臨時レポートインドネシア：最近の債券・為替市場の動きについて市場を取り巻く投資環境は好転しつつあるＨＳＢＣ投信株式会社 2016年2月10日  インドネシア債券市場は、本年に入り上昇傾向を辿る。背景は、インフレ率の低下、利下げ、昨年 10-12月期の経済成長率の加速。ルピア相場も1月中旬以降上昇傾向に  債券市場については、追加利下げ見込みなどから強気な見方を維持  為替市場についても、国内の景気回復期待から、長期的にルピアは上昇すると考える ③外国人投資家による積極的な買い入れ足元、債券および為替市場は上昇傾向日欧では緩和的金融政策が継続・強化されると見られる中、インフレ率の低下によるインドネシアの実質金利の上昇に伴い、外国人投資家からの資金流入が見られた（5日（金）時点での外国人投資家による国債保有残高*は昨年12月末比29兆ルピア（約2,400 億円）増の588兆ルピア（約5兆円））。 *インドネシア財  インドネシア債券市場は、本年に入り、上昇傾向を辿っています。2月9日（火)の終値（JPモルガンGBI-EM グローバル・ディバーシファイド・インドネシア現地通貨ベース）は昨年12月末比＋4.9％となりました（なお、昨年9月末比では＋12.1％）。  ルピア相場は1月中旬まではやや軟調でしたが、その後は値を戻す動きとなり、9日（火)の終値は対米ドルで 12月末比＋1.3％（昨年9月末比＋7.6％）となりました（図1参照）。務省のデータ ④予想を上回る10-12月期の成長率 2015年10-12月期の経済成長率は相次ぐ景気対策の効果やインフラ整備の進展などから、前年同期比＋5.0％と前四半期の＋4.7％からペースが加速。2015 年通年の成長率は＋4.8％となったが、今後はインフラ整備の拡大などから成長率の更なる加速が期待される（図2参照）。図1 インドネシア債券市場*とルピア相場の推移 (2015年9月1日～2016年2月9日）債券価格上昇 (ポイント）（米ドル/ルピア） 500 13,200 ルピア上昇 490 470 460 インドネシア債券市場（JPモルガンGBI-EM グローバル・ディバーシファイド・インドネシア現地通貨ベース、左軸）ルピア（対米ドル、右軸、逆目盛） 450 440 債券価格下落図2 インドネシアの実質GDP成長率の推移 13,500 480 430 15/9 15/10 15/11 15/12 16/1 13,800 8 14,100 7 14,400 6 14,700 5 16/2 （年/月）ルピア下落 * JPモルガンGBI-EMグローバル・ディバーシファイド・インドネシア（現地通貨ベース）出所：ブルームバーグのデータをもとにＨＳＢＣ投信が作成（前年比、％）予想値 5.8 5.5 5.0 5.1 4.8 4 3 Q1/12 Q4/12 Q3/13 Q2/14 Q1/15 Q4/15 14 14 15 16 17 17 18 （四半期/年） 10-12月期の成長率は5％を取り戻す  債券相場好転の背景として、以下の要因が挙げられます。 ①インフレ率の低下傾向食料価格の値下がり、2014年11月の補助金付きガソリン価格の引き上げによるベース効果（比較ベースとなる前年の水準が高かったことによる上昇率の低下）から、インフレ率は2015年8月以降低下傾向を辿る。本年1月では前年同月比＋4.1％とインドネシア銀行 (中央銀行)の目標レンジ（＋3％～5％）内に収まっている。 ②本年1月に約1年振りの利下げを実施インフレ率の低下傾向を背景に中央銀行は1月14日、政策金利を7.50％から7.25％に引き下げ。 1 当資料の「留意点」については、巻末をご覧ください。（年）出所：ブルームバーグ、IMF World Economic Outlook Database (October 2015)のデータをもとにＨＳＢＣ投信が作成債券市場見通しは強気スタンスを維持  当社ではインドネシア債券市場について、以下の理由から強気な見方を維持しています。 ①インフレ率の低下傾向が一段と鮮明になれば、中央銀行は追加利下げをする可能性が高いこと ②相対的に高い実質金利から、海外投資家からの資金フローが継続すると思われること  通貨ルピアに関しては、国内経済の回復が期待されることから、長期的に値を戻す動きが予想されます。留意点投資信託に係わるリスクについて投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象としており、当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により基準価額が変動し損失が生じる可能性があります。従いまして、投資元本が保証されているものではありません。投資信託は、預金または保険契約ではなく、預金保険機構または保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入の投資信託は投資者保護基金の保護の対象ではありません。購入の申込みにあたりましては「投資信託説明書（交付目論見書）」および「契約締結前交付書面（目論見書補完書面等）」を販売会社からお受け取りの上、十分にその内容をご確認頂きご自身でご判断ください。投資信託に係わる費用について購入時に直接ご負担いただく費用購入時手数料上限3.78％（税込）換金時に直接ご負担いただく費用信託財産留保額上限0.5％投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用運用管理費用（信託報酬）上限年2.16％（税込）その他費用上記以外に保有期間等に応じてご負担頂く費用があります。「投資信託説明書（交付目論見書）」、「契約締結前交付書面（目論見書補完書面等）」等でご確認ください。 ※上記に記載のリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。 ※費用の料率につきましては、ＨＳＢＣ投信株式会社が運用するすべての投資信託のうち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。 ※投資信託に係るリスクや費用はそれぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、かならず「投資信託説明書（交付目論見書）」をご覧ください。ＨＳＢＣ投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第308号加入協会一般社団法人投資信託協会/一般社団法人日本投資顧問業協会ホームページ www.assetmanagement.hsbc.com/jp 電話番号 03-3548-5690 （受付時間は営業日の午前9時～午後5時）【当資料に関する留意点】  当資料は、ＨＳＢＣ投信株式会社（以下、当社）が投資者の皆さまへの情報提供を目的として作成したものであり、特定の金融商品の売買を推奨・勧誘するものではありません。  当資料は信頼に足ると判断した情報に基づき作成していますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、データ等は過去の実績あるいは予想を示したものであり、将来の成果を示唆するものではありません。  当資料の記載内容等は作成時点のものであり、今後変更されることがあります。  当社は、当資料に含まれている情報について更新する義務を一切負いません。 2