情報提供用資料情報提供用資料マーケット・レターマーケット・レター 2015年7月9日ここ最近の国内ハイブリッド証券市場の現状について国内金融機関（銀行、保険）によって発行されたハイブリッド証券（劣後債、優先出資証券）市場は、6月以降足元（7月9日）までやや軟調に推移しています。欧米の長期金利が上昇したものの、邦銀によって発行されたバンク・キャピタル証券は総じて、コール償還日までの期間が短く、その影響は限定的でした。信用スプレッドは、国内金融システムの安定、円安による企業業績の好転などを背景に、低位安定が続きました。一方で、保険会社によって発行されているハイブリッド証券は、初回コール償還日までの期間が相対的に長いことから、こうした金利上昇の影響を少なからず受けています。代表的な銘柄の騰落率銘柄名種別建値クーポン 5月29日 7月9日騰落率三菱UFJ・FGキャピタルフィナンシャル1 優先出資証券米国ドル 6.346% 104.88 ⇒ 104.60 -0.27% 三菱UFJ・FGキャピタルフィナンシャル2 優先出資証券ユーロ 4.850% 103.50 ⇒ 103.09 -0.39% 三井住友ＦＧプリファード・キャピタル優先出資証券米国ドル 6.078% 106.00 ⇒ 105.25 -0.71% 三井住友銀行劣後債ユーロ 4.375% 101.42 ⇒ 101.16 -0.26% 日本生命保険劣後債米国ドル 5.000% 106.75 ⇒ 103.25 -3.28% 第一生命保険劣後債米国ドル 7.250% 119.25 ⇒ 116.44 -2.36% 三井住友海上火災保険劣後債米国ドル 7.000% 119.63 ⇒ 115.50 -3.45% （パインブリッジ・インベストメンツ調べ）【今後の見通し】欧州では、ギリシャの国民投票実施以降、先行き不透明感が一段と高まりました。交渉窓口は開かれていますがギリシャのユーロ、EU（欧州連合）離脱は予断を許さない状況にあります。また、中国では株価が急落しています。上海と深セン市場の43%の銘柄が売買停止との報道もあり、市場の先行き不安が高まりました。米国では、 FRB（米連邦準備制度理事会）が政策金利引き上げのタイミングを図っています。いずれも、グローバル金融、信用市場へネガティブな影響を及ぼす問題であるため、市場がこれらの影響を十分織り込むまでは、神経質な展開が続くと予想されます。【国内金融機関が発行するハイブリッド証券についての見通し】中期的には、1)質への逃避を受けて米国債や独国債が大きく売られる可能性は小さい、2)中国、ギリシャ及び問題の波及が懸念される国々へのエクスポージャーが小さい邦銀発行のハイブリッド証券のスプレッドが大きく拡大する可能性は小さい、3)コール償還までの期間が短く、下値では買いニーズが強い状況が続いていること、等がサポート要因になると見ています。ポートフォリオが銀行発行のバンク・キャピタル証券で構成されているファンドは市場混乱の影響は小さいと見ています。一方で、デュレーションが長めの保険会社発行のハイブリッド証券を中心にポートフォリオが構成されているファンドは、一時的に価格変動ボラティリティが高まる可能性はありますが、中期的には魅力的な利回りへの需要が価格を下支えすると見ています。当コメントは、パインブリッジ・インベストメンツの運用関係者の作成したコメントを基に作成しています。 ■当資料は、「ここ最近の国内ハイブリッド証券市場の現状について」に関する参考情報の提供を目的として、パインブリッジ・インベストメンツが作成した参考資料です。金融商品取引法に基づく開示書類ではありませんし、特定の有価証券の売買、ファンド、商品を勧誘、推奨するものではありません。■ 当資料は、信頼できると考えられる情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性・完全性について当社が責任を負うものではありません。当資料中の記載事項、数値、図表等は、当資料作成日時点のものであり、市場の環境やその他の状況によって予告なく変更することがあります。なお、当資料中のいかなる記載事項も、将来の投資機会または運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。パインブリッジ・インベストメンツ株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第307号加入協会／一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会一般社団法人第二種金融商品取引業協会情報提供用資料情報提供用資料マーケット・レターマーケット・レター 2015年7月9日重要な注意事項：投資信託に関する留意点重要な注意事項：投資信託に関する留意点お客様が実際にご購入される個々のファンドに適用される費用やリスクとは内容が異なる場合がありますのでご注意下さい。下記に記載しているリスクや費用項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきましては、パインブリッジ・インベストメンツ株式会社が運用するすべての投資信託のうち、徴収する個々の費用における最高の料率を記載しております。投資信託に係るリスクや費用は、投資信託により異なりますので、ご投資をされる際には、事前に必ず「投資信託説明書（交付目論見書）」や契約締結前交付書面をご覧いただき、投資に関する最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願い申し上げます。［お申込みに際しての留意事項］ ●投資信託に係るリスクについて投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象とし投資元本が保証されていないため、当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により投資一単位当たりの価値が変動します。従ってお客様の投資された金額を下回ることもあります。又、投資信託は、個別の投資信託毎に投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、ご投資に当たっては「投資信託説明書（交付目論見書）」や契約締結前交付書面を必ずご覧下さい。［ご投資いただくお客様には以下の費用をご負担いただきます］ ●投資信託に係る費用について申込時に直接ご負担いただく費用購入時手数料（申込手数料）上限3.78%（税抜3.5%）換金時に直接ご負担いただく費用信託財産留保額上限 1.00% 投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用運用管理費用（信託報酬）上限年2.106%（税抜1.95%）上記以外に保有期間等に応じてご負担いただく費用があります。その他費用「投資信託説明書（交付目論見書）」、契約締結前交付書面等でご確認下さい。 ■当資料は、「ここ最近の国内ハイブリッド証券市場の現状について」に関する参考情報の提供を目的として、パインブリッジ・インベストメンツが作成した参考資料です。金融商品取引法に基づく開示書類ではありませんし、特定の有価証券の売買、ファンド、商品を勧誘、推奨するものではありません。■ 当資料は、信頼できると考えられる情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性・完全性について当社が責任を負うものではありません。当資料中の記載事項、数値、図表等は、当資料作成日時点のものであり、市場の環境やその他の状況によって予告なく変更することがあります。なお、当資料中のいかなる記載事項も、将来の投資機会または運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。パインブリッジ・インベストメンツ株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第307号加入協会／一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会一般社団法人第二種金融商品取引業協会