2014年の株式市場の回顧と 2015年の展望

2015年1月5日
日興アセットマネジメント株式会社
2014年の株式市場の回顧と
2015年の展望
●2014年の世界の株式市場の振り返り
＜2014年の世界株式の推移と主な出来事＞
（2014年1月1日～2014年12月31日）
欧州中銀、追加利下げ米軍等がシリア領内で
世界株式：MSCI ACワールド指数
「イスラム国」への空爆を
（米ドル・ベース、左目盛） 2013年末＝100として指数化を決定（9/4）
開始（9/22）
アルゼンチン通貨の急落を欧州中銀、包括的な追加
中国、2年4ヵ月ぶりに
きっかけに、投資家のリスク回避金融緩和を決定（6/5）
利下げ実施（11/21）
姿勢強まる（1/23）
120
110
150
140
(円）
100
90
80
102 130
中国政府、イラクで武装組織
ウクライナ情勢景気下支え策が勢力を拡大
（6月上旬～）
緊迫化（2月下旬～）発表（4/2）
石油輸出国機構、
米連銀、資産減産見送り（11/27）
購入の終了を
120
ウクライナを巡る、欧米・ロシア間決定（10/29）
119
での経済制裁の応酬に懸念が
拡がる（7月末～8月上旬）
インド、トルコ、南ア
が相次いで利上げ
（1/28、29）
円
安
110
内閣改造・自民党役員人事を
控え、政策期待高まる（9/2）
105
日銀、量的・質的金融緩和
100
の拡大を決定（10/31）
安倍首相、消費税率引き上げ延期、
衆院解散・総選挙を表明（11/18）
70
ご参考：円相場（対米ドル、右目盛）
60
円
高
90
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12 （月）
（信頼できると判断したデータをもとに日興アセットマネジメントが作成）
以下では、MSCI ACワールド指数（米ドル・ベース）を中心として、世界の株式市場の1年を振り返ります。
 上半期
2014年初めは、米国の量的緩和の縮小開始に加え、新興国通貨の急落や中国景気の先行き不透明感などを背景
に、投資家がリスク回避の動きを強める場面もありました。しかし、動揺は徐々におさまり、日米欧で揃って長期金利が
低下に向かった春以降は、新興国や資源国、高金利国の資産価格が反発。その後、欧米を中心に先進国株式も上
昇基調となるなど、主要先進国で低金利が続くなか、幅広い資産に投資資金が流入し、価格上昇につながりました。
 下半期
ウクライナ情勢を巡り、欧米とロシアの間で経済制裁の応酬となったことなどから、夏場以降、欧州景気への影響が懸
念されたほか、9月に入ると、2015年に見込まれる米利上げへの意識が強まったことなどを背景に、主要先進国の国
債利回りが反発したこともあり、株価は下落しました。その後、中国景気の先行きが再度、懸念されるようになったほか、
地政学的リスクの高まりなどもあり、投資家の警戒感が強まると、主要先進国の国債利回りが改めて低下に転じたもの
の、世界景気の先行き懸念などから、株価や原油価格は10月前半にかけて下げ足を速めました。ただし、同月半ば
以降、投資家心理が落ち着きを取り戻すと、株価は下げ止まり、さらに月末の日銀の追加金融緩和、11月のユーロ圏
での量的緩和観測の高まりや中国の2年4ヵ月ぶりの利下げなどを受け、先進国を中心に株価が大きく反発し、米・独
の主要株価指数が12月に史上最高値を更新しました。なお、11月下旬にOPEC（石油輸出国機構）が原油の減産を
見送ると、原油市況が下げ足を速め、12月に投資家が再度、リスク回避の動きを強める場面がありました。
MSCI ACワールド指数（米ドル・ベース）の年間騰落率は+2.1%ながら、7月には7年ぶりに史上最高値を更新しました。
（2008年：▲43.5%→2009年：+31.5%→2010年：+10.4%→2011年：▲9.4%→2012年：+13.4%→2013年：+20.3% ）
MSCI ACワールド指数に関する著作権、知的財産権その他一切の権利は、MSCI Inc.に帰属します。
※上記グラフ、データは過去のものであり、将来を約束するものではありません。
■ 当資料は、日興アセットマネジメントが投資環境についてお伝えすることを目的として作成したものであり、特定ファンドの勧誘資料では
ありません。また、弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。なお、掲載されている見解は当資料作成時点のもので
あり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。
■ 投資信託は、値動きのある資産（外貨建資産は為替変動リスクもあります。）を投資対象としているため、基準価額は変動します。
したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時には、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、
投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。
1/6
＜地域・規模別の2014年の騰落率＞
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
成長株
5
（%）
4.0
先進国株式
2.9
中型株
2.7
世界株式
2.1
大型株
2.0
小型株
0.3
バリュー株
0.2
新興国株式-4.6
（信頼できると判断したデータをもとに日興アセットマネジメントが作成）
＜セクター（世界産業分類基準の10セクター）別の2014年の騰落率＞
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
（%）
16.4
ヘルスケア
情報技術
13.8
10.5
公益事業
3.8
生活必需品
ご参考：世界株式
2.1
一般消費財・サービス
2.0
1.0
金融
資本財・サービス
-1.5
-5.0
電気通信サービス
素材
-9.5
エネルギー -15.7
（信頼できると判断したデータをもとに日興アセットマネジメントが作成）
※ 世界株式：MSCI ACワールド指数、先進国株式：MSCIワールド指数、新興国株式：MSCIエマージング・マーケット指数、
その他の指数：MSCI ACワールド指数を構成するサブ指数（いずれも米ドル・ベース）
※ 各指数に関する著作権、知的財産権その他一切の権利は、MSCI Inc.に帰属します。
 地域・規模別では、企業収益見通しの下方修正が続いたことなどから、新興国株式の軟調が顕著となりました。
 セクター別では、堅調な業績拡大見通しなどを背景に、ヘルスケアや情報技術、公益事業の上昇が顕著となった
一方、商品市況の軟調などを背景として、エネルギーや素材の下落が大きくなりました。
※上記グラフ、データは過去のものであり、将来を約束するものではありません。
■ 当資料は、日興アセットマネジメントが投資環境についてお伝えすることを目的として作成したものであり、特定ファンドの勧誘資料では
ありません。また、弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。なお、掲載されている見解は当資料作成時点のもので
あり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。
■ 投資信託は、値動きのある資産（外貨建資産は為替変動リスクもあります。）を投資対象としているため、基準価額は変動します。
したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時には、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、
投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。
2/6
＜世界の主要株価指数の2014年の騰落率＞
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
31.6
エジプト EGX30指数
29.9
インド SENSEX指数
26.4
トルコイスタンブール100種
フィリピン総合指数
22.8
インドネシアジャカルタ総合指数
22.3
15.3
タイ SET指数
13.4
米国ナスダック総合指数
ベトナム VN指数
8.1
台湾加権指数
8.1
南アフリカ FTSE/JSE アフリカ全株指数
7.6
米国ダウ工業株30種平均
7.5
日経平均株価
7.1
シンガポール ST指数
6.2
ご参考：先進国株式
2.9
ドイツ DAX指数
2.7
ご参考：世界株式
2.1
ユーロ・ストックス指数
1.7
香港ハンセン指数
1.3
豪州 S&P/ASX200指数
1.1
メキシコボルサ指数
1.0
-0.5
フランス CAC40指数
英国 FTSE100指数
-2.7
ブラジルボペスパ指数
-2.9
ご参考：新興国株式
-4.6
韓国
総合株価指数
-4.8
マレーシア FTSEﾌﾞﾙｻﾏﾚｰｼｱKLCIｲﾝﾃﾞｯｸｽ
-5.7
-10.4
ブダペスト証取指数
ロシア RTS指数（米ドル建）
70
（%）
52.9
中国上海総合指数
ハンガリー
60
59.1
アルゼンチンメルバル指数
ユーロ圏
