Mit massgeschneidertem Risikobudget zum individuellen

Nur für institutionelle Anleger
Vontobel Asset Management
Mit massgeschneidertem Risikobudget
zum individuellen Renditeziel
Outcome Driven Investments (odi)
Unsere odi-Strategie zielt darauf ab, stetige Erträge zu erzielen und
signifikante Verluste möglichst zu dämpfen. Der Startpunkt zu dieser Anlagelösung ist die Risikobereitschaft der Kunden, woraus sich
entsprechende Ertragsperspektiven ergeben. Dieser Fokus auf die
Kontrolle des Gesamtrisikos und das Streben nach positiven Renditen zeichnet uns aus.
Typische Mischportfolios von institutionellen Investoren verzeichneten nach dem Platzen der «Technologieblase» zu Beginn des Jahrtausends oder nach dem Ausbruch der grossen Finanzkrise im Jahr 2008
hohe Verluste. Die nachfolgende Grafik illustriert dies eindrücklich:
Volatilität und maximaler Verlust steigt in turbulenten Krisenjahren
markant an: dargestellt anhand eines 50/50 Aktien-Anleihenportfolios
(Aktien 50% MSCI World, Bonds 50% JPMGIU)
Die odi-Strategie hat genau dies zum Ziel. Ihr Kernstück bildet ein mit
dem Kunden festgelegtes Risikobudget, das sich aus dessen Risikobereitschaft ableitet und ausschlaggebend für den angestrebten Ertrag («Outcome») ist. Wir orientieren uns dabei im Normalfall nicht
an einer Benchmark. Vielmehr stehen absolutes Gesamtrisiko und
absolute Zielrendite im Mittelpunkt. Die Strategie zeichnet sich ferner durch ein asymmetrisches Ertrags-Profil aus: Somit ist die Möglichkeit eines stetigen Vermögenszuwachses gegeben, die Gefahr
von signifikanten Verlusten wird gleichzeitig bestmöglich reduziert.
Für welche Kunden sind odi-Lösungen geeignet?
odi-Anlagelösungen eignen sich für Kunden,
 für die Kapitalerhalt oder die Erreichung einer Zielrendite wichtiger ist als die Orientierung an einer Benchmark
 die bestimmte Liquiditäts- und Auszahlungsanforderungen zu bedienen haben
 die eine „echte“ Diversifikation über verschiedene Anlagestile anstreben
Die odi-Anlagephilosophie
Unsere Anlagephilosophie stützt sich auf zwei Hauptüberzeugungen.
Wir glauben, dass…
…die Vermeidung substantieller Verluste und eine stetige Ver mögensentwicklung wichtiger sind als der Versuch, einige zu sätzliche Renditepunkte zu erzielen;
Quelle: Thomson Reuters Datastream per Ende 2013, Vontobel Asset Management
Die Grafik zeigt ausserdem: Die krisenbedingten Turbulenzen führten zu einem markanten Anstieg der Volatilität und zu unerwartet
hohen Verlusten in vermeintlich gut diversifizierten Portfolios. Langfristig ist es daher von grosser Bedeutung, in rückläufigen Finanzmärkten Verluste abzudämpfen und das Anlagerisiko in Einklang mit
der Risikobereitschaft der Investoren zu bringen.
Outcome Driven Investments (odi)
…die Finanzmärkte Ineffizienzen aufweisen, die sich durch die
Analyse von Bewertungs- und Marktverhaltensindikatoren nut zen lassen.
Januar 2016
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Die nachfolgende Grafik illustriert unsere Überzeugungen, wie dieser
risikokontrollierte Ansatz über die Zeit einen Mehrwert schaffen soll.
Stetige Vermögensentwicklung und Vermeidung substanzieller
Verluste als Ziel
Vermögensentwicklung
Attraktive
Partizipation in
Wachstumsphasen…
odi-Portfolio
Markt
… und Vermeidung
substantieller Verluste in
Phasen der Marktschwäche
Zeit
Quelle: Vontobel Asset Management
Das Ziel unseres risikokontrollierten odi-Ansatzes ist ein robustes
Portfolio mit einer stetigen Wertentwicklung. Langfristig erzielt
man den besten Anlageerfolg, wenn man es schafft, an steigenden Finanzmärkten zu partizipieren, während man in fallenden
Märkten die Kapitalverluste stark abfedert. Dies wird mit der stetigen Kontrolle des Gesamtrisikos erreicht. Dem Schutz des Kapitals wird somit ein besonderes Gewicht verliehen. Auf die lange
Frist sind wir überzeugt, damit einen Mehrwert für unsere Kunden zu erzielen.
