臨時レポートインドネシア：景気下支えに向けて予想外の利下げ政策金利を0.25％引き下げ7.50％にＨＳＢＣ投信株式会社 2015年2月18日  インドネシア銀行（中央銀行）は17日（火）、政策金利の0.25％引き下げを決定。景気の下支えが利下げの理由  債券市場には強気スタンスを維持、ルピア相場は利下げから短期的な弱含みを予想インフレの落ち着きを背景に、景気下支えのため利下げを決定  インドネシア銀行（中央銀行）は、17日（火）の金融政策決定会合で、市場の予想に反して、政策金利を 7.75％から7.50％への引き下げを決定、実施は18日（水）からとしました（図1参照）。利下げは2012年2月以来、3年振りとなります。図2 10年物国債利回りとインドネシアルピア相場の推移 (2014/12/1～2015/2/17）（％） 8.6 8.4 8.2 8.0 7.8 （米ドル/ルピア） 12,200 10年物国債利回り（左軸）ルピア（対米ドル、右軸、逆目盛） 12,500 7.6 図1 政策金利（BIレート）の推移 (2012/1/1～2015/2/18） 7.4 7.2 （%） 12,800 7.0 （年/月） 14/12 15/1 15/2 出所：ブルームバーグのデータをもとにＨＳＢＣ投信が作成 8.0 7.0 債券市場見通し：強気スタンスを維持 6.0 5.0 12/1 12/7 13/1 13/7 14/1 14/7 15/1 （年/月）出所：ブルームバーグのデータをもとにＨＳＢＣ投信が作成  利下げの理由として、中央銀行は、「インフレの落ち着きを背景に景気を下支えするため、利下げを決定した」と述べています。  1月の消費者物価指数（CPI）は食料価格の値下がりなどから前年同月比＋7.0％と12月の＋8.4％から大幅に低下しました。原油安を背景に、物価上昇圧力は今後も徐々に低下すると中央銀行は見ています。  一方、2014年10-12月期の実質国内総生産（GDP）成長率は前年同期比＋5.01％と7-9月期の＋4.92％から小幅に加速したものの、同国の潜在成長率と見られている＋6.0％を依然下回っています。 17日（火）の市場動向：債券は上昇  利下げの発表を受け、17日（火）のインドネシア債券市場は上昇し、10年物国債利回りは0.06％低下の 7.39％（価格は上昇）となりました。  ルピア相場は対米ドルで前日比－0.1％の12,762ルピアとなりました（図2参照）。対円では、円安進行から＋0.5％の100ルピア0.93 円でした。 1 当資料の「留意点」については、巻末をご覧ください。  政策金利は、当面7.50％で据え置かれた後、本年 10-12月期には追加利下げが実施され、年末には 7.00％と当社は予想します。この理由として、1012月期のインフレ率は前年同期比＋5％台半ばまで低下すると市場は見ており、利下げ余地が拡大することが挙げられます。  インドネシア債券市場の見通しについては、次の理由から強気スタンスを維持します。 ①ガソリンへの補助金撤廃（2015年1月1日から）に伴い財政赤字の縮小が見込まれること（財政赤字の対GDP比政府予想： 2014年は2.4％、2015年は 1.9％） ②原油安による原油輸入額の減少が経常収支の赤字縮小に繋がること ③インフレ率の低下見通しによる今回の利下げと割安感が強まったルピアを背景に、今後、外国人投資家はインドネシア国債の買いを加速すると思われること  為替市場については、利下げから短期的に弱含みを予想します。長期的には、経常赤字の縮小見込みからルピア相場が見直されるものと考えます。留意点投資信託に係わるリスクについて投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象としており、当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により基準価額が変動し損失が生じる可能性があります。従いまして、投資元本が保証されているものではありません。投資信託は、預金または保険契約ではなく、預金保険機構または保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入の投資信託は投資者保護基金の保護の対象ではありません。購入の申込みにあたりましては「投資信託説明書（交付目論見書）」および「契約締結前交付書面（目論見書補完書面等）」を販売会社からお受け取りの上、十分にその内容をご確認頂きご自身でご判断ください。投資信託に係わる費用について購入時に直接ご負担いただく費用購入時手数料上限3.78％（税込）換金時に直接ご負担いただく費用信託財産留保額上限0.5％投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用運用管理費用（信託報酬）上限年2.16％（税込）その他費用上記以外に保有期間等に応じてご負担頂く費用があります。「投資信託説明書（交付目論見書）」、「契約締結前交付書面（目論見書補完書面等）」等でご確認ください。 ※上記に記載のリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。 ※費用の料率につきましては、ＨＳＢＣ投信株式会社が運用するすべての投資信託のうち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。 ※投資信託に係るリスクや費用はそれぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、かならず「投資信託説明書（交付目論見書）」をご覧ください。ＨＳＢＣ投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第308号加入協会一般社団法人投資信託協会/一般社団法人日本投資顧問業協会ホームページ www.assetmanagement.hsbc.com/jp 電話番号 03-3548-5690 （受付時間は営業日の午前9時～午後5時）【当資料に関する留意点】  当資料は、ＨＳＢＣ投信株式会社（以下、当社）が投資者の皆さまへの情報提供を目的として作成したものであり、特定の金融商品の売買を推奨・勧誘するものではありません。  当資料は信頼に足ると判断した情報に基づき作成していますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。また、データ等は過去の実績あるいは予想を示したものであり、将来の成果を示唆するものではありません。  当資料の記載内容等は作成時点のものであり、今後変更されることがあります。  当社は、当資料に含まれている情報について更新する義務を一切負いません。 2