Langfristiger Erfolg durch risikofokussiertes Anlegen Wiesbadener Investorentag Philippe Bonvin Outcome Driven Investments 18. Juni 2015 Vontobel Asset Management Seite 2 Agenda Vontobel Multi Asset Class Investments (MACI) Drei einleitende Gedanken zu Vermögensanlagen Grundidee von risikofokussierten Anlagelösungen Gedanken zur Verwaltung von risikofokussierten Anlagelösungen Zusammenfassung Seite 3 Unser MACI Business ist seit seiner Gründung vor über 25 Jahren beachtlich gewachsen Multi Asset Class Investing (MACI) AuM Wachstum im Laufe der Zeit, Mrd. CHF 22 Portfoliomanager, 2 Ökonomen, 3 Anlagestrategen, 2 Derivate-Spezialisten und 1 Portfolio Advisor 11 MACI-Vertriebsspezialisten und ein 11-köpfiger Mitarbeiterstab aus den Bereichen Risk, Compliance und Reporting Kundenstamm: Unternehmen, Pensionspläne, Stiftungen, Banken, Versicherer und Privatkunden Quelle: Vontobel Asset Management Seite 4 Agenda Vontobel Multi Asset Class Investments (MACI) Drei einleitende Gedanken zu Vermögensanlagen Grundidee von risikofokussierten Anlagelösungen Gedanken zur Verwaltung von risikofokussierten Anlagelösungen Zusammenfassung Seite 5 1. Die Vermeidung substanzieller Verluste ist wichtiger als der Versuch, einige zusätzliche Renditepunkte zu erzielen Langfristiges Subtitle describes Ertragswachstum the graph 16mit pt size abgedämpftem Verlustrisiko Vermögensentwicklung Möglichst hohe Partizipation in Wachstumsphasen… Risikofokussierte Anlagelösung Markt … und Minimierung substantieller Verluste in Phasen der Marktschwäche Quelle: Vontobel Asset Management, Schematische Darstellung, dient nur zu Illustrationszwecken Zeit Seite 6 2. Renditen sind nur die Spitze des Eisbergs – Positive Renditen zu erzielen ist eine besondere Herausforderung Laufende Subtitle describes Renditenthe undgraph Maximale 16 ptVerluste size zentraler Anlageklassen 10% 5% 0% 2,8% 0,4% 0,8% 2,5% 5,4% 2,4% 2,0% 3,7% -5% -10% -15% -18,5% -20% -11,7% -11,4% -11,1% Emerging Market Equities Emerging Market Debt Global Equities -10,0% 0,4% 2,5% -6,5% -5,9% -5.9% -8,6% -17,2% -22,1% -25% US 30Y Treasuries Swiss 30Y German 30Y Eidgenossen Bunds Maximaler Verlust (über die letzten 3 Jahre) Quelle: Vontobel Asset Management, Datastream, Daten per Ende April 2015. US 10Y Treasuries High Dividend Equities Laufende Rendite German 10Y Global Swiss 10Y Bunds Investment Eidgenossen Grade Seite 7 3. Volatilität steigt, wenn die Märkte fallen (negative Preis/Volatilität Korrelation) Entwicklung der globalen Aktienmärkte und der Volatilität seit 1990 Quelle: Vontobel Asset Management, historische Volatilität, Bloomberg, Daten per Ende April 2015. Seite 8 Welche Lehren ziehen wir aus diesen drei Gedanken? Unsere drei einleitenden Gedanken führen zum Kern der Anlagelösung Fokus auf Gesamtrisiko Robuste Diversifikation Nutzung der Beziehung Multi Asset Anlagelösungen mit Fokus auf das Gesamtrisiko Seite 9 Agenda Vontobel Multi Asset Class Investments (MACI) Drei einleitende Gedanken zu Vermögensanlagen Grundidee von risikofokussierten Anlagelösungen Gedanken zur Verwaltung von risikofokussierten Anlagelösungen Zusammenfassung Seite 10 Wie sollte risikofokussiertes Anlegen ausgestaltet sein? Eine risikofokussierte Anlagelösung sollte … … global angelegt und breit diversifiziert sein. … die Anlageopportunitäten flexibel und unabhängig von einer traditionellen Benchmark nutzen. … den Fokus auf die Steuerung des absoluten Gesamtrisikos des Portfolios setzen. … das Portfolio über Marktszenarien steuern und