Auswirkungen der Änderung des HGB

Corporates & Markets
Auswirkungen der Änderung des HGBRechnungszinses auf Pensionsverpflichtungen
Nur eine Entlastung auf Zeit?
In seiner Sitzung am 26. Februar 2016 hat das Gesetz zur Umsetzung der Wohnimmobilienkreditrichtlinie und zur Änderung handelsrechtlicher Vorschriften den Bundesrat passiert. Die Entscheidung, den Berechnungszeitraum für die
Bestimmung des HGB-Rechnungszinses, von 7 Jahre auf einen längeren Zeitraum umzustellen, ist nun gefallen. Das
Rennen machte der 10-Jahres-Durch-schnitt, nachdem letztes Jahr noch 12 und 15 Jahre Durchschnittszeitraum zur
Diskussion standen.
Bei der Betrachtung der Auswirkungen dieser Entscheidung
wird. Bereits Ende 2017 wird der Rechnungszins aber schon
werden oft Projektionsrechnungen des Diskontierungssatzes
wieder auf dem heutigen Niveau des 7-Jahres-Durchschnitts
herangezogen. Graphik 1 stellt eine auf aktuellen Terminkur-
sein.
ven basierende Berechnung dar (Stand 29. Februar 2016),
die zeigt, dass der 10-Jahres-Durchschnitt in den nächsten
Im Folgenden untersuchen wir, welche Auswirkungen die
Jahren zunächst eine Entlastung um bis zu ca. 89 Basispunk-
aktuelle Entscheidung auf unterschiedliche Pensionsportfo-
ten im Vergleich zur bisherigen Berechnungsweise bringen
lien hat.
Graphik 1: Projektion HGB-Rechnungszins mit Duration
Änderungen im Überblick
15 Jahre (alte und neue Regelung) per 29. Februar 2016
 Rückstellungen für Altersversorgungsverpflichtungen
werden nun mit einem durchschnittlichen Marktzins-
Zins in %
5.50
satz der vergangenen 10 Jahre (bisher 7 Jahre) abge-
5.00
zinst.
 Der Unterschiedsbetrag zwischen dem neuen und bis-
4,31
4,53
12/2014 12/2015
4.50
herigen Bewertungsansatz ist in jedem Geschäftsjahr zu
4,07
4.00
3,89
12/2015
ermitteln und unterliegt einer Ausschüttungssperrenre-
3,83
3.50
gelung.
3,39
3,29
 Die Änderungen sind erstmals für Geschäftsjahre an-
2,94
3.00
2,82
2,53
2.50
2,38
2,59
zuwenden, die nach dem 31. Dezember 2015 enden.
2,44
Für Geschäftsjahre, die nach dem 31. Dezember 2014
2.00
2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2025 2027 2029
Projektion HGB Rechnungszins (7 Jahre Durchschnitt)
Projektion HGB Rechnungszins (10 Jahre Durchschnitt)
Quelle: Bloomberg, Commerzbank, Projektion auf Basis von Terminkurven mit
Stichtag 29. Februar 2016
Hinweis: Frühere Entwicklungen, Simulationen und Projektionen sind keine verlässlichen Indikatoren für zukünftige Entwicklungen
.
08. März 2016
beginnen und vor dem 01. Januar 2016 enden, besteht
ein Anwendungswahlrecht.
 Für die Bewertung von sonstigen Rückstellungen bleibt
der bisherige Abzinsungssatz unverändert.
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08. März 2016 | Seite 2
Auswirkungen auf die Verpflichtungen im Zeitverlauf
Bei den Auswirkungen auf die Verpflichtungen wird oft mit der Faustformel agiert, dass eine Änderung des Diskontierungssatzes
um 1% im Mittel eine Änderung der Verpflichtungen um 15%-20% zur Folge hat. Für Bestände mit einem hohen Anteil an Leistungsempfängern können die Änderungen geringer sein (z.B. 8%), bei Beständen mit einer hohen Anzahl an Aktiven höher
(z.B. 22%).
Diese statische Betrachtungsweise berücksichtigt jedoch nicht, dass die Verpflichtungen keine konstante Größe sind, d.h. sie
ändern sich im Laufe der Zeit, auch wenn man den Rechnungszins konstant lässt.
Szenario-Analyse zweier unterschiedlicher Portfolien
Graphik 2: Bilanzielle Rückstellung (DBO) für ein Rent-
Graphik 2 zeigt beispielhaft die Simulation eines Rentnerport-
nerportfolio gerechnet mit konstantem Rechnungszins
folios, einmal mit konstanten Rechnungszinsen gerechnet
sowie projizierten Rechnungszinsen (relativ zur DBO, die
(gestrichelte Linien) und einmal unter Zugrundelegung von
mit 10-Jahre Durchschnittszinssatz am Stichtag 29. Feb-
Projektionen des Rechnungszinses für die kommenden Jahre
ruar 2016 ermittelt wurde)
(durchgängige Linien). Der Unterschied zwischen den gelben
und den grauen Linien zeigt direkt die Ersparnis, die durch
110%
die Umstellung des Mittelungszeitraumes generiert wird. Sie
100%
beträgt zum Stichtag ca 4% und weitet sich in den Folgejah-
90%
ren bei den Kurven mit den Projektionen auf bis zu 6% aus.
80%
Diese Werte können sehr gut mit den Rechnungszinsunter-
70%
schieden von 0,51% am Stichtag bzw. 0,89% im Jahr 2017
60%
und einer Duration von ca. 8 nachvollzogen werden.