50
-45.2
（信頼できると判断したデータをもとに日興アセットマネジメントが作成）
※ 世界株式：MSCI ACワールド指数、先進国株式：MSCIワールド指数、新興国株式：MSCIエマージング・マーケット指数（いずれも
米ドル・ベース）なお、その他の指数は、ロシアRTS指数を除き、現地通貨ベース
※ グラフに掲載した各指数に関する著作権、知的財産権その他一切の権利は、当該指数の算出元または公表元に帰属します。
 アルゼンチンでは、インフレ対策として国内資金が株式投資に向かったことなどが株価上昇につながった模様です。
中国では、景気刺激策などへの期待や2年4ヵ月ぶりの利下げ実施、株価の割安感などを背景に、株価が大きく上
昇しました。また、選挙が終わり、改革への期待が高まった、インドやインドネシアなどで株価が堅調となりました。
 一方、下位には、商品市況やユーロ圏の景気低迷などを背景に、資源国や欧州の国々が目立ちました。
※上記グラフ、データは過去のものであり、将来を約束するものではありません。
■ 当資料は、日興アセットマネジメントが投資環境についてお伝えすることを目的として作成したものであり、特定ファンドの勧誘資料では
ありません。また、弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。なお、掲載されている見解は当資料作成時点のもので
あり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。
■ 投資信託は、値動きのある資産（外貨建資産は為替変動リスクもあります。）を投資対象としているため、基準価額は変動します。
したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時には、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、
投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。
3/6
＜ご参考：世界の主要通貨の2014年の騰落率（対円）＞
円高
-40
-35
円安
-30
-25
-20
-15
-10
-5
香港ドル
5
10
15
20
（%）
13.7
13.6
13.0
12.5
12.1
11.4
11.3
11.0
10.5
9.4
8.3
8.0
7.2
7.0
6.7
6.5
4.6
4.3
3.9
3.2
2.0
1.1
0.5
0.2
0.1
米ドル
タイ・バーツ
フィリピン・ペソ
ベトナム・ドン
インド・ルピー
インドネシア・ルピア
中国人民元
エジプト・ポンド
韓国ウォン
シンガポール・ドル
ニュージーランド・ドル
台湾ドル
英ポンド
ペルー・ヌエボ・ソル
マレーシア・リンギ
トルコ・リラ
オーストラリア・ドル
カナダ・ドル
南アフリカ・ランド
スイス・フラン
ブラジル・レアル
メキシコ・ペソ
デンマーク・クローネ
ユーロ
-0.4
-0.4
-1.4
-3.1
-5.8
-6.3
-7.4
-7.9
ナイジェリア・ナイラ
ルーマニア・レイ
チリ・ペソ
ポーランド・ズロチ
ハンガリー・フォリント
スウェーデン・クローナ
ノルウェー・クローネ
コロンビア・ペソ
-12.5
アルゼンチン・ペソ
ロシア・ルーブル
0
-35.6
（信頼できると判断したデータをもとに日興アセットマネジメントが作成）
 景気回復が続いた米国のほか、経済成長率が相対的に高いアジアの新興国の通貨が主に上位を占めました。
 原油をはじめとする資源の価格下落の影響を受け、資源国の通貨が下位に目立ちました。特にロシアは、ウクライナ
問題に伴なう欧米からの経済制裁の影響もあり、通貨下落が大きくなりました。また、ユーロ圏の景気が冴えなかった
影響などもあり、欧州の国が下位に目立ちました。
※上記グラフ、データは過去のものであり、将来を約束するものではありません。
■ 当資料は、日興アセットマネジメントが投資環境についてお伝えすることを目的として作成したものであり、特定ファンドの勧誘資料では
ありません。また、弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。なお、掲載されている見解は当資料作成時点のもので
あり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。
■ 投資信託は、値動きのある資産（外貨建資産は為替変動リスクもあります。）を投資対象としているため、基準価額は変動します。
したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時には、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、
投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。
4/6
●日興アセットマネジメントの2015年の見通し
 景気
• 日・米・ユーロ圏では、概ね市場予想並みの経済成長が見込まれます。ただし、日本やユーロ圏の
景気に懐疑的な見方が拡がりつつあるだけに、予想並みの成長が達成されるだけでも、市場では良
い意味での驚きをもって受け止められると考えられます。
• 米国では、個人消費や住宅建設、設備投資が景気の主な牽引役になるとみられます。また、雇用情
勢の改善が続き、賃金上昇率が加速し始めることなどから、住宅の需要だけでなく価格も押し上げら
れ、資産効果が強まると見込まれます。GDPは、上・下半期とも前期比年率+2.8～3.0%の力強い成
長となり、通年では前年比+3%程度と予想されます。
• 日本の景気については、消費税率引き上げの影響が弱まるほか、賃金上昇の継続やエネルギー価
格低下の恩恵などもあり、回復に向かうと見込まれます。GDPは、在庫積み増しに加え、個人消費
や設備投資を主な牽引役に、上半期は+2%台半ば、下半期は+1%台後半となり、通年では+1.5%
程度の成長になると予想されます。
• ユーロ圏は、エネルギー価格の低下やユーロ安、融資条件の緩和などに支えられ、上半期に+1%
台前半、下半期には1%台後半の成長を遂げ、通年では+1.3%程度の成長になると見込まれます。
• 中国の成長率は、上半期は+7%弱、下半期は+7%程度となり、通年でも+7%程度と予想されます。
 金融政策および為替
• 米国について、弊社では最初の利上げを6月ないし7月と予想しています。また、インフレ率が低いこ
となどから、追加利上げは毎会合0.125ポイントに抑えられ、年末の政策金利は0.75～1.00%にとど
まり、景気やリスク資産を引き続き支えると見込んでいます。
• 日本の場合、昨年10月に市場の意表を突く追加金融緩和が実施されたことから、少なくとも年前半
は金融政策に大きな変化はないと見込まれます。
• 一方、ユーロ圏では、今年の早い時期ないし4-6月期に、国債買入れを通じた量的緩和が行なわれ
ると見込んでいます。ただし、財政健全化に向けた各国政府の意欲を損なうことのないよう、少なくと
も当初の緩和規模は抑えられるとみています。
• 円相場は、日米の金融政策の方向性の違いや海外金利の上昇、日本の大幅な貿易赤字、さらに、
日本の公的年金が海外資産への投資を積極化する方針であることなどを背景に、引き続き下落する
と見込まれます。弊社では、6月末に1米ドル＝124円、年末に126円と予想しています。
 債券および株式
• 世界景気の回復および商品市況の持ち直し、米国での年半ばの利上げ開始などを前提に、米・日・
ユーロ圏の国債利回りの上昇を見込むものの、そのペースは警戒を要するようなものとはならず、世
界の株価は先進国を中心に堅調に推移するとみています。
• 米国では、予想PER（株価収益率）の上昇は難しいとみられるものの、弊社予想で前年比+7%の
2015年のEPS（1株当たり利益）成長率に沿った株価上昇が見込まれます。また、M&A（企業の合
併・買収）や自社株買いの動きも株価上昇を支えると考えられます。
• 日本では、昨年10月半ば以降、株価が大きく上昇したものの、単に急激な円安の進行が評価された
面が強いとみられます。円安や世界景気の回復などを背景に企業収益見通しの上方修正が続く可
能性が高いことに加え、総選挙での圧勝を背景に、アベノミクスの加速や、アベノミクスに懐疑的だっ
た投資家が見方を改める可能性などもあり、日本株式は世界の中でも特に魅力的と考えられます。
• ユーロ圏は、日米に比べ予想PERの水準が低いほか、主要企業に世界展開する企業が多く、世界
景気の加速から恩恵が見込まれます。2015年のEPSは前年比+16%程度と見込まれ、株価もこれ
に沿った上昇が期待されます。
 主なリスク要因
原油を中心とした資源の価格下落などに伴なって見られている、新興国市場やハイ・イールド債券
市場の動揺が拡がれば、投資家のリスク回避の姿勢が強まる可能性があります。なお、地政学的リス
クについては、紛争は概ね地域的に限定され、先進国市場への影響は限られるとみられます。
※上記データは過去のものおよび予想であり、将来を約束するものではありません。
■ 当資料は、日興アセットマネジメントが投資環境についてお伝えすることを目的として作成したものであり、特定ファンドの勧誘資料では
