MＦ150819J みずほ銀行 シンガポール資金部 Mizuho Flash (Ref: MF150819J) 2015 年 8 月 19 日 ベトナム中銀 ドンを１％切り下げ、取引バンドも再拡大 ※ 本レポートは 8 月 19 日付け「VND: Double-Barreled Surprise!」の抄訳です。 ベトナム国立銀行（中央銀行、SBV）は本日、USD/VND の対ドル基準値を１％切り下げ 21,890 とし た。加えて今月 12 日に基準値の±2％に拡大した取引バンドを再度拡大し同±3％とした。これによって 年初来の VND 切り下げ率は 3％となり、年 2％までとの SBV の公約を上回った。現在 USD/VND 相場 は年初から約 4.4％VND 安の水準にあるが、今回の措置により実質的には年初比最大 5％の VND 安（切 り下げ 3％＋バンド拡大 2％）が許容されることになる。今回の発表は我々を含む大方の市場参加者に とって予想外であった。 しかし VND 安方向への調整はこの程度で留まらない可能性が高い。長期的なアジア通貨安の流れの中 で見ると VND の下落は他の ASEAN 通貨に比べて小幅であり、今回の措置を以ってしても輸出競争力 の低下を解消するには十分でない。よって追加の切り下げが実施される可能性が高い。 我々は追加の切り下げが不可避となるだろうと考えていたが、タイミングについては年内の可能性は低 いと見ていた。SBV が政策の予測性を重視し年内 2％の公約を尊重するであろうと考えたためである。 SBV が前回のバンド拡大からわずか 1 週間で今回の切り下げおよびバンド再拡大に踏み切った背景に は、貿易赤字の拡大、経常収支の悪化への対応として VND 安誘導を行うにあたり、インフレが歴史的 低水準で安定している今ならその弊害をそれほど懸念せずに実施できることがあると思われる。加えて 人民元切り下げを受けて VND 売り圧力が強まり、外貨準備保全のために迅速な VND 切り下げが必要 と判断されたものと推測する。 よって、我々は 2016 年の早い時期に更に 2％の切り下げが行われ、23,000 近辺まで VND 安が進むと 見ている。人民元が一段安となった場合はそれ以上の VND 安となる可能性もある。一方で、取引バン ドの±2％への縮小は、輸出に回復の兆しが見え、為替相場のボラティリティが低下することが前提とな ろう。 1 MＦ150819J 以上 鈴木 教子 (+65 6805-4245) [email protected] 当資料は情報提供のみを目的として作成したものであり、特定の取引の勧誘を目的としたものではありません。当資料は信頼できると判断した 情報に基づいて作成されていますが、その正確性、確実性を保証するものではありません。ここに記載された内容は事前連絡なしに変更される こともあります。投資に関する最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようにお願い申し上げます。また、当資料の著作権はみずほ銀行に属し、 その目的を問わず無断で引用または複製することを禁じます。 2
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