情報提供用資料 情報提供用資料 マーケット・レター マーケット・レター 2016年6月27日 グローバル・ハイブリッド証券市場における 英国のEU離脱の影響について 英国時間の6月23日（木）に実施された国民投票の結果、英国のEU（欧州連合）離脱が決定しました。 市場参加者の多くは残留派の票が上回ることを事前に予想していたことから、世界の金融市場には大きな動 揺が広まりました。 このような中、グローバル・ハイブリッド証券市場もスプレッドが拡大し、全般的に下落しましたが、下落幅は 比較的限定的なものとなりました。 【グローバル・ハイブリッド証券市場の推移】 106 104 102 100 98 96 94 15年12月 16年2月 16年4月 16年6月 出所：バークレイズ（2015年12月31日～2016年6月24日、2015年12月31日を100として指数化） グローバル・ハイブリッド証券は、バークレイズ･グローバル優先証券指数（円ヘッジ）を基にパインブリッジ・インベストメンツが作成。 当コメントは、パインブリッジ・インベストメンツの運用関係者の作成したコメントを基に作成しています。 ■当資料は、「グローバル・ハイブリッド証券市場における英国のEU離脱の影響」に関する参考情報の 提供を目的として、パインブリッジ・インベストメンツが作成した参考資料です。金融商品取引法に基づく 開示書類ではありませんし、特定の有価証券の売買、ファンド、商品を勧誘、推奨するものではありませ ん。■当資料は、信頼できると考えられる情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性・完全性 について当社が責任を負うものではありません。当資料中の記載事項、数値、図表等は、当資料作成 日時点のものであり、市場の環境やその他の状況によって予告なく変更することがあります。なお、当 資料中のいかなる記載事項も、将来の投資機会または運用成果を示唆あるいは保証するものではあり ません。 商号等：パインブリッジ・インベストメンツ株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第307号 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 一般社団法人第二種金融商品取引業協会 1 情報提供用資料 情報提供用資料 マーケット・レター マーケット・レター 2016年6月27日 【今後の見通し】 短期的には、金融市場全体のボラティリティの高まりを受けて、グローバル・ハイブリッド証券市場もネガティ ブな影響を受ける可能性があります。しかし、各国中央銀行が協調して流動性供給を行う意思を示しているこ となどから、金融市場は次第に落ち着きを取り戻すと見ています。 また、今回の国民投票の結果を受けて、ただちに英国がEUから離脱するわけではなく、今後、約2年間の交 渉期間を経て離脱手続きが進められることが想定されています。従ってその間は、英国は引き続きEU内に留 まることになり、これまでどおりEU域内と英国との間の経済活動は行われ、金融サービスの提供にも大きな 支障はないと考えられます。 一方、中長期的な観点からは、グローバル・ハイブリッド証券の発行体である金融機関には、英国に拠点を 置く銀行を中心に、以下のような影響が及ぶことが考えられます。 ・EU域内での自由な金融サービス継続の不確実性 英国に拠点を置く銀行は、現在、EU域内で自由に業務を行うことのできる単一パスポート制度の恩恵を享 受しています。今後、英国とEUとの間で現在のパスポート制度と同様の仕組みが新協定の中で締結でき るかどうかによって、銀行への影響度合いが変わってくると考えられます。 ・英国経済停滞による影響 英国のEU離脱に伴い、離脱プロセスの長期化、離脱後のEUとの関係性構築の不確実性、英国内の政治 の混乱などから先行き不透明感が高まることが考えられます。このような不透明感の高まりにより、企業 マインドが低下し、英国経済の停滞につながる恐れがあります。一方で、通貨ポンド安は結果的に英国経 済への悪影響を一部で相殺することになると見ています。英国経済の停滞により、英国の銀行の不良債 権が拡大し、収益に悪影響が及ぶ可能性も想定しておく必要があります。 上記のように、英国に拠点を置く銀行を中心に悪影響が想定されますが、各行のバランスシートは、自己資 本の水準の高さと流動性の潤沢さを鑑みると、今後、ビジネス環境が悪化していくことに耐えうる強さを備えて いると考えています。しかし、収益は弱含むことが予想され、また、金融セクターにとって今後を左右しかねな いEUとの交渉プロセスおよびその結果には現段階では不透明感が高く、どの程度の影響が出るかは見通し にくい事が現実です。 このような収益見通しの悪化と不透明性の高まりは見られるものの、銀行セクターのバーゼルⅡ対応型（レガ シー）ハイブリッド証券は、バーゼルⅢ規制の下では自己資本算入が段階的に認められなくなっていき、いず れは償還されることが想定されることから、相対的にデュレーションの長いシニア債（社債）と比較して、下値 の抵抗は強いと考えます。 当コメントは、パインブリッジ・インベストメンツの運用関係者の作成したコメントを基に作成しています。 ■当資料は、「グローバル・ハイブリッド証券市場における英国のEU離脱の影響」に関する参考情報の 提供を目的として、パインブリッジ・インベストメンツが作成した参考資料です。金融商品取引法に基づく 開示書類ではありませんし、特定の有価証券の売買、ファンド、商品を勧誘、推奨するものではありませ ん。■当資料は、信頼できると考えられる情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性・完全性 について当社が責任を負うものではありません。当資料中の記載事項、数値、図表等は、当資料作成 日時点のものであり、市場の環境やその他の状況によって予告なく変更することがあります。なお、当 資料中のいかなる記載事項も、将来の投資機会または運用成果を示唆あるいは保証するものではあり ません。 商号等：パインブリッジ・インベストメンツ株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第307号 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 一般社団法人第二種金融商品取引業協会 2 情報提供用資料 情報提供用資料 マーケット・レター マーケット・レター 2016年6月27日 重要な注意事項：投資信託に関する留意点 お客様が実際にご購入される個々のファンドに適用される費用やリスクとは内容が異なる場合がありますのでご注意下さい。 下記に記載しているリスクや費用項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきましては、 パインブリッジ・インベストメンツ株式会社が運用するすべての投資信託のうち、徴収する個々の費用における最高の料率を 記載しております。 投資信託に係るリスクや費用は、投資信託により異なりますので、ご投資をされる際には、事前に必ず「投資信託説明書 （交付目論見書）」や契約締結前交付書面をご覧いただき、投資に関する最終決定はお客様ご自身の判断でなさるよう お願い申し上げます。 ［お申込みに際しての留意事項］ ●投資信託に係るリスクについて 投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象とし投資元本が保証されていないため、当該 資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により投資一単位当たりの価値が変動します。従ってお客様の投資 された金額を下回ることもあります。又、投資信託は、個別の投資信託毎に投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、 投資対象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、ご投資に当たっては「投資信託説明書（交付目論 見書）」や契約締結前交付書面を必ずご覧下さい。 ［ご投資いただくお客様には以下の費用をご負担いただきます］ ●投資信託に係る費用について 申込時に直接ご負担いただく費用 購入時手数料（申込手数料） 上限3.78%（税抜3.5%） 換金時に直接ご負担いただく費用 信託財産留保額上限 1.00% 投資信託の保有期間中に間接的に ご負担いただく費用 運用管理費用（信託報酬） 上限年2.106%（税抜1.95%） その他費用 上記以外に保有期間等に応じてご負担いただく費用があります。 「投資信託説明書（交付目論見書）」、契約締結前交付書面等でご確認下さい。
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