50%
40%
Sowohl die mit den konstanten Rechnungszinsen gerechne-
erstere keinen Schnittpunkt aufweisen (ein konstant hoher
Rentnerportfolio, HGB Projektionen auf Basis 10 Jahre Durchschnitt
Rechnungszins erzeugt immer niedrigere Verpflichtungen als
Rentnerportfolio, konstanter HGB Rechnungszins von 4,27%
ein konstant niedriger Rechnungszins). Letztere schneiden
Rentnerportfolio, konstanter HGB Rechnungszins von 3,76%
Rentnerportfolio, HGB Projektionen auf Basis 7 Jahre Durchschnitt
sich 2022, was dem Zeitpunkt des Schnittpunktes der beiden
Diskontierungssatzkurven aus Graphik 1 entspricht. Nach
Bei dem betrachteten Rentnerportfolio führt das Absin-
2022 sind die Verläufe dann in etwa gleich.
ken der Rechnungszinsen in den nächsten Jahren zu
keinem Anstieg im zukünftigen Verlauf der Verpflichtun-
Graphik 2 zeigt deutlich, dass der Abfall der Rechnungszinsen hier keinen Anstieg im zukünftigen Verlauf der Verpflichtungen zur Folge hat. Die Umstellung auf den höheren Rechnungszins bringt am Stichtag eine Ersparnis von ca. 4% und
in den Folgejahren werden die Verpflichtungen trotz des Absinkens des Rechnungszinses nicht mehr erhöht!
gen.
2035
2034
2033
2032
2031
2030
2029
2028
2027
2026
2025
2024
2023
2022
2021
2020
2019
2018
20%
2017
fallen nach dem Stichtag 29. Februar 2016 sofort ab, wobei
30%
2016
ten Verläufe als auch die mit den Projektionen ermittelten
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Graphik 3 zeigt beispielhaft die Simulation eines Aktivenport-
Graphik 3: Bilanzielle Rückstellung (DBO) für ein Akti-
folios unter denselben Grundlagen wie bei Graphik 2. Der
venportfolio, gerechnet mit konstanten Rechnungszinsen
Unterschied der Kurven zum Stichtag beträgt ca. 11%, was
und Projektionen (relativ zur DBO, die mit 10-Jahre
auf die deutlich höhere Duration des Aktivenportfolios (22
Durchschnittszinssatz am Stichtag 29. Februar 2016 er-
Jahre) zurückzuführen ist. Während die Kurven der Rentner-
mittelt wurde)
portfolios aber keine Anstiege aufweisen, sieht es hier ganz
120%
110%
100%
übereinstimmt. Schön zu sehen ist auch eine Parallelver-
Aktivenportfolio, HGB Projektionen auf Basis 10 Jahre Durchschnitt
Aktivenportfolio, konstanter HGB Rechnungszins von 4,27%
schiebung von 1-2 Jahren zwischen den beiden durchgezo-
Aktivenportfolio, HGB Projektionen auf Basis 7 Jahre Durchschnitt
Aktivenportfolio, konstanter HGB Rechnungszins von 3,76%
genen Linien, die damit zusammenhängt, dass die Rechnungszinsen des 10-Jahresdurchschnitts etwa 2 Jahre benötigen, um die Werte der Rechnungszinsen des 7-
Bei dem betrachteten Aktivenportfolio führt das Absinken
Jahresdurchschnitts zu erreichen und zum anderen damit
der Rechnungszinsen in den nächsten Jahren zu einem
begründet ist, dass die Verpflichtungen prinzipiell ansteigen.
verstärkten Anstieg im zukünftigen Verlauf der Verpflichtungen.
Fazit
1.
Eine Verlängerung des Mittelungszeitraums von 7 auf 10 Jahre wird für die nächsten 6 Jahre eine Entlastung im Vergleich zur bisherigen Methode zur Folge haben.
2.
Die Struktur des Pensionsportfolios bestimmt das Ausmaß der Änderung der Verpflichtungen. Aktivenportfolien sind
sensitiver auf Zinsänderungen als Portfolien, die von Rentenempfängern dominiert werden.
3.
Auf Aktivenportfolien sollte also ein besonderes Augenmerk gerichtet werden, damit der Verpflichtungsumfang nicht zu
einer unerfreulichen Belastung in der Bilanz wird.
Es zeigt sich also, dass man sein Portfolio genau unter die Lupe nehmen muss, wenn man die zukünftigen Auswirkungen
der Rechnungszinsänderungen detailliert erfassen möchte. Das Pension SolutionsTeam der Commerzbank analysiert sämtliche Risikoparameter von Pensionsverpflichtungen, die Auswirkungen von Marktveränderungen und mögliche CashflowRisiken. Darauf aufbauend stellen wir Lösungen für das Asset Management, zur Erhöhung der Ausfinanzierungsquote (Defizitmanagement) und zur Absicherung von Bilanzrisiken (Verbindlichkeitenmanagement) vor.
[email protected]
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2026
90%
2025
was mit den Rechnungszinstiefs der Projektion aus Graphik 1
130%
2024
ist jedoch schon in den Jahren 2020 bis 2023 am größten,
140%
2023
zwischen den gestrichelten und den durchgezogenen Linien
150%
2022
rechneten Werte bis auf ca. 210% an. Der relative Abstand
160%
2021
Maximum ausweisen, steigen die mit den Projektionen er-
170%
2020
bzw. 180% (3,76% Rechnungszins) des Referenzniveaus ihr
180%
2019
ermittelten Kurven bei ca. 170% (4,27% Rechnungszins)
190%
2018
an. Aber während die mit den konstanten Rechnungszinsen
200%
2017
denen die Projektionen zu Grunde liegen, steigen erheblich
210%
2016
stanten Zinsen gerechnet wurden, als auch die Verläufe,
220%
2015
anders aus. Sowohl die Verpflichtungsverläufe, die mit kon-
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