ありません。また、弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。なお、掲載されている見解は当資料作成時点のもので
あり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。
■ 投資信託は、値動きのある資産（外貨建資産は為替変動リスクもあります。）を投資対象としているため、基準価額は変動します。
したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時には、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、
投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。
5/6
●2015年の主な注目点
 政策面、企業収益面、株式需給面で恵まれている日本が世界をリード
日本では、デフレ脱却を確かなものとし、経済の好循環を確立すべく、2015年もアベノミクスが推進さ
れる見通しです。しかも、単に積極的な金融緩和政策が続くだけでなく、昨年12月の衆議院選挙で
の自民党の圧勝を背景に、アベノミクスが加速する可能性や、アベノミクスに懐疑的だった内外の投
資家が見方を改める可能性も考えられます。
また、円安や世界景気の回復見通しなどを背景に、日本企業の収益見通しは今後も上方修正となる
可能性が高いとみられます。さらに、アベノミクスが掲げる企業統治改革の下、企業に資本効率の向
上などを促す制度の導入が進んでいることなどから、企業の収益性のグローバル指標である“ROE
（自己資本利益率）”が日本で改善に向かっています。日本株式が長く低迷を続けた理由として、企
業経営の非効率さが挙げられることが多かっただけに、ROEの改善は日本企業に対する内外投資
家からの評価向上につながると見込まれます。
株式需給面では、日銀による株価指数連動型ETF（上場投資信託）の買入れや公的年金による日
本株式への投資比率引き上げがプラスに働く見通しであることに加えて、家計の動きが注目されます。
アベノミクスの下で進むデフレ脱却・物価上昇や、将来的な消費税率の引き上げなどを踏まえると、
安全資産にこだわっていては資産が目減りする恐れがあることから、日本の家計の投資行動をこれ
からの時代に適応させる必要性が高まっていると考えられます。「景気回復の実感がない」との声が
依然として強い状況ながら、企業が「稼ぐ力」を発揮し続けてきたからこそ、日本の企業収益はここ数
年、順調に増加を続けてきました。株価もそうした企業収益に概ね沿った上昇を続けています。そし
て、今・来年度も増益が見込まれているだけでなく、円安の寄与もあり、今年度は7年ぶりに経常利益
合計が過去最高を更新する可能性が高まっています。加えて、前述のように日本企業の収益性や資
本効率の向上が進んでいる状況なども踏まえると、2015年は日本でいよいよ「株式文化」が根付く
きっかけの年となることも考えられます。また、こうした動きが現実のものとなれば、日本株式に対する
海外投資家の評価が一段と高まると期待されます。
弊社では、日経平均株価の水準を、6月末：20,500円、12月末：21,500円と予想しています。
 原油価格の大幅下落と新興国などへの影響
原油価格の大幅下落により、多くの新興国の見通しが激変しているほか、ハイ・イールド債券市場で
はエネルギー関連企業の債券などを中心に動揺が見られます。特に、ロシアやベネズエラなどは厳
しい状況にあり、米国の利上げや米ドル高などがさらに加われば、一層大きな痛手を被る可能性があ
ります。一方、アジアを中心とした原油輸入国の場合には、原油価格の下落に伴なう恩恵が見込まれ
ます。
原油の需要は、米国景気の堅調継続や日本およびユーロ圏での景気回復、さらに、中国での景気
テコ入れの動きなどによって支えられるだけでなく、原油価格の低下によっても押し上げられるとみら
れます。一方、供給面では、米国も含め、世界的にエネルギー分野での設備投資削減の動きが見込
まれるほか、弊社では、OPEC（石油輸出国機構）による原油減産に強く反対しているサウジアラビア
が、原油価格の低迷の長期化に伴なう財政事情の悪化から、態度を改める可能性もあると考えてい
ます。こうしたことから、弊社は、原油価格が1-3月期にも反転し、年末まで緩やかに上昇を続けると
想定しており、資源国などでの大きな危機は回避されるとみています。ただし、原油価格（北海ブレン
ト）の見通しは、2015年3月末：1バレル=69米ドル→6月末：72米ドル→12月末：76米ドルと、2014年
末の57米ドルを上回るものの、同年半ばの110米ドルに比べるとかなり低いため、現在、危機的状況