positionieren. … attraktive risikoadjustierte Renditen (Asymmetrie) auf Basis eines strikt einzuhaltenden kunden-spezifischen Risikobudgets generieren. Seite 11 Nutzung der Volatilität zur aktiven Steuerung der Portfoliostrategie Dynamische Steuerung des Gesamtrisikos über die ex-ante Portfoliovolatilität Quelle: Vontobel Asset Management, historische Volatilität, Bloomberg, Daten per Ende April 2015. Portfoliostrategie In Phasen steigender Volatilität wird die Markt Allokation reduziert. In Phasen fallender Volatilität wird die Markt Allokation erhöht. Marktvolatilität Marktexposure des Portfolios Fokus wird auf das absolute, Gesamtrisiko des Portfolios gelegt. Quelle: Vontobel Asset Management, Schematische Darstellung, dient nur zu Illustrationszwecken Seite 12 Grundidee von risikofokussierten Anlagelösungen im Vergleich zu klassischen Portfoliostrategien Klassische Portfoliostrategie Schwankungen (Volatilität) Anlagelösung mit Volatilitätsbudget Schwankungen (Volatilität) Marktallokation hoch hoch Marktallokation hoch hoch Risikobudget tief tief tief tief Zeit Zeit Volatilität einer risikokontrollierten Anlagelösung Marktallokation Volatilität von traditionellen Anlagen Marktallokation Benchmark-orientierte Gesamtlösungen Benchmark-unabhängige Gesamtlösung Strategische Asset Allokation bleibt konstant (taktische Abweichungen aufgrund von Markteinschätzungen sind möglich) Marktallokation variiert in Abhängigkeit von der Marktvolatilität und der Markteinschätzung Fokus liegt auf dem relativen Risiko (Tracking-Error als Risikomass) Fokus liegt auf dem absoluten Gesamtrisiko (z.B. ex-ante Volatilität als Risikomass) Die Marktallokation bleibt über die Zeit unverändert, die Portfolio Volatilität schwankt mit der Marktvolatilität Die Portfoliovolatilität bleibt über die Zeit stabil, die Marktallokation variiert in Abhängigkeit von der Marktvolatilität. Erzielen einer attraktiven Rendite im Vergleich zum Referenzindex Erzielen einer attraktiven Rendite bei gleichzeitiger Einhaltung eines vorgegebenen Risikobudgets Quelle: Vontobel Asset Management, Schematische Darstellung, dient nur zu Illustrationszwecken Seite 13 Agenda Vontobel Multi Asset Class Investments (MACI) Drei einleitende Gedanken zu Vermögensanlagen Grundidee von risikofokussierten Anlagelösungen Gedanken zur Verwaltung von risikofokussierten Anlagelösungen Zusammenfassung Seite 14 Unsere Anlagephilosophie Wir glauben, dass … … die Vermeidung substanzieller Verluste und eine stetige Vermögensentwicklung wichtiger sind als der Versuch, einige zusätzliche Renditepunkte zu erzielen. … die Finanzmärkte Ineffizienzen aufweisen, die durch die Analyse von fundamentalen Bewertungs- und Marktverhaltensindikatoren genutzt werden können. Unsere zentralen Prinzipien sind: Wir konstruieren möglichst robuste Portfolios mit einem hohen Grad an Flexibilität. Wir nutzen ein vorgegebenes Risikobudget intelligent und überwachen dies systematisch. Wir betreiben – neben systematischem – bewusst zusätzlich pro-aktives Risiko-Management. Wir fördern interne Debatten, um unsere Anlageüberzeugung zu stärken. Wir nutzen gezielt risikoreduzierende oder ertragssteigernde Optionsstrategien. Seite 15 Mehrwert auf drei Ebenen dank diszipliniertem Anlageprozess 3 Elemente: Definieren – Anlegen - Steuerung der Gesamtrisiken 1. Mehrwert: Definieren Langfristiges Ertragswachstum und Diversifikation der Risiken Strategische Positionierung 2. Mehrwert: Anlegen Attraktive Renditen identifizieren 3. Mehrwert: Steuerung der Gesamtrisiken