresenius SE & Co KGaA ESTX 50 € NRt YTD 2015 2014 2013 2012 2011 -3.52% 54.0% 17.3% 29.6% 23.4% 15.3% -13.48% 6.4% 4.0% 21.5% 18.1% -14.1% Kommentar der Hypi 2015 war ein weiteres erfolgreiches Jahr für Fresenius. Dies spiegelt sich im kräftigen Umsatz- und Gewinnwachstum wieder. Der Konzernumsatz stieg um 19% auf EUR 27,62 Mia. und das operative Ergebnis (EBIT) stieg deutlich um 14.3% auf EUR 3,95 Mia.. Die Dividende wurde um 25% auf nunmehr EUR 0.55 je Aktie erhöht. Es sind eindrückliche Zahlen, die Fresenius jedes Jahr vorlegt. Als stärkstes Argument kann wohl die aussergewöhnlich hohe Qualität der Produkte heraus gestrichen werden. Die Aussichten für das Jahr 2016 bleiben gut. Beim Umsatz will Fresenius um 6 - 8% zulegen und beim Konzernergebnis erwartet das Unternehmen eine Steigerung um 8 - 12%. Die demographische Entwicklung und somit die Nachfrage nach Gesundheitsdienstleistungen dürfte sich auch in Zukunft positiv auswirken. Nachdem inzwischen der Aktienkurs in Richtung EUR 63 korrigierte, erachten wir den Kursrückgang als interessante Einstiegsgelegenheit. Der Wechsel des CEO beeinflusst das Geschäftsmodell und unsere Einschätzung nicht. Markttabelle Stand bei Redaktionsschluss/Quelle Daten: Bloomberg, HBL Staatsanleihen Obligationenrenditen Staatsanleihen 10 J Aktuell in % 1 M Veränderung Bp 12 M Veränderung Bp YTD Veränderung Bp -0.51 -23.6 -65.9 -44.4 1.52 -34.1 -84.5 -74.7 Kanada 1.13 -23.6 -64.4 -26.4 Australien 2.01 -27.0 -104.0 -87.2 -0.08 -25.8 -92.5 -71.0 Frankreich 0.35 -15.4 -87.3 -63.7 Spanien 1.63 9.8 -48.0 -13.8 England 1.05 -41.8 -107.8 -90.6 Norwegen 1.15 -28.0 -63.2 -32.6 -0.17 -6.6 -63.4 -43.5 Schweiz USA Deutschland Japan 4 Spreads gegen US-Staatsanleihen Aktuell in % 1 M Veränderung Bp 12 M Veränderung Bp YTD Veränderung Bp 16.55 0.7 -0.9 2.0 Global Developed Sovereign Global Investment Grade Corporate 135.85 -1.3 6.6 -14.3 Global High Yield Corporate 568.99 -17.0 98.3 -121.3 Emerging Market Composite (USD) 372.49 -15.3 31.0 -61.7 Aktien Aktuell Höchst 52 W Tiefst 52 W 1 M Total Return in % Swiss Market Index 7'736.66 9'537.90 7'425.05 -4.78 -9.29 -9.29 19.34 Euro Stoxx 50 Pr 2'765.18 3'714.26 2'672.73 -7.55 -12.56 -13.27 36.20 FTSE 100 Index Dow Jones Indus. Avg S&P 500 Index NIKKEI 225 MSCI AC Asia Pacific ex Japan MSCI EM (Schwellenländer) YTD YTD in CHF Volatilität 30 T 6'071.86 6'873.43 5'499.51 -2.08 -0.45 -9.47 22.05 18'011.07 18'167.63 15'370.33 1.91 4.77 2.15 9.38 2'113.32 2'132.82 1'810.10 1.98 4.52 1.89 9.36 14'952.02 20'952.71 14'864.01 -9.37 -20.78 -6.51 32.96 416.16 491.26 357.20 5.82 2.72 0.10 14.46 835.43 995.15 686.74 6.54 6.35 3.73 15.10 1'691.76 1'799.21 1'459.79 2.47 3.32 0.70 11.64 MSCI World Energy 205.99 231.60 148.67 6.19 17.92 15.29 17.83 MSCI World Material 205.15 233.13 156.59 4.33 12.81 10.19 17.49 MSCI World MSCI World Industrial 202.73 206.87 170.16 3.03 7.25 4.63 12.51 MSCI World Consumer Discretionary 190.25 203.93 166.33 1.92 -0.52 -3.14 11.84 MSCI World Consumer Staples 221.29 221.76 188.50 2.93 7.77 5.15 10.47 MSCI World Health Care 203.62 229.15 182.55 1.56 -1.85 -4.47 11.29 92.91 107.76 78.59 1.14 -2.29 -4.91 16.43 146.70 152.12 126.22 1.50 1.12 -1.50 11.41 73.50 73.58 62.59 4.61 10.67 8.04 12.56 122.07 122.46 106.38 4.46 11.63 9.01 11.32 MSCI World Finance MSCI