にあるとみられる国々について過度に楽観的になるのは避けるべきと考えられます。
新興国の通貨、債券利回り、株価は引き続き、国によって方向性や振れがマチマチになるとみられま
す。そうした中で注目すべき国の1つとして、トルコが挙げられます。同国は原油安の恩恵が見込まれ
る一方、国際的な資金の動きから影響を受け易いため、同国の市場が揺らぐようなことがあれば、新
興国に広く動揺が拡がる兆しと言えるかもしれません。
※上記は予想であり、将来を約束するものではありません。
■ 当資料は、日興アセットマネジメントが投資環境についてお伝えすることを目的として作成したものであり、特定ファンドの勧誘資料では
ありません。また、弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。なお、掲載されている見解は当資料作成時点のもので
あり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。
■ 投資信託は、値動きのある資産（外貨建資産は為替変動リスクもあります。）を投資対象としているため、基準価額は変動します。
したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時には、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、
投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。
6/6
取り扱い金融商品に関する留意事項
●商号：岡三オンライン証券株式会社/金融商品取引業者関東財務局長（金商）第 52 号
●加入協会：日本証券業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会
●リスク：【株式等】株価変動による値下りの損失を被るリスクがあります。信用取引、先物取引、オプション取引および株価指数証拠金取引では投資金額
（保証金・証拠金）を上回る損失を被る場合があります。株価は、発行会社の業績、財務状況や金利情勢等様々な要因に影響され、損失を被る場合があり
ます。投資信託、不動産投資証券、預託証券、受益証券発行信託の受益証券等は、裏付け資産の評価額（指数連動型の場合は日経平均株価・TOPIX
等）等、先物取引、オプション取引および株価指数証拠金取引は対象指数等の変化に伴う価格変動のリスクがあります。外国市場については、為替変動
や地域情勢等により損失を被る場合があります。上場新株予約権証券は、上場期間・権利行使期間が短期間の期限付きの有価証券であり、上場期間内に
売却するか権利行使期間内に行使しなければその価値を失い、また、権利行使による株式の取得には所定の金額の払込みが必要です。株価指数証拠
金取引では建玉を保有し続けることにより金利相当額・配当相当額の受け払いが発生します。【外貨建て債券】債券の価格は基本的に市場の金利水準の
変化に対応して変動するため、償還の前に売却すると損失を被る場合がございます。また、額面金額を超えて購入すると償還時に損失を被る場合がござ
います。債券の発行者又は債券の元利金の支払いを保証している者の財務状態の悪化等により、債券の価格が変動し損失を被る場合がございます。債
券の発行者又は債券の元利金の支払いを保証している者の財務状態の悪化等により元本や利子の支払いが滞り損失を被る場合がございます。外貨建て
債券は外国為替相場の変動などにより、円換算でのお受取金額が減少する恐れがあります。これにより円換算で投資元本を割込み、損失を被る場合がご
ざいます。【FX】外国為替証拠金取引（以下、「FX」という。）は預託した証拠金の額を超える取引ができるため、対象通貨の為替相場の変動により損益が
大きく変動し、投資元本（証拠金）を上回る損失を被る場合があります。外貨間取引は、対象通貨の対円相場の変動により決済時の証拠金授受の額が増減
する可能性があります。対象通貨の金利変動等によりスワップポイントの受取額が増減する可能性があります。ポジションを構成する金利水準が逆転した
場合、スワップポイントの受取から支払に転じる可能性があります。為替相場の急変時等に取引を行うことができず不測の損害が発生する可能性がありま
す。【各商品共通】システム、通信回線等の障害により発注、執行等ができず機会利益が失われる可能性があります。
●保証金・証拠金：【信用】最低委託保証金 30 万円が必要です。信用取引は委託保証金の額を上回る取引が可能であり、取引額の 30％以上の委託保証
金が必要です。【先物・オプション】発注必要証拠金および最低維持証拠金は、「（SPAN 証拠金額×当社が定める掛け目）－ネットオプション価値の総額」