Portfoliostabilität sicherstellen RisikoManagement Stetiges Monitoring der Strategien, Portfoliopositionen, Marktentwicklung und Marktszenarien Validierung des Portfolios mit Blick auf Performance, Risikobudget und Portfolioumsetzung Seite 16 Steuerung des Gesamtrisikos mittels systematischem und pro-aktivem Risiko-Management Systematisches Risiko-Management Pro-aktives Risiko-Management Ex-ante Volatilität Best Case: Erwartetes Wachstum und Inflation Volatilitätsbudget Main: Stärkeres Wachstum bei tiefer Inflation 6% Negativ 1: Wachstum bei hoher Inflation 4% Ex-ante Volatilität des Portfolios Negativ 2: Rezession und Deflation Negativ 3: Geopolitische Krise 2% -4% -2% 0% 2% Zeit Simulierte Portfolioentwicklung (auf 3 Monate) Vontobel Fonds Target Return - Balanced Risikobudget als zentrale Restriktion Steuerung des Gesamtrisikos über die ex-ante Volatilität Pro-zyklischer Charakter Analysen der Marktszenarien (Hauptszenario, zusätzliche positive und negative Szenarien) Validierung der taktischen Positionierung Anti-zyklischer Charakter Quelle: Vontobel Asset Management, Schematische Darstellung, dient nur zu Illustrationszwecken 4% Seite 17 Pro-aktives Risikomanagement führt zu deutlicher Risikoreduktion Diversifikation und Absicherung halten das Risiko auf Kurs Das Portfolio investiert in diverse Anlageklassen, Märkte und Risiken. Eine isolierte Aggregation der Marktrisiken ergibt ein Gesamtrisiko von rund 10%. Gezielte Kombination der Anlageklassen sowie Options strategien reduzieren die ex-ante Volatilität auf unter 6.0%. Quelle: Vontobel Asset Management, Darstellung Vontobel Fund - Target Return Balanced, Berechnungen per März 2015 Seite 18 Mehr als 60 Investment Spezialisten steuern zur Wertentwicklung dieser risikofokussierten Anlagelösungen bei Strategie-Team Outcome Driven Investments Team Anlageklassen Spezialisten In-house Expertise Asset Class Spezialisten Equities Christophe Bernard Head of Investment Strategy Philippe Bonvin, CEFA Head of Outcome Driven Investments Alan Zlatar Swiss Equities: 3 Portfoliomanager, 1 Analyst Global Equities: 5 Portfoliomanager, 9 Analysten Andreas Nigg, CFA Head of Equity and Commodity Strategy Fixed Income Head of Multi Asset Class Investments Arpad Pongracz, CFA Senior Portfoliomanager Fabrizio Basile, CFA Robert Borenich Senior Portfoliomanager Portfoliomanager Dr. Sven Schubert Head EM Research Credit Fixed Income: 4 Portfoliomanager, 1 Analyst Emerging Market Fixed Income: 2 Portfoliomanager , 1 Analyst Swiss & Global Fixed Income: 5 Portfoliomanager Fabrizio Basile, CFA Head of Fixed Income Strategy Fund Research & Investment 4 Portfoliomanager /Analysten Dr. Ralf Wiedenmann Head of Economic Research Mark Bantle Portfoliomanager Dr. Cristiano Migliorini Daniel Alonso Senior Portfoliomanager Portfoliomanager Stephan Arnold, CIWM Head of Fund Research Team Commodities Stefan Eppenberger Derivatives Portfolio-Advisor 2 Portfoliomanager, 3 Analysten Strategist Andreas Nigg, CFA Head of Equity and Commodity Strategy Dr. Reto Cueni Economic Research Dr. C. Miglorini Daniel Alonso Tom Sciaranetti, CEFA Derivative Specialist Derivative Specialist Senior Portfolio-Advisor Alternative Investments 5 Portfoliomanager, 4 Analysten Seite 19 Gewinnbringende Nutzung von Optionsstrategien als ein Schlüssel zum Erfolg Optionsstrategien als wichtiges Strategieelement Wert Markterwartung Aktuelle Situation Potentielles Verlustrisiko Absicherungsstrategie Bei einer tiefen Volatilität und einem positiven Marktausblick