インド：政策金利を0.25％引き下げ6.50％に

臨時レポート
インド：政策金利を0.25％引き下げ6.50％に
当社運用担当者はインド株式・債券に対し引き続き強気な見方
ＨＳＢＣ投信株式会社
2016年4月5日
 インド準備銀行(中央銀行）は、4月5日（火）、政策金利を0.25％引き下げ6.50％にすることを決定
 背景は、政府が2016年度予算案で示した財政赤字削減計画とインフレ率の低下
 当社運用担当者は、インドの株式市場、債券市場につき引き続き強気の見方
市場予想通り利下げを決定、市場
へのインパクトは限定的
 インド準備銀行（中央銀行）は、4月5日（火）の
金融政策決定会合で、市場予想通り、政策金
利であるレポレートを0.25％引き下げ、6.50％
としました（即日実施）。利下げは昨年9月29
日以来、約6ヶ月振り（図表1参照）。
 ラジャン中央銀行総裁は会合後の声明で「金
融緩和スタンスを継続する」と述べ、「モン
スーン期（6～9月）の降雨状況を注視し、さら
なる緩和余地を探る」としています。
図表1
図表1 政策金利（レポレート）の推移
政策金利(レポレート）の推移
(2010年1月2日～2015年3月4日）
(2012年1月1日～2016年4月5日）
9.0
（％）
8.5
8.0
7.5
7.0
6.5
6.50％
6.0
12/1
13/1
14/1
15/1
16/1
（年/月）
出所：ブルームバーグのデータをもとにＨＳＢＣ投信が作成
 利下げが予想通りであったことから市場の反応
は鈍く、5日（火）の株式市場ではSENSEX指数
が前日比-1.0％、債券市場では10年物国債利
回りは横ばい、通貨ルピーは対米ドルで0.2％
下落しています（日本時間午後3時半現在）。
背景に政府の財政赤字削減計画
とインフレ率の低下
 今回の利下げの背景には、政府の財政赤字
削減計画があります。2月29日に発表された
2016年度（2016年4月-2017年3月）予算案では、
財政赤字の対国内総生産（GDP）比の目標値
が前年度の3.9％に対し3.5％に設定されました。
1
当資料の「留意点」については、巻末をご覧ください。
ラジャン総裁は、政府の財政規律を堅持する姿
勢を尊重しており、これにより利下げ余地が生
まれたものと見られます。
 また、原油安を背景としたインフレ率の低下も
利下げを後押ししたものと見られます。直近
2 月の消費者物価指数（ CPI）は前年同月比
＋5.2％と、1月の＋5.7％から低下しています。
当社の運用担当者はインド株式・債
券につき強気な見方を維持
 この先のさらなる利下げは経済動向次第と見ら
れ、当社では、特に今後のインフレ率の推移を
注視していきます。中央銀行は2017年3月まで
にインフレ率は5％程度までに低下するとの見
通しを示す一方、リスクとしてモンスーン期の降
雨量（農産物価格を左右）、原油価格、公務員
の賃上げ動向などを挙げています。
 インド株式・債券市場について当社は引き続き
強気であり、中央銀行の金融緩和スタンスの継
続も追い風になると見ています。
 株式ファンドの運用においては、インド経済の回
復から恩恵を受ける景気敏感セクターを有望視
しており、一般消費財、資本財をオーバーウエイ
トとしています。財務体質が良好で景気回復の
流れに素早く乗れる企業に特に注目していま
す。景気動向の影響を受けにくい生活必需品や
ヘルスケアはアンダーウエイトに維持しています
が、最近の株価下落で割安感が強まっている銘
柄は組入れを増やす機会と見ています。
 債券ファンドの運用では、引き続きルピー建国
債を有望視しています。今後、10年を超える同
国債の発行量が多くなる見通しであり、10年超
の長期債券は金利上昇圧力を受けやすいこと
から、残存期間5年～10年を選好しています。
 ルピー相場も底堅い推移を予想しています。経
常赤字の縮小、インフレ率低下、潤沢な外貨準
備などがルピー相場を支えると見ています。
留意点
投資信託に係わるリスクについて
投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象としており、当該資産の市場に
おける取引価格の変動や為替の変動等により基準価額が変動し損失が生じる可能性があります。従いまし
て、投資元本が保証されているものではありません。投資信託は、預金または保険契約ではなく、預金保険機
構または保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入の投資信託は投
資者保護基金の保護の対象ではありません。購入の申込みにあたりましては「投資信託説明書（交付目論見
書）」および「契約締結前交付書面（目論見書補完書面等）」を販売会社からお受け取りの上、十分にその内
容をご確認頂きご自身でご判断ください。
投資信託に係わる費用について
購入時に直接ご負担いただく費用
購入時手数料上限3.78％（税込）
換金時に直接ご負担いただく費用
信託財産留保額上限0.5％
投資信託の保有期間中に間接的に
ご負担いただく費用
運用管理費用（信託報酬）上限年2.16％（税込）
その他費用
上記以外に保有期間等に応じてご負担頂く費用があります。
「投資信託説明書（交付目論見書）」、「契約締結前交付書面（目論
見書補完書面等）」等でご確認ください。
※上記に記載のリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。
※費用の料率につきましては、ＨＳＢＣ投信株式会社が運用するすべての投資信託のうち、ご負担いただく
それぞれの費用における最高の料率を記載しております。
※投資信託に係るリスクや費用はそれぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、かならず
「投資信託説明書（交付目論見書）」をご覧ください。
ＨＳＢＣ投信株式会社
金融商品取引業者関東財務局長（金商）第308号
加入協会一般社団法人投資信託協会/一般社団法人日本投資顧問業協会
ホームページ
www.assetmanagement.hsbc.com/jp
電話番号 03-3548-5690
（受付時間は営業日の午前9時～午後5時）
【当資料に関する留意点】
 当資料は、ＨＳＢＣ投信株式会社（以下、当社）が投資者の皆さまへの情報提供を目的として作成したものであり、特定の金
融商品の売買を推奨・勧誘するものではありません。
 当資料は信頼に足ると判断した情報に基づき作成していますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、
データ等は過去の実績あるいは予想を示したものであり、将来の成果を示唆するものではありません。
 当資料の記載内容等は作成時点のものであり、今後変更されることがあります。
 当社は、当資料に含まれている情報について更新する義務を一切負いません。
2

Download Report