とし、選択取引コース・取引時間によって掛け目は異なります。当社の Web サイトをご確認ください。また、変更の都度、当社の Web サイトに掲載いたしま
す。【株価指数証拠金取引】発注証拠金（必要証拠金）は、株価指数ごとに異なり、取引所により定められた証拠金基準額となります。Web サイトで最新のも
のをご確認ください。【FX】個人のお客様の発注証拠金（必要証拠金）は、取引所 FX では、取引所が定める証拠金基準額に選択レバレッジコースに応じ
た所要額を加えた額とし、店頭 FX では、取引金額（為替レート×取引数量）× 4%以上の額とします。法人のお客様の発注証拠金（必要証拠金）は、取引
所 FX では、取引所が定める証拠金基準額とし、店頭 FX では、取引金額（為替レート×取引数量）× 0.34%以上（最低 500 円）の額とします。発注証拠金
に対して、取引所ＦＸでは、1 取引単位（1 万又は 10 万通貨）、店頭FX では、1 取引単位（1,000 通貨）の取引が可能です。発注証拠金・取引単位は通貨ご
とに異なります。Web サイトで最新のものをご確認ください。
●手数料等諸費用の概要（表示は税込）：【日本株】個人のお客様の取引手数料には 1 注文の約定代金に応じたワンショットと 1 日の合計約定代金に応じ
た定額プランがあります。法人のお客様は１注文の約定代金に応じたワンショットのみとなります。ワンショットの上限手数料は現物取引で3,240円、信用取
引で 1,296 円。定額プランの手数料は現物取引の場合、約定代金 100 万円以下で上限 864 円、以降約定代金 100 万円ごとに 540 円加算、また、信用取
引の場合、約定代金 200 万円以下で上限 1,080 円、以降約定代金 100 万円ごとに 324 円加算します。手数料プランは変更可能です。信用取引手数料は
月間売買実績により段階的減額があります。信用取引には金利、管理費、権利処理等手数料、品貸料、貸株料の諸費用が必要です。【上場新株予約権証
券】日本株に準じます。【中国株】国内取引手数料は約定金額の 1.08％（最低手数料 5,400 円）。この他に香港印紙税、取引所手数料、取引所税、現地決
済費用の諸費用が必要です。売買にあたり円貨と外貨を交換する際には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします。
【外貨建て債券】外貨建て債券を募集・売出し等により、又は当社との相対取引により購入する場合は、購入対価のみをお支払いただきます。外貨建て債
券の売買、償還等にあたり、円貨と外貨を交換する際には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします。【先物】取引手
数料は、日経平均株価先物が 1 枚につき 324 円（取引枚数により段階的減額あり）、日経 225mini が 1 枚につき 43 円、TOPIX 先物が 1 枚につき 432 円、
ミニ TOPIX 先物、東証 REIT 指数先物、TOPIX Core30 先物が 1 枚につき 64 円、NY ダウ先物が 1 枚につき 864 円、日経平均 VI 先物が 1 枚につき 432
円です。【オプション】取引手数料は、日経 225 オプションが約定代金に対して 0.1728％（最低手数料 216 円）、TOPIX オプションが約定代金に対して
0.216％（最低手数料 216 円）です。【株価指数証拠金取引】取引手数料は、1 枚につき 162 円です。【投資信託】お申込みにあたっては、当該金額に対し
て最大 3.78％の申込手数料をいただきます。換金時には基準価額に対して最大 0.75％の信託財産留保金をご負担いただく場合があります。信託財産の
純資産総額に対する信託報酬（最大 2.484％（年率））、その他の費用を間接的にご負担いただきます。また、運用成績により成功報酬をご負担いただく場
合があります。詳細は目論見書でご確認ください。【FX】取引所FX および店頭FX の取引手数料は無料です。取引所FX アルゴトレード 365 につきまして
は、投資助言料として決済益の 10.8％をお支払いいただきます。スプレッドは、通貨ごとに異なり、為替相場によって変動します。Web サイトで最新のもの
をご確認ください。
●お取引の最終決定は、契約締結前交付書面、目論見書等およびWebサイト上の説明事項等をよくお読みいただき、ご自身の判断と責任で行ってくださ
い。
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