World Information Technology MSCI World Telecom Service MSCI World Utility Sector Wechselkurse Aktuell Höchst 52 W Tiefst 52 W YTD Veränderung in % Veränderung 30 T USDCHF 0.9758 1.0328 0.9244 -2.62 9.28 EURCHF 1.0805 1.1200 1.0315 -0.71 6.47 GBPCHF 1.3393 1.5573 1.2864 -9.03 23.76 AUDCHF 0.7252 0.7598 0.6549 -0.63 8.88 NZDCHF 0.6924 0.7016 0.5649 1.60 10.42 NOKCHF 11.4546 12.0271 11.1534 1.07 11.11 SEKCHF 11.4573 12.3081 11.0522 -3.46 12.24 CADCHF 0.7514 0.7742 0.6804 3.78 6.29 JPYCHF 0.9526 0.9770 0.7522 14.26 19.97 CNYCHF 0.1474 0.1615 0.1445 -4.60 7.41 Aktuell Höchst 52 W Tiefst 52 W YTD Veränderung in % Veränderung 30 T Rohstoffe und Edelmetalle 1'291.85 1'329.66 1'035.17 21.48 24.78 Silber Gold 17.51 17.91 13.25 26.01 23.25 Platin 963.73 1'052.91 816.13 7.64 19.89 47.88 63.58 32.22 14.33 30.93 Oel Brent in USD YTD = Year to Date (seit Jahresbeginn), Bp = Basispunkt (1 Bp entspricht 0.01 %), T = Tag, W = Woche, M = Monat, J = Jahr, NA = Kurs nicht verfügbar 5 Ihr Beratungsteam Kontaktieren Sie uns Für Aufträge oder Fragen wenden Sie sich bitte an Ihre persönliche Betreuerperson oder an einen unserer Kundenberater: Lenzburg: Sascha Hostettler Bereichsleiter Anlagekunden u. Finanzdienstl. Tel. 062 885 13 12 Michael Ganz Leiter Private Banking Tel. 062 885 12 91 Willi Hofmann Anlageberater Private Banking Tel. 062 885 12 98 Sven Räber Anlageberater Private Banking Tel. 062 885 12 52 Agnese Fanconi Anlageberaterin Private Banking Tel. 062 885 12 53 Nils Bürgi Anlageberater Private Banking Tel. 062 885 12 89 André Zimmerli Anlageberater Private Banking Tel. 062 885 12 44 Florian Müller Beratung Tel. 062 885 12 92 Martin Wildi Geschäftsstellen-Leiter Lenzburg Tel. 062 885 13 43 Beat Hess Kundenberater Tel. 062 885 12 41 Dottikon: Florian Willisegger Geschäftsstellen-Leiter Tel. 056 616 79 50 Hunzenschwil: Andy Bühler Geschäftsstellen-Leiter Tel. 062 889 46 81 Lenzburg-West: Manuel Calvo Kundenberater Tel. 062 885 16 01 Meisterschwanden: Marc Fricker Geschäftsstellen-Leiter Tel. 056 676 69 77 Patrick Kummli Kundenberater Tel. 056 676 69 69 Cécile Wehrli Kundenberaterin Tel. 056 676 69 61 Mellingen: Guido Grob Kundenberater Tel. 056 481 86 40 Robert Reinhardt Kundenberater Tel. 056 481 86 55 Menziken: Susanne Hofmann Geschäftsstellen-Leiterin Tel. 062 885 11 93 Niederlenz: Patrick Braun Geschäftsstellen-Leiter Tel. 062 888 49 90 Gaby Wirz Kundenberaterin Tel. 062 888 49 89 Oberrohrdorf: Pascal Bouvard Kundenberater Tel. 056 485 99 26 Rupperswil: Renato D'Angelo Geschäftsstellen-Leiter Tel. 062 889 28 11 Hanspeter Wehrli Kundenberater Tel. 062 889 28 12 Priska Langenegger Kundenberaterin Tel. 062 769 78 52 Seon: Suhr: Fabrizio Castagna Geschäftsstellen-Leiter Tel. 062 885 17 02 Wildegg: Philipp Stalder Geschäftsstellen-Leiter Tel. 062 887 18 88 Fragen zu Ihrem Vermögensverwaltungsmandat, das Anlageuniversum sowie zu der «Taktischen Asset Allocation» beantworten Ihnen: Lenzburg: Reto Huenerwadel Leiter Portfoliomanagement Tel. 062 885 12 55 Martin Schmied, Holger Seger Portfoliomanagement Tel. 062 885 15 15 Süleyman Saggüc, Alain Hauri Portfoliomanagement Tel. 062 885 15 15 Fragen zu Börsen- und Devisengeschäften beantworten Ihnen: Lenzburg: René Meier Leiter Handel Tel. 062 885 11 33 Philipp Strahm Börsenhändler Tel. 062 885 11 33 