Dabei orientieren wir uns an den folgenden Grundprinzipien:
 Wir konstruieren möglichst robuste Portfolios mit einem
hohen Grad an Flexibilität.
 Wir nutzen ein vorgegebenes Risikobudget auf
«intelligente» Weise und überwachen es systematisch.
 Wir betreiben – neben systematischem – zusätzlich proakti-
ves Risiko-Management.
 Wir fördern internen Meinungsaustausch, um unsere
Anlageüberzeugung zu stärken.
 Wir nutzen gezielt risikoreduzierende oder
ertragssteigernde Optionsstrategien.
Unser odi-Ansatz erwirtschaftet Mehrerträge auf drei Ebenen
Was ist das Besondere an unserem Ansatz? Im Rahmen der odiStrategien bieten sich auf drei Ebenen Ansatzpunkte, einen
Mehrwert für unsere Kunden zu erzielen. Die erste Ebene, auf
der sich Mehrwert ergibt, ist unsere strategische Positionierung,
also die Grundaufstellung des odi-Portfolios. Unsere taktische
Positionierung, bei der wir aktiv von der strategischen
Positionierung abweichen, um Marktopportunitäten zu nutzen,
stellt die zweite Ebene dar. Die dritte Ebene, mit der wir Mehrwert
generieren und auf den ersten Blick vielleicht weniger offensichtlich, ist das Risikomanagement, da es sowohl systematisch
als auch proaktiv umgesetzt wird.
1. Strategische Positionierung
Die strategische Positionierung soll die Voraussetzung dafür
schaffen, dass die Anlageziele mit einer hohen Wahrscheinlichkeit
erreicht werden können. Sie repräsentiert die durchschnittlichen
Anlagegewichtungen über die nächsten 6 bis 12 Monate. Als Basis
dienen langfristige Prognosen zur Entwicklung der Anlageklassen,
deren Volatilität und Liquidität und die Möglichkeit der Absicherung. Die strategische Positionierung, die ein- bis zweimal jährlich
angepasst wird, führt zu einem robusten Ausgangsportfolio mit
den folgenden Merkmalen:
Outcome Driven Investments (odi)
 diversifizierte Portfoliostruktur
 stabiles Ertragswachstum
 Portfoliorisiken im Einklang mit dem Risikobudget
2. Taktische Positionierung
Basierend auf unserer kurz- bis mittelfristigen Markt- und Risikoeinschätzung weichen wir von der strategischen Positionierung
ab. Dieser aktive Ansatz erlaubt es uns, Anlagemöglichkeiten zu
nutzen oder potentielle Risiken zu reduzieren. Zudem erfordert
dieser Ansatz eine intensive Beschäftigung mit diversen Marktszenarien, die für die taktische Positionierung relevant sind (Basis-,
«Best Case»- und diverse negative Szenarien). Daraus ergeben
sich wichtige Rückschlüsse darauf, ob bestehende Portfoliopositionen mit dem Marktausblick übereinstimmen oder wie wir bestimmte Anlageideen umsetzen sollen.
3.Risikomanagement
Das Kernstück unseres odi-Ansatzes bildet die konsequente Kontrolle der eingegangenen Portfoliorisiken sowie die intelligente
Nutzung des vorgegebenen Risikobudgets. Unser Risikomanagement-Prozess umfasst zwei Elemente: ein systematisches und ein
proaktives Element.
Um das Portfolio-Gesamtrisiko zu steuern, wenden wir stetig und
systematisch einen regelbasierten Risikomanagement-Prozess
an. Dieser stellt sicher, dass die Portfoliorisiken jederzeit innerhalb des vorgegebenen Risikobudgets liegen. Übersteigen die
Portfoliorisiken das vorgegebene Risikobudget, so werden diese
umgehend reduziert. So wird beispielsweise die Aktienquote reduziert, falls die Volatilität bei Aktien ansteigt und das Risikobudget überschiesst.
