Massnahmen bei Negativzinsen

Massnahmen bei Negativzinsen
VSKB-Medienanlass
8. Januar 2016, Zürich
Martin M. Bardenhewer,
Zürcher Kantonalbank, Leiter Treasury
Motivation der SNB für Negativzinsen
Kapitalfluss: tiefe Auslandsinvestitionen haben den Franken gestärkt
Quelle:
SNB
www.snb.ch/de/mmr/speeches/id/ref_
20150508_mo/source/ref_20150508_mo.de.pdf
Negativzinsen erhöhen die Attraktivität von Auslandsinvestitionen
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Rolle der Banken: Umlage Negativzins
Marktzugang der SNB über die Bilanzen der Schweizer Banken
Bilanz SNB in CHF
Devisenanlagen
572 Mrd.
Bankbilanzen
Einlagen
inländischer
Banken
Einlagen
bei SNB
zu 0%
401 Mrd.
(300 Mrd.
Freibetrag)
300 Mrd.
Noten
Markt
Private
Unternehmen
Pensionskassen
101 Mrd.
Fondsgesellschaften
Auslandsbanken
Bilanzsumme 620 Mrd.
Daten per 30.10.2015 https://data.snb.ch/de/topics/snb#!/cube/snbbipo
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…
Auswirkungen auf Ertragsarten unterschiedlich
Erträge nach Geschäften
Auswirkungen Negativzins
Kantonalbanken, CHF Mio. 2014
Zinsgeschäft:
negative Marge bei 0% auf Einlagen;
höhere Absicherungskosten
734
Kommissionsgeschäft:
2'015
weniger Ertrag auf Zinsanlagen
5'280
Handelsgeschäft:
Mehrertrag durch höhere Spreads
und Volatilitäten
4
Auswirkungen auf das Zinsgeschäft
Negativzinsen sind der neue Marktzins – 0% sind über dem Markt
Passivgeschäft
Kundeneinlagen tragen aber zum allergrössten Teil keine Negativzinsen
Kreditgeschäft
Anlagegeschäft
 Refinanzierung von Hypotheken
wird kaum günstiger
 Anlagen in Obligationen werden
weniger interessant
 Absicherungskosten steigen
 Zunehmende Kundeneinlagen
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Banken steuern Negativzinsen in der Gesamtsicht
P
A
Privatkunden, Firmenkunden
(Welt 1)
SNB-Konto
Anlagegeschäft
(Wertschriften,
Liquidität)
Professionelle Gegenparteien
(Welt 2)
6
Welt 1: Floor bei 0%
Welt 2: negative Marktzinsen
Anlagegeschäft:
Floor bei Kundeneinlagen und
Negativzinsen bei Obligationen
Umlage Negativzinsen auf Kundeneinlagen
P
A
Welche Einlage ist in der 0%-Welt, welche in
der Welt der Negativzinsen?
Negativzinsen = − 0.75% ?
Negativzinsen an Kunden auch ohne
Negativzinsen an SNB?
SNB-Konto
Guthabengebühren oder Negativzins?
Gibt es aktuell noch Zuflüsse?
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Puzzle steigender Hypothekenpreise
Richtpreis 10J
Richtpreis 5J
Quelle: Comparis (alle Anbieter)
Refinanzierung
Spargelder und für lange Hypotheken auch Pfandbriefe
Kosten: Spargelder nahezu konstant, Pfandbriefe Anstieg um Mitte Jahr
Absicherung
Zinsbindungslücke Spargelder – Hypotheken mit Swaps
Kosten: Anstieg um 75bp durch SNB-Entscheid, seitdem nahezu konstant
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Die 6 Take-aways
1.
Negativzins soll Anreiz setzen, dass Auslandsinvestitionen auf früheres Niveau
zurückkehren.
2.
Dies geschieht über die Bilanzen der Schweizer Banken
3.
Druck für Banken besonders auf Ertrag aus Anlagegeschäft,
weniger auf Zinsertrag, da Banken Negativzinsen umlegen (sollen)
4.
Umlage im Passivgeschäft zunächst im Finanzsektor und dann selektiv bei Anlagegeldern
– klassische Kundeneinlagen profitieren vom 0%-Floor
5.
Leichter Anstieg Hypothekenpreise durch Zusatzkosten –
Nebeneffekt: Vermeidung verstärkter Investitionen in Inlandsimmobilien
6.
Isolierte Massnahmen sind kaum sinnvoll – die Gesamtsicht ist wichtig
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