巻頭言 Special 税制から見た J-REITのこれまでの15年とこれからの15年 J-REIT 立上げ時には、これまで仕事をすることのな鬼頭朱実 PwC 税理士法人　パートナー　公認会計士　税理士（不動産証券化協会フェロー）かった方々と、一緒に新しいものを作り上げる今までにない大きな高揚感を味わわせていただきました。それから15 年、税制面では悲願であった税会不一致の対応策が平成 27 年度に実現し、J-REITの運営は税の世界では現在、2015 年 10月5日にOECD 租今まで以上に安定したものになったといえます。税委員会より公表された、多国籍企業による国際的 J-REITの立ち上げ、税会不一致対応策の導入、こな過度の節税を防止するための施策、BEPS 行動計れらの歴史的ともいえる場に居合わせることができた画の最終報告書が話題となっています。この最終報幸運に感謝し、やりがいのある仕事を与えていただい告書において、REITを租税条約上の居住者としてたJ-REIT 業界の方々、CRES 時代から長年、業界認めるか、REITから非居住者への分配金についての声を改正につなげていただいた不動産証券化協どう取り扱うべきか、についての言及があります。会の方々にこの場をお借りして御礼申し上げたいと思 OECDのレポートでは、「 REIT への投資、REITにいます。よる投資の規模がともに拡大し、国境を越えて世界的に発展してきたことから、OECDもその国際的な税に世界有数の規模となったJ-REIT 市場ですが、グかかる論点について検討せざるをえないほど重要なローバル化という面ではまだ世界に遅れをとっていまものとなった」と記載されています。OECDがこう述す。米国では米国外に投資するREITが数多くあり、べているように、1960 年代に米国で導入されたREIT 日本より後に制度を導入したオーストラリアやシンガは2015 年 10月末時点で全世界で29 ｹ国、株式時価ポールのREITがグローバル不動産投資時のビーク総額 180 兆円ベースにまで拡大しています。ルとして活用されています。グローバル化における重要要素の一つに投資対象国の税の取扱いがありま我が国でも、2000 年の投信法改正により2001 年にすが、例えばオーストラリアでは投資家において外国 2 銘柄から始まったJ-REIT 市場は、15 年後の2015 税額が控除できる税制となっており、日本でも外国税年 10月末時点で、51 銘柄、時価総額 10 兆円を超額も含めた中立的な税制の導入が期待されるところえ、世界第 2 位の規模となっています。これほど大きです。「投資家の換金性が確保できて、グローバルくJ-REITが拡大した理由は、J-REITが不動産とい投資が可能、ファンド自体で租税条約適用ができるよう優良投資対象と上場市場を活用した金融ファイナンうなビークルはないか」というお問い合わせを受けるこス手法を巧みに組み合わせた仕組みだからにほかなとが以前より多くありました。日本ではJ-REITがまさしりません。J-REIT 制度導入以前では、不動産業界くそのビークルであるといえます。ぜひ次の15 年にはと金融業界とは法制・規制面でも異なる点が少なくな J-REITが日本国内外の投資家にとってグローバル不く、意識の面でも若干距離があったのではないでしょ動産投資のハブとしての役割を果たすことを期待してうか。J-REIT 制度の導入は、両者をうまく融合するこいますし、微力ながらそのお役にたてることができれとに成功した稀有な事例といえます。私自身もばと思っています。 January-February 2016 3