2014 年 12 月 25 日 2014 年 11 月のグローバル・リート市場について【2014年11月の市場概況】景気指標の回復などを受け上昇に転じる 11月のグローバル・リート市場は前月に大幅上昇したため、月初は利益確定の売りが増加したほか、欧州の景気指標が引き続き弱かったことなどにより、下落する傾向が見られました。しかし、中旬以降は欧州のいくつかの景気指標が市場予想を上回り、また欧州や中国の金融緩和への姿勢が評価されて反発し、上昇しました。上旬は、米国の中間選挙における共和党の勝利などプラスの材料はありましたが、前月末の日本銀行の追加緩和による大幅上昇後の利益確定の売りが増加しました。一方で、欧州経済の弱さを示す景気指標が発表されたために、各主要地域のリート市場は先行きへの不透明感が広がりました。しかしその後は、ユーロ圏の7－9月期のGDP成長率などに回復の兆しが見え、欧州では金融緩和への期待が拡大し、また中国で予想外の利下げが行われたことなどから、月末にかけて各市場とも上昇しました。この結果、11月のS&Pグローバル・リート指数（配当込、米ドルベース）は1.6%の上昇となり、2カ月連続で上昇しました。市場の推移と配当利回り  図表1：各地域のリート市場の推移 200 グローバル米国  図表2：地域別の月次リターン欧州 2.8% アジア太平洋 180 2.0% 160 1.6% 140 120 100 80 11/12 0.1% 12/5 12/10 13/3 13/8 14/1 14/6 14/11 年/月グローバル米国欧州アジア太平洋 2014年11月30日現在。米ドルベース。過去の実績は将来の結果等を示唆・保証するものではありません。グローバル：S&PグローバルREIT指数、米国：S&P米国REIT 指数、欧州：S&PヨーロッパREIT指数、アジア太平洋：S&Pアジア太平洋REIT指数。出所：ブルームバーグ、S&P、アライアンス・バーンスタイン  図表3：地域別の利回り（％）リートの利回り国債利回り 5.8 5.9 3.9 3.5 1.9 2.2 1.9 1.1 グローバル米国カナダ 3.4 3.0 2.7 2.2 5.6 5.5 5.0 英国 1.0 0.8 フランスオランダ 0.4 オーストラリアシンガポール日本 2014年11月30日現在。過去の実績は将来の結果等を示唆・保証するものではありません。リートの各指数は以下のとおりです。グローバル：S&PグローバルREIT指数、米国：S&P米国REIT指数、カナダ：S&PカナダREIT指数、英国：S&P英国REIT指数、フランス：S&PフランスREIT指数、オランダ：S&PオランダREIT指数、オーストラリア：S&PオーストラリアREIT指数、シンガポール：S&PシンガポールREIT指数、日本：S&P日本REIT指数。国債利回りはグローバルがシティ世界国債指数、各国は10年国債利回り。出所：ブルームバーグ、S&P、アライアンス・バーンスタイン【ここに注目！】リートへの投資は中小型が狙い目リート市場の動向は、時価総額が非常に大きなリートの動きに左右されやすく、そういった超大型リートがリート市場全体を代表する指標として使用されています。反対に、多くの小型および中型（または中小型）リートは投資家の投資対象から外れ、大型リートよりも割安に取引される傾向があります。また、そういった小型リートは大型リートと似たような、またはより健全な事業内容を有し、より高い成長が期待できる場合が多いと言えます。実際、1992年以降のデータを見てみると（図表4）、中小型リートは大型リートよりリターンが高くなっています。また、中小型リートのリスクは大型リートよりやや低く、結果的に中小型リートの方が優れたリターン／リスク特性となっています。なお、中小型リートのリターンは個別要因の影響が大きいため、高いリサーチ力とリート市場における豊富な経験および柔軟な銘柄選択が重要になります。アライアンス・バーンスタインでは、リート投資で魅力的なリターンを追求するのであれば、中小型リートをくまなくリサーチすることが大切だと考えます。  図表4：中小型リートはやや低いリスクで高いリターンを実現（グローバル・リート 1992年1月－2014年11月）年率リターンリスク 13.6% 15.8% リターン／リスク 16.2% 0.86 9.1% 中小型大型 0.56 中小型大型中小型大型 1992年1月1日から2014年11月30日までのFTSE EPRA/NAREIT先進国不動産インデックスに基づきます。「中小型」（小型および中型のリート）とは、当該時点におけるベンチマークの時価総額の下位34.5%で構成されます。2014年11月30日時点の中小型の時価総額は50億米ドル未満。出所：FTSE、アライアンス・バーンスタイン当資料のお取扱いにおけるご注意当資料は情報提供のみを目的として 2014 年 11 月 30 日現在の情報をもとに、アライアンス・バーンスタイン（アライアンス・バーンスタイン・エル・ピーとその傘下の関連会社を含みます。）が作成した資料をアライアンス･バーンスタイン株式会社が翻訳したものであり、いかなる場合も当資料に記載されている情報は、投資助言としてみなされません。当資料は信用できると判断される情報をもとに作成しておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。また、当資料に掲載されている予測、見通し、見解のいずれも実現される保証はありません。当資料の内容は予告なしに変更することがあります。投資信託は、預金や保険契約とは異なり、預金保険機構および保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。また銀行など登録金融機関で購入された場合、投資者保護基金の支払いの対象となりません。投資信託の運用による損益は、全て投資者の皆様に帰属します。投資信託をお申込の際には、必ず詳細をご確認のうえ、投資に関する最終決定はご自身で判断なさるようお願いします。当資料についての重要情報当資料は、投資判断のご参考となる情報提供を目的としており勧誘を目的としたものではありません。特定投資信託の取得をご希望の場合には、販売会社において投資信託説明書（交付目論見書）をお渡ししますので、必ず詳細をご確認のうえ、投資に関する最終決定はご自身で判断なさるようお願いします。以下の内容は、投資信託をお申込みされる際に、投資家の皆様に、ご確認いただきたい事項としてお知らせするものです。  投資信託のリスクについてアライアンス・バーンスタイン株式会社の設定・運用する投資信託は、株式・債券等の値動きのある金融商品等に投資します（外貨建資産には為替変動リスクもあります。）ので、基準価額は変動し、投資元本を割り込むことがあります。したがって、元金が保証されているものではありません。投資信託の運用による損益は、全て投資者の皆様に帰属します。投資信託は預貯金と異なります。リスクの要因については、各投資信託が投資する金融商品等により異なりますので、お申込みにあたっては、各投資信託の投資信託説明書（交付目論見書）、契約締結前交付書面等をご覧ください。  お客様にご負担いただく費用―投資信託のご購入時や運用期間中には以下の費用がかかります。  申込時に直接ご負担いただく費用 …申込手数料上限 3.24％（税抜 3.00％）です。  換金時に直接ご負担いただく費用…信託財産留保金上限 0.5％です。  保有期間に間接的にご負担いただく費用…信託報酬上限 2.0304％（税抜 1.8800％）です。その他費用…上記以外に保有期間に応じてご負担いただく費用があります。投資信託説明書（交付目論見書）、契約締結前交付書面等でご確認ください。上記に記載しているリスクや費用項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきましては、アライアンス・バーンスタイン株式会社が運用する全ての投資信託のうち、徴収するそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。アライアンス・バーンスタイン株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第303号【加入協会】一般社団法人投資信託協会／一般社団法人日本投資顧問業協会 http://www.alliancebernstein.co.jp/