mit erhöhter Unsicherheit eignet sich der Kauf von Put Optionen, um das Gesamtrisiko zu reduzieren und gleichzeitig das Aufwärtspotential zu erhalten. (Absicherungsstrategie) Zeit Wert Covered Call Strategie Aktuelle Situation Markterwartung Bei einer erhöhten Volatilität und bescheidenem Marktausblick eignet sich der Verkauf von Call Optionen, um zusätzlich attraktive Renditen zu realisieren und potentielle Kursverluste abzudämpfen. (Covered Call Strategie) Zeit Quelle: Vontobel Asset Management, Schematische Darstellung, dient nur zu Illustrationszwecken Seite 20 Einsatz von Derivaten zur Steuerung des Gesamtrisikos Gezielte Absicherungsmassnahmen führen zu gewünschten Risikoeigenschaften 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Asset Allokation ohne Absicherung Absicherung Risiko Allokation ohne Absicherung Alternative Anlagen Aktien Global Absicherung Unternehmensanleihen / Kredit Risiko Allokation mit Absicherung Staatsanleihen Geldmarkt Quelle: Vontobel Asset Management, Beispiel: Vontobel Fund - Target Return Balanced, Hedge Ratio bei Aktien Global von 50%, Delta 1. Seite 21 Agenda Vontobel Multi Asset Class Investments (MACI) Drei einleitende Gedanken zu Vermögensanlagen Grundidee von risikofokussierten Anlagelösungen Gedanken zur Verwaltung von risikofokussierten Anlagelösungen Zusammenfassung Seite 22 Ein Anlageansatz, der sich für risikobewusste Investoren eignet Für welche Anleger eignen sich Outcome Driven Investments (odi) Lösungen? … für Anleger, die konkrete Renditeziele verfolgen (nicht Benchmark-orientiert). … für Anleger, die signifikante Kapitalverluste vermeiden wollen und daher einen risikokontrollierten Ansatz bevorzugen. … für Anleger, die bestimmte Liquiditäts- und Auszahlungsanforderungen zu bedienen haben. … für Anleger, die eine «echte» Diversifikation über verschiedene Anlagestile wünschen. Seite 23 Warum Vontobel Fund – Outcome Driven Investments? 1 Strukturierter Ansatz, um langfristig stetige Renditen zu erzielen und substantielle Verluste zu vermeiden 2 Performance steht im Einklang mit Philosophie und diszipliniertem Anlageprozess 3 Erfahrenes Portfoliomangement Team: Durchschnittlich 18 Jahre Branchenerfahrung Seite 24 Kontakt Philippe Bonvin, CEFA Head of Outcome Driven Investments Senior Portfoliomanager Bank Vontobel AG Gotthardstrasse 43 8022 Zürich Anja Nieberding Head of Multi Asset Class Sales Germany Bank Vontobel Europe AG Bockenheimer Landstrasse 24 60323 Frankfurt am Main Tel. +49 – 69 – 69 59 96 180 E-Mail: [email protected] Disclaimer Wichtiger rechtlicher Hinweis: Dieses Dokument dient lediglich zu Informationszwecken, und die in diesem Dokument enthaltenen Informationen stellen keine Aufforderung, kein Angebot und keine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Finanzinstrumenten, zur Tätigung sonstiger Transaktionen oder zum Abschluss jedweder Rechtsgeschäfte dar. Potenzielle Anleger müssen sich auf ihre eigene Prüfung der rechtlichen, steuerlichen, finanziellen und sonstigen Konsequenzen einer Anlage in den Fonds, einschliesslich der Vorteile und Risiken einer entsprechenden Anlage, stützen. Dieses Dokument soll deshalb auch nicht als Beratung in rechtlicher, steuerlicher oder finanzieller Hinsicht verstanden werden. Bevor Sie eine Vereinbarung über eine in diesem Dokument genannte Anlage schliessen, sollten Sie Ihren Finanz- und/oder Anlageberater dazu konsultieren, ob die Anlage für Sie geeignet ist. Der Wert von Anlagen und ihr Ertrag können sowohl steigen als auch fallen, und unter Umständen verlieren Anleger den gesamten ursprünglich investierten Betrag. Die historische Performance stellt keinen Indikator für die laufende oder zukünftige Performance dar. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Ein Investment in Teilfonds des Vontobel Fund birgt Risiken, die im Verkaufsprospekt erläutert sind. Im Besonderen weisen wir Sie auf folgende Risiken hin: • Bei Investitionen in Wertpapiere aus Schwellenländern können die Kurse erheblich schwanken und unter Umständen sind – abgesehen von sozialen, politischen und wirtschaftlichen Unsicherheiten – operative und aufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen anzutreffen, die von den in Industrieländern vorherrschenden Standards abweichen. Währungen von Schwellenländern können höheren Kursschwankungen unterliegen. • Anlagen in höher verzinsliche und risikoreichere Anleihen weisen nach allgemeiner Auffassung einen spekulativeren Charakter auf. Diese Anleihen weisen ein höheres Bonitätsrisiko, höhere Kursschwankungen und ein höheres Risiko des Verlusts des eingesetzten Kapitals und der laufenden Erträge auf als Anleihen mit höherer Bonität. • Bei Rohstoffanlagen können kurzfristig und auch über längere Zeiträume betrachtet unerwartete Wertschwankungen auftreten. Interventionen von Regierungen auf den verschiedenen Rohstoffmärkten können die Preise der verschiedenen Rohstoffe stark beeinflussen. • Investitionen in Derivate sind oft den Risiken, die im Zusammenhang mit dem Emittenten und den zugrunde liegenden Märkten bzw. den Basisinstrumenten stehen, ausgesetzt. Sie bergen tendenziell höhere Risiken als Direktanlagen. Obwohl Vontobel Asset Management AG («Vontobel») der Ansicht ist, dass die in diesem Dokument enthaltenen Informationen aus verlässlichen Quellen stammen, kann Vontobel keinerlei Verantwortung für die Qualität, Korrektheit, Aktualität oder Vollständigkeit der in diesem Dokument enthaltenen Informationen übernehmen. Vontobel behält sich ausdrücklich das Recht vor, dieses Dokument ganz oder teilweise und ohne Ankündigung zu ändern, zu ergänzen oder Punkte zu streichen. Alle in diesem Dokument veröffentlichten Informationen, insbesondere Aktienkurse, Kalkulationsdaten oder Prognosen, beruhen auf bestem Wissen und/oder Marktschätzungen zu dem in der Präsentation genannten Datum. Dieses Dokument darf ohne die vorherige schriftliche Zustimmung von Vontobel zu keinem Zweck vervielfältigt, weiterverteilt oder neu veröffentlicht werden. 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Alle Unterlagen sind kostenlos bei der Vontobel Fonds Services AG, Gotthardstrasse 43, CH-8022 Zürich, als Vertreterin in der Schweiz, der Bank Vontobel AG, Gotthardstrasse 43, CH-8022 Zürich, als Zahlstelle in der Schweiz, bei der Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A-1010 Wien als Zahlstelle in Österreich, bei B. Metzler seel. Sohn & Co. KGaA, Grosse Gallusstrasse 18, D-60311 Frankfurt/Main als Zahlstelle in Deutschland, bei den autorisierten Vertriebsstellen, am Sitz des Fonds in 11-13 Boulevard de la Foire, L-1528 Luxemburg, oder über vontobel.com/am erhältlich. Weitere Informationen für Anleger im Vereinigten Königreich: Diese Mitteilung ist nur für Empfänger bestimmt, die geeignete Gegenparteien («eligible counterparties») oder professionelle Anleger («professional clients») gemäss der Definition im Glossar zum «Handbook of Rules and Guidance» der britischen Financial Conduct Authority sind. 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