Sascha Züttel Börsenhändler Tel. 062 885 11 33 Giovanni Greco Devisenhändler Tel. 062 885 11 33 Franz Feller Leiter Allfinanz/Vorsorge Tel. 062 885 13 46 Fabian Gürber Kundenberater Tel. 062 885 12 78 Hanspeter Roth Kundenberater Tel. 062 885 13 65 Alexander Büsser Kundenberater Tel. 062 885 13 47 Thomas Ruthardt Kundenberater Tel. 062 885 13 09 Fragen im Vorsorgebereich beantworten Ihnen: Lenzburg: Fragen im Bereich Steuern, Erbrecht und Immobilienverkauf beantworten Ihnen: Lenzburg: 6 Rainer Geissmann Leiter Recht/Steuern/Immobilien Tel. 062 885 12 72 Patrizio Giampà Kundenberater Tel. 062 885 12 74 Heinrich Frey Kundenberater Tel. 062 885 12 76 Edgar Sperdin Kundenberater Tel. 062 885 12 79 Impressum und Disclaimer Impressum Newsletter: Dieser Anlage-Service kann unter www.hbl.ch/newsletter auch als Newsletter abonniert werden. Redaktionsadresse: Hypothekarbank Lenzburg AG Portfoliomanagement Postfach 5600 Lenzburg 1 E-Mail: [email protected] Telefon: 062 885 15 15 Redaktionsschluss: 24. Juni 2016 Portfoliomanagement: Reto Huenerwadel, Leiter Portfoliomanagement/CIO Martin Schmied, Holger Seger, Süleyman Saggüc und Alain Hauri Layout: Stephan Schlatter, Marketing und Kommunikation Druck: Druckerei Nüssli AG, Bahnhofstrasse 37, 5507 Mellingen Disclaimer Die in diesem Anlage-Service verwendeten Informationen, Produkte, Daten, Dienstleistungen und Tools stammen aus Quellen, welche die Hypothekarbank Lenzburg AG als zuverlässig erachtet. Trotz sorgfältiger Bearbeitung kann die Bank für die Richtigkeit, Aktualität und Vollständigkeit der Informationen keine Haftung übernehmen. Bei den Kursen handelt es sich um Angaben zum Zeitpunkt des Redaktionsschlusses. 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Die vorliegenden Informationen sind ausschliesslich für Kunden aus der Schweiz vorgesehen. Die Informationen können sich jederzeit und ohne vorherige Ankündigung ändern. 7 Hauptsitz 5600 Lenzburg Bahnhofstrasse 2 Telefon 062 885 11 11 Fax 062 885 15 95 Geschäftsstellen 5605 Dottikon Bahnhofstrasse 20 Telefon 056 616 79 40 5502 Hunzenschwil Hauptstrasse 9 Telefon 062 889 46 80 5600 Lenzburg-West Augustin Keller-Strasse 26 Telefon 062 885 16 10 5616 Meisterschwanden Hauptstrasse 12 Telefon 056 676 69 60 5507 Mellingen Lenzburgerstrasse 15 Telefon 056 481 86 20 5737 Menziken Hauptstrasse 40a Telefon 062 885 11 90 5702 Niederlenz Hauptstrasse 16 Telefon 062 888 49 80 5452 Oberrohrdorf Zentrum 1 Telefon 056 485 99 00 5102 Rupperswil Mitteldorf 2 Telefon 062 889 28 00 5703 Seon Seetalstrasse 47 Telefon 062 769 78 40 5034 Suhr * Postweg 1 Telefon 062 885 17 00 5103 Wildegg Aarauerstrasse 2 Telefon 062 887 18 70 Bancomaten 5712 Beinwil am See Volg, Aarauerstrasse 54 5616 Meisterschwanden Hauptstrasse 37 5103 Möriken Volg, Dorfstrasse 5 8966 Oberwil-Lieli Parkplatz Dreispitz, Berikonerstrasse 2 5504 Othmarsingen vis-à-vis Landgasthof Pflug, Lenzburgerstrasse 5 5503 Schafisheim Gemeindeverwaltung, Winkelgasse 1 5603 Staufen Einkaufszentrum LenzoPark 5603 Staufen Mehrzweckgebäude, Lindenplatz 1 5608 Stetten Parkplatz Volg, Sonnmatt 6 5034 Suhr Spittel 2 5103 Wildegg Rüebliland Shop, Hardring 2 www.hbl.ch [email protected] Vertrauen verbindet. * Geschäftsstelle ohne Bancomat ww w.hbl.ch
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