「通貨及び金融の調節に関する報告書」概要説明 日 本 銀 行 総 裁 黒 ── 田 東 彦 平成 28 年 3 月 16 日、衆議院財務金融委員会 (はじめに) 日 本 銀 行 は 、毎 年 6 月 と 12月 に「 通 貨 及 び 金 融 の 調 節 に 関 す る 報 告 書 」を 国 会 に 提 出 し て お り ま す 。本 日 、わ が 国 経 済 の 動 向 と 日 本 銀 行 の 金 融 政 策 運 営 に つ い て 詳 し く ご 説 明 申 し 上 げ る 機 会 を 頂 き 、厚 く 御 礼申し上げます。 (わが国の経済金融情勢) 最初に、わが国の経済金融情勢について、ご説明申し上げます。 わ が 国 の 景 気 は 、新 興 国 経 済 の 減 速 の 影 響 な ど か ら 輸 出・生 産 面 に 鈍 さ が み ら れ る も の の 、企 業 部 門・家 計 部 門 と も に 所 得 か ら 支 出 へ の 前 向 き の 循 環 メ カ ニ ズ ム が 作 用 す る も と で 、基 調 と し て は 緩 や か な 回 復 を 続 け て い ま す 。 先 行 き に つ い て は 、 当 面 、輸 出 ・ 生 産 面 に 鈍 さ が 残 る と み ら れ ま す が 、国 内 需 要 が 増 加 基 調 を た ど る と と も に 、輸 出 も 、 新 興 国 経 済 が 減 速 し た 状 態 か ら 脱 し て い く こ と な ど を 背 景 に 、緩 や か に 増 加 す る と み ら れ ま す 。こ の た め 、わ が 国 経 済 は 、基 調 と し て 緩 や かに拡大していくと考えられます。 物 価 面 を み る と 、生 鮮 食 品 を 除 く 消 費 者 物 価 の 前 年 比 は 、0 % 程 度 と な っ て い ま す 。も っ と も 、生 鮮 食 品 ・ エ ネ ル ギ ー を 除 く 消 費 者 物 価 の 前 年 比 は 、28か 月 連 続 で プ ラ ス を 続 け 、最 近 で は 1 % を 上 回 る 水 準 で 推 移 す る な ど 、物 価 の 基 調 は 着 実 に 改 善 し て い ま す 。先 行 き 、生 鮮 食品を除く消費者物価の前年比は、エネルギー価格下落の影響から、 当 面 0 % 程 度 で 推 移 す る と み ら れ ま す が 、需 給 ギ ャ ッ プ の 改 善 や 中 長 期的な予想物価上昇率の上昇を背景に物価の基調は着実に高まり、 1 「 物 価 安 定 の 目 標 」で あ る 2 % に 向 け て 上 昇 率 を 高 め て い く と 考 え て い ま す 。原 油 価 格 が 現 状 程 度 の 水 準 か ら 緩 や か に 上 昇 し て い く と の 前 提 に た て ば 、2 % 程 度 に 達 す る 時 期 は 、2017年 度 前 半 頃 に な る と 予 想 しています。 (金融政策運営) こ の よ う に 、メ イ ン シ ナ リ オ と し て は 、わ が 国 経 済 は 基 調 と し て 緩 や か に 拡 大 し 、消 費 者 物 価 の 前 年 比 は 2 % に 向 け て 上 昇 率 を 高 め て い く と 考 え て い ま す が 、年 初 来 、原 油 価 格 の 一 段 の 下 落 に 加 え 、中 国 を はじめとする新興国・資源国経済に対する先行き不透明感などから、 金 融 市 場 は 世 界 的 に 不 安 定 な 動 き と な っ て い ま す 。こ の た め 、企 業 コ ン フ ィ デ ン ス の 改 善 や 人 々 の デ フ レ マ イ ン ド の 転 換 が 遅 延 し 、物 価 の 基調に悪影響が及ぶリスクが増大しています。 日 本 銀 行 は 、こ う し た リ ス ク の 顕 在 化 を 未 然 に 防 ぎ 、2 % の「 物 価 安 定 の 目 標 」に 向 け た モ メ ン タ ム を 維 持 す る た め 、1 月 の 金 融 政 策 決 定 会 合 に お い て「 マ イ ナ ス 金 利 付 き 量 的 ・ 質 的 金 融 緩 和 」を 導 入 し ま し た 。「 マ イ ナ ス 金 利 付 き 量 的 ・ 質 的 金 融 緩 和 」 は 、 日 本 銀 行 当 座 預 金 金 利 を マ イ ナ ス 化 す る こ と で イ ー ル ド カ ー ブ の 起 点 を 引 き 下 げ 、大 規 模 な 長 期 国 債 買 入 れ を 継 続 す る こ と と あ わ せ て 、金 利 全 般 に よ り 強 い 下 押 し 圧 力 を 加 え て い く こ と を 主 た る 波 及 経 路 と し て い ま す 。国 債 の イ ー ル ド カ ー ブ は 、「 マ イ ナ ス 金 利 付 き 量 的 ・ 質 的 金 融 緩 和 」の 導 入 以 降 、大 幅 に 低 下 し て お り 、こ れ を 受 け て 貸 出 の 基 準 と な る 金 利 や 住 宅 ロ ー ン 金 利 も 低 下 す る な ど 、金 利 面 で は 政 策 効 果 は 既 に 現 れ て い ま す 。今 後 、 そ の 効 果 は 、 実 体 経 済 や 物 価 面 に も 、着 実 に 波 及 し て い くものと考えています。 日 本 銀 行 は 、2 % の「 物 価 安 定 の 目 標 」の 実 現 を 目 指 し 、こ れ を 安 定 的 に 持 続 す る た め に 必 要 な 時 点 ま で 、「 マ イ ナ ス 金 利 付 き 量 的 ・ 質 的 金 融 緩 和 」 を 継 続 し ま す 。今 後 と も 、 経 済 ・ 物 価 の リ ス ク 要 因 を 点 2 検し、「物価安定の目標」の実現のために必要な場合には、「量」・ 「 質 」・「 金 利 」の 3 つ の 次 元 で 、追 加 的 な 金 融 緩 和 措 置 を 講 じ ま す 。 国 際 金 融 市 場 で は 、な お 世 界 的 に 不 安 定 な 動 き が 続 い て い ま す 。日 本 銀 行 と し て は 、こ う し た 動 き が 、わ が 国 の 経 済 ・ 物 価 に ど の よ う な 影響を与えるかについて、しっかりと注視していく方針です。 ありがとうございました。 以 3 上
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