Der zweite Teil unseres Risikomanagement-Prozesses umfasst
das proaktive Element. Basierend auf unserer Markteinschätzung
können die Risiken im Portfolio proaktiv reduziert werden. Diese
taktische Massnahme erlaubt es, in einem unsicheren Marktumfeld bewusst eine defensivere Portfoliopositionierung einzugehen. Eine intelligente Nutzung des vorgegebenen Risikobudgets
bedeutet, dass man Risiken nur eingehen soll, wenn diese auch
genügend kompensiert werden.
Zwei massgeschneiderte Anlagelösungen
Vontobel Asset Management bietet die Strategie in zwei Varianten an:
 odi-Total Risk
 odi-Capital Preservation
odi-Total Risk ist eine risikokontrollierte Lösung, welche das
Verlustrisiko abdämpft, aber nicht eliminiert. Dabei wird das
Gesamtrisiko des Portfolios über die gesamte Anlageperiode
nicht höher sein als die Höhe des Budgets. Das Risikobudget wird
gemessen anhand der jährlichen ex-ante Portfoliovolatilität, da odiTotal Risk keine Wertuntergrenze hat.
Demgegenüber soll mit odi-Capital Preservation der Verlust nicht
unter eine vom Kunden im Voraus definierte Wertuntergrenze
fallen. Bei Annäherung an diese Grenze wird das Portfolio systematisch umgeschichtet, damit dieser Mindestwert sichergestellt
werden kann. Durch die Einhaltung der Wertuntergrenze ist der
erwartete Ertrag bei odi-Capital Preservation typischerweise tiefer
als bei odi-Total Risk.
Während odi – Capital Preservation als Mandatslösung verfügbar
ist, wird odi – Total Risk sowohl als Mandat als auch als Anlagefondsvariante angeboten.
Januar 2016
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Weshalb ist ein risikokontrolliertes Portfolio sinnvoll?
 Mehrwert auf die lange Frist: Im Rahmen einer ergebnisorien tierten, risikokontrollierten Vorgehensweise kann mittel- bis lang fristig Mehrwert generiert werden indem man das Portfolio adä quat auf Marktrisiken und -opportunitäten ausrichtet und signi fikante Verluste verhindert.
 Diversifikation der Anlagestile: die Ergänzung eines risikokon trollierten Portfolios zu traditionellen Balanced Portfolios führt
zur Diversifikation der Anlagestile und ergibt über den unter schiedlichen Rendite- und Risikopfad eine echte Diversifikation.
 Wer Anlageerträge erzielen und Anlagerisiken eingehen will, soll
dies bewusst, global diversifiziert und kontrolliert umsetzen.
Ein erfahrenes Anlageteam
Das odi-Team ist Teil der Multi-Asset-Class-Investing (MACI)Boutique. Das Team umfasst sieben Anlageexperten und einen
Senior Portfolio Advisor. Der reiche Erfahrungsschatz unserer
odi-Spezialisten, die zusammen über 140 Jahre Anlageerfahrung
verfügen, ermöglicht die Berücksichtigung von unterschiedlichen
Aspekten bei der Portfolioverwaltung. Gerade diese Vielfalt fördert
die effektive Umsetzung der odi-Portfolios auf wertvolle Weise.
Das Team vereint Erfahrungen aus diversen Spezialgebieten, wie
Portfolio- und Risikomanagement, quantitative Analyse, Derivate,
Strategien zur Kapitalerhaltung, Kredit-Strategien oder Bottom-up
und Top-down Analyse.
Abbildung: Das Anlageteam
Philippe Bonvin, CEFA
Head of Outcome Driven Investments
Tom Sciaranetti, CEFA
Senior Portfolio – Advisor
Anlageerfahrung:
Anlageerfahrung:
24 Jahre
Daniel Alonso
Senior Portfoliomanager / Derivate Specialist
Mark Bantle
Senior Portfoliomanager
Anlageerfahrung:
Anlageerfahrung:
17 Jahre
Fabrizio Basile, CFA
Senior Portfoliomanager
Anlageerfahrung:
6 Jahre
Robert Borenich
Senior Portfoliomanager
20 Jahre
Anlageerfahrung:
Dr. Cristiano Migliorini
Senior Portfoliomanager / Derivate Specialist
Arpad Pongracz, CFA
Senior Portfoliomanager
Anlageerfahrung:
Anlageerfahrung:
Outcome Driven Investments (odi)
18 Jahre
13 Jahre
15 Jahre
29 Jahre
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