Monday Report 30 mars 2015 Economie Marchés Marché suisse Suivi de titres recommandés Dufry : rumeurs confirmées ce week-end avec l’offre de 10.25€/ action pour le rachat de World Duty Free. Un prix élevé (le cours a pris +50% depuis novembre dernier) mais justifié en partie par la position de leader qu’elle offre à Dufry et sa diversification géographique. Le timing n’est pas excellent pour Dufry qui est déjà en pleine intégration du groupe Nuance. Richemont : rumeurs de discussions avec Amazon sur une potentielle reprise de Netà-porter. De son côté, Yoox, qui avait déjà par le passé tenté de racheter Net-à-porter, aurait de nouveau entamé des pourparlers. Rappelons que Net-à-porter est valorisé à 1.5mia€. HOLCIM a annoncé la vente sur le marché de sa participation résiduelle de 27.5% dans Siam City Cement, cotée en Thailande, pour 655 mioCHF, en dégageant une plus-value de cession de 365 mioCHF. Selon Bloomberg, Eurocement, 2ème actionnaire avec 10.8% du capital, prévoit de s’opposer au projet de fusion avec Lafarge lors de la prochaine Assemblée Générale le 8 mai prochain. Cette résolution nécessite une majorité des 2/3. Les chiffres publiés aux Etats-Unis demeurent en demi-teinte, mais ne remettent pas en cause les perspectives de croissance pour l’ensemble de l’année. En février, si les ventes de maisons existantes progressent moins qu’attendu (+1.2%), celles de maisons neuves (+7.8%) surprennent à la hausse. La déception nous vient essentiellement des commandes de biens durables, en recul de -1.4% sur le mois. La confiance des ménages (Univ. du Michigan) rassure en rebondissant de 91.2 à 93 en mars. Enfin, l’inflation générale stagne sur un an alors que la sous-jacente (hors éléments volatils) accélère très légèrement de 1.6 à 1.7%. Dans la zone euro, la progression des PMI manufacturiers (de 51 à 51.9) et des services (de 53.3 à 54.1) en mars confirment, tout comme l’indice Ifo en Allemagne (de 106.8 à 107.9), l’embellie conjoncturelle qui se profile. A suivre cette semaine : baromètre conjoncturel en mars (KOF), indice PMI en mars. Du côté des sociétés : résultats 2014 de Repower, Evolva, Leclanché, Lifewatch et S1 de Barry Callebaut ; assemblées générales de DKSH, Clariant, Kudelski, Huber+Suhner, Geberit, PSP, Sulzer. Sentiment des traders Bourse En cette veille de fin de trimestre, les marchés ouvraient en hausse, cherchant à marquer des plus hauts historiques. Le congé pascal devrait toutefois amoindrir les volumes et amener un peu de volatilité sur les indices. Le point d’orgue de la semaine sera le chômage US vendredi, nous restons positifs pour les actions. Devises Le regain de tensions au Moyen-Orient (Yémen) pousse le dollar à la hausse contre l’euro et notre franc suisse (€/$ 1.0825 ; $/CHF 0.9665). Les cambistes se focalisent cette semaine à nouveau sur la Grèce qui doit trouver un accord avec ses créanciers pour éviter un défaut de paiement. L’once d’or reste stable à 1188$/oz, sup. 1182.5, rés. 1242.60 ; nos fourchettes : €/$ sup. 1.0673, rés. 1.1052 ; $/CHF sup. 0.9450, rés. 0.9765 ; €/CHF sup. 1.0357, rés. 1.0545. Graphique du jour Le rebond du prix du baril de pétrole (+4.7%) sur fond d’intervention au Yémen de l’Arabie Saoudite, a favorisé quelques prises de profits sur les actions (MSCI Monde : -1.6%) et un léger rebond sur l’or (+1.4%). La « tiédeur » des données macro aux US maintient des taux bas (10 ans : +2bps) et retire un peu de pression sur le dollar (dollar index : -0.6%). Cette combinaison est un support pour la dette souveraine EM en monnaie locale (-25bps), sans pénaliser celle en USD (taux stables). A suivre cette semaine : ventes de maisons en cours, prix des maisons, indice de confiance des consommateurs, ISM manufacturier et rapport sur l’emploi aux Etats-Unis ; indices de confiance des différents agents économiques, taux de chômage et indice des prix à la consommation dans la zone euro; PMI manufacturier et des services (HSBC et officiels) en Chine. DASSAULT SYSTEMES annonce la signature d’un contrat avec El Corte Inglès (grands magasins espagnols), qui a adopté la solution de DSY intitulée « My collection for fashion », dédiée spécialement à la distribution, qui permet de mettre sur la même plateforme l’ensemble des étapes de la création et de la mise sur le marché d’un produit. MARKS&SPENCER publiera son trading update pour le T4 jeudi prochain. Après un mois de décembre délicat, nous attendons une amélioration de la croissance organique des ventes dans le General Merchandise ainsi qu’une confirmation rassurante sur la guidance de marge brute dans cette division. PEUGEOT / FAURECIA : le CEO et le Chairman du groupe PSA ont déclaré séparément dans la presse que le groupe atteindrait son objectif de marge Automobile bien avant le deadline initial de 2018…une confirmation (2016 voire fin 2015 selon nous) ! Sur Faurecia, la relance actuelle de la croissance rentable des opérations aux USA est un des leviers qui selon eux devrait significativement re-valoriser le groupe. TELEFONICA a reçu le feu vert pour le rachat de GVT (accès haut-débit au Brésil). Le financement de cette opération se fait via un paiement en numéraire (€4.21mia) à Vivendi (ex-propriétaire de GVT), qui recevra également 7.4% du capital de TEF Brasil et 5.7% du capital de Telecom Italia. Une augmentation de capital de €3mia est en cours pour le solde du financement. Le nombre de titres TEF créés conduira à une dilution de 6%. Performances Depuis 20.03.2015 Suisse SMI -3.33% 1.11% Europe Europe Stoxx 600 -2.10% 15.47% Germany 130 IFO Breakdown 130 120 120 110 110 100 100 90 90 80 80 70 2002 2004 2006 Business Climate Index Assessment of Business Sit… 2008 2010 2012 Business Expectations 2014 70 01.01.2015 USA S&P 500 -2.23% 0.10% Pays émergents MSCI Emerging -1.18% 0.19% Nikkei 225 -1.40% 10.51% Japon Au 27.03.2015 CHF vs USD 0.9585 1.88% 3.67% EUR vs USD 1.0891 0.89% -10.00% Taux 10 ans CHF (niveau) -0.12% -0.19% 0.31% Taux 10 ans EUR (niveau) 0.21% 0.19% 0.54% Taux 10 ans USD (niveau) 1.95% 1.93% 2.17% Or (USD/par once) 1'200.63 1.34% 1.21% Brent (USD/bl) 57.16 4.65% 2.36% Source: Datastream Source: Thomson Reuters Datastream, 30/03/2015 Ce document a été produit uniquement à des fins d’information générale. Les vues et opinions exprimées sont celles de Bordier & Cie. Son contenu ne peut être reproduit ou redistribué. 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