Report - 新光投信

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2016 年 3 ⽉ 17 ⽇
Shinko Asset Management Co., Ltd.
FOMC は 2016 年の利上げを 2 回と想定
◆FOMC は政策⾦利誘導⽬標を据え置き
FRB（⽶連邦準備制度理事会）は、3 ⽉ 15〜16 ⽇開催の FOMC（⽶連邦公開市場委員会）において、政策⾦利で
ある FF（フェデラル・ファンド）⾦利の誘導⽬標を 0.25％〜0.50％に据え置くことを決定しました。政策⾦利の
据え置きは、年明け以降、中国⼈⺠元や原油価格の下落をきっかけに世界経済全体の先⾏き懸念が強まったことに
より、短期的な⾦融市場のリスク拡⼤の可能性を考慮したものとなっています。同時に公表された FRB による経済
⾒通しでは、2017 年以降の⾒通しは概ね変わらないことを⽰唆する内容となったものの、2016 年については⽶国
の経済成⻑率と物価上昇率が下⽅修正されており、今回の決定を裏付ける形となっています。
FRB経済見通し
予想時点
実質GDP成長率 1 6 年3 月
（％）
15年12月
失業率
（％）
1 6 年3 月
インフレ率
（PCE、％）
1 6 年3 月
15年12月
15年12月
2016年
2017年
2018年
長期
2 .2
2.1
2 .0
2 .0
2.4
2.2
2.0
2.0
4 .7
4.6
4 .5
4 .8
4.7
4.7
4.7
4.9
1 .2
1.9
2 .0
2 .0
1.6
1.9
2.0
2.0
出所：FRBのデータを基に新光投信作成
（注）予想中央値を表記。実質GDP成長率・インフレ率は10-12月期の前年比、失業率は当該年の10-12月期の平均を表記
（注）インフレ率（PCE）は個人消費デフレーター
上記表は過去の実績、過去の時点における予測値を⽰したものであり、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを⽰唆あるいは保証するもの
ではありません。
◆想定される 2016 年の利上げ回数は前回の 4 回から今回は 2 回に
年初来の世界的な株価下落などもあり、政策⾦利の据え置きは概ね市場に織り込まれていたことから、市場の注⽬
は今後の利上げ動向に集まっていました。前回 2015 年 12 ⽉時点で公表された FOMC 参加者の 2016 年末の政策
⾦利⾒通しは 1.375％で、1 回当りの政策⾦利の引き上げ幅を 0.25％とした場合、想定される利上げの回数は 4 回
となっていました。今回の⾒通しは 0.875％で、想定される利上げの回数は 2 回ということになるため、前回の想
定よりも緩やかなペースで利上げが⾏われることを⽰唆する内容となりました。
FOMC政策金利見通し
予想時点
16 年3 月
15年12月
(％)
2016年
2017年
2018年
長期
0 .875
1 .8 75
3.0 00
3.25 0
1.375
2.375
3.250
3.500
出所：FRBのデータを基に新光投信作成
（注） FOMC参加者によるFF金利誘導目標の各年末時点での予想中央値を表記
上記表は過去の実績、過去の時点における予測値を⽰したものであり、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを⽰唆あるいは保証するもの
ではありません。
当資料は新光投信が作成したものであり、⾦融商品取引法に基づく開⽰書類あるいは販売⽤資料のいずれでもありません。当資料は証券投資の参考と
なる情報の提供を⽬的とし、投資の勧誘を⽬的としたものではありません。当資料は信頼できると考えられるデータなどに基づき作成していますが、
その内容の正確性・完全性を保証するものではありません。当資料は事前の通知なしに内容を変更することがあります。特定ファンドの購⼊のお申し
込みの際は、販売会社から投資信託説明書（交付⽬論⾒書）および契約締結前交付書⾯など（⽬論⾒書補完書⾯を含む）をあらかじめお受け取りのう
え、詳細をよくお読みいただき、投資に関する最終決定は、ご⾃⾝の判断でなさるようお願いします。
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2016 年 3 ⽉ 17 ⽇
Shinko Asset Management Co., Ltd.
今回公表された政策⾦利⾒通しなどを受けて安⼼感が広がり、16 ⽇の NY 市場では NY ダウが 4 ⽇続伸し、年初
来⾼値を更新しました。また、
緩和的な⾦融政策の継続を受けて⽶国 10 年国債利回りは前⽇の 1.96％台から 1.90％
台へ低下したほか、⽶ドルは先進国や新興国通貨に対しほぼ全⾯安の展開となりました。
円/米ドルと米国10年国債利回りの推移
（円）
126
（％）
2.6
124
2.4
122
2.2
120
2.0
118
1.8
116
1.6
円/米ドル（左軸）
114
112
110
15/1
1.4
米国10年国債利回り（右軸）
15/3
15/5
期間：2015年1月2日～2016年3月16日（日次）
15/7
1.2
15/9
15/11
1.0
16/3
（年/月）
16/1
出所：ブルームバーグのデータを基に新光投信作成
上記グラフは過去の実績を⽰したものであり、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを⽰唆あるいは保証するものではありません。
◆利上げは今後の経済指標次第
失業率の低下など労働市場の改善に加え、中期的には物価が政策⽬標である 2％台へ上昇するとの FOMC の⾒通
しから、イエレン FRB 議⻑は FOMC 後の記者会⾒で、今後全ての FOMC 会合において利上げは可能との⾒⽅を⽰
しました。⾦融政策の道筋は決められたものではなく、今後も経済指標次第との姿勢を強調した形です。
2015 年に低迷が続いていた ISM 製造業景気指数が 2016 年に⼊り 2 ヵ⽉連続で上昇するなど⽶国では製造業に
改善の兆しがみられる⼀⽅、⼩売など景気回復をけん引してきた⾮製造業については⾜もとで景気指数の低下基調
が続いており、短期的には⽶国景気動向の不透明感はぬぐいきれない状況となっています。
こうしたことから、⽶国の⾦融政策の⾏⽅を巡っては今後も経済指標の動向が⼤きな注⽬を集めそうです。
ISM（全米供給管理協会）景気指数の推移
65
60
55
↑景況感良い
↓景況感悪い
50
45
40
製造業
35
非製造業
30
06
07
08
09
10
11
12
13
期間：2006年1月～2016年2月（月次）出所：ブルームバーグのデータを基に新光投信作成
14
15
16
（年）
上記グラフは過去の実績を⽰したものであり、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを⽰唆あるいは保証するものではありません。
当資料は新光投信が作成したものであり、⾦融商品取引法に基づく開⽰書類あるいは販売⽤資料のいずれでもありません。当資料は証券投資の参考と
なる情報の提供を⽬的とし、投資の勧誘を⽬的としたものではありません。当資料は信頼できると考えられるデータなどに基づき作成していますが、
その内容の正確性・完全性を保証するものではありません。当資料は事前の通知なしに内容を変更することがあります。特定ファンドの購⼊のお申し
込みの際は、販売会社から投資信託説明書（交付⽬論⾒書）および契約締結前交付書⾯など（⽬論⾒書補完書⾯を含む）をあらかじめお受け取りのう
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Shinko Asset Management Co., Ltd.
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よる損益は、すべて投資者のみなさまに帰属します。したがって、投資者のみなさまの投資元本は保証されて
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■その他の費⽤・⼿数料
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から、リスクの内容や性質が異なり、費⽤もそれぞれの投資信託により異なりますので、ご投資をされる際には、
事前によく投資信託説明書（交付⽬論⾒書）や契約締結前交付書⾯など（⽬論⾒書補完書⾯を含む）をご覧くださ
い。
商号等：新光投信株式会社
⾦融商品取引業者
関東財務局⻑（⾦商）第３３９号
加⼊協会：⼀般社団法⼈投資信託協会
⼀般社団法⼈⽇本投資顧問業協会
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